Августовское производство рафинированного цинка реализовано: куда направится сентябрьское производство? [Анализ SMM]

SMM, 1 сентября:

В августе 2026 года производство рафинированного цинка в Китае выросло более чем на 2,6% по сравнению с предыдущим месяцем, но снизилось почти на 8,7% в годовом исчислении. С января по август совокупное производство на заводах выросло менее чем на 1% в годовом исчислении, что ниже ожиданий. Августовское производство на заводах не оправдало ожиданий главным образом из-за того, что рост выпуска на некоторых крупных предприятиях оказался ниже прогнозируемого, а также из-за дополнительных ремонтных работ сверх ожиданий. Снижение в августе было в основном обусловлено сокращением поставок во Внутренней Монголии, Сычуани, Хунани, Шэньси и Аньхое, тогда как возобновление производства после ремонтов и рост выпуска в Хунани, Хэнани, Гуйчжоу, Юньнани, Гуанси, Ганьсу и Цинхае обеспечили основной прирост.

SMM ожидает, что в сентябре 2026 года производство рафинированного цинка в Китае снизится на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем и на 7,4% в годовом исчислении. С января по сентябрь совокупное производство на заводах, как ожидается, сократится почти на 0,3% в годовом исчислении. Заметное снижение производства в сентябре в основном связано с внезапными ремонтами и сокращением выпуска на заводах в Гуанси и Хэнани, а прочие сокращения преимущественно вызваны ремонтами и снижением производства во Внутренней Монголии, Сычуани, Хунани и Гуйчжоу. Рост в основном сосредоточен в Ганьсу, Юньнани и Хунани благодаря возобновлению производства после ремонтов.

В целом августовское производство на заводах не оправдало ожиданий, а снижение выпуска в сентябре было выраженным. С одной стороны, внутренние тарифы на переработку цинкового концентрата в Китае в августе ускорили падение до -1850 юаней за тонну металла, тогда как импортные тарифы упали до -$112,91 за сухую метрическую тонну. При схеме распределения концентрата 80/20 совокупный тариф на переработку составил около 400 юаней за тонну металла, в результате чего цены на сырьё для заводов практически сравнялись с ценами на цинковые слитки, что привело к заметному росту затрат на сырьё. С другой стороны, с точки зрения распределения прибыли заводов, более 80% прибыли приходилось на доходы от побочной продукции, а именно серной кислоты и малых металлов. В августе средняя цена серной кислоты за месяц упала на 300–500 юаней за тонну. При соотношении дохода от серной кислоты 1:1,7 доходы заводов от серной кислоты снизились примерно на 500–850 юаней за тонну, что увеличило убытки заводов и ослабило общий производственный энтузиазм.

Что касается четвёртого квартала, учитывая, что тарифы на переработку цинкового концентрата вряд ли существенно восстановятся, цены на сырьё остаются высокими, а рудники на севере Китая находятся в межсезонье, предложение сырья остаётся ограниченным. Заводы не проявляют большого желания наращивать производство, и, поскольку прибыль за весь год в целом остаётся умеренной, к концу года возможно дальнейшее сокращение производства. Ожидается, что производство останется на низком уровне.

Кроме того, на фоне низкого производства на зарубежных заводах запасы цинка на LME остаются ниже 100 000 тонн, а бэквордация LME Cash-3M расширилась до максимума около $200 за тонну. Позиции покупателей сильно сконцентрированы, и цены на цинк непрерывно росли, пробив четырёхлетний максимум. Рыночный риск повышен, поэтому советуем проявлять осторожность в торговле. Также следите за изменениями макроэкономических настроений и объёмом поставок на склады LME после экспорта отечественных цинковых слитков.

Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все прочие данные обработаны SMM на основе открытых сведений, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM и предназначены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.