[Анализ SMM] Выпуск серебра SMM #1 остаётся низким в августе, в сентябре ожидается умеренное восстановление

В августе 2026 года производство серебра SMM №1 составило 1 564 тонны, что на 0,5% больше по сравнению с предыдущим месяцем; совокупное производство за январь-август составило 12 963 тонны, что на 4,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Производство серебра оставалось низким в августе, в основном из-за продолжающегося технического обслуживания на свинцово-цинковых заводах, хотя возобновление производства на некоторых предприятиях привело к небольшому восстановлению. В этом году производство продолжает расти в годовом исчислении благодаря трем факторам: во-первых, высокие цены на серебро стимулировали некоторые свинцово-цинковые заводы к добавлению линий по переработке драгоценных металлов; во-вторых, мощности по переработке драгоценных металлов на заводах были в основном задействованы в первом полугодии, тогда как объем переработки на медных заводах снизился за тот же период прошлого года; в-третьих, в первом квартале поступили большие объемы импортных слитков из-за рубежа, часть которых была переработана заводами в слитки меньшего размера.

Что касается фотоэлектрической отрасли, производство нитрата серебра в августе составило 631 тонну, что на 2,32% меньше по сравнению с предыдущим месяцем; совокупное производство за январь-август составило 5 025 тонн, что на 18% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что производство и продажи нитрата серебра резко сократятся по итогам года, особенно после завершения срочных экспортных заказов из Индии в июне, при этом в июле-августе производство заметно снизилось. Исходя из ожиданий по графику производства солнечных элементов, сентябрьское производство может быть на уровне августа, и спрос со стороны фотоэлектрической отрасли пока не демонстрирует признаков восстановления.

На спотовом рынке премии на серебряные слитки в августе оставались на уровне скидки 10 юаней за кг к TD или на уровне паритета, при этом складские свидетельства на SHFE и золотой бирже продолжали накапливаться. Слабый спрос был обусловлен главным образом тремя факторами: сохраняющимся ослаблением промышленного спроса со стороны фотоэлектрической отрасли, сезонным спадом в традиционных секторах, таких как электротехнические сплавы, и ростом цен на серебро примерно на 14% в августе, что снизило готовность downstream-покупателей к закупкам. На уровне трейдеров спред между спотовыми и фьючерсными ценами продолжал расширяться в первой половине августа, трейдеры демонстрировали низкую готовность продавать, а складские свидетельства продолжали накапливаться; в августе соотношение внутренних и зарубежных цен открыло импортное окно, экспорт в рамках переработки снизился, продажи заводов на внутреннем рынке оказывали давление на премии, а после открытия импортного окна продолжающиеся арбитражные операции еще больше усугубили накопление запасов внутри страны. С наступлением сентября ожидается умеренное восстановление традиционного потребления, однако при текущей структуре спроса и предложения рыночные премии вряд ли будут подвержены резким колебаниям.