[Анализ SMM] Zijin Mining, первое полугодие 2026: прибыль выросла на 68%, производство LCE превысило показатели 2025 года

Цзинь Мининг опубликовала полугодовой отчет за 2026 год. В отчетный период компания достигла общей прибыли в размере 63,5 млрд юаней, рост на 84% год к году; чистой прибыли в размере 49,8 млрд юаней, рост на 74% год к году; чистой прибыли, приходящейся на акционеров, в размере 39,2 млрд юаней, рост на 68% год к году; и чистой прибыли, приходящейся на акционеров за вычетом нерегулярных статей, в размере 38,0 млрд юаней, рост на 76% год к году, из которых во втором квартале она составила примерно 19,6 млрд юаней, рост на 6% квартал к кварталу. Чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 55,5 млрд юаней, рост на 92% год к году, что свидетельствует о достаточном и стабильном денежном потоке. На конец отчетного периода общие активы составили 541,4 млрд юаней, чистые активы, приходящиеся на акционеров, — 205,9 млрд юаней, а коэффициент соотношения активов и обязательств составил 49,55%, впервые с 2012 года опустившись ниже 50%, что указывает на дальнейшую оптимизацию структуры активов.

Сегмент лития: «Третий полюс роста» обеспечивает масштабный вклад

В отчетный период сегмент лития компании обеспечил масштабный вклад: производство эквивалента карбоната лития (LCE) за первое полугодие составило 44 000 тонн, значительный рост год к году, уже превысив уровень всего 2025 года (25 500 тонн). Из них производство в первом квартале составило 16 000 тонн, рост почти в 11 раз год к году; на этой основе производство во втором квартале составило примерно 28 000 тонн, рост примерно на 75% квартал к кварталу, в основном за счет наращивания производства на проектах «Два озера и две шахты» и ввода в эксплуатацию тяжелосредней обогатительной фабрики на литиевом руднике Маноно в ДРК в конце мая.

На фоне роста цен на литий прибыльность сегмента лития также возросла. Средняя продажная цена LCE компании в первом квартале составила примерно 101 500 юаней за тонну, рост на 68% квартал к кварталу по сравнению с четвертым кварталом 2025 года, а валовая маржа сегмента выросла примерно до 61%. Компания заявила, что сегмент лития станет новым ключевым двигателем роста прибыли.

Прогресс проектов «Два озера и две шахты»

Литиевый рудник на солевом озере Лагуоцо в Тибете: Фаза I (проект по производству 20 000 тонн литиевых солей в год) введена в эксплуатацию; Фаза II (50 000 тонн в год) запланирована к завершению к концу 2027 года, что при полном наращивании производства увеличит общую мощность по производству литиевых солей до 70 000 тонн в год. В процессе используются извлечение из рассола + адсорбция + мембранное сопряжение (адсорбент на основе титана).

Аргентина, литиевый рудник на солончаковом озере 3Q: Фаза I (проект по производству 20 000 т/год карбоната лития) введена в эксплуатацию в сентябре 2025 года; при одобрении технической модернизации выпуск после выхода на полную мощность может увеличиться до 30 000 т/год. Строительство Фазы II (40 000 т/год) ведётся планомерно. В процессе применяется метод испарения‑осаждения.

Хунань, полиметаллический литиевый рудник на твёрдых породах «Сянъюань»: Проект добычи и обогащения мощностью 5 млн т/год и поддерживающий плавильный комплекс по выпуску карбоната лития аккумуляторного качества успешно введены в эксплуатацию и при полной загрузке сформируют мощность 30 000 т/год карбоната лития аккумуляторного качества. В процессе используются открытая добыча + гравитационное обогащение + магнитная сепарация + флотация.

ДРК, северо‑восточный проект литиевого месторождения Маноно: Это богатое литием пегматитовое месторождение типа LCT (литий‑цезий‑тантал). Проект Фазы I по добыче и обогащению мощностью 5 млн т/год продвигается стабильно; фабрика тяжёлосредного обогащения введена в эксплуатацию в конце мая 2026 года, а завершение плавильной системы планируется к концу 2026 года. При полной работе ожидается формирование мощности 130 000 т/год в пересчёте на LCE, что станет крупнейшим приростом единичной мощности среди четырёх проектов.

Четыре ключевых проекта в совокупности планируют произвести в 2026 году около 110 000 тонн LCE. С учётом прочих литиевых активов целевой показатель общего выпуска LCE Компании за весь 2026 год составляет 120 000 тонн, что означает рост более чем на 400% год к году.

Среднесрочный план: 270 000–320 000 тонн к 2028 году, что позволит Компании стать одним из крупнейших производителей лития в мире.
Согласно трёхлетнему (2026–2028) плану выпуска основных минеральных продуктов и видению до 2035 года, опубликованным в феврале 2026 года, при общей установке «повышать качество, наращивать выпуск, контролировать затраты и повышать эффективность»:

• К 2028 году целевой выпуск LCE составляет 270 000–320 000 тонн, что на 980%–1 180% выше уровня 2025 года (в 2025 году Компания занимала 10‑е место в мире по выпуску LCE). За тот же период целевой выпуск золота составляет 130–140 тонн, меди — 1,50–1,60 млн тонн; по объёмам добычи меди и золота Компания войдёт в мировую тройку лидеров

• К 2035 году ключевые показатели, как ожидается, достигнут скачкообразного роста по сравнению с уровнями 2025 года, при этом некоторые показатели займут первое место в мире, а Компания стремится стать «зеленой, высокотехнологичной, мирового класса международной горнодобывающей группой».

Сторона спроса: Компания прогнозирует, что глобальный спрос на литий к 2030 году превысит 3 миллиона тонн LCE, а литиевая отрасль переходит от «бумажного профицита» к ситуации жесткого баланса.

Краткий комментарий SMM:
У Zijin «Два озера и две шахты» есть четкий план наращивания производства на 2026–2028 годы. Рост в 2026 году в основном обусловлен выходом на полную мощность солевого озера 3Q и литиевой шахты Сянъюань, а также вводом в эксплуатацию и наращиванием мощностей обогатительной системы Маноно. В 2027–2028 годах дальнейший рост будет обеспечен второй фазой Лагоцо (+50 000 тонн в год), технической модернизацией и второй фазой 3Q (+50 000 тонн в год), а также полным вводом в эксплуатацию плавильной системы Маноно (130 000 тонн LCE в год в долгосрочной перспективе). В текущем цикле роста цен на литий Zijin достигает роста как объемов, так и цен благодаря низкозатратному сочетанию активов солевых озер и твердых пород. Прогресс ввода в эксплуатацию и наращивания мощностей станет ключевой переменной в глобальном балансе поставок лития. SMM продолжит отслеживать прогресс ввода в эксплуатацию плавильного проекта Маноно к концу 2026 года и темпы строительства второй фазы Лагоцо и второй фазы 3Q.

(Источник: объявления Zijin Mining, составлено SMM)