Платина, палладий отступают после стремительного роста на неделе; следим за дебютом Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул [Еженедельный обзор SMM по платине и палладию]

[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]

На этой неделе (21–27 августа) цены на платину и палладий откатились после стремительного роста и сильно колебались вблизи максимумов: платина закрылась с небольшим повышением по недельному графику, а палладий — с понижением.

В начале недели (21 августа) из Пакистана поступили новости о том, что США и Иран достигли рамочного консенсуса по прекращению огня, включая свободу судоходства в Ормузском проливе. В сочетании с общей силой драгоценных металлов и продолжающимся нарративом ослабления доллара США, платина и палладий открылись со значительным гэпом вверх и резко подорожали.

«Бычьи» настроения сохранялись в понедельник, оба металла обновили максимумы отскока с начала июля. В середине недели после нескольких дней роста началась фиксация прибыли «быками», и фьючерсы откатились от максимумов.

Ближе к концу недели индекс цен PCE в США за июль вырос на 3,7% в годовом исчислении, немного превысив рыночные ожидания в 3,6%, а базовый PCE составил 3,3% г/г, совпав с оценками. После публикации данных вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла с примерно 36% до 40–42%, индекс доллара США кратковременно подскочил почти до отметки 99, и на фоне осторожного ожидания открытия симпозиума в Джексон-Хоуле платина и палладий продолжили откат.

Наиболее активно торгуемый контракт на платину на GFEX достиг недельного максимума 470,6 юаня/г и минимума 449,45 юаня/г, закрывшись 27 августа на уровне 450,8 юаня/г, что примерно на 1,61% выше по сравнению с закрытием прошлой недели на 443,65 юаня/г. Наиболее торгуемый контракт на палладий показал недельный максимум 326,8 юаня/г и минимум 312,3 юаня/г, закрывшись 27 августа на 314,45 юаня/г, что примерно на 0,38% ниже по сравнению с закрытием прошлой недели на 315,65 юаня/г.

На спотовом рынке спотовые скидки на этой неделе колебались в узком диапазоне. Основные котировки платины предлагались со скидкой 4–2,5 юаня/г к контракту PT2610, а палладия — со скидкой 3,5–2 юаня/г к контракту PD2610. По мере того как фьючерсы резко росли в течение недели, появились некоторые нехеджированные лоты с большой скидкой, и часть поставщиков по долгосрочным контрактам, имеющих запасы, предпочли продавать с уступками из-за давления поставок в конце августа, в то время как котировки владельцев складских свидетельств оставались твёрдыми. Потребление в сегментах автомобильных катализаторов и промышленности оставалось слабым, конечные пользователи в основном закупали под заказы. Некоторые предприятия имели достаточные запасы, в результате чего вялый спотовый рынок не изменился.

В перспективе цены на платину и палладий находятся в противоборстве быков и медведей на высоких уровнях отскока, при этом ближайшее направление сильно привязано к пятничному выступлению в Джексон-Хоуле и ожиданиям по политике ФРС на сентябрь. С бычьей стороны, зарегистрированные запасы платины на COMEX сократились до 193 тыс. унций, исторически крайне низкий уровень в 10-й процентили, что указывает на незначительный буфер предложения. Если рамочные договоренности о прекращении огня между США и Ираном добьются существенного прогресса и судоходство в Ормузском проливе постепенно возобновится, снижение цен на нефть и инфляционных ожиданий продолжит ослаблять нарратив повышения ставок, поддерживая восстановление стоимости драгоценных металлов. Но ограничения для роста также очевидны: во-первых, общий индекс инфляции PCE за июль превзошёл ожидания, показывая сохранение ценового давления, а вероятность повышения ставки в сентябре вновь превысила 40%, сохраняя давление со стороны ставок; во-вторых, текущий отскок по-прежнему в основном обусловлен макронастроениями и потоками фондов, фундаментальные факторы спроса и предложения ещё не развернулись, а общие запасы палладия на COMEX остаются вблизи годового максимума; в-третьих, соглашение между США и Ираном — лишь рамочный консенсус, временные договорённости о судоходстве не означают полное открытие, геополитические риски сохраняются. Основные фокусы внимания: ориентиры по траектории ставок в речи 28 августа, сентябрьские данные по инфляции и занятости в США, а также фактический прогресс в судоходстве через Ормуз.

[Еженедельный обзор данных по платине и палладию]

Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе разошлись. Запасы платины продолжили предшествующий тренд сокращения: зарегистрированные запасы по состоянию на 24 августа составили около 193 тыс. унций, снизившись примерно на 2,7% за последние 30 дней, на исторически крайне низком уровне 10-го процентиля. Доступный резерв поставок невелик, напряжённость на стороне предложения сохранялась. Общие запасы платины немного снизились по сравнению с предыдущей неделей примерно до 390 тыс. унций, доля зарегистрированных запасов держится на уровне около 48–49%. Ключевая причина в том, что промышленные закупки стали осторожными после отскока цен на платину к максимумам, но постоянные притоки в ETF и инвестиционный спрос частично компенсировали замедление промышленного спроса, сохраняя тенденцию к сокращению запасов. Запасы палладия оставались высокими и консолидировались: зарегистрированные запасы на 24 августа составляли около 198 000 унций, снизившись на 1,8% за последние 30 дней, а общие запасы – около 250 500 унций при доле зарегистрированного металла около 79,1%. Буферные запасы на складах в США остаются вблизи годового максимума, что указывает на избыточное предложение.

Что касается импорта, таможенные данные показали, что в июле 2026 года импорт необработанной платины и платинового порошка составил около 8,35 т, снизившись на 21,74% к предыдущему месяцу, но увеличившись на 23,52% к аналогичному периоду прошлого года; импорт необработанного палладия и палладиевого порошка – около 2,99 т, что на 37,05% меньше, чем месяцем ранее, и на 2,61% ниже уровня прошлого года. Хотя импорт платины сократился в месячном выражении, он сохранил рост в годовом, при этом совокупный объём за январь-июль достиг примерно 56,53 т (около +16,5% год к году), а темпы импорта заметно превышали показатели аналогичного периода 2023–2025 годов. Импорт палладия в июле перешёл к снижению в годовом выражении – первое подобное месячное падение с 2026 года, что отражает охлаждение готовности импортёров к пополнению запасов на фоне слабого внутреннего спроса на автокатализаторы и в промышленности. Совокупный импорт за январь-июль составил около 29,96 т, что всё ещё примерно на 85% выше прошлогоднего уровня. В целом внутреннее предложение платины и палладия остаётся достаточным, а с учётом экспортных ограничений избыток сложно реализовать через внешние поставки.

Что касается ставок лизинга, лондонские ставки по платине и палладию оставались низкими. Месячная ставка по платине держалась ниже 2%, а по палладию – около 1%, что говорит о высокой ликвидности спотового рынка и слабом спросе на заимствования; в целом мягкая конъюнктура предложения сохраняется.

[Соединения платиновой группы]

На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту колебались в узком диапазоне 185–188 юаней/г, продолжая высокую консолидацию. В начале недели котировки немного снизились, затем быстро восстановились до 188 юаней/г, после чего в течение двух дней скорректировались. По состоянию на четверг цена составляла 186,5 юаня/г, что на 0,27% ниже прошлой пятничной отметки 187 юаней/г. В целом за август хлороплатиновая кислота росла от 166,5 юаня/г на начало месяца и остаётся в высоком диапазоне. Хлорид палладия на этой неделе медленно дешевел, опустившись с 201 юаня/г в понедельник до 200 юаней/г в четверг, что примерно на 1,48% ниже прошлых пятничных 203 юаней/г. В августе хлорид палладия торговался в диапазоне 188,5–207,5 юаня/г и сейчас находится в нижней-средней части месячного коридора.

На этой неделе и хлороплатиновая кислота, и хлорид палладия консолидировались на высоких уровнях при сдержанной активности. Хлороплатиновая кислота двигалась в боковике 185–188 юаней/г, проявляя сравнительно более сильную устойчивость к снижению, тогда как хлорид палладия постепенно отошёл к отметке 200 юаней/г. Спотовый рынок соединений платиновой группы в целом оставался вялым: закупки переработчиков главным образом носили ситуативный характер, преобладали выжидательные настроения, а в краткосрочной перспективе отсутствовали чёткие направляющие драйверы.