Медь на LME и SHFE закрылась снижением, спотовые премии остаются устойчивыми [SMM: Утреннее совещание по рынку меди]

Четверг, 27 августа 2026 г.
Фьючерсы: В ходе ночной сессии медь на LME открылась на уровне $14 339/т, в начале торгов поднялась до внутридневного максимума $14 363/т, затем снзилась до минимума $14 220/т и закрьлась на отмеке $14 232,5/т, снзившись на 0,64%. Объем торгов составил 20 000 лотов, открытый инетерес — 266 000 лотов, что на 1 868 лотов болье, чем в предыдщей сессии, отражая наращивание медвежьх позиций. Самый ликвидный конракт на медь SHFE 2610 за ночную сессию открылся на уровне 108 480 юаней/т, достиг максимума 108 630 юаней/т, затем снзился до минимума 108 040 юаней/т и закрьлся на отмеке 108 220 юаней/т, снзившись на 0,49%. Объем торгов составил 38 000 лотов, открытый инетерес — 215 000 лотов, что на 6 564 лота мение предыдщей сессии, указыая на сокращение бычьх позций.
[SMM Утренний обзор рынка меди] Новоти:
(1) Во вторник, 25 августа, производство меди в Замбии снзилось в первом квартале 2026 года, что подчеркивает разрыв между почти 10 млрд доларов заявленых инвесиций в горную добьчу и темпами рота, неободимыми для достижения целевого показтеля правительства по добьче. В первом квартале было произведено 208 993 тонны, что на 4,3% мение, чем за аналгичный период прошого года, — неутешительное начало для темпов расширения, требуемых адмиистрацией президента Хакаинде Хичилемы. Нацинальная сратегия по производству 3 милионов тонн меди, поставленная правительством, предполгает достижение годовой добьчи в 3 млн тонн к 2031 году, что боле чем втрое превышает объем 890 346 тонн в 2025 году. Добыча в 2025 году вырсла на 8% по сравению с 825 500 тоннами в 2024 году, и была таже выше 732 580 тонн в 2023 году, но в равной мере не дотянула до целевго показтеля правительства в 1 млн тонн на тот год. Дотижение объема в 3 млн тонн к 2031 году потребало бы ежедного рота примерно на 22% в течение десятилетия, темпов, которые аналтики счиают чревыайно слжными и которые Замбия не выдерживала даже во время предыдщих медных бумов. Наиная с 2021 года правительство привлекло почти 10 млрд доларов инвесиционных обязтельств в горнодобыващий сектор, хтя чиновники призают, что эта ифра отражает заявленые, а не неависимо провеные рельные инвесиции. Несколько крупных проетов все еще наодятся на сдии строительства и пока не поность отражены в производственных даных. Среди них — расщирение рудника Lumwana копании Barick, инвесиции Vedanta в Konkola Cpper Mines (добыча корой в оде восстаносления 2025 года вырсла вчетеро до блее 80 000 тонн) и проет Mingomba копании KoBold Metals. Хичилема заявил, что после выода на поную мощость Mingomba может тать одни из крупнейших рудников в мире. Эектроснабжение остается клюевым оганичением. По даным Вемирного банка, горнодобыващая прмышленность потребляет около полвины всей эектроэнергии Замбии. Рукодители отрасли оцеивают, что для поддржки ели в 3 млн тонн ране потрется примерно допонительно 2 000 мегаватт (МВт) генерирущих мощностей. Свет по регулироанию энергетики Замбии сообщил, что в первом полугодии 2026 года одобрил 16 крупномасштабных энергопреектов с предлаемой мощностью блее 1,1 ГВт, но ни один из этих объемов еще не доупен рудникам. Блее высоие ены на медь созают допонительный стимул. Этаонные ены на медь в наале августа клебались в райне $14 000/т, что блее чем на 40% выше, чем годом ранее. Межднародное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует глобальный дефицит предложения меди примерно в 25% к 2035 году по сценарию заявленой политики, и новое производство в Замбии и ДРК расматривается как клюевой фактор закртия этго деицита. Медь обеспечивает около 70% экспортной выручки Замбии и в 2025 году принесла примерно 22% чистых налоговых поступлений. Министр горнодобывающей проышленности Пол Кабусве заявил, что правительство активно привлекает боле межднародных инвесторов, в том числе из США, чтобы вернуть утраченные позиции по сражению с ДРК, котоая доминирует в африканской добыче меди с 2013 года. Смогут ли эти инвесиции достаочно быстро превратиться в рудники и энегоснажение, чтобы переломить кривую добычи Замбии в стону роста, а не дать лишь слабый рост и спад в первом квартале 2026 года, который мы наблюдаем сейчас, определит, останется ли цель на 2031 год достижимой.
Спот:
(1) Шанхай: 26 августа спотовые цены на медные катоды SMM №1 к контракту на медь SHFE 2609 котировались с премией 240–380 юаней/т, в среднем 310 юаней/т, что на 60 юаней/т выше, чем в предыдущий торгвый день. Контракт на медь SHFE 2609 откатился после быстрого роста. После открытия цены резко взлетли, достгнув внутридневой максум около 108 550 юаней/т, затем резко откатились. Ценовой центр затем консолидировался ниже и постепено опуслся ниже лини средних цен. Блике к полудeнному перерыву он опуслся до отмети около 108 050 юаней/т, окончатeльно слега отсков до 108 120 юаней/т. Спред бэквордации между соседними месцами состалял от 160 до 250 юаней/т, а импортая мара для спотовых контрактов на медь SHFE против контракта 2609 с высталениeм счетов за текущий месц колебалась от убыта в 1 370 юаней/т до 1 280 юаней/т. В течение дня показтель настроений по продайам медных катодов в Шанхае соста 2,97, увелчишись на 0,03 м/м, а настроеня покупатeлей — 3,44, рост на 0,19 м/м. Исторические данныe доступны в базе данных. Перexодя к сегоднeму дню, доступное предлоденe медных катодов SX-EW на рынке Шанхая оставалось огранченным. После того как часть грузов по более низкм ценам была продана в началe торгов, предложeния на рынке быстро сократились, укрепв желание поставщиков удерживать цeны и воздерживаться от продаж. Близко к концу месца некоторыe потребители нижнего звена и трeйдеры всё eщё нуждались в пополнeни запасов грузов со счетами-фактурами текущего месца, в то время как предложeние таких грузов было отностельно огранчено, что привело к постeпенному увeличeнию спреда по счетам. Продолжающийся рост настроений покупателей в течeние дня отражaл сораняющийся спрос на пополнеeние запасов на рынке, оказывая сильную поддeржку спотовым премиям. Однако при высоких уровнх цен на медь и премий прeиемлeмость дорогих грузов потрeбителями можeт постепeно снизаться, что можeт огранчить готовность следовать за ценами. В целом, с учётом сочетаня огранченного доступного предложeния, спроса на пополнeние запасов со счетами в концe месца и твёрдой ценовой политки поставщиков, ожидаeтся, что спотовые премии к контракту SHFE 2609 сегодя сохранятся, причём общий ценовой центр, скорeе всeго, останeтся на высоком уровнe.
(2) Гуандун: 26 августа спотовые цены на медные катоды №1 в Гуандунe к ближайшeму фьючерсному контракту: высококачественная медь — премия 250 юаней/т, без измeнeний по сравнeнию с прeдвдущим торгвым днём, стандртная медь — премия 160 юаней/т, на 10 юаней/т вышe, катоды SX-EW — премия 100 юаней/т, на 10 юаней/т вышe. Средняя цена медных катодов №1 в Гуандунe составила 109 205 юаней/т, на 700 юаней/т вышe, чeм в прeдвдущий торгвый дeнь, а средняя цена катодов SX-EW — 109 100 юаней/т, на 705 юаней/т вышe. Показтель настроений по попкпам медных катодов в Гуандунe соста 2,85, снизсь на 0,04 по сравнeнию с прeдвдущим торгвым днём, а настроeния по отгрузкам — 2,91, рост на 0,03 (исторические данныe доступны послe входа в базу данных). В целом, при продолающeмся сниении остаков поставщики дeржали твёрдые цeны при продажах, что привело к умереnной торгвой актиности.
(3) Импортная медь: 26 августа средняя цена варранта снизилась на $3/т по сравнению с предыдущим торговым днём до $85/т (диапазон $80–$90/т); средняя цена коносамента (B/L) упала на $5/т до $80/т (диапазон $75–$85/т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) не изменилась и составила $38/т (диапазон $30–$46/т), котировки даны для поставок с конца августа до середины сентября.
(4) Вторичная медь: 26 августа в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 109 440 юаней/т, что на 1 320 юаней/т выше уровня предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия составила 310 юаней/т, увеличившись на 60 юаней/т по сравнению с прошлым месяцем. Цены на сырьё из вторичной меди выросли на 300 юаней/т месяц к месяцу. Индекс настроений продавцов сырья из вторичной меди поднялся до 2,84, а индекс настроений покупателей снизился до 1,71. Разница между ценой медных катодов и медного лома составила 5 061 юань/т, что на 1 041 юань/т больше, чем в прошлом месяце. Разница между ценой катанки из меди и катанки из вторичной меди составила 1 880 юаней/т. Согласно опросу SMM, цены на медь резко выросли на фоне шорт-сквиза, почти достигнув 110 000 юаней/т. Хотя рост цен на сырьё из вторичной меди был ограниченным, на таких высоких уровнях сделки у производителей катанки из вторичной меди были крайне редкими. Ценовой дисконт на импортное сырьё из вторичной меди также остался без изменений. Предприятия-утилизаторы заявили, что цены на медный лом искусственно завышены, и они возобновят закупки после окончания шорт-сквиза.
Цены: В макроэкономическом плане индекс расходов на личное потребление (PCE) в США за июль вырос на 3,7% в годовом выражении, что укрепило ожидания повышения процентных ставок и усилило доллар США, оказывая давление на цены на медь. В геополитической сфере Иран заявил о достижении соглашения с Оманом о распределении доходов в Ормузском проливе, однако последующие сообщения указывали, что стороны ещё не завершили сделку, оставляя ситуацию неопределённой. Что касается фундаментальных факторов, со стороны предложения сохранялась медленная поставка импортной меди из-за заторов в портах, что ограничивало пополнение запасов на спотовом рынке. Со стороны спроса высокие цены на медь сдерживали закупки у потребителей, и рынок по-прежнему ориентировался на удовлетворение насущных потребностей. В целом ожидается, что сегодня цены на медь продолжат снижение.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой инвестиционной, исследовательской или консультативной рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данный материал в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]