Медведи сокращают позиции, а быки увеличивают, цены на медь, как ожидается, будут постепенно расти с небольшими колебаниями [Протокол утреннего совещания SMM по меди]

Среда, 26 августа 2026 г.
Фьючерсы: за ночь медь LME открылась на уровне 14 292,5 долл./т, затем снизилась до минимума 14 235 долл./т, после чего отскочила к максимуму 14 384 долл./т и в итоге закрылась на уровне 14 324,5 долл./т, прибавив 0,56%. Объём торгов составил 19 000 лотов, открытый интерес — 264 000 лотов, что на 1 743 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, что отражает сокращение «медвежьих» позиций. За ночь наиболее торгуемый контракт на медь SHFE 2610 открылся на уровне 108 300 юаней/т, в ходе сессии достиг максимума 109 030 юаней/т и минимума 107 880 юаней/т, закрывшись на уровне 108 700 юаней/т, +0,67%. Объём торгов составил 45 000 лотов, открытый интерес — 210 000 лотов, что на 5 925 лотов больше, чем в предыдущий торговый день, что отражает накопление «бычьих» позиций.
[Утреннее совещание SMM по меди] Новости:
(1) Во вторник, 25 августа, South32 опубликовала обновлённую оценку запасов руды и минеральных ресурсов (MRE) для медного рудника Sierra Gorda в Чили. Компания заявила, что обновление обусловлено успехом программы уплотняющего бурения, которая улучшила геологическое понимание рудного тела. В 2023–2025 гг. в рамках проекта было выполнено 200 скважин общей протяжённостью около 85 000 м. По последней оценке на 31 июля 2026 г.: запасы руды выросли на 61% до 1,1 млрд т при среднем содержании общего меди 0,39%, общего молибдена 0,016%, золота 0,06 г/т и эквивалентном содержании меди 0,46%. Первоначальный срок отработки запасов был продлён примерно на пять лет, срок службы рудника — до 2045 г. Минеральные ресурсы (MRE) составили 1,87 млрд т при среднем содержании общего меди 0,37%, общего молибдена 0,016%, золота 0,06 г/т и эквивалентном содержании меди 0,44%. Sierra Gorda — крупномасштабный традиционный открытый медный рудник, расположенный в регионе Антофагаста на севере Чили, с современными перерабатывающими мощностями на площадке. Медные концентраты, производимые на руднике, автомобильным и железнодорожным транспортом доставляются в порты Антофагаста и Ангамос для экспорта на международные рынки. Генеральный директор South32 Мэтт Дейли заявил в пресс-релизе: "Это обновление подчёркивает масштаб, качество и длительный срок службы рудного тела Sierra Gorda, и мы ожидаем, что рудник будет значимым источником поставок меди на протяжении десятилетий." Дейли отметил: "Это обновление последовало за одобрением в июле перехода к реализации проекта четвёртой линии мельницы Sierra Gorda, который, как ожидается, увеличит производство меди примерно на 30% с 2031 года." "Учитывая, что рудное тело остаётся открытым на глубине, рудник имеет потенциал дальнейшего роста сверх текущего увеличения запасов руды и срока службы. Мы продолжаем работать с нашим партнёром по совместному предприятию, чтобы обеспечивать дальнейшее развитие и рост ценности проекта Sierra Gorda." Компания сообщила, что Sierra Gorda также включает разведочный проект Catabela Northeast, где бурение выявило значительную медную минерализацию, что подчёркивает потенциал дальнейшего продления срока службы рудника. South32 приобрела 45% долю в Sierra Gorda в феврале 2022 года и совместно контролирует рудник с партнёром по СП KGHM Polska Mied, которому принадлежит 55%.
Спот:
(1) Шанхай: 25 августа спотовые цены на катодную медь SMM #1 относительно фьючерсного контракта SHFE на медь 2609 котировались с премией 180–320 юаней/т, средняя премия составила 250 юаней/т, что на 40 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Контракт SHFE на медь 2609 в целом откатился после резкого роста. После открытия рынка цены резко подскочили, внутридневной максимум приблизился к 108 550 юаням/т, после чего последовал быстрый откат. Затем ценовой центр консолидировался ниже и постепенно опустился ниже линии средней цены. Ближе к полудню котировки на короткое время снижались примерно до 108 050 юаней/т, а затем к закрытию сессии немного выросли до 108 120 юаней/т. Межмесячный спред бэквордации находился в диапазоне 160–250 юаней/т. Импортная маржа по меди на SHFE относительно контракта 2609 в текущем месяце составляла убыток 1 370–1 280 юаней/т. В течение дня индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 2,94 (м/м −0,12), а индекс настроений покупок — 3,25 (м/м +0,27). Исторические данные можно запросить в базе данных. В перспективе на сегодня ожидается активная торговля на шанхайском спотовом рынке катодной меди в течение дня, при заметном восстановлении покупательских настроений. По данным SMM, доступные спотовые партии на рынке относительно ограничены. После второго временного интервала объёмы низкоценовых партий быстро сократились, и поставщики соответственно повысили котировки. С одной стороны, недавние заторы в портах повлияли на темпы швартовки и поступления на склады части импортной меди, ограничив пополнение внутреннего спотового рынка импортными партиями. С другой стороны, на фоне открытия экспортного окна по меди у части участников рынка усилилось желание экспортировать, что также отвлекло часть доступных внутренних партий. Кроме того, быстрое сокращение запасов дополнительно укрепило ожидания дефицита спотового предложения. На этом фоне поставщики демонстрируют сильную готовность удерживать цены и сдерживать продажи, тогда как у downstream-потребителей и трейдеров сохраняется потребность в пополнении запасов. Ожидается, что сегодня спотовые цены относительно контракта SHFE на медь 2609 сохранят премию, а общий ценовой центр, вероятно, немного повысится. Абсолютный уровень цен на медь остаётся высоким. Если премия продолжит быстро расти, готовность downstream-покупателей к закупкам может быть частично подавлена, и ожидается, что рост премии будет относительно ограниченным
(2) Гуандун: 25 августа спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне относительно ближайшего фьючерсного контракта: высококачественная медь котировалась с премией 250 юаней/т, на 100 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; стандартного качества — с премией 150 юаней/т, на 70 юаней/т выше; медь SX-EW — с премией 90 юаней/т, на 80 юаней/т выше. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 108 505 юаней/т, на 665 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; средняя цена меди SX-EW — 108 395 юаней/т, на 660 юаней/т выше. Настроение покупок катодной меди в регионе Гуандун составило 2,89, на 0,07 выше, чем в предыдущий торговый день, а настроение отгрузок — 2,88, на 0,11 ниже, чем в предыдущий торговый день (исторические данные доступны при входе в базу данных). В целом объём доступных спотовых партий на рынке сократился, поставщики активно удерживали цены, что подтолкнуло премии вверх и в целом улучшило сделки.
(3) Импортная медь: 25 августа средняя цена варранта снизилась на $2/т к предыдущему торговому дню до $88/т (диапазон $83–93/т); средняя цена по коносаменту (B/L) снизилась на $2/т до $85/т (диапазон $80–90/т); средняя цена на медь EQ (CIF B/L) снизилась на $2/т до $38/т (диапазон $30–46/т), при этом котировки ориентировались на грузы с прибытием с августа по середину сентября.
(4) Вторичная медь: 25 августа в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 108 120 юаней/т, на 360 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день; средняя спотовая премия — 250 юаней/т, на 40 юаней/т выше м/м к предыдущему торговому дню; 25 августа цена медного лома выросла на 200 юаней/т м/м; индекс настроений продаж медного лома поднялся до 2,78, тогда как индекс настроений закупок снизился до 1,77; разница цен между катодной медью и медным ломом составила 4 020 юаней/т, на 174 юаня/т выше м/м. Разница цен между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составила 1 250 юаней/т. По данным опроса SMM, на фоне смещения центра цен на медь вверх многие предприятия по переработке лома в основном занимают выжидательную позицию. Недавняя волатильность на рынке меди разделила котировки downstream-предприятий на два лагеря: одни спешат закупаться по высоким ценам, другие добиваются снижения цен, чтобы подобрать выгодные предложения. Предприятия по переработке лома пока не ощутили явного спроса на пополнение запасов со стороны downstream в связи с пиковым сезоном, поэтому на рынке медного лома наблюдались вялые торги.
Цена: на макроуровне рынок оценивал расширение санкций США против Ирана и новые меры по снижению давления на долгосрочные доходности казначейских облигаций США. Индекс доллара США сначала вырос, затем снизился; под влиянием этого цены на медь сначала падали, затем росли. Что касается геополитических конфликтов, сообщалось, что США и Иран достигли консенсуса по условиям соглашения о прекращении огня, однако Иран заявил, что Ормузский пролив не будет немедленно открыт, что сохраняет неопределённость в геополитической обстановке. С точки зрения фундаментальных факторов: со стороны предложения из‑за недавней перегруженности портов замедлились темпы прибытия и складирования части импортной меди, что ограничивает пополнение из импортных источников. Со стороны спроса высокие цены на медь продолжают сдерживать потребление в нижних переделах; закупки по‑прежнему в основном обусловлены жёстким спросом. В целом ожидается, что сегодня цены на медь будут постепенно смещаться вверх при небольших колебаниях.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных или исследовательских решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не подменять этим собственные независимые суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]