[SMM Анализ] Тенденция спреда спотовых цен на горячекатаный рулон и арматуру в 2026 году: ограниченное пространство для прорыва.

•  Спред спотовых цен на горячекатаный рулон (HRC) и арматуру в 2026 году вырос, значительно превысив уровень прошлого года.

С начала 2026 года и по настоящее время спред спотовых цен на HRC и арматуру вырос с 80 юаней/т в начале года до 250 юаней/т, при среднем значении 160 юаней/т, что значительно выше среднего значения в 88 юаней/т за аналогичный период 2025 года.

График спреда спотовых цен на HRC и арматуру от SMM

Источник: SMM
С января по август 2026 года спред между HRC и арматурой в целом вырос, при этом центр спреда находился на самом высоком уровне почти за четыре года. HRC сохранял устойчивую положительную премию по отношению к арматуре, и глубокой инверсии, как в 2024 году, не произошло. Спред начался около 80 юаней/т в начале года, устойчиво рос во втором квартале, оставался высоким в диапазоне с апреля по август и приблизился к 250 юаней/т к августу. Сила спреда была в основном обусловлена расхождением структуры спроса и предложения: HRC получал двойную поддержку от спроса в автомобильной промышленности, строительном машиностроении и обрабатывающей промышленности, а также от экспорта листового проката, демонстрируя высокую устойчивость спроса; арматура, с другой стороны, страдала из-за того, что восстановление рынка недвижимости не оправдало ожиданий, а темпы восстановления спроса на строительные материалы были медленнее, что привело к росту спреда между HRC и арматурой.

• Во втором полугодии 2026 года не ожидается неожиданного скачка спреда между HRC и арматурой

Текущий спред уже находится на исторически высоком уровне, с давлением в сторону возврата к среднему. Рынок во втором полугодии будет в основном зависеть от противостояния между экспортом листового проката и пиковым внутренним спросом на строительные материалы. С наступлением сентябрьского пикового сезона арматура и HRC входят в свой традиционный сезонный пик. Если спрос со стороны недвижимости и инфраструктуры материализуется, цены на арматуру вырастут, и спред между HRC и арматурой может отступить от максимумов. Однако, учитывая, что строительный сектор вряд ли значительно улучшится в краткосрочной перспективе, спред, как ожидается, резко не сузится, и ожидается, что он будет двигаться в диапазоне 140–230 юаней/т. Если экспорт листового проката за рубеж останется сильным, а спрос в обрабатывающей промышленности превысит ожидания, спред может подскочить до 230–280 юаней/т, но этот уровень является историческим максимумом и имеет ограниченную устойчивость.
В октябре и ноябре внутренний спрос на строительные материалы постепенно перейдет в межсезонье, сезонные преимущества для арматуры ослабнут, в то время как HRC опирается на свое относительное преимущество в экспорте и обрабатывающей промышленности, что дает возможность для повторного расширения спреда между HRC и арматурой. К декабрьскому периоду зимнего накопления запасов арматура вступает в традиционный межсезонный период, в то время как спрос на HRC по-прежнему имеет внешний спрос в качестве поддержки, поэтому спред между HRC и арматурой, вероятно, сохранит положительную премию, ожидаемую в диапазоне 80–170 юаней/т, с низкой вероятностью глубокой инверсии в течение года.