[Анализ SMM] Разница между ценами на рулоны и арматуру на спотовом рынке в 2026 году имеет ограниченные возможности для выхода из своего диапазона.

• В 2026 году спрэд цен спот между горячекатаным рулоном (HRC) и арматурой вырос, значительно превысив уровень аналогичного периода прошлого года.

С начала 2026 года по настоящее время разница цен спот между HRC и арматурой выросла с 80 юаней/т в начале года до 250 юаней/т, составив в среднем 160 юаней/т, что заметно выше среднего показателя в 88 юаней/т за аналогичный период 2025 года.

График спрэда цен спот HRC и арматуры от SMM

Источник: SMM

В период с января по август 2026 года спрэд цен между HRC и арматурой в целом демонстрировал повышательную динамику, при этом центр спрэда достиг максимума за последние почти четыре года. HRC сохранял положительную премию по отношению к арматуре, без глубокой инверсии, наблюдавшейся в 2024 году. Спрэд начался с отметки около 80 юаней/т в начале года, устойчиво рос во втором квартале, оставался высоким в течение 4–8 месяцев и приблизился к 250 юаней/т к августу. Данное усиление спрэда было обусловлено в основном расхождением структуры спроса и предложения: HRC получил двойную поддержку со стороны автомобильного и машиностроительного производства, а также экспорта листа и плиты, демонстрируя устойчивость спроса; арматура испытывала давление из-за более слабого, чем ожидалось, восстановления сектора недвижимости, при более медленных темпах восстановления спроса на строительные материалы, что привело к росту спрэда между HRC и арматурой.

• Во втором полугодии 2026 года маловероятно, что спрэд цен между HRC и арматурой продемонстрирует неожиданный тренд.

Текущий спрэд уже находится на исторически высоком уровне, сталкиваясь с давлением возврата к среднему. Тенденция второго полугодия будет в основном зависеть от перетягивания каната между экспортом листа и плиты и внутренним спросом Китая на строительные материалы в пиковый сезон. С наступлением сентябрьского пикового сезона арматура и HRC войдут в традиционный сезонный пик. Если спрос со стороны недвижимости и инфраструктуры реализуется, цены на арматуру получат поддержку, и спрэд между HRC и арматурой может отступить от максимумов. Однако, учитывая сложность резкого краткосрочного улучшения в строительном секторе, маловероятно, что спрэд значительно сузится; ожидаемый диапазон — 140–230 юаней/т. Если экспорт листа и плиты за пределами Китая останется сильным, а спрос в обрабатывающей промышленности превзойдет ожидания, спрэд может снова подскочить до 230–280 юаней, но этот уровень является исторически высоким и имеет ограниченную устойчивость.

С наступлением октября–ноября внутренний спрос Китая на строительные материалы постепенно перейдет в межсезонье, сезонная поддержка арматуры ослабеет, а HRC будет опираться на относительные преимущества экспорта и обрабатывающей промышленности, создавая возможности для повторного расширения спрэда между HRC и арматурой. К декабрю, в период зимнего накопления запасов, арматура входит в традиционный межсезонье, в то время как спрос на горячекатаный прокат (HRC) все еще поддерживается внешним спросом, и спред между HRC и арматурой, вероятно, сохранит положительную премию, ожидаемую в диапазоне 80-170 юаней/т, с низкой вероятностью глубокой инверсии в течение года.

Заявление об источнике данных:

(В данном отчете данные, кроме общедоступной информации, получены из общедоступных источников (включая, но не ограничиваясь отраслевыми новостями, семинарами, выставками, корпоративными финансовыми отчетами, отчетами брокеров, данными Национального бюро статистики (NBS), данными таможенного импорта/экспорта, различными данными, опубликованными крупными ассоциациями и учреждениями и т.д.), рыночного общения и опоры на внутреннюю базу данных модели SMM, всесторонне проанализированы и разумно экстраполированы исследовательской группой. Это только для справки и не является рекомендацией для принятия решений.

SMM сохраняет за собой право окончательного толкования условий данного заявления и оставляет за собой право корректировать и изменять содержание заявления в соответствии с фактическими обстоятельствами.