[СММ Утренние протоколы по никелю] Трамп заявил, что проблему госдолга США необходимо решать за счет экономического роста; наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE укрепляется в начале торгов.

Протокол утреннего совещания от 25 августа

Горячая тема рынка:

21 августа президент Филиппин Маркос подписал Исполнительный указ № 122 (EO 122) о создании единой политической основы для развития отрасли критически важных минералов, стимулировании разведки, добычи, переработки и использования полезных ископаемых, а также поощрении инвестиций в высокотехнологичные перерабатывающие производства. Данная политика ускорит и цифровизирует выдачу горнодобывающих лицензий, одновременно предоставляя инвестиционные стимулы для переработки, производства аккумуляторов и смежных отраслей. Отечественные перерабатывающие предприятия получат приоритетный доступ к поставкам руды, а правительство определило не менее 9 млн гектаров территорий с минеральным потенциалом. Никель является одним из основных минеральных ресурсов Филиппин. Ожидается, что эта политика будет стимулировать переход филиппинских никелевых ресурсов от экспорта сырой руды к местной переработке и расширению цепочки создания стоимости, что в долгосрочной перспективе повысит добавленную стоимость никелевой промышленности.

Макро:

(1) Трамп: Решение проблемы госдолга США в размере 4 трлн долларов зависит от роста, при этом Бессенту не дано указаний вмешиваться в рынок облигаций.

(2) Парламентский комитет Ирана одобрил взимание платы за обслуживание с судов, проходящих через Ормузский пролив; законопроект ещё предстоит вынести на голосование в полном составе парламента. Иранские СМИ сообщили, что Иран принял решение разрешить проход некоторых иракских нефтяных танкеров через Ормузский пролив.

Спотовый рынок:

24 августа средняя цена рафинированного никеля SMM#1 составила 131 450 юаней/т, что на 1 850 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии: рафинированный никель Jinchuan#1 в среднем 1 550 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим днём; никель для гальванических покрытий отечественных марок — от –100 до 500 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) укрепился в начале торгов, закрыв утреннюю сессию на уровне 129 910 юаней/т, снизившись на 0,63%.

Ожидания высвобождения квотных поставок из Индонезии и высокие запасы оказывают понижательное давление, однако ослабление доллара США и поддержка со стороны себестоимости создают нижнюю границу. В краткосрочной перспективе ожидается, что цена наиболее торгуемого контракта на никель на SHFE будет колебаться в диапазоне 127 000–132 000 юаней/т.

Сульфат никеля

24 августа средняя цена сульфата никеля аккумуляторного качества SMM незначительно выросла.

Со стороны затрат: сильное влияние драгоценных металлов распространяется на сектор цветных металлов; недооцененная цена никеля сначала взлетела, а затем откатилась, что немного повысило текущие затраты на производство сульфата никеля. Со стороны предложения: при сохранении высоких затрат некоторые производители склонны удерживать цены, в то время как другие, имеющие относительно высокие запасы, стремятся распродать их для снижения запасов. Со стороны спроса: в последнее время некоторые предприятия нижнего звена в основном полагаются на долгосрочные контракты, настроения по созданию запасов через спотовые заказы слабы, а приемлемость цен на соли никеля относительно низка. По состоянию на сегодняшний день фактор настроения на продажу для производителей сульфата никеля верхнего звена составляет 2.0, фактор настроения на закупку для заводов-изготовителей прекурсоров нижнего звена составляет 2.3, а фактор настроения для интегрированных предприятий составляет 2.3 (исторические данные доступны через вход в базу данных).

Заглядывая вперед, активность на рынке спотовых заказов в краткосрочной перспективе была слабой, и цены на сульфат никеля оставались под давлением.

NPI

Новости от 24 августа: индекс рыночного настроения для высокосортного NPI от SMM составил 1,86, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим месяцем; индекс настроения для высокосортного NPI на верхнем сегменте составил 2,01, увеличившись на 0,03; индекс настроения для высокосортного NPI на нижнем сегменте составил 1,7, без изменений по сравнению с предыдущим месяцем. Рынок высокосортного NPI в целом оставался в посредственном состоянии, активность спотовых сделок была слабой. Некоторые производители чугуна верхнего звена держали свои котировки твердыми, но низкие цены на рынке пошли вниз, и внутренние котировки стали расходиться. В самой цепочке производства отсутствовали существенные повышательные катализаторы, и настроения участников рынка на выжидание усилились, некоторые трейдеры решили приостановить котировки в ожидании более ясного направления. Результаты NPI и рафинированного никеля разошлись: рафинированный никель восстановился, но на сегменте NPI давление оказывали ожидания восстановления производства, а нижнее звено придерживалось медвежьего взгляда на перспективы. Закупочная активность заводов по производству нержавеющей стали нижнего звена не показала значительного восстановления, в основном они запрашивали и наблюдали, активные закупки были ограничены; котировки поставщиков консолидировались в диапазоне, чаще всего переговоры велись на основе средней цены, в то время как твердые заказы по фиксированной цене оставались редкими.

Нержавеющая сталь

По данным SMM от 24 августа, фьючерсы на SS консолидировались на слабом уровне, продолжив тенденцию к ослаблению с прошлой недели, и в целом двигались с ограниченной волатильностью. По итогам торгов наиболее ликвидный контракт на нержавеющую сталь (SS) закрылся на уровне 14 215 юаней/т. На спотовом рынке снижение фьючерсов на SS постепенно замедлилось, а фьючерсы на никель на SHFE продемонстрировали робкий рост. В сочетании с восстановлением уверенности рынка на фоне приближения пикового сезона и нахождением спотовых цен на низких уровнях внутридневная торговая активность восстановилась.

Наиболее ликвидный фьючерсный контракт на SS. По состоянию на 10:15 контракт SS2610 котировался на уровне 14 260 юаней/т, что на 55 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии за 304/2B в Уси находились в диапазоне 410–610 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси осталась без изменений; средняя цена холоднокатаного рулона 304/2B с необрезной кромкой в Уси выросла на 25 юаней/т, в то время как в Фошане цена осталась без изменений; цены на холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси были стабильны; котировки горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси не изменились; цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане остались без изменений.

На этой неделе фьючерсы на нержавеющую сталь в целом консолидировались на низких уровнях. Ранее под влиянием новостей об увеличении квот на индонезийскую никелевую руду RKAB фьючерсы на SS резко упали, и общая рыночная оценка снизилась до низкого диапазона; на этой неделе на фоне общего восстановления цветных металлов фьючерсы продемонстрировали поэтапный коррекционный отскок, однако предыдущие медвежьи настроения не рассеялись полностью, сила отскока была слабой, цены продолжали консолидироваться на низких уровнях, а восстановление бычьей уверенности было недостаточным. Спотовый рынок следовал за фьючерсами, оставаясь вялым, ценовой центр немного сместился вниз; предсезонный разогрев не оправдал ожиданий, а несбалансированная структура спроса и предложения продолжала проявляться. Рынок приближается к традиционному пиковому сезону потребления в сентябре-октябре, однако настроения конечных потребителей на накопление запасов перед сезоном остаются слабыми, спрос со стороны downstream не демонстрирует существенного восстановления, сделки остаются вялыми, в основном поддерживаемыми жестким спросом на спотовые закупки и периодическими разовыми заказами, без устойчивой поддержки централизованного пополнения запасов. Под влиянием низкого торгового диапазона фьючерсов сохраняются пессимистичные настроения на рынке, в сочетании с некоторым ослаблением желания заводов удерживать твердые цены, спотовые цены соответственно снизились, и ценовой центр рынка продолжил падение. Давление со стороны предложения продолжает усиливаться: производственный план металлургических заводов на август вырос по сравнению с предыдущим месяцем, а темпы наращивания мощностей ускорились. На фоне несоответствия с неизменно слабым конечным спросом давление на снижение складских запасов на рынке продолжает расти, что привело к увеличению запасов нержавеющей стали на этой неделе, причем накопление запасов продолжается. Противоречие между избытком предложения и спросом в поздний межсезонье становится все более выраженным. Со стороны затрат и прибыли сформирована нижняя поддержка, которая эффективно ограничивает потенциал снижения спотовых цен. На этой неделе цены на готовую продукцию из нержавеющей стали и сырьевые материалы снизились, но снижение цен на готовую продукцию было значительно больше, чем на сырье. Разрыв цен между готовой продукцией и сырьем продолжает сужаться, что еще больше сжимает прибыль металлургических заводов от выплавки. Отрасль приближается к грани убытков. Поддержка со стороны затрат постепенно усиливается, обеспечивая твердый нижний предел для спотовых цен, ограничивая потенциал их снижения, и рынок демонстрирует слабый, но устойчивый характер. В целом, на этой неделе рынок нержавеющей стали представляет собой картину перетягивания каната: слабое восстановление фьючерсов на низких уровнях, снижение спотовых цен вслед за фьючерсами, слабый предсезонный спрос, накопление запасов из-за роста предложения и поддержка со стороны затрат на уровне, близком к убыточному, которая выступает в качестве ценового дна. В краткосрочной перспективе отсутствие предсезонного спроса на пополнение запасов, рост производственных планов металлургических заводов и продолжение накопления запасов являются основными медвежьими факторами для рынка, что затрудняет изменение общей картины застоя цен. Однако появление рисков убытков и постоянно усиливающаяся поддержка со стороны нижнего предела означают, что потенциал снижения цен относительно ограничен, и рынок, вероятно, останется в застое в виде консолидации на слабом уровне. В будущем внимание будет сосредоточено на устойчивости восстановления фьючерсов на нержавеющую сталь, темпах предсезонного накопления запасов downstream, изменениях в производственных планах металлургических заводов, изменениях разрыва цен между сырьем и готовой продукцией, а также на темпах накопления запасов.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Цены: Цены на филиппинскую никелевую руду на этой неделе оставались стабильными в целом. Цены CIF Китай на никелевую руду с содержанием Ni 1,3%, 1,4% и 1,5% составили $46/т, $56,5/т и $64,5/т соответственно, все без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Китайские перерабатывающие заводы имеют относительно большие запасы, закупки по-прежнему в основном для жесткого спроса, общий объем сделок низкий. Цены на высокосортную руду остаются относительно стабильными, в то время как низкосортная руда по-прежнему испытывает давление из-за достаточного предложения и ограниченного восстановления спроса. Погода: на этой неделе риски выпадения осадков в основных районах добычи никелевой руды на Филиппинах различались. Палаван имел самый высокий риск выпадения осадков, ожидается 40–50 мм, что может вызвать периодические нарушения в автомобильных перевозках и погрузке судов в горнодобывающих районах в районе выходных. Замбалес расположен в западной части острова Лусон и, подверженный влиянию юго-западного муссона, также сталкивается с относительно высоким риском выпадения осадков. Суригао в целом подвергался относительно мягким рискам, но периодические дожди около 22–23 августа могут вызвать местные нарушения в транспортировке и погрузке. В целом, погодные воздействия были в основном сосредоточены на местной логистике, что недостаточно для изменения общей картины предложения. Что касается спроса и предложения, рынок никелевой руды Филиппин оставался в целом в модели ослабления предложения и слабого спроса. Ожидается, что добыча на рудниках и экспорт будут в целом нормальными, с достаточным предложением на спотовом рынке. Запасы китайских перерабатывающих заводов высоки, аппетит к пополнению запасов ограничен, закупки в основном для удовлетворения непосредственных производственных нужд. Местные осадки и задержки в судоходстве могут временно ужесточить спотовое предложение, но оказывают ограниченное влияние на общий рынок. Заглядывая вперед, ожидается, что цены на никелевую руду на Филиппинах будут консолидироваться на пониженном уровне в течение следующей недели. Ожидается, что высокосортная руда будет относительно стабильной благодаря стабильному спросу на закупки NPI, в то время как низкосортная руда по-прежнему испытывает двойное давление со стороны достаточного предложения и слабого спроса. По мере постепенного ослабления погодных воздействий ожидается, что работа рудников и портов в основном вернется в нормальное русло. Краткосрочные ценовые тенденции в основном зависят от темпов пополнения запасов китайскими перерабатывающими заводами, условий погрузки в портах Филиппин и изменений в спотовом предложении.

Рынок Индонезии:

Что касается цен, то на этой неделе цены на никелевую руду в Индонезии немного выросли. HMA за вторую половину августа составил $16 960/т, что на $314/т больше, чем в первой половине, увеличение на 1,89%. 18 августа цены CIF на никелевую руду Ni 1,4%, 1,5% и 1,6% составляли $53,3/wmt, $60,8/wmt и $65,8/wmt соответственно, и 19 августа они оставались в основном стабильными. Восстановление цен оказало некоторую поддержку, однако значительное предложение и осторожные закупки ограничили потенциал роста. В части погоды: осадки в Моровали были ограничены, поэтому горные работы, транспортировка и портовые операции, как ожидается, будут проходить в основном в обычном режиме; на Хальмахере сохранялся относительно высокий риск осадков, однако серьезных сбоев пока не произошло, а общее влияние на предложение было незначительным. Со стороны спроса и предложения: предложение никелевой руды оставалось относительно достаточным, запасы сапролита незначительно выросли, в то время как увеличение производства по технологии HPAL привело к сокращению запасов лимонита. Большинство плавильных заводов по-прежнему располагали запасами примерно на 2 месяца, что обусловило ограниченный спрос на спотовые закупки. В сфере регулирования: рынок сосредоточился на дополнительных квотах RKAB. APNI предложила добавить стратегический резервный буфер в размере 30 млн тонн к существующему RKAB объемом около 270 млн тонн, доведя общий объем до примерно 300 млн тонн; ESDM подчеркнула, что корректировка квот должна оцениваться на основе фактического производства, downstream-спроса и баланса спроса и предложения, и не подлежит автоматическому смягчению. Тем временем рынок сосредоточился на возможном запуске Индонезией новой формулы ценообразования HPM в этом месяце. В случае реализации это может скорректировать базовую цену для различных сортов никелевой руды и повлиять на котировки рудников и затраты плавильных заводов на закупку; конкретный план и сроки внедрения еще ожидают официального подтверждения. Кроме того, Индонезия планирует запустить биржу минеральных и стратегических товаров 1 января 2027 года, которая, как ожидается, будет охватывать никель, уголь и пальмовое масло, с целью установления внутренней справочной цены. В долгосрочной перспективе это может усилить влияние Индонезии на ценообразование никеля и формирование бенчмарков. В ближайшей перспективе цены на никелевую руду, вероятно, будут консолидироваться на высоких уровнях, но потенциал роста ограничен. В дальнейшем следует обратить внимание на ход утверждения новых квот RKAB, предложение о стратегическом резервном буфере в 30 млн тонн и корректировку формулы ценообразования HPM.