Ведущая компания выросла почти в 10 раз! Предварительный обзор промежуточных отчетов Tinci Materials, Capchem и других компаний-производителей электролитов

В первом полугодии 2026 года взрывной спрос со стороны аккумуляторов для электромобилей (EV) и систем накопления энергии (ESS) в сочетании с достижением дна и последующим восстановлением цен на ключевое сырье привели к началу периода реализации прибыли в сегментах литий-ионных электролитов и ключевых материалов.

Ведущие игроки удвоили как выручку, так и чистую прибыль; убыточные компании стали прибыльными или сократили убытки.Вечером 20 августа четыре публичные компании в секторе электролитов и ключевых материалов (растворенное вещество, растворитель, добавка) совместно раскрыли свои результаты за первое полугодие: две сообщили о существенном росте как выручки, так и чистой прибыли, одна перешла от убытка к прибыли, а одна значительно сократила убытки.

Среди них Tinci (002709) продемонстрировал наибольший рост: чистая прибыль выросла почти в 10 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За первое полугодие компания достигла выручки в 14,71 млрд юаней, что на 109,28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 2,861 млрд юаней, что на 967,91% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Tinci заявил, что в первом полугодии спрос на аккумуляторы для систем накопления энергии (ESS) продолжал взрывной рост, а продажи литий-ионных электролитов значительно выросли, превысив 440 тыс. тонн по объему, что примерно на 41% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом продажи электролитов для аккумуляторов ESS увеличились более чем на 100% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Благодаря запуску и выходу на полную мощность зарубежных заводов OEM, продажи электролитов клиентам за пределами Китая показали сильный рост: зарубежные продажи электролитов выросли более чем на 126% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув полного охвата ключевых клиентов.

Другой гигант электролитов, Capchem (300037), также удвоил чистую прибыль. В первом полугодии компания сообщила о выручке в 7,463 млрд юаней, что на 103,33% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Благодаря возможностям развития, предоставленным быстрым ростом индустрии высоких технологий и продолжающимся восстановлением новой энергетической литий-ионной отрасли, а также углублению синергии между технологиями и рынком в трех основных бизнес-сегментах, производство и продажи ключевых продуктов значительно выросли, операционная эффективность ключевых проектов стабильно улучшалась, а общая производительность значительно выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Производитель растворителей для электролитов Weiyuan (600955) сообщил о выручке в размере 5,601 млрд юаней за первое полугодие, что на 21,75% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистый убыток, приходящийся на акционеров, составил 22,4003 млн юаней, что значительно ниже убытка в 168 млн юаней за аналогичный период прошлого года.

В первом полугодии с вводом в эксплуатацию проекта по производству электролитного растворителя мощностью 250 тыс. тонн в год, новая энергетическая цепочка «дегидрирование пропана — оксид пропилена — электролитный растворитель» компании Weiyuan достигла полной интеграции, обогатив промышленную структуру компании и диверсифицировав структуру основной продукции.

Производитель LiPF6 ST Tianji (002759) вышел из убытка в прибыль. В первом полугодии компания достигла общей выручки в 2,254 млрд юаней, что на 111,11% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 226 млн юаней, что на 531,39% больше по сравнению с убытком в 52,3608 млн юаней за аналогичный период прошлого года.

В первом полугодии бизнес LiPF6 компании ST Tianji выиграл от быстрого развития индустрии накопления энергии и индустрии новых энергетических транспортных средств, при этом масштабы деятельности продолжали существенно расти. Производство LiPF6 увеличилось на 24,73% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а продажи выросли на 45,84% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Цена продажи LiPF6 значительно колебалась: более высокая средняя цена в первом квартале и откат во втором квартале.

Лидер по LiPF6 DFD (002407) также опубликовал свой полугодовой отчет на этой неделе. В первом полугодии компания достигла общей выручки в 7,036 млрд юаней, что на 62,55% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 512 млн юаней, что на 897,19% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

DFD в настоящее время сформировала диверсифицированную продуктовую матрицу с LiPF6 в качестве ядра, координированное развитие новых типов электролитных материалов, таких как LiFSI и NaPF6. Все новые типы электролитов имеют производственные линии уровня kt, при этом постоянно проводятся НИОКР по материалам для электролитов следующего поколения для адаптации к будущим изменениям в технологии аккумуляторов. Его основной продукт LiPF6 в настоящее время имеет годовую мощность 65 000 тонн, превосходя средние показатели по отрасли по таким ключевым показателям, как чистота, стабильность и безопасность транспортировки. Клиенты охватывают основных отечественных производителей электролитов, и он экспортирует большие объемы на ключевые рынки за пределами Китая, такие как Южная Корея, Япония и Европа, при этом объемы производства и продаж постоянно входят в топ-уровень отрасли.

В сегменте электролитных добавок компании HSC New Energy Materials (688353), Fuxiang (300497) и Furi (002083) недавно опубликовали свои полугодовые отчеты, все добившись существенного роста производительности.

HSC New Energy Materials за первое полугодие достигла выручки в 792 млн юаней, что на 126,51% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 223 млн юаней, рост на 451,48%, против убытка в 63,4065 млн юаней в том же периоде прошлого года; базовая прибыль на акцию составила 1,44 юаня. Компания планирует выплатить денежные дивиденды в размере 3 юаня (до налогообложения) на каждые 10 акций.

HSC New Energy Materials вышла на рынок добавок к электролитам литий-ионных аккумуляторов в 2003 году. В последние годы компания активно расширяет производственные мощности по добавкам к электролитам. В настоящее время у неё шесть производственных площадок: Чжанцзяган (фазы I, II, III, IV), дочерние компании Taixing HSC и Xianghe New Energy. С вводом в эксплуатацию проекта третьей фазы годовая производственная мощность продукции VC и FEC достигла 14 000 тонн электронной чистоты и 6 500 тонн промышленной чистоты.

Fuxiang за первое полугодие получила выручку в 888,2522 млн юаней, рост на 72,59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 176,9434 млн юаней, рост на 2 660,26%.

В сфере добавок к электролитам для новых энергетических литий-ионных аккумуляторов компания Fuxiang воспользовалась благоприятным циклом отрасли и стабильно продвигала технологическую модернизацию мощностей VC, увеличив их с 8 000 т/год до 10 000 т/год. В первом полугодии 2026 года продукция VC и FEC показала одновременный рост объёмов и цен, что привело к значительному росту показателей. За первое полугодие объём продаж добавок к электролитам компании составил 5 904,89 т, а коэффициент загрузки мощностей — 98,41%.

Furi за первое полугодие получила выручку в 2,918 млрд юаней, рост на 12,78% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 403 млн юаней, рост на 64,01%; базовая прибыль на акцию — 0,43 юаня.

Furi заявила, что в первом полугодии бизнес по добавкам к электролитам в полной мере воспользовался стремительным расширением спроса со стороны нижестоящей отрасли литий-ионных аккумуляторов, добившись роста объёмов и цен и значительного увеличения прибыли, став основной движущей силой роста показателей компании.

Рост объёмов и цен стимулирует восстановление показателей; во втором полугодии ожидается сохранение высокой конъюнктуры.

Согласно опубликованным полугодовым отчётам, общее восстановление показателей компаний, занимающихся электролитами и их ключевыми материалами, было в основном обусловлено одновременным ростом объёмов и цен.

Со стороны спроса мировой спрос в отрасли новой энергетики резко вырос, при этом особенно заметным было увеличение спроса на аккумуляторы для ESS. Выход на рынки за пределами Китая также принес прорывы, что вызвало всплеск спроса на электролит для литиевых аккумуляторов. По данным Китайского альянса инноваций в области тяговых аккумуляторов для автопрома, в I полугодии совокупные продажи аккумуляторов для электромобилей и ESS в Китае достигли 979,4 ГВт·ч, что на 48,6% больше г/г. По оценке спроса, в I полугодии спрос Китая на электролит для тройных (NCM/NCA) аккумуляторов составил 174 тыс. т, тогда как спрос на электролит для LFP-аккумуляторов — 1,312 млн т.

По данным SMM, в I полугодии общий выпуск электролита в Китае достиг 1,416 млн т, что на 56% больше г/г по сравнению с I полугодием 2025 года; производство LiPF6 составило примерно 166,6 тыс. т, увеличившись примерно на 46,2% г/г относительно I полугодия 2025 года.

На фоне разогрева спроса ведущие производители электролита подписали крупные долгосрочные заказы с крупнейшими downstream-производителями аккумуляторов, а коэффициенты загрузки мощностей приблизились к полной загрузке.

Со стороны цен оптимизация баланса спроса и предложения в отрасли подтолкнула цены на продукцию вверх. Цены на электролит заметно отскочили от минимума начала 2025 года. Данные SMM показывают, что в I полугодии ценовая динамика на разных этапах рынка электролита определялась резонансом различных циклов растворителей, LiPF6 и присадок, формируя общую картину: «снижение затрат и слабые цены в начале года; к середине года — напряженный баланс по присадкам, который подтолкнул восстановление затрат и стабилизацию цен с повышательным уклоном».

На примере VC: его цена достигла дна и отскочила, поднявшись примерно с 50 000 юаней/т в начале 2025 года до более чем 150 000 юаней/т к концу июня 2026 года, а с июля продолжила рост до более чем 220 000 юаней/т.

В перспективе SMM отмечает, что downstream-предприятия по выпуску тяговых аккумуляторов активно наращивают запасы к традиционному «пиковому сезону сентября—октября», при этом высокая конъюнктура рынка ESS сохраняется. В совокупности это обеспечивает устойчивый рост коэффициентов загрузки и объемов выпуска аккумуляторных ячеек. На стороне электролита производители в целом придерживаются модели «производство под продажи». По мере увеличения downstream-заказов операционная загрузка отрасли также росла синхронно.

С точки зрения затрат и цен дальнейшее восстановление downstream-спроса еще сильнее ужесточит баланс спроса и предложения по ключевым присадкам, таким как VC, при сохранении краткосрочного дефицитаLiPF6, поддерживаемый стоимостью карбоната лития, как ожидается, останется на высоком уровне с узким боковым движением. В целом, благодаря жёстким затратам на основное сырьё, цены на электролит, вероятно, продолжат тенденцию к повышению во втором полугодии.

Компания China Securities Co., Ltd. недавно отметила в аналитическом отчёте, что к концу 2026 года номинальная мощность VC достигнет 192 000 т, в то время как эффективное предложение может составить лишь 115 000 т. Новые мощности будут вводиться концентрированно в IV квартале 2026 года, поэтому в краткосрочной перспективе предложение остаётся напряжённым.

Вывод

В целом, с наступлением пикового сезона запасания аккумуляторов для электромобилей и систем накопления энергии, оптимизации структуры спроса и предложения отрасли, а также несоответствия темпов ввода новых мощностей, во втором полугодии, вероятно, продолжится тенденция одновременного роста объёмов и цен на электролит и его ключевые материалы, что приведёт к всестороннему восстановлению рентабельности предприятий в цепочке поставок.