[SMM Анализ] Спред цен HRC/CRC консолидируется на низких уровнях в 2026 году, потенциал для роста ограничен

• Спред цен между горячекатаным и холоднокатаным прокатом (HRC-CRC) в 2026 году консолидируется на низких уровнях, ниже среднего показателя 2025 года

С начала 2026 года спред между HRC и CRC колеблется в узком диапазоне 450–550 юаней/тонну, со средним значением 489 юаней/тонну, что ниже среднего показателя за аналогичный период 2025 года (556 юаней/тонну).
 

График динамики спреда HRC-CRC по данным SMM

Источник: SMM

В этом году спред HRC-CRC существенно сузился по сравнению с прошлым годом. Основная причина слабой динамики спреда заключается в дисбалансе спроса и предложения на холоднокатаную и горячекатаную продукцию. Со стороны затрат HRC тесно связан с динамикой сырья, поддерживаемой колебаниями цен на железную руду и кокс, что обеспечивает прочную базу поддержки и заметную устойчивость цен. Напротив, рынок холоднокатаного проката в большей степени зависит от жесткого спроса со стороны обрабатывающей промышленности, при этом общий спрос демонстрирует четкое структурное расхождение: слабые внутренние продажи и устойчивый экспорт. Внутренний рынок оказывает значительное давление. По данным CAAM, совокупное производство автомобилей в Китае за январь–июль 2026 года достигло 17,567 млн единиц, снизившись на 3,7% в годовом исчислении, при этом производство и продажи традиционных автомобилей с ДВС продолжают ослабевать. Сектор бытовой техники также испытывал вялый внутренний спрос: с января по август общий объем производства трех основных видов бытовой техники снизился на 6,3% в годовом исчислении, при этом производство бытовых кондиционеров сократилось более чем на 14% в годовом исчислении. Конечные каналы бытовой техники продолжали сокращать запасы, а производители OEM неохотно наращивали выпуск. Экспорт стал единственной опорой отрасли, особенно сильным был экспорт автомобилей. За январь–июль совокупный экспорт автомобилей из Китая достиг 6,14 млн единиц, увеличившись на 66,8% в годовом исчислении, при этом лидировал экспорт электромобилей (NEV). Экспорт бытовой техники показал неоднородную динамику: экспорт кондиционеров был под небольшим давлением, в то время как экспорт холодильников и стиральных машин сохранил стабильный рост на 6–20% в годовом исчислении, компенсируя часть дефицита внутренних продаж. Однако в целом рост экспорта автомобилей и бытовой техники ограничен и недостаточен для компенсации резкого падения внутреннего спроса со стороны производителей. Конечное накопление запасов оставалось осторожным, спекулятивный спрос отсутствовал, что не позволяло ценам на холоднокатаный прокат догнать рост цен на горячекатаный прокат, демонстрируя большую гибкость к снижению.

• Ожидается, что во втором полугодии 2026 года спред HRC-CRC умеренно восстановится, но вряд ли выйдет из текущего диапазона

В целом, во втором полугодии 2026 года спред HRC-CRC будет демонстрировать поэтапную тенденцию: консолидация на низких уровнях, умеренное восстановление и затруднения с возвратом к средним значениям, что вряд ли позволит выйти за рамки разумного диапазона прибыли в 450–550 юаней/тонну. Низкая рентабельность в отрасли холоднокатаного проката может сохраниться. С конца третьего квартала до пикового сезона в четвертом квартале возможности для восстановления спреда ограничены, основная поддержка будет исходить от сезонного восстановления в традиционной обрабатывающей промышленности. По мере завершения высокотемпературного межсезонья автопроизводители и компании по производству бытовой техники будут спешить с выполнением заказов и пополнением запасов, в сочетании с продолжающимся поступлением экспортных заказов. Жесткий спрос со стороны конечных потребителей холоднокатаного проката будет улучшаться по сравнению с предыдущим месяцем, что повысит ценовую эластичность холоднокатаного проката и постепенно расширит спред с HRC.

Однако множество факторов продолжат ограничивать высоту восстановления спреда, делая устойчивое укрепление маловероятным. Со стороны предложения сезонные ремонты на сталелитейных заводах во втором полугодии ограничены, мощности по выпуску холоднокатаного проката достаточны, а модель "снижения цен ради объемов" в отрасли по-прежнему трудно изменить.

Таким образом, центр спреда HRC-CRC во втором полугодии 2026 года незначительно сместится вверх. Если только пиковый спрос не превысит ожидания и сталелитейные заводы не будут активно контролировать производство для сокращения запасов, что может вывести спред за пределы текущего диапазона, или если конечное пополнение запасов будет слабым, а внутренний спрос останется вялым, спред может снова откатиться, и процесс восстановления рентабельности в отрасли холоднокатаного проката будет по-прежнему затруднен.