Снижение запасов продолжает оказывать поддержку фьючерсам, из-за чего ценам на алюминий трудно выйти из консолидационного диапазона в краткосрочной перспективе [SMM Утренний обзор алюминия]

20 августа. Утренний обзор алюминия SMM

Фьючерсы: На ночной сессии 19 августа наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 23 655 юаней/т, достиг максимума 23 720 юаней/т и минимума 23 630 юаней/т, закрывшись на 23 685 юаней/т, что на 0,04% выше предыдущего закрытия. После резкого снижения фьючерсы консолидировались у минимумов: цены торговались ниже краткосрочных скользящих средних MA5, MA10 и MA20 и снизу тестировали поддержку в районе MA60. Объём торгов в ходе сессии несколько сократился, тогда как открытый интерес слегка вырос: «быки» наращивали позиции у минимумов, пытаясь удержать поддержку. С технической точки зрения на 4-часовом графике сохранялся «мёртвый крест» MACD: зелёные столбики гистограммы оставались на высоких уровнях, а медвежий импульс ещё не полностью иссяк. 19 августа алюминий на LME открылся на уровне $3 215,0/т, достиг максимума $3 239,0/т и минимума $3 185,0/т, закрывшись на $3 238,0/т, что на 0,64% выше предыдущего закрытия. После резкого отката накануне фьючерсы сформировали дно и закрылись небольшой «бычьей» свечой; отскок был ограниченным, а цены оставались ниже нескольких среднесрочных скользящих средних. Дневной объём торгов вырос, тогда как открытый интерес снизился; движение было обусловлено сокращением позиций «медведями» и закрытием шортов. Технически на дневном графике красные столбики MACD сократились почти до нулевой оси, DIFF и DEA почти сошлись, усилив борьбу между «лонгами» и «шортами» и сохранив риск формирования «мёртвого креста».

Макрофон: 19 августа 2026 года товарищ Юэ Сюху — член партийной группы руководства Государственного комитета по развитию и реформам (NDRC) и заместитель председателя — провёл заседание координационно-диспетчерского механизма по ключевым проектам в рамках «шести сетей». На заседании рассмотрели создание координационного механизма «2+3+N» для сети вычислительных мощностей, новой энергосистемы и сети связи следующего поколения, чтобы усилить общее планирование, сформировать синергию и совместно ускорить строительство крупных проектов. Минфин США объявил о расширении операций по обратному выкупу долгосрочных казначейских облигаций с фиксированным купоном. Максимальный объём одной операции обратного выкупа для поддержки ликвидности по долгосрочным номинальным казначейским облигациям будет как минимум удвоен — до не менее $4 млрд; мера вступит в силу 9 сентября 2026 года. Воодушевлённые этим, доходности 10-летних и 30-летних казначейских облигаций США резко упали. Президент США Трамп написал, что Иран не воспользовался возможностью достичь соглашения, поэтому он объявил «самые жёсткие экономические меры, когда-либо вводившиеся против какой-либо страны» в отношении Ирана, назвав это беспрецедентной «экономической войной и экономической изоляцией».

Фундаментальные показатели: Алюминиевая экструзионная отрасль находится в межсезонье. Перерабатывающие предприятия в первую очередь выполняют срочные заказы, а жаркая погода ещё больше сократила время строительных работ у последующих звеньев. Крупные заводы по экструзии алюминия имеют достаточный портфель заказов для поддержания стабильной работы, в то время как малые и средние производители активно ограничивают приём новых заказов, отдавая приоритет финансовой устойчивости. На этой неделе загрузка мощностей в сегменте строительной алюминиевой экструзии продолжила снижаться, ослаб и сегмент промышленной экструзии: новых заказов на универсальные промышленные профили недостаточно, загрузка немного снизилась. В настоящее время отрасль находится в состоянии низкой деловой активности, и пока нет явных сигналов пополнения запасов последующими звеньями в преддверии пикового сезона. Что касается запасов, в этот четверг запасы алюминиевых чушек в основных регионах потребления Китая составили 875 000 тонн, сократившись на 11 000 тонн по сравнению с понедельником и на 23 000 тонн по сравнению с прошлым четвергом.

Рынок первичного алюминия: Фьючерсы на алюминий контракта 2609 на Шанхайской бирже (SHFE) сегодня сместились вниз по сравнению с тем же периодом вчерашнего дня. Устойчивое поступление металла в восточный Китай способствовало активным продажам, не позволяя спотовым скидкам в регионе существенно сократиться. Сегодня спотовые премии на алюминиевые чушки А00 заключались со скидкой от 40 юаней за тонну до паритета. Фьючерсы на алюминий на SHFE откатились, но торговая активность на рынке центрального Китая оставалась вялой. По мере углубления межсезонья закупочный интерес перерабатывающих предприятий оставался подавленным. На фоне падения цен на алюминий поставщики демонстрировали явное намерение удерживать цены, но общий объём торгов оставался низким. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая находились в диапазоне скидок 90–120 юаней за тонну к контракту SHFE на алюминий 2609. Сегодня фьючерсы резко упали, но спотовый товар в южном Китае оставался твёрдым. С ослаблением фьючерсов и расширением спреда между спотовыми и фьючерсными ценами до относительно высокого уровня после вчерашнего роста, предложение хеджированных грузов, включая варранты, было заметно обильным. Однако продолжающееся сокращение запасов укрепляло уверенность продавцов, и большинство из них предпочли контролировать объемы и продавать медленно, нежели следовать за снижением цен. Основные котировки лишь незначительно упали до скидок от -10 до 0 юаней/т, при этом предложение в целом оставалось под контролем. В сфере спроса потребители вниз по цепочке стабильно пополняли запасы на более низких уровнях, осуществляя дополнительные закупки. Трейдеры,первоначально осторожные и сдержанные из-за опасений высоких премий, постепенно активизировали усилия по обесечению грузов для у довлетворения жесткого спроса. Спрос и предложение улучшились на фоне дивергенции, а торги в целом прошли у довлетворительно. Цены спотовых сделок концентрировались с премией 75–115 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2609.

Алюминиевый лом: Сегодня спотовые цены SMM на алюминий A00 закрылись на отметке 23 670 юаней/т, снизившись еще на 230 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Внутренние цены на алюминиевый лом в целом последовали за снижением, при этом регионы, ранее избегавшие корректировок, сегодня догоняли нисходящий тренд. На фоне устойчиво растущих цен на первичный алюминий колебания цен на лом были относительно ограниченными, поскольку механизм передачи ценн был затруднен. Однако по мере недавнего отката первичного алюминия устойчивость лома к снижению создала возможность для сужения разницы в цене между алюминием A00 и ломом. Кроме того, предложение продолжало сдерживаться политикой «обратного выставления счетов», а дефицит соотвествующего требованиям лома с правильно о формленными счетами-фактурами оказывал поддержку ценам на лом снизу. Текущие каникулы из-за жары еще не закончились, загрузка производственных мощельностей предприятий по литью алюминиевых сплавов вниз по цепочке остается низкой, а восстановление заказов еще тpeбует времени. Предприятия по переработке лома с высокой вероятностью продолжат закупки по мере необходимости, сохраняя стратегию низких запасов, тогда как волна концентрированного пополнения запасов еще впереди. Примечательно, что разница в цене между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом категории tense постепенно увеличилась, что восстановило часть экономических преимуществ алюминиевого лома перед первичным алюминием. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок алюминиевого лома продолжит двигаться в боковом тренде на относительно высоких уровнях, при этом слабый конечный спрос остаётся основным фактором, сдерживающим цены.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня рынок ADC12 в целом был слабым: большинство предприятий снизило цены примерно на 100 юаней/т, тогда как некоторые временно сохранили стабильные цены. Снижение цен в основном было вызвано откатом фьючерсов и цен на первичный алюминий, в то время как конечный спрос оставался в межсезонье с низкой закупочной активностью, что лишало спотовый рынок явных драйверов роста. Однако снижение цен на сырьё, такое как алюминиевый лом, было относительно ограниченным, и затратная сторона по-прежнему оказывает некоторую поддержку, что в целом формирует картину «слабых фьючерсов, вялого спроса и ценового дна, ограниченного издержками».

Комплексный прогноз:Что касается макроэкономики, июльские данные по инфляции в США снизились, как и ожидалось, а розничные продажи за июль значительно ослабли. Последовательные слабые экономические данные остудили ожидания рынка относительно повышения ставки ФРС в сентябре: по данным CME, вероятность сохранения ставки без изменений в сентябре выросла до 65%, тогда как вероятность совокупного повышения к октябрю остаётся около 50%, оставляя нерешённым вопрос о конечной ставке. Фундаментальный дефицит сохраняется, запасы алюминиевых слитков продолжают сокращаться. Что касается предложения за пределами Китая, компания EGA из ОАЭ раскрыла ход возобновления производства на алюминиевом заводе Al Taweelah. В настоящий момент возобновлена работа 18% из 1 262 электролизёров завода, темпы возобновления ускорились по сравнению с ожиданиями рынка, что оказывает давление на премию за дефицит предложения, ранее заложенную в ценах. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий в основном будут консолидироваться, причём пространство для роста будет несколько ограничено ожиданиями возобновления производства.

[Информация предоставлена только для ознакомления. Данная статья не является прямой инвестиционной исследовательской рекомендацией. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не полагаться на неё как на замену независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]