Рост затрат против слабого спроса: экспортные цены на модули оказались в состоянии перетягивания каната [Анализ SMM]

В августе цены по всей цепочке поставок кристаллического кремния для солнечной энергетики резко развернулись в обратную сторону. Производители поликремния придерживали предложения, чтобы защитить цены, производители пластин сократили выпуск, а усиление международных заказов на солнечные элементы улучшило настроения на рынке. Поставщики модулей также повысили ориентировочные цены, но экспортные сделки не последовали за ними синхронно.

Текущую ситуацию на рынке лучше описывать как скачок спотовых цен на сырье, повышение котировок модулей, незначительный рост внутренних китайских сделок и отставание экспортных транзакций. Это не синхронизированное повышение цен по всей цепочке поставок.

С 31 июля по 18 августа данные SMM показали, что цены на поликремний N-типа для перезарядки выросли на 27,0% до примерно 5,96 $/кг (40,5 юаня/кг) с 4,70 $/кг (31,9 юаня/кг). Пластины G12R подорожали на 26,4% до 0,169 $/шт. (1,15 юаня/шт.) с 0,134 $/шт. (0,91 юаня/шт.), в то время как элементы G12R TOPCon выросли на 33,4% до 0,0506 $/Вт (0,3435 юаня/Вт) с 0,0379 $/Вт (0,2575 юаня/Вт).

За тот же период средняя внутренняя цена в Китае на модули G12R для распределенной солнечной энергетики выросла лишь на 0,3% — до примерно 0,1065 $/Вт (0,723 юаня/Вт) с 0,1062 $/Вт (0,721 юаня/Вт). Оценка SMM на условиях FOB в китайских портах для модулей G12R, напротив, снизилась на 0,9% — до 0,1065 $/Вт с 0,1075 $/Вт.

Данные указывают на то, что последнее движение цен началось с сырья и предложений поставщиков. Транзакционные цены на модули еще не полностью абсорбировали рост затрат, причем перенос особенно медленный на экспортных рынках.

Рост цен на сырье повысил минимальный уровень себестоимости модулей

Поставщики модулей повышают цены в первую очередь из-за ценового давления, а не из-за внезапного усиления конечного спроса на рынке.

Согласно ежедневной модели затрат SMM, общая себестоимость модуля N-типа TOPCon G12R достигла примерно 0,1032 $/Вт (0,701 юаня/Вт) 17 августа, что на 0,0105 $/Вт (0,071 юаня/Вт), или около 11,3%, выше уровня 0,0928 $/Вт (0,630 юаня/Вт) на 31 июля. За тот же период расчетная маржа сократилась более чем на 75% — до примерно 0,0032 $/Вт (0,022 юаня/Вт) с 0,0134 $/Вт (0,091 юаня/Вт), так как среднее значение внутренних китайских транзакций оставалось вблизи 0,72 юаня/Вт.

Отдельный еженедельный показатель демонстрирует ту же тенденцию. По состоянию на 14 августа сводный еженедельный индекс затрат SMM для модулей TOPCon G12R составлял приблизительно 0,1100 $/Вт (0,747 юаня/Вт), что на 0,0047 $/Вт (0,032 юаня/Вт), или примерно на 4,5%, выше уровня 0,1053 $/Вт (0,715 юаня/Вт) на 31 июля. В ежедневной модели и еженедельном сводном индексе используются разные допущения, границы затрат и периодичность обновления, поэтому их абсолютные значения не следует напрямую сравнивать.

Цены на поликремний, пластины и ячейки выросли, причем наибольший рост показали ячейки. Для специализированных производителей модулей, закупающих ячейки на стороне, изменение цен на ячейки более напрямую отражается на затратах на ватт. Вертикально интегрированные производители могут временно смягчить влияние за счет более дешевых запасов и внутренних трансфертных цен, но они не могут оставаться полностью защищенными от роста спотовых цен бесконечно.

Другие компоненты также добавили ценового давления, хотя динамика была неравномерной. С 24 июля по 18 августа оценка SMM для мелкоячеистой серебряной пасты для тыльной стороны TOPCon выросла на 13,1%, до примерно 2 143 $/кг (14 549 юаней/кг) с 1 895 $/кг (12 867 юаней/кг). Прозрачная пленка EVA выросла на 7,6%, до 0,727 $/м² (4,94 юаня/м²) с 0,676 $/м² (4,59 юаня/м²).

Цена двухстороннего солнечного стекла толщиной 2,0 мм выросла на 5,0%, до 1,55 $/м² (10,5 юаня/м²) с 1,47 $/м² (10,0 юаней/м²), в то время как алюминиевые рамы подорожали на 2,7%, до примерно 3 873 $/т (26 300 юаней/т) с 3 770 $/т (25 600 юаней/т). Напротив, пленка POE плотностью 380 г/м² снизилась примерно на 6,7%. Таким образом, серебряная паста, пленка EVA, стекло и рамы добавили дополнительных затрат, в то время как пленка POE частично компенсировала это.

Экспортные предложения выросли, но сделки на условиях FOB остаются низкими.

По состоянию на 18 августа SMM оценивала цены FOB на портах Китая для модулей TOPCon M10, G12R и G12 на уровне 0,1055 $/Вт, 0,1065 $/Вт и 0,1065 $/Вт соответственно. По сравнению с уровнями начала августа, M10 и G12R восстановились лишь на 0,0005 $/Вт и 0,0010 $/Вт, в то время как G12 оставался практически без изменений.

Согласно исследованию SMM, некоторые поставщики повысили экспортные ориентировочные цены или новые предложения примерно на $0,003-0,005/Вт. Повышение пока не полностью отразилось в сделках. Ориентировочные цены отражают целевые затраты поставщиков и начальные позиции для переговоров, в то время как оценка FOB зависит от того, насколько фактические заказы принимают повышение.

При слабом спросе на конечных рынках и высокой конкуренции между поставщиками покупатели могут продолжать дробить заказы, сокращать сроки фиксации цен, переключаться на бренды второго эшелона или откладывать закупки, чтобы добиться снижения цен сделок.

Почему передача экспортных цен происходит медленнее?

Контракты и запасы служат буфером. Спотовые и краткосрочные заказы могут отражать изменения предложений в течение одной-двух недель, в то время как обычные проекты и рамочные соглашения обычно требуют около двух-шести недель для повторных запросов, утверждения и фиксации цен. Если на складах на рынках назначения имеются достаточные запасы, цикл передачи может растянуться до одного-двух месяцев или не реализоваться при слабом конечном спросе.

Экономика рынков назначения определяет экспортные цены. Международные проекты сначала оценивают доходность проекта, затраты на финансирование, тарифы, фрахт и местные канальные расходы. Пока региональное предложение остается достаточным, рост производственных затрат в Китае автоматически не приводит к увеличению FOB, которое примут покупатели.

Поставщики по-прежнему испытывают давление по отгрузкам, денежным потокам и доле каналов. Для некоторых производителей поддержание работы линий, генерация денежных средств и сохранение отношений с клиентами важнее, чем маржа по отдельному заказу. Даже после повышения ориентировочных цен поставщики все равно могут предоставлять уступки через скидки, условия оплаты, договоренности по фрахту или пакетирование продукции.

Региональный спрос остается ограниченным. Юго-Восточная Азия и Южная Америка — рынки с высокой чувствительностью к ценам, где покупатели могут многократно торговаться по изменениям всего в $0,001-0,002/Вт. Некоторые маршруты на Ближний Восток и доставка по проектам остаются нарушенными из-за геополитической напряженности, в то время как в Европе период летних отпусков, и спрос сосредоточен на запросах, подписании контрактов и небольших заказах на пополнение, а не на крупнообъемных отгрузках.

Существующие низкоценовые запасы продолжают ограничивать рынок. Некоторые дистрибьюторы все еще имеют запасы, закупленные по более ранним, более низким ценам, в то время как бренды второго эшелона и отдельные спецификации могут предлагать дополнительные скидки. Новые предложения с большей вероятностью станут основными транзакционными ценами только после истощения запасов по низким ценам и совместного сокращения уступок со стороны поставщиков.

Повышение цен служит не только для восстановления краткосрочной маржи.

Во-первых, более высокие предложения направлены на изменение ожиданий покупателей. После длительного спада конечные пользователи все чаще придерживались стратегии покупок по мере необходимости, ожидая еще более низких цен. Более высокие предложения могут укрепить мнение о том, что рынок достиг дна, и побудить некоторых покупателей с твердыми потребностями зафиксировать заказы раньше. Однако такое поведение меняет сроки закупок, но не создает нового спроса на установку.

Во-вторых, поставщики устанавливают более высокий якорь для последующих переговоров. Заказы на модули часто подписываются за несколько недель до поставки, в то время как затраты на upstream уже выросли. Продолжение принятия форвардных заказов по старым ценам может привести к еще большим убыткам при поставке. Повышение ориентировочных цен сейчас создает пространство для переноса дальнейшего роста затрат на ячейки и другие основные материалы.

Если цены на сырье продолжат расти и останутся на высоком уровне, а транзакционные цены на модули не последуют за ними, ранее заключенные форвардные заказы по низким ценам могут стать глубоко убыточными. Тогда поставщики могут попытаться пересмотреть условия, задержать или отменить поставки, что увеличит риск невыполнения контракта и отмены заказов.

В-третьих, более высокие предложения позволяют поставщикам отсеивать заказы с низкими ценами. Они могут отдавать приоритет проектам с более выгодными условиями оплаты и более высокой определенностью поставок, избегать преждевременного блокирования мощностей в низкомаржинальных сферах и сохранять гибкость поставок для возможного восстановления спроса в сентябре.

Прогноз: предложения сохраняют восходящий импульс, но транзакциям все еще требуется спрос.

Используя еженедельный индекс стоимости модулей G12R от SMM, затраты выросли примерно на $0,0047/Вт (0,032 юаня/Вт) с 31 июля по 14 августа, в то время как транзакционная цена модулей увеличилась всего примерно на $0,0003/Вт (0,002 юаня/Вт). Таким образом, подразумеваемая поэтапная передача затрат составила около 6%. Эти показатели являются моментальными снимками, а не фиксированными долгосрочными коэффициентами передачи, но они показывают, что поставщики модулей по-прежнему поглощают большую часть роста внутри компании.

Следующий этап роста затрат, скорее всего, будет обусловлен дальнейшим переносом цен на ячейки. Текущие стоимости модулей и транзакционные цены уже частично отражают рост цепочек поставок, однако предыдущее подорожание модулей было вызвано в большей степени вспомогательными ресурсами и первоначальной передачей цен на сырье. Сроки закупок, потребление более дешевых запасов и внутренние задержки расчетов означают, что недавний скачок цен на ячейки еще полностью не учтен в текущих производственных затратах на модули.

По мере истощения запасов более дешевых ячеек и поступления в производство модулей вновь закупленных ячеек, устойчивые транзакции по ячейкам G12R на уровне около 0,0501–0,0515 долл./Вт (0,34–0,35 юаня/Вт) приведут к повышению затрат на модули и точек безубыточности. У поставщиков появятся более сильные стимулы для дальнейшего повышения ориентировочных цен и сокращения приема заказов по низким ценам. Таким образом, текущий восходящий тренд на модули может иметь дополнительный потенциал, хотя степень переноса во внутренние и экспортные транзакционные цены Китая по-прежнему будет зависеть от конечного спроса, снижения запасов и графиков проектных закупок.

SMM ожидает, что цены на модули сохранят поддержку со стороны затрат с конца августа до начала сентября. Если поликремний останется на уровне около 5,89 долл./кг (40 юаней/кг), а цены на ячейки продолжат держаться на высоком уровне, предложения FOB на порту Китая для модулей TOPCon, предназначенных для распределенных рынков, могут снова превысить 0,11 долл./Вт. Реализация этого повышения будет зависеть от восстановления международного спроса и уровня запасов модулей на рынках назначения; постепенный рост более вероятен, чем резкий скачок.

Если текущее повышение экспортных предложений на 0,003–0,005 долл./Вт будет перенесено полностью, цены FOB на M10 достигнут примерно 0,1085–0,1105 долл./Вт, а на G12R и G12 — около 0,1095–0,1115 долл./Вт. Ввиду того что в Европе все еще продолжается летний отпускной период, чувствительные к ценам рынки продолжают агрессивно договариваться, а логистика на Ближнем Востоке остается нестабильной, в ближайшей перспективе транзакции, скорее всего, вырастут сначала на 0,001–0,003 долл./Вт. Полная реализация потребует международного пополнения запасов, концентрированных проектных закупок или существенного сокращения недорогих запасов.

Без более сильного международного спроса рынок может остаться характеризующимся более высокими предложениями, низким уровнем транзакций и растущей дифференциацией брендов. Если закупки проектов восстановятся в сентябре, а высокие цены на ячейки сохранятся, экспортные сделки могут постепенно сблизиться с новыми ориентирами поставщиков. Текущий рост цен имеет реальную стоимостную основу, но перенос от китайских поставщиков на международные конечные рынки в конечном итоге будет определяться заказами, а не предложениями.

SMM продолжит отслеживать движение цен на сырьё, изменения запасов модулей и темпы переноса затрат во внутренние и экспортные цены Китая.

Используемый курс: $1 = 6,7905 юаня, на основе официального курса центрального паритета, опубликованного на 18 августа 2026 года.

Автор:

Райан Тей Цзе Ян | Аналитик SMM по фотоэлектрике

+60 127179370 | ryan.tey@metal.com