Снижение цен на медь стимулирует пополнение запасов у потребителей на низких уровнях; геополитические риски и рост складских запасов на LME ограничивают потенциал роста [Утренний обзор рынка меди от SMM]

Среда, 19 августа 2026 г.
В ходе ночных торгов медь на LME открылась на уровне 14 045 долл./т, первоначально достигла максимума 14 106,5 долл./т, затем центр диапазона сместился вниз и упал до 13 958 долл./т, окончательно зафиксировавшись на 13 961,5 долл./т, снизившись на 1,2%. Объем торгов составил 21 000 лотов, открытый интерес — 270 000 лотов, что на 276 лотов меньше, чем в предыдущий торговый день, за счет сокращения длинных позиций. В ночную сессию самый торгуемый контракт SHFE на медь 2609 открылся на 107 630 юаней/т, первоначально достигнув максимума 107 770 юаней/т, затем центр резко упал до минимума 106 820 юаней/т, окончательно зафиксировавшись на 107 020 юаней/т, снизившись на 0,89%. Объем торгов составил 42 000 лотов, открытый интерес — 186 000 лотов, что на 6 652 лота меньше, чем в предыдущий торговый день, за счет сокращения длинных позиций.

[Утреннее совещание SMM по меди: итоги] Новости:

(1) BHP Group (BHP.O) объявила результаты за 2026 ф.г., согласно которым и прибыль, и дивиденды превзошли ожидания рынка. Благодаря рекордно высоким ценам на медь операционная прибыль медного бизнеса впервые превысила вклад железной руды, сделав его основным генератором прибыли для крупнейшей в мире публичной горнодобывающей компании. За финансовый год, закончившийся 30 июня 2026 г., базовая прибыль BHP, приходящаяся на акционеров, выросла на 30% г/г до 13,2 млрд долл., превысив консенсус-прогноз Visible Alpha в 12,66 млрд долл. Компания объявила окончательный дивиденд в размере 99 центов на акцию, в результате чего общий годовой дивиденд составил 1,72 долл. на акцию, что является самым высоким показателем за четыре года. После публикации акции BHP подскочили более чем на 4,2%.

Спотовый рынок:

(1) Шанхай: 18 августа утренняя сессия контракта SHFE на медь 2609 показала слабую нисходящую тенденцию, открывшись на 108 160 юаней/т, затем продолжая снижаться до минимума 107 650 юаней/т, после чего стабилизировалась, торгуясь в основном в диапазоне 107 590–107 730 юаней/т. Спред бэквордации (Back) между ближайшим и следующим месяцем составлял 220–270 юаней/т. Уровень импортной прибыли для SHFE меди против контракта 2609 ближайшего месяца находился в диапазоне убытка 890–750 юаней/т. Индекс настроений продаж электролитической меди в Шанхае составил 3,10, что на 0,21 выше предыдущего дня, а индекс настроений закупок — 3,05, что на 0,28 ниже. Исторические данные можно найти в базе данных. В перспективе на сегодня ожидается, что продолжающееся снижение абсолютных цен SHFE на медь побудит часть нижестоящих предприятий пополнять запасы по более низким ценам, а трейдеров — совершать покупки, при этом рыночные сделки значительно улучшатся по сравнению с предыдущим днем. Медь стандартного качества относительно активно торговалась с премией около 350 юаней/т, что оказало некоторую поддержку спотовым премиям от дальнейшего снижения. В целом, падение цен на медь высвобождает спрос на своевременные закупки, структура бэквордации оказывает поддержку, но высокие премии ограничивают дальнейшее преследование, поэтому ожидается, что спотовые премии на медь SHFE против контракта 2609 сохранятся в зоне премии, а общий центр будет консолидироваться на текущих уровнях.

(2) Гуандун: 18 августа спотовые котировки катодной меди №1 в Гуандуне против контракта ближайшего месяца находились на уровне премии 120–220 юаней/т, в среднем 170 юаней/т, что на 200 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Медь SX-EW котировалась с премией 40–60 юаней/т, в среднем 50 юаней/т, рост на 230 юаней/т. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 107 915 юаней/т, снизившись на 1 710 юаней/т, а меди SX-EW — 107 795 юаней/т, снизившись на 1 680 юаней/т. Индекс настроений закупок электролитической меди в Гуандуне составил 2,29 (рост на 0,14), а настроений продаж — 2,93 (рост на 0,12) по сравнению с предыдущей сессией (исторические данные можно найти в базе данных). В целом, после переноса контрактов потребление нижестоящими потребителями улучшилось, и торговля была относительно активной.

(3) Импортная медь: 18 августа средняя цена варрантов не изменилась по сравнению с предыдущим днем, составив 85 долл./т (диапазон 70–100 долл./т); средняя цена по коносаментам также не изменилась — 80 долл./т (диапазон 75–85 долл./т); средняя цена EQ-меди (CIF, коносамент) снизилась на 2 долл./т до 53 долл./т (диапазон 45–61 долл./т), при этом котировки относятся к поставкам, прибывающим с августа по начало сентября.

(4) Вторичная медь: 18 августа в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 107 690 юаней/т, что на 2 210 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия была 415 юаней/т, рост на 335 юаней/т. Цены на вторичное медное сырье снизились на 500 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. Индекс настроений продаж вторичного медного сырья упал до 2,73, а индекс настроений закупок вырос до 1,82. Ценовой разрыв между медными катодами и медным ломом составил 4 098 юаней/т, сократившись на 1 435 юаней/т. Разница между катанкой из медных катодов и катанкой из вторичной меди составила 1 430 юаней/т. Согласно опросу SMM, после даты поставки фьючерсов цены на медь быстро откатились. Хотя предприятия по производству катанки из вторичной меди хотели увеличить закупки, держатели вторичного медного сырья считали, что цены упали слишком сильно, и не хотели продавать на низких уровнях, в основном удерживая цены. Цены на вторичное медное сырье с учетом налогов были относительно устойчивыми, в течение дня предлагались со скидкой 1 500 юаней/т к фьючерсам, что на 200 юаней/т уже, чем в предыдущий день.

Цены: на макроэкономическом фронте сохраняется неопределенность геополитических рисков на Ближнем Востоке. Трамп заявил, что не намерен возобновлять переговоры с Ираном, а спикер иранского парламента также сообщил, что Ормузский пролив останется закрытым, и риски региональных конфликтов еще не полностью ослабли. Кроме того, запасы LME росли два дня подряд, ослабив опасения рынка по поводу ограниченного предложения из регионов за пределами США, и это ожидание оказало понижательное давление на цены на медь. Что касается фундаментальных факторов, предложение несколько улучшилось, поскольку отечественные и импортные поставки прибывали небольшими объемами, в то время как со стороны спроса сегодняшнее падение цен на медь, как ожидается, вызовет часть своевременных закупок со стороны нижестоящих предприятий, что приведет к некоторым спотовым сделкам. В целом, ожидается, что сегодня цены на медь будут консолидироваться на пониженной ноте в узком диапазоне.

[Данная информация предоставлена только для ознакомления. Этот документ не является прямым советом по инвестиционным исследованиям. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать его в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]