Новые максимумы доходности казначейских облигаций США и обострение геополитической напряжённости нарушают макроэкономическую картину; цены на алюминий на SHFE и LME расходятся [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

8.18 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: На ночной сессии 17 августа наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на уровне 24 015 юаней/т, с максимумом 24 015 юаней/т и минимумом 23 870 юаней/т, и закрылся на отметке 23 935 юаней/т, что на 0,33% ниже предыдущего закрытия. Цены отскочили, протестировали MA5 и MA10, затем под давлением откатились, консолидировались и закрылись небольшой медвежьей свечой. MA20 сформировала краткосрочное сопротивление, тогда как MA40 и MA60 обеспечивали поддержку снизу. В ходе сессии открытый интерес резко сократился, что указывает на ликвидацию длинных позиций. С технической точки зрения на 4-часовом графике MACD сохранял медвежье пересечение, зелёная гистограмма расширялась, и в краткосрочной перспективе доминировали продавцы. Алюминий LME 17 августа открылся на уровне 3 245,0 долл./т, с максимумом 3 286,0 долл./т и минимумом 3 245,0 долл./т, и закрылся на отметке 3 259,5 долл./т, что на 0,45% выше предыдущего закрытия. После отката к MA20 (3 245,43) и нахождения поддержки цены сформировали дно и закрылись небольшой бычьей свечой, вновь вернув краткосрочные скользящие средние MA5 и MA10, тогда как MA40 и MA60 оставались выше цен и продолжали ограничивать рост. Дневной объём торгов сократился, тогда как открытый интерес немного вырос, демонстрируя признаки добавления длинных позиций. Технически на дневном графике MACD DIFF (15,03) находился выше DEA (7,33), красная гистограмма немного сузилась, а бычий импульс незначительно ослаб.

Макрофронт: В понедельник по местному времени доходности казначейских облигаций США в целом выросли. Доходность 30-летних бумаг, обычно более чувствительная к геополитическим событиям, поднялась более чем на 4 б.п. до 5,311% — максимума с июня 2007 года. По данным CCTV News, 17 августа по местному времени президент США Трамп прямо заявил, что не намерен продлевать меморандум о взаимопонимании с Ираном, а также отметил, что «нет графика» урегулирования иранского вопроса и он «не торопится». Иран синхронно выступил с жёстким ответом. Министр энергетики США Райт заявил, что США будут «вести долгую войну» с Ираном, а министр финансов Бессент намекнул, что вскоре будут введены новые экономические санкции. По данным CME FedWatch: вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений до сентября, составляла 65%, а вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 35%Вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений до октября, составила 51,4%, вероятность совокупного повышения ставки на 25 б.п. — 41,3%, а вероятность совокупного повышения на 50 б.п. — 7,4%.

Фундаментальные факторы: Поскольку эффект межсезонья ещё не ослаб, а спрос в Азии не демонстрирует явного улучшения, премии на алюминиевые слитки вне Китая, вероятно, останутся на низких уровнях; у японской премии MJP всё ещё сохраняется потенциал снижения. По запасам: в понедельник запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления сократились на 500 т по сравнению с предыдущим периодом; рост запасов зафиксирован только в Гунъи.

Рынок первичного алюминия: В начале торгов фьючерсный контракт на алюминий на SHFE 2608 продолжал торговаться на повышенных уровнях. Сегодня был последний торговый день для контракта SHFE 2608, а спред между ближними контрактами SHFE по алюминию находился в контанго 20–50 юаней/т. Сегодня спотовые премии на алюминий на SHFE в основном заключались в диапазоне 09–10 юаней/т до 09+10 юаней/т. Сегодня индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,15, увеличившись на 0,01; индекс покупательских настроений — 3,4, повысившись на 0,06. Сегодня фьючерсы на алюминий вновь немного отскочили. Поскольку это был первый день недели, у предприятий переработки в Центральном Китае сохранялись низкие настроения на пополнение запасов. В целом покупательские настроения снизились по сравнению с прошлой пятницей, а торговая активность на рынке оставалась вялой. В итоге фактический диапазон сделок в Центральном Китае удерживался на дисконте 90–110 юаней/т к контракту SHFE Al 09. Сегодня индекс настроений по отгрузкам в Центральном Китае составил 3,09, без изменений; индекс покупательских настроений — 2,9, снизившись на 0,07. Сегодня цены на алюминий прекратили падение и резко выросли, а спотовый рынок проявил высокую устойчивость. Утром резкий отскок цены спровоцировал у части участников одностороннюю фиксацию прибыли на высоких уровнях; активное снижение цен ради продаж несколько давило на рынок. Однако, с одной стороны, спред между спотом и фьючерсами ослаб до относительно низкого уровня, а продолжающееся сокращение запасов на физическом рынке побуждало большинство поставщиков жёстко удерживать цены и продавать медленно; фактическое предложение постепенно стало более управляемым и слегка ужесточилось. С другой стороны, на фоне непрерывного роста цен наблюдались покупки «в спешке» и у некоторых downstream-потребителей — закупки точно в срок. Попытки трейдеров добиться более низких цен при закупках не позволили полностью удовлетворить спрос, и они постепенно смирились с покупкой партий по более твёрдым ценам. Котировки стабилизировались и слегка выросли в диапазоне от −10 до +10, а сделки активизировались.

Алюминиевый лом: Сегодня спотовая цена SMM на алюминий A00 закрылась на уровне 24 070 юаней/т, что на 200 юаней/т выше по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на алюминиевый лом в Китае выросли синхронно. На фоне непрерывного роста цен на первичный алюминий алюминиевый лом колебался в относительно узком диапазоне, а механизм передачи цен был затруднён, главным образом из‑за двух факторов: во‑первых, маржинального ослабления спроса со стороны downstream на вторичные алюминиевые сплавы. Жара и праздничные каникулы, наложившись на традиционный межсезонье потребления, привели к дальнейшему снижению загрузки предприятий по производству литейных алюминиевых сплавов и сокращению объёмов заказов; во‑вторых, высокие запасы сырья из лома деформируемых алюминиевых сплавов для дверей и окон в Хэнани и других регионах ослабили потенциал роста цен на алюминиевый лом. Кроме того, сохранялись ограничения предложения из‑за политики «обратного выставления счетов», а дефицит соответствующего требованиям лома с оформленными счетами обеспечивал ценам на алюминиевый лом нижнюю поддержку. Поскольку период жарких каникул ещё не завершился, предприятия downstream по литейным алюминиевым сплавам сохраняли низкую загрузку, а восстановлению заказов всё ещё требовалось время. Предприятия, использующие лом, с высокой вероятностью продолжат закупать по мере необходимости и удерживать низкие запасы, а до концентрированного ралли пополнения запасов ещё нужно подождать. Примечательно, что разница цен между алюминием A00 и измельчённым ломом tense постепенно расширялась, и экономическое преимущество алюминиевого лома относительно первичного алюминия частично восстановилось. Ожидалось, что в краткосрочной перспективе рынок алюминиевого лома продолжит боковое движение на повышенных уровнях, при этом слабый конечный спрос останется ключевым фактором, сдерживающим цены.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня котировки ADC12 в целом были устойчивыми; большинство предприятий повысили цены на 100 юаней/т, главным образом на фоне отскока фьючерсов и высоких затрат на сырьё; некоторые предприятия также стремились компенсировать прежнее снижение. Однако конечный спрос по‑прежнему находится в межсезонье, закупки в основном обусловлены жёсткой потребностью, и потенциал роста на спотовом рынке относительно ограничен. В целом рынок продолжает демонстрировать устойчивую поддержку со стороны издержек, тогда как спрос ограничивает потенциал роста.

Комплексный прогноз: На макроуровне данные по инфляции в США за июль снизились, как и ожидалось, а июльские данные по розничным продажам резко ухудшились. Серия показателей, оказавшихся слабее ожиданий, существенно снизила рыночные ожидания повышения ставки ФРС США в сентябре: вероятность сентябрьского повышения заметно упала, и рынок начал закладывать ожидания по конечному уровню ставки. Индекс доллара США находился под давлением и снижался, обеспечивая макроподдержку металлам LME. Фундаментальный дефицит предложения сохранялся, запасы алюминиевых слитков продолжали сокращаться; при этом на внешнем контуре со стороны предложения в Китае компания EGA (ОАЭ) сообщила о прогрессе в возобновлении производства на алюминиевом заводе Al Taweelah. В настоящее время перезапущено 18% из 1 262 электролизёров предприятия; темпы возобновления ускорились по сравнению с прежними ожиданиями рынка, и ранее заложенная премия за дефицит предложения испытывает давление на снижение. В краткосрочной перспективе ожидается консолидация цен на алюминий на высоких уровнях, однако потенциал роста будет в некоторой степени ограничен ожиданиями возобновления производства.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных или исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать этот материал вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]