[Обзор утреннего совещания SMM по никелю] В июле промышленное производство растёт, цены на жильё стабильны, наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE движется в боковом тренде на ранних торгах.

Протокол утреннего совещания 19 августа

Горячие темы рынка:

Правительство Индонезии готовится создать Биржу минеральных и стратегических товаров (BMKS), планируя начать официальные операции 1 января 2027 года для улучшения внутреннего ценового обнаружения стратегических товаров. Государственный секретарь Индонезии Прасетьо Хади заявил, что основные индонезийские товары, такие как никель, сырое пальмовое масло (CPO) и уголь, рассматриваются для включения в торги, но окончательный список торгуемых продуктов еще не определен. Биржа, предварительно названная Индонезийской товарной биржей (Icomex), будет регулироваться Управлением финансовых услуг Индонезии (OJK). OJK в настоящее время разрабатывает соответствующие правила применения и передачу регулирующих полномочий, в то время как правительство также изучает взаимодействие между новой биржей и существующей Индонезийской биржей товаров и деривативов (ICDX).

Макроэкономика:

(1) Национальное бюро статистики: В июле добавленная стоимость промышленных предприятий выше установленного размера выросла на 4,5% в реальном выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; цены на новые дома в городах первого уровня не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, после роста на 0,1% в предыдущем месяце.

(2) ГКРР (NDRC) развернула усилия по ускорению запуска новых типов политических финансовых инструментов в 2026 году и увеличению поддержки частных инвестиционных проектов.

Спотовый рынок:

18 августа средняя цена SMM на рафинированный никель №1 составила 128 800 юаней за тонну, что на 800 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день. Что касается спотовых премий, средняя цена на рафинированный никель №1 марки Jinchuan составила 1 400 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем, в то время как отечественные основные бренды электролитического никеля варьировались от -100 до 400 юаней за тонну.

Фьючерсный рынок:

Самый торгуемый контракт на никель SHFE 2609 утром двигался в боковом тренде, закрывшись на уровне 128 410 юаней за тонну к утреннему закрытию, рост на 0,19%.

Поддерживаемые умеренным снижением индекса цен производителей (PPI) в США за июль и дальнейшим ослаблением ожиданий повышения ставок, цветные металлы в целом выросли, при этом цены на никель отскочили от минимумов прошлой недели. Ожидания смягчения квот RKAB на индонезийскую никелевую руду сохраняются, но цены на серу остаются высокими, выше 1 000 долларов за тонну, обеспечивая поддержку затрат. В краткосрочной перспективе наиболее торгуемый контракт на никель SHFE ожидается в диапазоне 125 000–130 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

18 августа средняя цена SMM на сульфат никеля аккумуляторного сорта немного снизилась.

С точки зрения затрат, цены на медь откатились после быстрого роста, а базовые металлы несколько ослабли, потянув вниз цены на никель и снижая спотовые производственные затраты на сульфат никеля. На стороне предложения, при все еще высоких затратах, некоторые производители намерены удерживать цены твердыми, в то время как другие, имеющие высокие запасы, стремятся продавать и сокращать запасы. На стороне спроса, некоторые нижестоящие предприятия в последнее время полагаются в основном на долгосрочные контракты; слабые настроения в отношении пополнения спотовых заказов и относительно низкое принятие цен на соли никеля. Сегодня коэффициент настроений на продажу у предприятий по выплавке никелевых солей верхнего звена составил 2, коэффициент настроений на закупку у заводов по производству прекурсоров нижнего звена — 2,3, а коэффициент настроений для интегрированных предприятий — 2,3 (исторические данные доступны после входа в базу данных).

В ближайшей перспективе рынок спотовых заказов, вероятно, останется вялым, и цены на сульфат никеля пребывают под общим давлением.

NPI

По состоянию на 18 августа, коэффициент рыночных настроений SMM для высокосортного NPI составил 1,88, снизившись на 0,03 в месячном сравнении; коэффициент настроений верхнего звена для высокосортного NPI — 2, снижение на 0,06 в месячном сравнении; коэффициент настроений нижнего звена — 1,76, без изменений к предыдущему месяцу. Торговля спотовым рынком высокосортного NPI оставалась слабой; снижающиеся цены на нержавеющую сталь ограничивают приемлемость закупок нижестоящими предприятиями, и сталелитейные заводы в целом стремятся к снижению цен. Предложения с твердыми ценами были редки, большинство сделок обсуждалось в районе средней спотовой цены. Разница в ценах между партиями с высоким и низким удельным содержанием никеля сократилась. С точки зрения предложения, готовность продавать по низким ценам была недостаточной, что привело к явному расхождению в ценах между верхним и нижним звеньями. Фактические сделки были в основном мелкими и разрозненными, крупные объемы пока остаются труднореализуемыми. В ближайшей перспективе рынок продолжит перетягивание каната и консолидацию.

Нержавеющая сталь

По данным SMM на 18 августа, фьючерсы на нержавеющую сталь (SS) сохраняли консолидацию на сильной ноте, продлевая вчерашний рост, при этом цены еще укрепились. На момент закрытия наиболее торгуемый контракт SS закрылся на уровне 14 275 юаней/т. На спотовом рынке фьючерсы на нержавеющую сталь вчера во второй половине дня отскочили и укрепились, а основные ориентировочные цены сталелитейных заводов остались стабильными, что привело к заметному оживлению запросов и сделок. Сегодня импульс для дальнейшего роста был недостаточным, торговля несколько смягчилась, но котировки трейдеров оставались твердыми.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SS. В 10:15 утра SS2610 находился на уровне 14 235 юаней/т, что на 15 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Спотовые премии для 304/2B в Уси находились в диапазоне 435–635 юаней/т. На спотовом рынке средние цены на холоднокатаный рулон 201/2B в Уси не изменились; на холоднокатаный рулон 304/2B с необрезной кромкой средние цены выросли на 25 юаней/т в Уси и на 25 юаней/т в Фошане; цены на холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси упали на 100 юаней/т; цены на горячекатаный рулон 316L/NO.1 в Уси не изменились; цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане остались без изменений.

На этой неделе фьючерсы на нержавеющую сталь постоянно нарушались макроэкономическими настроениями, сохраняя общий слабый откат. В течение недели неоднократные помехи от новостей об утверждении никелевых рудников RKAB в Индонезии будоражили ожидания отрасли. В сочетании с ястребиными сигналами политики ФРС США и неразрешенным геополитическим конфликтом между США и Ираном макроэкономическая неопределенность оставалась высокой. Множество медвежьих факторов резонировало, утягивая фьючерсы SS вниз в течение недели, медведи доминировали в настроениях рынка, а центр фьючерсов неуклонно смещался вниз. Спотовый рынок демонстрировал картину слабой корреляции между фьючерсами и спотом и слабой динамики спроса и предложения, при этом устойчивость запасов выделялась, а цены в целом снизились. Рынок все еще находился в традиционном межсезонье потребления, и признаки восстановления перед пиковым сезоном в сентябре-октябре еще не появились. Конечные потребители проявляли осторожность в закупках, рыночные сделки в основном основывались на закупках по потребности. Концентрированных действий по пополнению запасов не наблюдалось, и устойчивость спроса по потребности была слабой, что затрудняло предоставление поддержки для роста спотовых цен. Со стороны предложения, в августе производственные планы заводов по нержавеющей стали постепенно увеличивались, а темпы высвобождения отраслевых мощностей ускорились. На фоне того, что конечный спрос не восстанавливался синхронно, давление на рынок со стороны спроса и предложения несколько возросло. Однако в течение недели тайфун «Белый дельфин» непосредственно повлиял на восточный Китай. Основные порты и наземные логистические перевозки были затруднены, а темпы отгрузки и поступления грузов были ограничены. Это частично компенсировало давление со стороны роста предложения, благодаря чему социальные запасы нержавеющей стали на этой неделе оставались в основном стабильными без значительного накопления. Разумная структура запасов оказывала поддержку спотовым ценам снизу. С точки зрения издержек и прибыли, на этой неделе цены на продукцию откатились вслед за фьючерсами, а усилия сталелитейных заводов по удержанию твердых цен несколько ослабли, что потянуло спотовые котировки вниз. Однако сырьевой сектор проявил достаточную устойчивость, эффективно ограничивая снижение цен. В течение недели цены на NPI были относительно твердыми, а себестоимость производства нержавеющей стали обеспечивала сильную поддержку. Тем не менее слабый откат цен на продукцию привел к сужению ценового спреда между продукцией и сырьем, и прибыль от выплавки на заводах значительно сократилась. В целом жесткая поддержка со стороны издержек была заметной, эффективно предотвращая глубокое падение спотовых цен. Рынок демонстрировал особенность: «фьючерсы падают, спот слабеет, издержки поддерживают дно, снижение ограничено». В целом на этой неделе рынок нержавеющей стали представлял собой картину борьбы, где макроэкономические встречные ветры давили на фьючерсы, в межсезонье наблюдался слабый потребностный спрос, рост предложения усиливал давление, стабильные запасы оказывали поддержку снизу, а устойчивость издержек сдерживала падение. Краткосрочные фундаментальные показатели рынка явно слабы: постепенное наращивание производства сталелитейными заводами в дальнейшем усилит давление на спрос на последующем рынке, и цены подвержены риску поэтапного отката. Однако разумный уровень запасов и твердые затраты на сырье сформировали двойную поддержку снизу, ограничивая потенциал падения, и рынок в целом пребывал в застое и консолидации. В дальнейшем следует сосредоточиться на отслеживании изменений макронастроений, динамики колебаний фьючерсов на нержавеющую сталь, прогресса восстановления потребностного спроса в межсезонье у конечных потребителей, хода реализации наращивания производства заводами и изменений в обращении запасов.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

Что касается цен, на этой неделе цены на филиппинскую никелевую руду оставались в основном стабильными. Преобладающие котировки CIF в Китай составляли: Ni 1,3% — 46 долл./вл. т, Ni 1,4% — 56,5 долл./вл. т, Ni 1,5% — 64,5 долл./вл. т, все без изменений нед./нед.

Ставки фрахта на основных маршрутах также не изменились: Суригао–Ляньюньган — 14,5 долл./вл. т, Суригао–Ниндэ — 13,5 долл./вл. т, Замбалес–Ляньюньган — 12,75 долл./вл. т, Замбалес–Ниндэ — 12,25 долл./вл. т. Запасы китайских перерабатывающих заводов были относительно достаточными, спрос на пополнение запасов ограниченным, а закупки оставались осторожными.

Что касается погоды, на этой неделе некоторые районы добычи никелевой руды на Филиппинах пострадали от тайфуна и связанных с ним неблагоприятных погодных условий, что привело к локальным перебоям в добыче, наземной транспортировке и погрузке в портах. Общее воздействие на Палаван и остров Хомонхон было относительно ограниченным, но в некоторых районах наблюдались кратковременные дожди и ухудшение состояния моря, что привело к задержкам в графиках отгрузки и темпах погрузки. Провинция Самбалес подверглась более значительному воздействию проливных дождей и сильного ветра, что вызвало локальные перебои в работе портов и транспортировке руды. В целом тайфун в основном затронул некоторые порты и погрузочные работы, не вызвав масштабных сбоев в поставках никелевой руды с Филиппин.

Спрос и предложение, а также настроения рынка: рынок никелевой руды на Филиппинах продолжал демонстрировать картину относительно свободного предложения и слабого спроса. Хотя тайфун вызвал периодические перебои в работе портов и погрузке в некоторых районах, добыча и экспорт в целом сохранялись, а спотовое предложение оставалось в целом достаточным. Локальные задержки в отгрузках могут в краткосрочной перспективе привести к некоторому сокращению спотового предложения, но недостаточному для изменения общей рыночной картины избытка предложения.

Китайские перерабатывающие заводы имели относительно достаточные запасы, закупки в основном производились для удовлетворения текущих производственных потребностей, что привело к сдержанному общему объему торгов. Филиппинские рудники, поддерживаемые фрахтовыми и производственными затратами, сохраняли твердые цены предложений и неохотно шли на значительное снижение цен. Однако в условиях избыточного предложения и ограниченного восстановления спроса давление на цены низкосортной никелевой руды постепенно усиливалось. В отличие от этого, цены на высокосортную никелевую руду оставались относительно стабильными, в основном благодаря устойчивому спросу на закупки со стороны производителей никелевого чугуна и относительно сжатому балансу спроса и предложения на сырье для высокосортного никелевого чугуна.

В перспективе, в ближайшую неделю, по мере постепенного ослабления воздействия тайфуна, ожидается постепенная нормализация добычи и погрузки в портах на Филиппинах, хотя в некоторых портах все еще могут наблюдаться корректировки графиков отгрузки. Ожидается, что общее предложение на рынке останется избыточным, при этом китайские потребители по-прежнему будут осуществлять в основном закупки в режиме «точно в срок», а улучшение спроса будет ограниченным. На фоне избыточного предложения и медленного восстановления спроса цены на низкосортную никелевую руду, как ожидается, останутся под давлением, тогда как цены на высокосортную руду будут относительно стабильны. Краткосрочные рыночные настроения сохранят осторожность, а динамика цен на низкосортную руду будет в основном зависеть от темпов пополнения запасов китайскими потребителями, восстановления портов на Филиппинах и последующих спотовых поставок.

Рынок Индонезии:

Что касается цен, эта неделя была последней неделей ценового периода HMA на первую половину августа, при этом HMA составила 16 646 долларов за тонну. Под влиянием недавних понижательных корректировок HMA и HPM цены на индонезийскую никелевую руду в целом были слабыми. Однако из-за достаточного предложения на рынке и высоких запасов на плавильных заводах фактические цены сделок в основном оставались стабильными по сравнению с предыдущим месяцем. Цены CIF на лимонит: около 29 долларов за влажную тонну для Ni 1,2%, 31 доллар за влажную тонну для Ni 1,3%; сапролитовая руда: около 52,6 доллара за влажную тонну для Ni 1,4%, 60 долларов за влажную тонну для Ni 1,5%. Преобладающие цены сделок на низкосортную никелевую руду составляли приблизительно 31 доллар за влажную тонну. В ближайшее время, учитывая достаточное предложение и осторожные закупки, цены на никелевую руду, как ожидается, останутся стабильными, и рынок продолжает следить за дополнительной квотой RKAB и её влиянием на предложение.

Погодные условия: погода в основных районах добычи никелевой руды Индонезии была в основном под контролем. В Моровали и Конаве наблюдались периодические дожди, но они не оказали значительного влияния на добычу, транспортировку или работу портов. На Хальмахере осадков было относительно больше, и локальные сильные дожди могли периодически нарушать добычу и логистику, однако масштабных перебоев в поставках не произошло. На острове Оби также наблюдались периодические дожди, но в целом добыча и погрузка оставались нормальными. В целом погода на этой неделе оказала ограниченное влияние на поставки и логистику никелевой руды в Индонезии.

Спрос-предложение и рыночные настроения: предложение на индонезийском рынке никелевой руды по-прежнему было достаточным, запасы сапролитовой руды продолжали постепенно расти. В то же время запасы лимонитовой руды сократились, поскольку некоторые проекты HPAL постепенно наращивали производство. В настоящее время запасы большинства плавильных заводов всё ещё могут обеспечить около двух месяцев работы, что снижает потребность в дополнительных спотовых закупках.

Политика и RKAB: на этой неделе индонезийский рынок никелевой руды продолжал уделять внимание дополнительной квоте RKAB на 2026 год. ESDM по-прежнему подчеркивает, что корректировки RKAB должны оцениваться на основе фактической добычи, спроса перерабатывающей промышленности, рыночной конъюнктуры и общего баланса спроса и предложения, и не ослабляются автоматически.

Ассоциация горнодобытчиков никеля Индонезии (APNI) предложила добавить стратегическую буферную квоту в 30 миллионов тонн к уже существующим примерно 270 миллионам тонн RKAB, в результате чего потенциальный общий объем может составить около 300 миллионов тонн. APNI отметила, что по мере дальнейшего расширения плавильных мощностей Индонезии, объем никелевой руды, необходимый для работы около 80 заводов на полную мощность, может достигать примерно 315 миллионов тонн в год, что требует дополнительного буферного пространства.

Тем временем дополнительные квоты Weda Bay Nickel (WBN) стали еще одним центром внимания на этой неделе. Ранее на рынке ходили слухи, что WBN может получить дополнительно около 25 миллионов тонн квоты, но ESDM пока официально не подтвердила это увеличение, поэтому его не следует рассматривать как утвержденный объем поставок. Последующие корректировки RKAB для WBN останутся ключевым фактором, влияющим на поставки сапролитовой руды в Индонезии и рыночные настроения.

В целом политика правительства по-прежнему сосредоточена на обеспечении баланса между потребностями перерабатывающей промышленности в сырье и контролем над минеральными ресурсами. Будет ли в конечном итоге одобрена буферная квота в 30 миллионов тонн, предложенная APNI, и дополнительные квоты WBN, напрямую повлияет на ожидания по поставкам никелевой руды на второе полугодие.

В ближайшую неделю ожидается, что цены на индонезийскую никелевую руду будут консолидироваться при слабой динамике. Достаточное предложение, высокие запасы на плавильных заводах и осторожные закупки продолжат ограничивать потенциал роста. Рынок продолжит следить за одобрением новых дополнений к RKAB и предложением APNI о стратегической буферной квоте в 30 миллионов тонн. Если будет одобрено большое количество новых квот, рост предложения может еще сильнее снизить цены на руду; если процесс одобрения будет медленнее или квоты будут ограничены, цены на высокосортную сапролитовую руду могут получить некоторую поддержку. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок сохранит выжидательную позицию.