Спрос в межсезонье тянет рынок вниз, ожидания контроля ресурсов поддерживают устойчивость цен на вольфрам у нижней границы

SMM News, 14 августа: Мировая производственная цепочка вольфрамовой отрасли на этой неделе в целом оставалась в состоянии застоя. Различающиеся стратегии пополнения запасов в добывающем и перерабатывающем сегментах, а также несинхронная структура отгрузок сформировали рыночную картину, для которой характерны твердые настроения в добывающем сегменте, но слабая динамика в перерабатывающем сегменте. На момент публикации котировка SMM на черный вольфрамовый концентрат 65% WO₃ осталась без изменений по сравнению с прошлой неделей на уровне 416 500 юаней за тонно-процент. Оценка SMM по APT составила 605 000 юаней за тонну, что на 5 000 юаней за тонну ниже, чем на прошлой неделе, а цены на некоторые твердосплавные изделия также немного снизились.

В начале августа крупное вольфрамовое предприятие в Гуандуне опубликовало закупочные цены по долгосрочным контрактам на первую половину августа: черный вольфрамовый концентрат 55% WO₃ — 412 000 юаней за тонно-процент, шеелитовый концентрат 55% WO₃ — 411 000 юаней за тонно-процент, стандартный APT марки 0 — 606 000 юаней за тонну; все цены на 1 000 юаней выше уровней второй половины июля. Умеренное повышение долгосрочных контрактных цен ведущими производителями сформировало нижнюю поддержку для спотового рынка. На споте вольфрамовый концентрат 55% торговался вблизи долгосрочной контрактной цены 412 000 юаней за тонно-процент; спотовые сделки с 65%-ным вольфрамовым концентратом в основном заключались в диапазоне 415 000–418 000 юаней за тонно-процент. Держатели руды удерживали твердые цены предложения, что затрудняло закупки со скидкой. Высокосортная руда была в ограниченном предложении, и между высокосортными и низкосортными вольфрамовыми концентратами сохранялся широкий ценовой разрыв.

Со стороны предложения доступность отечественного вольфрамового концентрата на споте заметно сократилась. Некоторые рудники в Хэнани снизили добычу и отгрузки на фоне проверок безопасности труда. Рудники в Гуандуне, Юньнани и других регионах распродали ранее накопленные запасы, что привело к сокращению доступных спотовых объемов и замедлению отгрузок с рудников. Спотовое предложение стало ограниченным, а сделки по некоторым высококачественным партиям даже превышали долгосрочные контрактные цены. Тем не менее перерабатывающие заводы находятся под значительным давлением из-за высоких запасов готовой продукции и унаследованных дорогостоящих позиций по сырью; у некоторых участников возникли убытки от переоценки запасов. Заводы проводили лишь небольшие спотовые закупки для снижения средней стоимости запасов, избегая масштабного накопления. Спотовая торговля APT оставалась неактивной, и рынку не хватало достаточного импульса для удержания цен. Спотовые переговоры в основном шли около уровня 600 000 юаней за тонну. Несколько заводов под сильным давлением издержек предпочли сократить выпуск и занять выжидательную позицию, что привело к небольшому снижению общей загрузки мощностей. После публикации Китаем перечня контрмер в отношении RBA экспортно ориентированные предприятия, выпускающие вольфрамовые полуфабрикаты, такие как вольфрамовый порошок, начали обращать внимание на комплаенс-риски, связанные с проверками должной осмотрительности в отношении минерального сырья.

В отраслях конечного потребления отчетливо проявились признаки сезонного спада. Переработчики твердых сплавов и вольфрамовых материалов сообщали о малом числе новых заказов и слабой поддержке спроса. Цены продолжили снижаться: 12 августа оценки SMM на вольфрамовые прутки и стержни были понижены на 50 юаней за кг. Конечные потребители продолжали расходовать ранее накопленные дорогостоящие запасы сырья. На фоне вялого макроэкономического восстановления и неопределенности с устойчивостью заказов перерабатывающие предприятия придерживались крайне осторожной стратегии закупок, работали с минимальными запасами и почти не проявляли готовности к активному пополнению запасов. Масштабные централизованные закупки пока не появились.

Рынок вольфрамового лома демонстрировал твердые настроения, но сдержанные реальные сделки, а также дифференциацию по сортам материала. На фоне роста долгосрочных контрактных цен на первичный вольфрам и растущих ожиданий введения 27 августа американского правила экспортного контроля BIS в отношении вольфрамового лома участники рынка в целом ожидают сокращения мирового предложения вторичного вольфрамового сырья. Цены предложения на лом твердых сплавов за неделю выросли на 10 юаней за кг, и держатели стали неохотно продавать по низким ценам. Однако сезонно слабый спрос конечных потребителей не подтверждал повышения цен. Вторичные переработчики сопротивлялись дорогим закупкам, и рост фактических сделок отставал от повышения котировок. Рынки вольфрамового лома в Индии и Европе были слабы как со стороны предложения, так и со стороны спроса. В ожидании введения американского правила BIS об обязательном внутреннем потреблении вольфрамового лома зарубежные держатели лома удерживали твердые цены предложения.

Европейский рынок APT оставался спокойным на фоне летних отпусков, торговая активность была ограниченной. Цены в основном находились в диапазоне 2 900–3 250 долл. США за тонно-процент, хотя сообщалось о низкой заявке на уровне 2 800 долл. США за тонно-процент. Вьетнамские заводы сохранили цены предложения без изменений. Спрос на лом был относительно устойчивым при умеренном обороте. Активность участников рынка оставалась низкой в период летнего перерыва. Ожидается, что европейские покупатели постепенно вернутся во второй половине августа. В ближайшей перспективе европейский рынок APT, вероятно, останется осторожным. Следует обратить внимание на восстановление спроса после сезона отпусков и возможные ценовые сбои из-за низких ценовых предложений.

Подводя итог, основное противоречие рынка вольфрама заключается в конфликте между ожиданиями сокращения предложения под влиянием политики и дефицита ресурсов, с одной стороны, и реальностью слабой макроэкономической конъюнктуры и медленного восстановления конечного спроса — с другой. Внутри страны медленное восстановление обрабатывающей промышленности и слабый спрос в секторах общего машиностроения сохраняют низкий аппетит компаний к риску, и широкое восстановление спроса в краткосрочной перспективе маловероятно. За рубежом меняющиеся ожидания по снижению ставки ФРС и неопределенность внешнего спроса дополнительно ослабили уверенность рынка. Со стороны предложения регулярные проверки безопасности на отечественных рудниках ограничили спотовое предложение, а поддержку обеспечивают цены долгосрочных контрактов. В сочетании с приближающимися ограничениями США на экспорт вольфрамового лома ожидания ужесточения предложения вольфрамовых ресурсов усилились и поддержали цены. Тем не менее межсезонное состояние сектора твердых сплавов ограничивает спрос со стороны переработчиков, оставляя ограниченный потенциал роста для APT и вольфрамового порошка. По мере приближения конца августа на рынке растут надежды на улучшение потребления конечными потребителями. Предложение со стороны рудников остается умеренно ограниченным, и, несмотря на имеющиеся запасы APT, поддержка со стороны издержек остается устойчивой. На следующей неделе рынок может увидеть пробные повышения цен, исходящие от сделок в добывающем сегменте, за которыми последуют постепенные корректировки цен со стороны переработчиков. Подтверждение рынком по-прежнему зависит от восстановления загрузки мощностей в традиционный сентябрьский пиковый сезон для твердых сплавов. Если заказы конечных потребителей улучшатся, объемы торговли сырьем могут дополнительно вырасти.