[Анализ SMM] Высокие цены на медь сдерживают спрос, динамика показателей оплаты медного лома расходится

В первой половине августа котировки меди на LME в целом сохраняли сильную динамику и после быстрого скачка перешли к консолидации на высоких уровнях. В начале месяца котировки меди на LME поднялись с уровня около 13 850 долл./т, за первую неделю выросли на 2,8% и вернулись в исторически высокий диапазон. На второй неделе цены на медь продолжили попытки подъема, а затем консолидировались на высоких уровнях в основном в диапазоне 13 950–14 280 долл./т. Сохранение цен на высоких уровнях, с одной стороны, поддерживало цены на медный лом за пределами Китая, а с другой — постепенно сдерживало закупочный спрос со стороны переработчиков, дополнительно усиливая противоборство продавцов и покупателей на рынке медного лома за пределами Китая.

С точки зрения цен, в первой половине августа индикаторы оплачиваемого содержания медного лома за пределами Китая в целом оставались высокими, однако по разным сортам постепенно нарастали расхождения. В начале месяца из-за в целом низкого уровня доступных запасов медного лома в основных потребляющих регионах, таких как Китай, Япония, Южная Корея и Индия, предложение за пределами Китая оставалось ограниченным, и поставщики демонстрировали явное стремление твердо удерживать цены. Индикаторы оплачиваемого содержания по предложениям за пределами Китая для блестящей меди в основном держались на уровне 98,5–99%, для меди №1 — около 97–98%, для меди №2 — преимущественно в диапазоне 94–96%.

Однако по мере дальнейшего роста цен на медь начал проявляться сдерживающий эффект высоких цен на спрос. В частности, под влиянием ремонтов на некоторых плавильных заводах, сезонного спада потребления и высоких цен на медь закупочный спрос на медь №1 и №2 несколько снизился, а индикаторы оплачиваемого содержания по сделкам в определенной степени откатились назад. По состоянию на середину августа индикатор оплачиваемого содержания по сделкам для меди №1 снизился примерно до 96–97%, для меди №2 из США составлял около 95,5%, а европейская медь №2 в основном торговалась около 94,5–95%. В отличие от этого, поскольку предложение блестящей меди оставалось ограниченным, а она является сильным прямым заменителем катодной меди, ее цена получала выраженную поддержку снизу, а индикаторы оплачиваемого содержания по предложениям оставались высокими на уровне 98,5–99% без заметного ослабления.

С точки зрения сделок, рынок в первой половине августа в целом характеризовался «ограниченным предложением и осторожным спросом». Резкий рост цен на медь в начале месяца повысил готовность поставщиков за пределами Китая к продажам, однако на фоне ограниченного спотового предложения продавцы сохраняли выраженный настрой на удержание твёрдых цен. Столкнувшись с исторически высокими ценами на медь, перерабатывающие предприятия явно склонялись к закупкам точно в срок и имели ограниченную готовность активно формировать запасы; поэтому, хотя торговля и улучшилась по сравнению с предыдущим периодом, общее расширение объёмов по-прежнему оставалось ограниченным.

После середины августа, по мере того как цены на медь продолжали консолидироваться на высоких уровнях, влияние традиционного межсезонья потребления на заказы перерабатывающих предприятий стало более очевидным, выжидательные настроения усилились, а рыночные сделки вновь стали вялыми. Между тем под влиянием необходимости возврата денежных средств некоторые трейдеры стали более готовы продавать и могли стимулировать сделки лишь за счёт умеренных уступок в цене, что также стало одной из важных причин снижения payable-индикаторов для меди №1 и №2.

С фундаментальной точки зрения главная поддержка рынка медного лома за пределами Китая по-прежнему исходит со стороны предложения. Влияние ранее ужесточившегося предложения медной руды и концентратов постепенно переносится на сегмент вторичного сырья. Внимание рынка к медному лому и закупочный спрос на него остаются на относительно высоком уровне, тогда как предложение самого медного лома имеет ограниченную эластичность и вряд ли может быстро обеспечить дополнительные объёмы в краткосрочной перспективе. В то же время совокупные запасы медного лома в основных регионах потребления остаются на относительно низких уровнях, что делает дефицит предложения высококачественного медного лома, особенно светлой меди, более выраженным.

Если говорить о второй половине августа, то в условиях, когда цены на медь остаются на исторически высоких уровнях, а традиционное межсезонье потребления ещё явно не завершилось, перерабатывающие предприятия, как ожидается, продолжат в основном полагаться на закупки точно в срок, а совокупные запасы медного лома в некоторых регионах могут несколько увеличиться. С точки зрения цен, при поддержке со стороны ограниченного предложения и спроса на замещение, payable-индикатор для светлой меди, как ожидается, останется высоким; медь №1 и №2 под влиянием замедления спроса со стороны плавильных предприятий и слабой рыночной торговой активности по-прежнему будет испытывать определённое давление в сторону снижения цен. В целом рынок медного лома за пределами Китая в краткосрочной перспективе, вероятно, продолжит демонстрировать разнонаправленную динамику: «устойчивые цены на высококачественное сырьё и давление на средне- и низкокачественное сырьё».