8.14 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию
Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 010 юаней/т, снижение на 0,62%. Цена опустилась ниже MA5 (около 24 160), но осталась немного выше MA10 (23 988,5). Тестируется краткосрочная поддержка скользящих средних, при этом среднесрочные MA30 (23 469,5) и MA60 (23 699,67) сохраняли «бычье» расположение. MACD: DIF=208,6, DEA=143,02 — сохраняется «золотой крест», однако гистограмма сузилась до 131,17 (192,2 днем ранее), что стало третьим подряд днем ослабления «бычьего» импульса. Объем торгов немного вырос до 53 000 лотов, расхождения на рынке усилились. Рекомендуемый базовый торговый диапазон по алюминию SHFE: 23 800–24 400. Алюминий на LME закрылся на $3 235,5/т, снижение на 0,08%. Цена опустилась ниже MA5 (3 296,9) и MA10 (3 271,2), но осталась выше MA30 (3 200,3). Краткосрочные скользящие средние сформировали сопротивление сверху, при этом среднесрочная поддержка сохранилась. Гистограмма MACD сузилась до 20,22 (41,42 днем ранее), «бычий» импульс продолжил ослабевать. Рекомендуемый базовый торговый диапазон по алюминию LME: 3 200–3 280.
Макрофакторы: Индекс цен производителей (PPI) США за июль не изменился м/м, при этом рост г/г замедлился до 4,7% с 5,5% в июне; базовый PPI вырос на 0,2% м/м, ниже ожиданий 0,3%, а рост г/г снизился до 4,2%. Данные указали на дальнейшее ослабление инфляционного давления в США, из‑за чего трейдеры продолжили сокращать ожидания повышения ставки ФРС в сентябре; разногласия внутри ФРС относительно дальнейшего курса денежно‑кредитной политики стали более явными. Президент ФРБ Кливленда Хэммак вновь занял «ястребиную» позицию, заявив, что действовать нужно уже сейчас, и предупредил о рисках финансовой стабильности, таких как леверидж на рынке казначейских облигаций США и «пузырь» ИИ. Президент ФРБ Ричмонда Баркин поддержал сохранение ставок без изменений, отметив, что инфляция в основном была вызвана временными шоками, но предупредил, что инвестиции в ИИ и цепочки поставок могут принести устойчивое ценовое давление.
Фундаментальные факторы: Со стороны предложения: недельный выпуск алюминия в Китае за прошедшую неделю в целом был стабильным, а доля жидкого алюминия выросла на 0,19 п. п. м/м; за пределами Китая на фоне дальнейшего прогресса в выводе новых проектов на мощность и возобновления производства ожидается продолжение роста предложения. Однако в краткосрочной перспективе глобальная тенденция снижения запасов алюминиевых слитков оставалась без изменений. Со стороны спроса: перерабатывающие отрасли нижнего передела находились в традиционном межсезонье потребления, общие коэффициенты загрузки оставались под давлением; переработочные надбавки на алюминиевую заготовку откатились, а спрос на замену слитков ослаб. По запасам: социальные запасы алюминия в Китае на этой неделе продолжили снижаться. По состоянию на этот четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 19 000 т по сравнению с понедельником — до 898 000 т, и на 35 000 т н/н по сравнению с прошлым четвергом. В краткосрочной перспективе запасы слитков, вероятно, продолжат снижаться, однако во второй половине месяца ожидается замедление темпов сокращения. По зарубежному предложению: в полугодовом отчете о прибылях и убытках EGA (ОАЭ) раскрыт прогресс возобновления производства на алюминиевом заводе Al Taweelah, остановленном после атаки 28 марта. Из 1 262 электролизеров 18% уже перезапущены. Ожидается, что выпуск вернется к докризисным уровням в I кв. 2027 года. Производство на глиноземном заводе в I полугодии 2026 года резко снизилось г/г, а мощность восстановилась до 50% от докризисного уровня в начале июля.
Рынок первичного алюминия: В начале торгов ценовой центр по контракту SHFE алюминий 2608 сместился ниже по сравнению со вчерашним. Рыночные настроения покупок продолжили улучшаться, сделки среди трейдеров были относительно активными. Сегодня основной центр сделок по спотовым премиям к SHFE находился в диапазоне от паритета к контракту 08 до 08 +10 юаней/т, при этом по 09 сделки проходили с дисконтом 30–20 юаней/т. Сегодня индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,18, +0,01 м/м; индекс покупательских настроений — 3,3, +0,04 м/м. Фьючерсы на алюминий немного откатились. Сегодня на рынке Центрального Китая готовность предприятий переработки в нижнем звене к закупкам слегка восстановилась, и общий объём торгов вырос. У крупных трейдеров по‑прежнему ярко выражено стремление удерживать цены и воздерживаться от продаж, а разрыв котировок между крупными и мелкими трейдерами был значительным. В итоге фактический диапазон сделок на рынке Центрального Китая держался около дисконта 110–150 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 09. Сегодня индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 3,06, снизившись на 0,03 м/м; индекс настроений по закупкам — 2,95, снизившись на 0,02 м/м. Сегодня фьючерсы перешли к резкому снижению, а спот на юге Китая оставался слабым. После четырёхмесячного перерыва вновь появилась тенденция к накоплению запасов, что внесло негативные помехи в ожидания по дальнейшему рынку, и постепенно проявились медвежьи настроения. На фоне одновременного ослабления как абсолютных цен, так и спреда «спот–фьючерс», после краткой и безуспешной попытки держателей удержать цены, они в целом снизили предложения, чтобы своевременно зафиксировать денежные средства. Основные котировки были с дисконтом −20…0 юаней/т, а степень избытка предложения в обращении не отличалась от ситуации во время вчерашнего резкого ралли. Со стороны спроса покупатели в нижнем звене постепенно пополняли запасы по более низким ценам, оставаясь в стороне; энтузиазм был ограниченным. Трейдеры по‑прежнему меньше покупали и больше продавали, а закупки «по необходимости» заметно давили на рынок. И предложение, и спрос одновременно были слабыми, общие сделки — вялыми. Спотовые цены сделок концентрировались на премии 65–105 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2608.
Вторичное алюминиевое сырьё: Сегодня спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 24 120 юаней/т, резко снизившись на 250 юаней/т к предыдущему торговому дню. Рынок алюминиевого лома в Китае снизился синхронно. Цены на лом алюминия tense снизились на 100 юаней/т, тогда как «bare bright» алюминиевая проволока и лом алюминиевых профилей без краски подешевели на 200 юаней/т. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, на 13 августа разница между A00 и смешанным ломом алюминиевых профилей без краски в Фошане составляла около 2 310 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия tense — около 1 210 юаней/т, вновь расширившись н/н. На фоне продолжающегося роста цен на первичный алюминий алюминиевый лом колебался в относительно узком диапазоне, а механизм передачи цен был затруднён, главным образом из‑за двух факторов: во‑первых, предельного ослабления спроса в нижнем звене на вторичные алюминиевые сплавы; из‑за наложения высокотемпературных отпусков на традиционный межсезонье потребления коэффициент загрузки предприятий по литым алюминиевым сплавам продолжал снижаться, а объёмы заказов сокращались; во‑вторых, запасы сырья из лома деформируемых алюминиевых сплавов (например, дверей и окон) в Хэнани и других регионах оставались высокими, что снижало эластичность роста цен на лом. Кроме того, ограничения со стороны предложения из‑за политики «обратного выставления счетов» сохранялись, а дефицит соответствующего требованиям лома с инвойсами обеспечивал нижнюю поддержку ценам. В последнее время импортное окно улучшилось по сравнению с более ранним периодом, и трейдеры активизировали запросы и закупки; поступления ожидались в середине — конце августа, что, вероятно, краткосрочно улучшит импортное предложение. Поскольку текущие высокотемпературные каникулы ещё не завершились, предприятия по литым алюминиевым сплавам в нижнем звене сохраняли низкие уровни загрузки, а восстановлению заказов ещё требовалось время. Предприятия‑потребители лома, вероятно, продолжат закупать по необходимости и поддерживать низкие запасы; до концентрированного ралли пополнения запасов ещё нужно подождать. Примечательно, что разница между A00 и измельчённым ломом алюминия tense расширилась до 1 210 юаней/т, и экономическое преимущество лома относительно первичного алюминия частично восстановилось. Ожидалось, что в краткосрочной перспективе рынок алюминиевого лома сохранит модель высоких, узкодиапазонных колебаний, при этом слабый конечный спрос останется ключевым фактором давления на цены.
Вторичный алюминиевый сплав:Спотовый рынок: сегодня котировки на рынке алюминиевых сплавов в целом снизились, SMM ADC12 — на 200 юаней/т. Откат фьючерсов дополнительно ухудшил настроения на споте, и предприятия в целом последовали, снизив котировки. Спрос в нижнем звене оставался сезонно слабым; часть предприятий всё ещё находилась на высокотемпературных каникулах или работала с пониженной загрузкой; заказы конечных потребителей и закупочный спрос были слабыми, и спотовому рынку не хватало устойчивого восходящего импульса. Однако со стороны затрат сохранялась определённая поддержка: цены на алюминиевый лом в целом оставались высокими, оставляя предприятиям относительно ограниченное пространство для дальнейшего снижения цен. Рынку не хватает спросовой поддержки для роста, тогда как снижение ограничено издержками. Ожидается, что цены ADC12 в краткосрочной перспективе продолжат боковое движение.
Общий прогноз:На макроуровне в США июльские PPI и базовый PPI снизились г/г, оказавшись ниже ожиданий и предыдущих значений, что дополнительно ослабило инфляционное давление. Рыночные ожидания повышения ставки ФРС в сентябре были пересмотрены вниз, а опасения по поводу ужесточения ликвидности несколько снизились. По фундаментальным факторам запасы алюминиевых слитков продолжали сокращаться, однако во второй половине месяца ожидалось замедление. Темпы возобновления производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока ускорились по сравнению с прежними ожиданиями рынка, и ранее заложенная в цены премия за дефицит предложения столкнулась с давлением на откат. Хотя макровосстановление и продолжающееся сокращение запасов в первой половине августа поддерживали более высокие цены на алюминий, по мере смены рыночных настроений ожидается, что в краткосрочной перспективе цены будут испытывать давление на высоких уровнях, а потенциал роста будет в некоторой степени ограничен ожиданиями возобновления производства.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно‑исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать её как замену независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
