Опасения по поводу ужесточения ликвидности немного ослабли, цены на алюминий в краткосрочной перспективе находятся под давлением на высоких уровнях [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM по алюминию от 14.08

Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на 24 010 юаней/т, снизившись на 0,62%; цена пробила вниз MA5 (около 24 160), но удержалась чуть выше MA10 (23 988,5); поддержка краткосрочных скользящих средних проходит проверку, тогда как среднесрочные MA30 (23 469,5) и MA60 (23 699,67) сохраняют бычье расположение. MACD DIF=208,6, DEA=143,02; золотой крест сохраняется, но гистограмма сузилась до 131,17 (предыдущий день — 192,2), бычий импульс ослабевает третий день подряд. Объем торгов немного вырос до 53 000 лотов, рыночная дивергенция несколько усилилась. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 23 800–24 400. Алюминий на LME закрылся на $3 235,5/т, снизившись на 0,08%; цена пробила вниз MA5 (3 296,9) и MA10 (3 271,2), но осталась выше MA30 (3 200,3). Краткосрочные скользящие средние превратились в сопротивление, среднесрочная поддержка сохраняется. Гистограмма MACD сузилась до 20,22 (предыдущий день — 41,42), бычий импульс продолжает ослабевать. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 200–3 280.

Макроэкономический фон: Индекс цен производителей США в июле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, а рост в годовом выражении замедлился до 4,7% с 5,5% в июне; базовый индекс цен производителей вырос на 0,2% м/м, что ниже ожидавшихся 0,3%, а его рост в годовом выражении снизился до 4,2%. Данные показали, что инфляционное давление в США продолжило ослабевать, и трейдеры дополнительно снизили ожидания повышения процентной ставки ФРС США в сентябре; разногласия внутри ФРС США по дальнейшему курсу денежно-кредитной политики стали более открытыми. Глава Федерального резервного банка Кливленда Хаммак вновь подтвердила ястребиную позицию, заявив, что действовать необходимо уже сейчас, и предупредила о рисках для финансовой стабильности из-за левериджа казначейских облигаций США и пузырей в сфере ИИ. Глава Федерального резервного банка Ричмонда Баркин, напротив, поддержал сохранение процентных ставок без изменений, утверждая, что инфляция в основном вызвана временными шоками, но предупредил, что инвестиции в ИИ и цепочки поставок могут привести к долгосрочному ценовому давлению.

Фундаментальные показатели: Со стороны предложения, производство алюминия в Китае за прошедшую неделю было в целом стабильным, а доля жидкого алюминия выросла на 0,19 процентного пункта м/м. За пределами Китая, на фоне наращивания производства на новых проектах и продолжающегося восстановления производства, предложение алюминия, как ожидается, продолжит расти. Однако в краткосрочной перспективе глобальная тенденция к сокращению запасов алюминиевых слитков вряд ли изменится. В части спроса перерабатывающие отрасли нижнего передела находятся в традиционном межсезонье потребления, а общая загрузка мощностей находится под давлением; плата за переработку алюминиевых заготовок снизилась, что ослабило спрос на замещение алюминиевых слитков. В части запасов социальные запасы алюминия в Китае на этой неделе продолжили сокращаться. По состоянию на четверг текущей недели социальные запасы алюминиевых слитков в Китае снизились на 19 тыс. т по сравнению с понедельником, до 898 тыс. т, и на 35 тыс. т по сравнению с прошлым четвергом. Ожидается, что в краткосрочной перспективе запасы алюминиевых слитков продолжат сокращаться, но во второй половине месяца темпы сокращения, вероятно, замедлятся. По зарубежному предложению: полугодовой отчет EGA из ОАЭ раскрыл ход возобновления производства на алюминиевом заводе «Аль-Тавила», остановленном после атаки 28 марта. Из 1262 электролизеров завода перезапущено 18%. Ожидается, что в I квартале 2027 г. производство восстановится до уровня, предшествовавшего инциденту. Производство на глиноземных заводах в первом полугодии 2026 г. значительно снизилось в годовом выражении, а в начале июля мощности восстановились до 50% от уровня до инцидента.

Рынок первичного алюминия:На ранних торгах котировочный центр контракта SHFE на алюминий 2608 сместился ниже вчерашнего уровня, рыночные настроения на покупку дополнительно улучшились, а торговля между трейдерами была относительно активной. Сегодня спотовые премии по алюминию на SHFE в основном заключались в диапазоне от паритета к контракту 08 до контракта 08 плюс 10 юаней/т, тогда как против контракта 09 рынок торговался со скидкой от 20 до 30 юаней/т. В восточном Китае сегодня индекс настроений по отгрузкам составил 3,18, увеличившись на 0,01 к предыдущему дню; индекс настроений по закупкам составил 3,30, увеличившись на 0,04. Фьючерсы на алюминий несколько откатились. Сегодня готовность к закупкам у перерабатывающих предприятий на рынке центрального Китая немного восстановилась, а общий объем рыночных сделок вырос. Крупные трейдеры по-прежнему были заметно склонны удерживать цены и сдерживать продажи, разница в котировках между крупными и мелкими трейдерами была значительной. В итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая в основном находились в диапазоне скидок 110–150 юаней/т к контракту 09 SHFE на алюминий. Сегодня на рынке центрального Китая индекс настроений по отгрузкам составил 3,06, снизившись на 0,03 к предыдущему дню; индекс настроений по закупкам составил 2,95, снизившись на 0,02. Сегодня фьючерсный рынок резко снизился, а слабый спотовый рынок на юге Китая не изменился. Запасы вновь выросли после четырех месяцев, что несколько ухудшило ожидания по рынку, и постепенно сформировались «медвежьи» настроения. На фоне ослабления как абсолютных цен, так и спреда между спотовым и фьючерсным рынком держатели сначала не смогли удержать цены, а затем массово снижали их и увеличивали продажи для своевременной реализации запасов; основные котировки находились в диапазоне от скидки 20 юаней/т до паритета, а предложение было таким же обильным, как и во время вчерашнего резкого роста. Со стороны спроса нижестоящие покупатели постепенно покупали на снижении с выжидательных позиций, но энтузиазм был ограниченным; трейдеры по-прежнему больше продавали, чем покупали, приобретая товар лишь по мере необходимости, что оказывало заметное давление. И предложение, и спрос были слабыми, а торговля в целом была вялой. Спотовые цены сделок в основном находились в диапазоне премий 65–105 юаней/т к контракту на алюминий SHFE 2608.

Алюминиевый лом:Сегодня спотовая цена алюминия A00, по данным SMM, закрылась на уровне 24 120 юаней/т, что на 250 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Рынок алюминиевого лома Китая в целом последовал за снижением: цены на алюминиевый лом «тенс» снизились на 100 юаней/т, а голый светлый алюминиевый провод, алюминиевый экструзионный лом без лакокрасочного покрытия и аналогичные материалы синхронно подешевели на 200 юаней/т. Что касается ценового разрыва между алюминием A00 и алюминиевым ломом, 13 августа в Фошане разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без лакокрасочного покрытия составила около 2 310 юаней/т, а между алюминием A00 и измельченным алюминиевым ломом «тенс» — около 1 210 юаней/т; оба показателя снова расширились по сравнению с прошлой неделей. При продолжающемся росте цен на первичный алюминий колебания цен на алюминиевый лом были относительно ограниченными, а механизм трансмиссии цен был затруднен, в основном это было обусловлено двумя факторами: во-первых, нижестоящий спрос на вторичные алюминиевые сплавы незначительно ослаб; на фоне отпусков из-за высоких температур и традиционного межсезонья загрузка предприятий по производству литейных алюминиевых сплавов продолжала снижаться, а объемы заказов сокращались; во-вторых, высокие запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов, например дверей и окон, в провинции Хэнань и других регионах снижали эластичность роста цен на алюминиевый лом. Кроме того, сохраняются ограничения со стороны предложения, связанные с политикой «обратного выставления счетов», а дефицит кондиционного алюминиевого лома, подтвержденного счетами-фактурами, оказывает нижнюю поддержку ценам на алюминиевый лом. Импортное окно недавно улучшилось по сравнению с прежними уровнями, запросы трейдеров и закупочный интерес оживились; поставки, как ожидается, будут постепенно поступать с середины до конца августа, что, вероятно, улучшит импортное предложение в ближайшей перспективе. Текущий период высокотемпературных отпусков еще не завершился, а нижестоящие предприятия по производству литейных алюминиевых сплавов сохраняют низкую загрузку мощностей. Восстановление заказов требует времени. Предприятия, использующие лом, вероятно, продолжат закупки по мере необходимости и будут удерживать запасы на низком уровне, а до фазы активного пополнения запасов еще далеко. Стоит отметить, что разница в цене между алюминием A00 и дробленым алюминиевым ломом тенс расширилась до 1 210 юаней/т, а экономическое преимущество алюминиевого лома перед первичным алюминием несколько восстановилось. Ожидается, что в ближайшее время рынок алюминиевого лома продолжит движение в боковом тренде в высоком и узком диапазоне, а слабый конечный спрос останется основным фактором, сдерживающим цены.

Вторичный алюминиевый сплав:Спот: сегодня котировки на рынке алюминиевых сплавов в основном снизились, а цена SMM ADC12 опустилась на 200 юаней/т. Откат фьючерсов дополнительно давил на настроения спотового рынка, и предприятия в целом последовали за ним, снижая котировки. Спрос со стороны нижестоящих потребителей остается в межсезонье; некоторые предприятия все еще находятся в высокотемпературных отпусках или работают с пониженной загрузкой; конечные заказы и закупочный спрос слабы, и спотовому рынку не хватает устойчивого повышательного импульса. Однако сторона издержек по-прежнему оказывает определенную поддержку, поскольку цены на алюминиевый лом в целом остаются высокими, что оставляет предприятиям ограниченное пространство для дальнейшего снижения цен. Рынок лишен роста, обусловленного спросом, тогда как снижение ограничено издержками. Ожидается, что цены на ADC12 в ближайшее время продолжат движение в боковом диапазоне.

Общий прогноз:В макроэкономическом плане июльский индекс цен производителей (PPI) США и базовый PPI снизились в годовом выражении, оказавшись ниже ожиданий и предыдущих значений. Инфляционное давление продолжило ослабевать, тогда как ожидания рынка относительно повышения процентной ставки ФРС США в сентябре снизились, а опасения по поводу ужесточения ликвидности немного ослабли. С фундаментальной стороны, запасы алюминиевых слитков продолжают сокращаться, но во второй половине месяца ожидается замедление темпов сокращения; возобновление производства на алюминиевых заводах Ближнего Востока ускорилось по сравнению с более ранними ожиданиями рынка, и заложенная ранее в цены премия за дефицит предложения теперь испытывает давление отката. Хотя восстановление макроэкономики и продолжающееся сокращение запасов в первой половине августа поддерживали цены на алюминий, рыночные настроения изменились, и в ближайшей перспективе цены на алюминий, как ожидается, останутся под давлением на высоких уровнях, при этом потенциал роста в определенной степени ограничен ожиданиями возобновления производства.

[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямой инвестиционной рекомендацией или советом для принятия решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать данный материал вместо независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]