[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]
На этой неделе (7–13 августа) цены на платину и палладий откатились после быстрого роста и консолидировались на высоких уровнях, завершив неделю небольшим снижением.
В начале недели число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле сократилось на 23 тыс., тогда как ожидался рост на 80 тыс., что стало худшим результатом в этом году. Ожидания повышения ставки ФРС США существенно ослабли, и платина с палладием продолжили устойчивую динамику предыдущей недели.
В середине недели переговоры США и Ирана вновь столкнулись с неудачами, а геополитические манёвры активизировались; платина и палладий резко выросли в ходе торгов, после чего резко откатились. Платина достигла максимума 441,85 юаня/г, нового максимума этого отскока, но закрылась снижением на 0,90% на отметке 430,55 юаня/г, что указывает на сильное давление продаж сверху.
В конце недели был опубликован индекс потребительских цен (ИПЦ) США за июль: рост на 3,4% г/г (предыдущее значение — 3,5%) и на 0,1% м/м; базовый ИПЦ вырос на 2,5% г/г (предыдущее значение — 2,6%), что в целом совпало с ожиданиями. Инфляция умеренно замедлилась, но не снизилась сильнее ожиданий. Вероятность повышения ставки ФРС США в сентябре снизилась с 47% до 45%, и рынок счёл данные нейтральными. С учётом значительного накопленного отскока и необходимости технической коррекции перекупленности 13 августа как платина, так и палладий снизились.
Наиболее торгуемый контракт на платину на GFEX достиг недельного максимума 441,85 юаня/г и минимума 427,10 юаня/г, а 13 августа закрылся на отметке 430,70 юаня/г, при этом платина снизилась примерно на 0,65% за неделю; наиболее торгуемый контракт на палладий достиг недельного максимума 336,00 юаня/г и минимума 320,20 юаня/г, а 13 августа закрылся на отметке 320,95 юаня/г, при этом палладий снизился примерно на 1,47% за неделю.
На спотовом рынке, поскольку фьючерсы на платину и палладий в целом колебались вблизи недавних максимумов, давление продаж на споте было значительным. Кроме того, появились партии товара по низким ценам и открылось импортное окно по платине, поэтому основные котировки платины были с дисконтом около 5–3 юаня/г к наиболее торгуемому контракту, при этом за неделю дисконты расширились. Основные котировки палладия были с дисконтом около 3,5–1,5 юаня/г к наиболее торгуемому контракту. На фоне консолидации фьючерсов на высоких уровнях потребление в перерабатывающем секторе оставалось слабым, а предприятия конечного звена в основном пополняли запасы по мере необходимости. В целом в течение недели на спотовом рынке платины и палладия усилилась конкуренция котировок, тогда как потребление оставалось слабым.
Забегая вперед, цены на платину и палладий сейчас находятся в диапазоне консолидации на высоких уровнях после отскока из зоны перепроданности. Краткосрочный импульс к росту ослаб, бычьи и медвежьи факторы переплетены. С бычьей стороны, июльские данные по занятости вне сельского хозяйства США и индекс потребительских цен указывали на охлаждение экономики и умеренное замедление инфляции. Ожидания повышения ставок ФРС США продолжали постепенно сближаться, а снижение реальных процентных ставок поддерживает котировки драгоценных металлов. Ожидания торгового протекционизма через тарифы по разделу 232 обеспечивают среднесрочную поддержку снизу. Вместе с тем ограничения для снижения цен остаются явными. Во-первых, откат на этой неделе после стремительного роста показал, что часть прежнего импульса отскока из зоны перепроданности уже реализована. Техническое сопротивление выше 440 юаней/г для платины и 335 юаней/г для палладия относительно сильное, а давление продаж с фиксацией прибыли значительное. Во-вторых, вероятность повышения ставки ФРС США в сентябре остается близкой к 50%; ястребиный настрой ФРС не претерпел фундаментального разворота, и ограничения со стороны процентных ставок сохраняются. В-третьих, Ормузский пролив фактически все еще закрыт, поэтому сохраняется риск нового витка геополитической волатильности. Дальнейшее направление цен по-прежнему будет зависеть от существенного прогресса в американо-иранских переговорах, сигналов августовского заседания ФРС и дальнейших ориентиров от макроэкономических данных.
[Комментарий к недельным данным по платине и палладию]
Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе продемонстрировали синхронное умеренное сокращение. Запасы платины продолжили прежнюю тенденцию к снижению: их совокупный объем опустился примерно до 393 500 унций, что примерно на 5 000 унций меньше, чем неделей ранее. Тенденция к сокращению запасов сохранилась. Основная причина состоит в том, что на фоне консолидации цен на высоких уровнях промышленные закупки были осторожными, однако при снижении цен сохранялся спрос на пополнение запасов по выгодным ценам. Кроме того, после предшествующего отскока цен часть варрантов была погашена и выведена с рынка, и запасы продолжали поглощаться. Запасы палладия также незначительно снизились: их совокупный объем составил около 251 100 унций. Хотя за неделю они немного сократились, они оставались вблизи годового максимума. Буферные запасы на складах в США значительны, и картина избыточного предложения принципиально не изменилась.
Что касается импорта, импорт платины и палладия в Китай оставался высоким, и с начала 2026 года он быстро увеличивался. Внутреннее предложение платины и палладия в настоящее время относительно велико, что оказывает определенное понижательное давление на внутренние цены.
В сегменте ETF объемы вложений в платиновые и палладиевые ETF по-прежнему демонстрировали разнонаправленную динамику. В платиновые ETF на фоне отскока цен наблюдались эпизодические небольшие притоки, однако устойчивого масштабного накопления не отмечалось, и институциональные инвесторы сохраняют осторожность в отношении увеличения позиций. Палладиевые ETF продолжили тенденцию чистого оттока в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Отток долгосрочного капитала фундаментально не развернулся, поэтому цены на палладий получают более слабую поддержку, чем цены на платину.
Лондонские ставки по лизингу платины и палладия оставались низкими. Одномесячные ставки по лизингу платины были ниже 2%, а одномесячные ставки по лизингу палладия держались около 1%, что указывает на высокую ликвидность спотового рынка и слабый спрос на заимствования; общая картина избыточного предложения не изменилась.
[Соединения платиновой группы]
На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия сначала резко выросли, а затем немного откатились от максимумов вследствие роста стоимости сырья, но спотовая торговля в целом была вялой. Спрос в перерабатывающих отраслях — автомобильных катализаторах, фармацевтике и нефтехимии — был слабым. Предприятия в основном пополняли запасы по мере необходимости и не проявляли устойчивого покупательского интереса. Сборы за переработку снижались по мере ослабления торговой активности.
На этой неделе цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия демонстрировали характер «сначала резкий рост, а затем небольшой откат от максимумов». С понедельника по среду цены торговались в боковом диапазоне 178,5–179,5 юаня/г, а в четверг опустились до 176,5 юаня/г, снизившись примерно на 1,9%. Хлорид палладия демонстрировал несколько более сильную динамику, чем хлороплатиновая кислота. В начале недели он продолжил плавно расти, достигнув недельного максимума 207,5 юаня/г 11 августа, но затем за следующие два дня быстро откатился до 202,5 юаня/г.
Нынешний рост цен на соединения был в основном обусловлен удорожанием сырья, которое потянуло цены на соединения вверх. Хотя цены находились на высоких уровнях, ключевой особенностью всего периода оставалась вялая спотовая торговля. Промышленный спрос со стороны автомобильных катализаторов, фармацевтики и нефтехимии был слабым. Конечные потребители в основном пополняли запасы по мере необходимости, не обеспечивая устойчивой покупательской поддержки, поэтому после первоначального скачка цены на соединения постепенно снижались из-за отсутствия поддержки спроса. Спрос в перерабатывающих отраслях был слабым, а рост затрат на сырьё сжимал общую маржу производителей компаундов. Сообщается, что плата за переработку у компаундеров в целом снижалась, чтобы смягчить сложную рыночную конъюнктуру.
![Платина в застое, скидки по сделкам со спотовой платиной сужаются, потребление незначительно восстанавливается [Ежедневный обзор SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VphiQ20251217171736.jpg)
