Спред бэквордации резко расширился, дисконты на спотовую медь в Шанхае быстро увеличились [SMM Shanghai Spot Copper]

Новости SMM, 13 августа:

В начале торгов контракт на медь SHFE 2608 двигался в боковой консолидации, при этом общий уровень цен постепенно снижался. Он открылся на уровне 108 300 юаней/т, затем после открытия поднялся до внутридневного максимума 108 470 юаней/т. В дальнейшем цены в основном торговались в диапазоне 108 150–108 450 юаней/т, при этом общий уровень цен постепенно снижался, закрытие составило 108 300 юаней/т. Спред бэквардации между фьючерсными контрактами на следующий месяц торговался в диапазоне 600–750 юаней/т. Импортная маржа по меди SHFE к контракту 2608 за текущий месяц составляла от убытка 1 290 юаней/т до убытка 1 060 юаней/т.

В течение дня индекс настроений продавцов катодной меди в Шанхае составил 3,39, увеличившись на 0,23 м/м, а индекс настроений покупателей — 2,91, увеличившись на 0,04 м/м; исторические данные можно найти в базе. В начале сессии поставщики несколько раз быстро снижали котировки. Стартовые предложения по меди стандартного качества составляли около дисконта 80–50 юаней/т, после чего поставщики быстро снизили их до дисконта 150–120 юаней/т, а затем примерно до дисконта 250–200 юаней/т. Во втором торговом окне поставщики продолжили постепенно снижать предложения для стимулирования сделок, и некоторые участники рынка начали покупать дешевый товар с дисконтом около 300 юаней/т. Медь высокого качества была дефицитной, в обращении находились только отдельные крупные пластины Jintun, поэтому предложения держались твердо на уровне паритета, а фактические сделки проходили с дисконтом около 50 юаней/т. Зарегистрированная медь SX-EW также была дефицитной, в обращении находился только BMKMOOK, сделки проходили с дисконтом 280 юаней/т. Незарегистрированная медь торговалась с дисконтом 350–320 юаней/т.

Что касается завтрашнего дня, по данным SMM, социальные запасы в Шанхае составили 79 300 т, что на 1 000 т больше уровня этого понедельника; социальные запасы в Цзянсу составили 18 100 т, без изменений относительно этого понедельника. Общие запасы на востоке Китая немного выросли, а спотовое предложение пока не демонстрирует явного ужесточения. С приближением поставки спред бэквардации между фьючерсными контрактами на следующий месяц дополнительно расширился до 600–750 юаней/т. Более высокие издержки переноса контрактов побудили некоторых поставщиков ускорить спотовые продажи, поэтому котировки к контракту 2608 быстро снизились. Между тем часть объемов марок, допущенных к поставке, ушла в канал варрантов, что дополнительно дифференцировало потоки спотового товара. После того как внутридневные дисконты расширились примерно до 300 юаней/т, некоторые участники рынка начали закупки, однако сделки явно отдавали предпочтение партиям с более низкими ценами, более узнаваемыми брендами или соответствующими собственным производственным потребностям. Покупатели в перерабатывающем сегменте имели широкий выбор и ужесточили отбор по брендам и ценам, тогда как реальный конечный спрос пока не демонстрирует явного улучшения. По мере приближения поставки некоторые поставщики попытались перейти на котировки против контракта 2609, предлагая товар с премией около 400 юаней/т; рынок может постепенно перейти в фазу, когда контракты 2608 и 2609 одновременно выступают двумя базисными ориентирами. Следует отметить, что видимый рост премий после перехода на следующий контракт в основном обусловлен сменой спредов бэквордации, а не реальным укреплением фундаментальных факторов спроса и предложения на физическом рынке. В целом, если котировки продолжат выставляться против контракта 2608, спотовые цены могут оставаться с относительно глубоким дисконтом; по мере постепенного перехода ценового базиса на контракт 2609 котировки заметно восстановятся, хотя расхождение в торговой активности между брендами, как ожидается, сохранится.