ИПЦ в соответствии с ожиданиями ослабляет макроэкономическую тревогу, продолжающееся сокращение запасов оказывает поддержку ценам [SMM: утренний обзор по алюминию]

13.08 Утренний протокол совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 195 юаней/т, снизившись на 0,62%, при этом цены опустились ниже MA5 (24 187), но остаются выше MA10 (23 961), MA30 (23 435) и MA60 (23 708). Краткосрочная поддержка скользящих средних проходит проверку, но среднесрочная бычья структура остаётся неизменной. Индикатор MACD показал DIF=224,4 и DEA=128,3, сохраняя «золотой крест», но гистограмма сузилась до 192,2 (против 224,33 днём ранее), и бычий импульс несколько ослаб. Объём торгов дополнительно сократился до 48 900 лотов, и на высоких уровнях преобладали выжидательные настроения. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 23 800–24 500 юаней/т. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 312/т, снизившись на 0,05%, цены опустились ниже MA5 (3 318,6), но остаются выше MA10 (3 274,55), MA30 (3 198,73) и MA60 (около 3 326). Краткосрочная поддержка скользящих средних проходит проверку, но среднесрочная бычья структура остаётся неизменной. Гистограмма MACD сузилась до 41,42 (против 53,97 днём ранее), и бычий импульс несколько ослаб. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — $3 280–3 340/т.

Макроэкономический фон: Опубликованы последние данные по инфляции в США. Данные Министерства труда США показали, что годовой рост нескорректированного ИПЦ в июле замедлился до 3,4%, годовой рост базового ИПЦ замедлился до 2,5%, сезонно скорректированный ИПЦ вырос на 0,1% м/м, а базовый ИПЦ вырос на 0,2% м/м, что в целом совпало с ожиданиями рынка. После публикации данных ожидания трейдеров относительно повышения процентной ставки ФРС США в сентябре остались в целом стабильными.

Фундаментальные факторы: Со стороны предложения: производство алюминия в Китае на этой неделе в основном стабильно, а доля жидкого алюминия выросла на 0,19 п.п. по сравнению с предыдущей неделей. За пределами Китая на фоне наращивания производства на новых проектах и продолжающегося восстановления производства предложение алюминия, как ожидается, продолжит расти. Однако в краткосрочной перспективе тенденция к сокращению мировых запасов алюминиевых слитков вряд ли изменится. Со стороны спроса: перерабатывающая промышленность находится в традиционном межсезонье потребления, а общая загрузка мощностей находится под давлением. Плата за переработку алюминиевой заготовки снизилась, что сократило спрос на замещение алюминиевых слитков. По запасам: социальные запасы алюминия в Китае на этой неделе продолжили сокращаться. По состоянию на четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае снизились на 19 000 т по сравнению с понедельником, до 898 000 т, и на 35 000 т по сравнению с четвергом прошлой недели. Ожидается, что в краткосрочной перспективе запасы алюминиевых слитков продолжат сокращаться. Со стороны зарубежного предложения, полугодовой отчет EGA (ОАЭ) раскрыл ход возобновления производства на алюминиевом заводе Al Taweelah, остановленном после атаки 28 марта. Из 1262 электролизеров предприятия перезапущено 18%, и производство, как ожидается, вернется к доаварийному уровню в I квартале 2027 г. Производство глиноземного завода в первом полугодии 2026 г. значительно снизилось в годовом выражении, а мощности к началу июля восстановились до 50% от доаварийного уровня.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт SHFE на алюминий 2608 продолжал торговаться на высоких уровнях. В Уси наблюдался относительно большой вывоз со складов, тогда как поступление было относительно небольшим из-за временных погодных условий. Сделки между трейдерами были относительно активными. Основной диапазон спотовых премий по алюминию на SHFE сегодня составлял 8–10 юаней/т, а по августовскому контракту — +10 юаней/т. Индекс настроений отгрузки в Восточном Китае сегодня составил 3,17, увеличившись на 0,02 по сравнению с предыдущим днем; индекс настроений закупок — 3,26, увеличившись на 0,06 по сравнению с предыдущим днем. Цены на фьючерсы на алюминий росли несколько дней подряд. Покупательские настроения в Центральном Китае оставались вялыми в течение всего дня, поскольку перерабатывающие предприятия нижнего сегмента были ограничены недостаточным объемом заказов в межсезонье и высокими заводскими запасами, а также высокими ценами на алюминий; покупательские настроения оставались низкими и демонстрировали дальнейшее ослабление. Цены на алюминий выросли, а премии и скидки несколько смягчились, поэтому готовность поставщиков к продажам немного восстановилась. В итоге фактические цены сделок в Центральном Китае сосредоточились в диапазоне скидок 100–140 юаней/т к августовскому контракту SHFE на алюминий. Индекс настроений отгрузки в Центральном Китае сегодня составил 3,09, увеличившись на 0,03 по сравнению с предыдущим днем; индекс настроений закупок составил 2,93, снизившись на 0,01 по сравнению с предыдущим днем. Фьючерсы сегодня продолжали резко расти, тогда как спотовый рынок на юге Китая испытывал давление сразу с нескольких сторон. Высокие абсолютные цены в сочетании с высокими премиями заставляли поставщиков агрессивно продавать за наличные, наблюдалась даже кратковременная волна панических продаж; нисходящий тренд премий и скидок было трудно сдержать. Между тем поглощение со стороны спроса существенно ослабло: потребители в нижних переделах поддерживали лишь минимальные пассивные закупки точно в срок, а трейдеры лишь постепенно входили в рынок, стремясь сбить цены и покупать на просадках. Кроме того, усилились локальные медвежьи настроения, что ещё больше усиливало дисбаланс спроса и предложения на обоих концах рынка. Преобладающие котировки находились на уровне дисконта от -30 до -10 юань/т; на рынке активно обращались партии с глубоким дисконтом, местами встречались даже крайне дешёвые распродажи, и рынок постепенно переходил в режим «котировки есть — сделок почти нет». Цены спотовых сделок в основном находились с премией 100–140 юань/т к контракту SHFE на алюминий 2608.
Алюминиевый лом:Сегодня спотовая цена алюминия A00 по данным SMM закрылась на отметке 24 370 юань/т, резко поднявшись на 270 юань/т к предыдущему торговому дню. Китайский рынок алюминиевого лома в целом последовал за ростом: цены на алюминиевый лом «тенс» преимущественно выросли на 100 юань/т, тогда как голая блестящая алюминиевая проволока, алюминиевый профильный лом без краски и аналогичные материалы подорожали на 200–300 юань/т. Что касается ценовых спредов, 12 августа разница между алюминием A00 и смешанным алюминиевым профильным ломом без краски в Фошане составляла около 2 360 юань/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом «тенс» — около 1 260 юань/т. По мере дальнейшего роста цен на первичный алюминий алюминиевый лом не находил импульса для следования за ними, и ценовой спред вновь расширился. Спрос на вторичные алюминиевые сплавы и их последующую переработку маржинально ослаб; в сочетании с высокими запасами сырьевого лома деформируемых алюминиевых сплавов, такого как двери и окна, в провинции Хэнань и других регионах механизм трансляции цен на алюминиевый лом был нарушен, а импульс для следования за ростом цен оказался явно недостаточным. Под влиянием традиционного межсезонья потребления загрузка нижестоящих предприятий по выпуску литейных алюминиевых сплавов продолжала снижаться, объёмы заказов сокращались, и рынок алюминиевого лома не получал существенной поддержки. В перспективе дисбаланс спроса и предложения в краткосрочном периоде вряд ли будет устранён. Переработчики лома, вероятно, продолжат придерживаться операционной стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов. Рыночные торговые настроения вряд ли существенно улучшатся. Цены на измельчённый алюминиевый лом категории Tense в пересчёте на содержание алюминия, как ожидается, на этой неделе будут сдерживаться стагнацией цен на сырьё и слабым спросом в перерабатывающем секторе, оставаясь в целом под давлением; основной торговый диапазон, вероятно, будет сосредоточен в районе 20 200–20 800 юаней/т.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: сегодня котировки на рынке ADC12 в целом держались уверенно, а средняя цена SMM была повышена на 100 юаней/т. Цены на первичный алюминий и алюминиевый лом продолжили расти, дополнительно усиливая поддержку со стороны стоимости сырья и повышая готовность рынка следовать за ростом, при этом снизу сформировалась прочная поддержка. Однако конечные потребители всё ещё находились в условиях высокотемпературного межсезонья. Объёмы заказов и уровень потребления были посредственными, а переработчики в основном закупали точно под текущие потребности. Улучшение спотовых сделок было ограниченным, и спрос по-прежнему оказывал некоторое давление на рост цен. В краткосрочной перспективе, если фьючерсы и цены на алюминиевый лом останутся сильными, у цен ADC12 всё ещё есть пространство для дальнейшего роста, однако слабый спрос ограничит спотовый подъём. Ожидается, что рынок продолжит узкое боковое движение при одновременном сохранении поддержки со стороны издержек и ограничений со стороны спроса.

Комплексный прогноз: На макроэкономическом фронте годовые темпы роста общего CPI и базового CPI в США в июле замедлились до 3,4% и 2,5% соответственно, что в целом совпало с рыночными ожиданиями. Умеренное замедление инфляции ослабило опасения рынка относительно дальнейшего агрессивного повышения ставок Федеральной резервной системы США. Краткосрочный восходящий импульс доходности казначейских облигаций США ослаб, а давление на макроликвидность несколько снизилось, что оказало ценам на алюминий поддержку на данном этапе. Фундаментальный дефицит сохранялся, а запасы алюминиевых слитков продолжали сокращаться. Что касается зарубежного предложения, EGA из ОАЭ раскрыла прогресс возобновления производства на алюминиевом заводе AlTaweelah. В настоящее время перезапущено 18% из 1 262 электролизёров завода, а темпы возобновления производства оказались выше, чем ранее ожидал рынок. Надбавка за ограниченность предложения, ранее заложенная в цены, сталкивается с давлением отката. В краткосрочной перспективе ожидается консолидация цен на алюминий на высоком уровне, однако потенциал роста будет в некоторой степени ограничен ожиданиями возобновления производства.

[Данная информация предоставлена только для справки. Этот документ не является прямым инвестиционным, аналитическим или рекомендательным советом.]Клиенты должны принимать решения осмотрительно и не должны использовать это вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]