Внезапные сокращения производства на глиноземном заводе в Бразилии влияют на баланс спроса и предложения; за пределами Китая глинозем получает краткосрочную поддержку, но долгосрочный профицит сохраняется [Анализ SMM]

SMM, 12 августа:

Внезапный сбой в поставках существенно изменил краткосрочный баланс спроса и предложения на рынке глинозёма за пределами Китая. 11 августа глинозёмный завод Alunorte компании Hydro в Бразилии был вынужден активировать меры экстренного реагирования из-за перебоев с подачей природного газа, сократив производство глинозёма до 50% мощности. Мощность завода составляет 6,3 млн тонн в год, и после сокращения на 50% действующая мощность упала примерно до 3,15 млн тонн в год, что эквивалентно ежемесячной потере производства около 250 тыс. тонн — это окажет заметное влияние на общую ситуацию с поставками за пределами Китая.

До этого неожиданного сокращения производства рынок глинозёма за пределами Китая имел небольшой профицит: в июле мировое предложение глинозёма (без учёта Китая) превышало спрос примерно на 486 тыс. тонн, что указывает на свободный баланс спроса и предложения. Однако с резким сокращением выпуска Alunorte августовский профицит за рубежом, как ожидается, быстро сократится примерно до 177 тыс. тонн. Стоит также отметить, что цены на глинозём за пределами Китая по-прежнему отстают от внутреннего уровня. Эта ценовая разница означает, что часть глинозёма необходимо перегружать и переупаковывать в Китае перед экспортом, что увеличивает дополнительные затраты на упаковку и логистику. В то же время Китай сохраняет схему нетто-импорта глинозёма, при этом среднемесячный чистый импорт составляет около 100 тыс. тонн. В совокупности фактический профицит, доступный для поставок за пределами Китая, ещё больше сократится всего до примерно 70 тыс. тонн. Баланс спроса и предложения резко перейдёт от относительно свободного к напряжённому балансу, значительно увеличивая риск региональных структурных дефицитов, и цены на глинозём за пределами Китая с высокой вероятностью получат поддержку в сторону повышения в краткосрочной перспективе.

Однако необходимо объективно признать, что рост цен вызван не только сокращением производства Alunorte. Существует ещё один структурный поддерживающий фактор на зарубежных рынках: из-за проблем с проходом через проливы спрос на затаренный глинозём на Ближнем Востоке достаточно срочный, тогда как бестарный глинозём не может эффективно удовлетворять местный спрос из-за транспортных ограничений. Эта ситуация побудила некоторых трейдеров сначала продавать бестарный глинозём, а затем закупать затаренный глинозём для восполнения дефицита. Сам затаренный глинозём имеет заметную надбавку — его цена FOB обычно более чем на $20 за тонну выше, чем у бестарного глинозёма. Эти дополнительные расходы на упаковку и логистику в определённой степени повысили общий ценовой уровень на региональном рынке, выступая в качестве второстепенной поддержки укрепления цен на глинозём за пределами Китая в ближайшей перспективе.

Даже если краткосрочные настроения и фундаментальные показатели спроса и предложения сойдутся и подтолкнут цены вверх, потенциал роста цен на глинозем за пределами Китая может оставаться относительно ограниченным. Основная причина заключается в том, что Индия по-прежнему планирует ввод новых мощностей — проект по производству глинозема мощностью 1 млн тонн в год, как ожидается, будет постепенно наращивать выпуск в четвертом квартале этого года и первом квартале следующего, что эффективно дополнит рыночное предложение к тому времени. Таким образом, хотя в третьем квартале предложение было ограниченным из-за сокращения производства на Alunorte, с точки зрения всего года дефицит предложения в четвертом квартале заметно ослабнет, что затруднит поддержание устойчивого резкого роста цен.

Следует уделить больше внимания неопределенности возмущений во временном измерении. В настоящее время продолжительность проблемы с поставками природного газа на Alunorte остается неясной. Если она будет должным образом решена в краткосрочной перспективе, влияние сокращения производства будет относительно управляемым; однако, если ремонтный цикл затянется, дефицит предложения за пределами Китая в третьем квартале сохранится. В некоторых регионах уже появились ранние признаки дефицита на спотовом рынке. При сочетании фундаментальных факторов и настроений вероятность того, что цены на глинозем за пределами Китая удержатся на высоком уровне, возрастает. Если смотреть дальше, новые мощности по производству глинозема в Индонезии будут постепенно вводиться в следующем году, и глобальный баланс предложения глинозема сместится в сторону избытка, оказывая понижательное давление на долгосрочный ценовой центр.

В целом, влияние данного события с сокращением производства на Alunorte на рынок глинозема за пределами Китая в основном сосредоточено в третьем квартале этого года. Ожидается, что краткосрочные цены вырастут из-за ожиданий ужесточения спроса и предложения и региональных структурных повышений затрат. Однако, ограниченный ожиданиями долгосрочного роста от новых мощностей Индии, которые скоро будут введены в эксплуатацию, а также постоянным давлением избытка от ввода мощностей в Индонезии в четвертом квартале этого года и начале следующего, текущий рост цен скорее отражает периодический отскок, а не разворот тренда. Ожидается, что цены на глинозем за пределами Китая будут консолидироваться на высоком уровне в третьем квартале, а с четвертого квартала до начала следующего года, по мере ввода новых мощностей, ценовой центр, вероятно, постепенно снизится.

(Приведенная выше информация основана на сборе рыночных данных и всесторонней оценке исследовательской группы SMM. Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямой инвестиционной рекомендацией.)Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)

Источник данных: SMM