[Утренний обзор SMM по никелю] ИПЦ в июле вырос на 0,5% г/г, базовый ИПЦ — на 0,9% г/г, наиболее ликвидный контракт на никель на SHFE консолидировался в начале торгов.

8.11 Утренние заметки совещания

Горячие темы рынка:

10 августа Индонезия объявила, что после урегулирования разногласий, связанных с редкоземельными элементами (РЗЭ), почти 400 000 тонн минеральной продукции (включая никелевую продукцию) одобрены к экспорту и более 100 судов возобновили работу. Глава аппарата президента Дудунг Абдурахман заявил: «Экспортные препятствия, вызванные различными толкованиями нормативных актов по РЗЭ, устранены, и отгрузочная деятельность возобновилась. Проблема решена, 100 судов снова в работе». Ранее, 3 августа, правительство Индонезии разъяснило, что экспортные ограничения по РЗЭ в основном касаются чистых РЗЭ-продуктов, в то время как РЗЭ, присутствующие в качестве попутных элементов в минеральной продукции, такой как никель, по-прежнему могут экспортироваться. SMM полагает, что этот прогресс, как ожидается, ослабит прежние задержки с отгрузкой и снизит неопределённость экспортного регулирования, однако стандарты содержания РЗЭ и процедуры проверки и контроля ещё требуют дальнейшего уточнения.

Макроэкономика:

(1) Данные, опубликованные Национальным бюро статистики (NBS), показали, что в июле под влиянием импортных факторов индекс потребительских цен (CPI) незначительно снизился на 0,1% м/м, но вырос на 0,5% г/г. Базовый CPI, исключая продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3% м/м и на 0,9% г/г. В целом CPI сохранял умеренную повышательную тенденцию.

(2) Количество рабочих мест вне сельского хозяйства в США неожиданно сократилось на 23 000 в июле с учётом сезонной корректировки, что стало первым снижением с февраля; уровень безработицы немного снизился до 4,1%, самого низкого уровня с июня 2025 года.

Спотовый рынок:

10 августа средняя цена SMM №1 на рафинированный никель составила 130 450 юаней за тонну, что на 550 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Что касается спотовых премий, Jinchuan №1 рафинированный никель в среднем 1 300 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим днём; основные отечественные марки электролитического никеля находились в диапазоне от -200 до 400 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) двигался в боковом тренде на утренних торгах, закрыв утреннюю сессию на уровне 129 570 юаней/т, рост на 0,33%.

Цены на никель в настоящее время находятся в состоянии высокой неопределённости, характеризующемся резкими колебаниями на фоне ожиданий по политике, переплетённых с макроэкономическими препятствиями и геополитическими рисками. Ожидается, что в краткосрочной перспективе они останутся в состоянии резких колебаний, при этом наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE, вероятно, будет в диапазоне 125 000–133 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

10 августа средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля SMM осталась без изменений.

По затратам: на фоне новостей о квотах на добычу никелевой руды в Индонезии цены на никель несколько восстановились, тогда как текущие производственные издержки на сульфат никеля немного снизились. По предложению: напряжённая ситуация с поставками промежуточных продуктов сохраняется — котировки MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, остаются высокими, а некоторые предприятия на фоне восстановления цен на никель склонны удерживать цены. По спросу: ряд перерабатывающих предприятий в последнее время ориентируется в основном на долгосрочные контракты, стремление пополнять запасы через спотовые заказы слабое, из-за чего приемлемость цен на никелевые соли относительно низкая. Сегодня фактор готовности продавать у производителей никелевых солей составил 1,9, а фактор настроений по закупкам у производителей прекурсоров — 2,5. Фактор настроений для интегрированных предприятий — 2,5 (исторические данные доступны в базе).

В перспективе в краткосрочном периоде активность на спотовом рынке, вероятно, останется низкой, а цены на сульфат никеля будут находиться под общим давлением.

НПИ

10 августа: фактор рыночных настроений SMM для высокосортного НПИ составил 1,95, без изменений м./м. Производственный фактор для высокосортного НПИ — 2,06 (без изменений), потребительский — 1,84 (без изменений). На спотовом рынке сохраняется противостояние: цены предложения поставщиков держатся на относительно высоком уровне. По некоторым будущим поставкам руды заключаются твёрдые сделки, но в целом объёмы торгов невелики. Покупатели настроены осторожно, их приемлемые ценовые уровни на заводах всё ещё расходятся с предложениями поставщиков. Принятие высоких цен ограничено, общая торговая активность умеренная, и в краткосрочной перспективе цены, скорее всего, будут консолидироваться.

Нержавеющая сталь

Согласно отчёту SMM от 10 августа, фьючерсы на нержавеющую сталь немного снизились. На вечерней сессии пятницы котировки ослабли, но после открытия в понедельник в целом сохраняли устойчивую консолидацию. К закрытию наиболее ликвидный контракт SS остановился на отметке 14 615 юаней за тонну. На спотовом рынке колебания фьючерсов были ограниченными, и спотовые предложения трейдеров оставались практически стабильными. Однако, с учётом того, что спрос всё ещё находится в несезонном периоде и под влиянием тайфунной погоды, сделки оставались вялыми.

Самый торгуемый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь. По состоянию на 10:15 утра SS2610 находился на уровне 14 655 юаней/т, что на 85 юаней/т выше уровня предыдущего торгового дня. Спотовые премии для 304/2B в Уси находились в диапазоне 315–665 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси оставалась стабильной; средняя цена холоднокатаного рулона с необрезной кромкой 304/2B в Уси и Фошане не изменилась; цены на холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси оставались без изменений; цены предложения горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси не изменились; а средние цены на холоднокатаный рулон 430/2B как в Уси, так и в Фошане оставались без изменений.

На этой неделе фьючерсы на нержавеющую сталь колебались под влиянием отраслевых новостей и потоков капитала, демонстрируя в целом картину резких колебаний на фоне ожесточённой борьбы «быков» и «медведей». В течение недели неоднократные новости о дополнительных квотах на никелевую руду RKAB в Индонезии продолжали сбивать рыночные ожидания, а в сочетании с изменениями в потоках фьючерсного капитала фьючерсы SS сначала выросли, а затем растеряли рост. В середине недели цены ненадолго протестировали отметку 15 100 юаней/т, но по мере роста ожиданий увеличения квот на никелевую руду уверенность быков угасла, что вернуло фьючерсы в вялое состояние. В целом рынок сильно колебался, торговые настроения постоянно менялись. Спотовый рынок демонстрировал картину слабого движения спота вслед за фьючерсами и в целом сбалансированную динамику спроса и предложения, цены двигались в боковике и не могли найти направление. Рынок остаётся в традиционном несезоне потребления, а сохраняющаяся высокая летняя температура продолжает сдерживать темпы переработки и строительства у переработчиков, что приводит к слабому высвобождению конечного спроса и недостаточной общей уверенности рынка. В течение недели спотовые сделки лишь эпизодически оживлялись при усилении фьючерсов; после их отката готовность к закупкам у переработчиков быстро угасала, а сделки на рынке снова ослабевали, тогда как осторожно-выжидательные настроения конечных потребителей продолжали усиливаться. Однако спотовые цены не ослабли значительно вслед за фьючерсами, поскольку ключевых факторов поддержки остаётся достаточно: во-первых, цены на никельсодержащее сырьё NPI остаются крепкими, обеспечивая сильную поддержку производственным затратам нержавеющей стали; во-вторых, крупные металлургические заводы настроены удерживать цены, стабилизируя уровень спотовых цен со стороны производителей; в-третьих, текущие общественные запасы нержавеющей стали находятся в относительно разумном диапазоне с ограниченным давлением на сокращение запасов, а спрос и предложение в целом сбалансированы. В целом на этой неделе рынок нержавеющей стали демонстрировал расходящуюся динамику: фьючерсы консолидировались в слабом тоне, а спотовые цены удерживались уверенно и сопротивлялись снижению. В краткосрочной перспективе слабость спроса в межсезонье и вялые закупки конечных потребителей являются основными сдерживающими рост цен факторами; в сочетании с ростом производства нержавеющей стали в августе давление на сокращение запасов рынка постепенно усиливалось, что привело к недостаточному импульсу для повышения цен. В среднесрочной и долгосрочной перспективе ожидания приближающегося пикового сезона постепенно усиливаются, и в сочетании с сильной поддержкой на уровне издержек и низким давлением запасов общие рыночные ожидания относительно бычьи, а возможный спад цен также ограничен. В дальнейшем рынок, вероятно, будет двигаться в боковом тренде, при этом ключевое внимание будет уделяться ходу утверждения квот на индонезийскую никелевую руду, темпам колебаний фьючерсов на нержавеющую сталь, восстановлению обязательного спроса в межсезонье и динамике производства на металлургических заводах.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Ценовая ситуация: на этой неделе цены на филиппинскую никелевую руду в целом оставались стабильными. Однако, поскольку предложение с рудников продолжало расти, а закупочный спрос со стороны перерабатывающих предприятий был относительно слабым, медвежьи настроения на рынке постепенно усиливались. Текущие основные котировки CIF Китай составляют около $46/вмт для руды с содержанием Ni 1,3%, $56,5/вмт для Ni 1,4% и $64,5/вмт для Ni 1,5% — все без изменений по сравнению с прошлой неделей. Фрахтовые ставки на основных филиппинских маршрутах на этой неделе также оставались стабильными: Суригао–Ляньюньган — $14,5/вмт, Суригао–Ниндэ — $13,5/вмт, Замбалес–Ляньюньган — $12,75/вмт, Замбалес–Ниндэ — $12,25/вмт. Хотя фрахтовые ставки стабильны, у китайских переработчиков относительно достаточные запасы, поэтому потребность в пополнении ограничена, и закупки остаются осторожными.

Погодные условия в основных никеледобывающих районах Филиппин были в целом благоприятными. На Палаване и острове Хомонхон погода была стабильной, добыча и погрузка практически не пострадали. Наибольший погодный риск наблюдался в Замбалес: сильные осадки, предупреждения о наводнениях и шквалистый ветер могли вызвать кратковременные перебои в работе некоторых рудников, внутреннем транспорте и портовых операциях. В целом воздействие погоды было сосредоточено в Замбалес и имело ограниченное влияние на общий объем поставок филиппинской никелевой руды и логистику.

Со стороны спроса-предложения и рыночных настроений рынок никелевой руды Филиппин сохранял тенденцию роста предложения при слабом спросе. Несмотря на сезон дождей, добыча, транспортировка и погрузка в целом оставались стабильными, лишь в некоторых районах возможно краткосрочное влияние сильных ливней. Отгрузки с рудников продолжались в обычном режиме, а спотовое предложение продолжало расти. Со стороны спроса китайские перерабатывающие заводы имели высокие складские запасы, закупки по-прежнему велись преимущественно по мере необходимости, что приводило к низкой торговой активности.

Тем временем большинство филиппинских рудников сохраняли твердое намерение предлагать высокие цены и неохотно шли на существенное снижение цен в ходе переговоров, чему способствовал рост транспортных и производственных затрат. Однако на фоне достаточного предложения и ограниченного улучшения спроса цены на низкосортную никелевую руду испытывали растущее понижательное давление. Цены на высокосортную никелевую руду оставались относительно устойчивыми, главным образом благодаря стабильному закупочному спросу со стороны некоторых производителей NPI и ужесточению баланса спроса и предложения на высокосортный NPI.

В перспективе на ближайшую неделю ожидается сохранение относительно достаточного предложения на рынке никелевой руды Филиппин. Ожидается, что добыча и экспортные отгрузки останутся в норме, что сохранит избыточное спотовое предложение на рынке. Потребители, как ожидается, продолжат закупки по мере необходимости, без существенного улучшения общей торговой активности. На фоне достаточного предложения и медленного восстановления спроса цены на низкосортную никелевую руду, как ожидается, останутся под давлением, а общие рыночные настроения будут осторожными.

Рынок Индонезии:

С точки зрения цен, это была первая неделя после вступления в силу механизма ценообразования HMA за первую половину августа, при этом HMA составила $16 646/т. При отсутствии изменений HPM местные цены на никелевую руду в Индонезии в целом были стабильны. Для лимонита руда с содержанием Ni 1,2% на условиях CIF стоила около $29/вл. т, а с Ni 1,3% — около $31/вл. т; для сапролитовой руды Ni 1,4% — около $52,6/вл. т, а Ni 1,5% — около $60/вл. т. Однако из-за всё ещё достаточного рыночного предложения и высоких запасов на плавильных заводах фактические цены сделок на местную никелевую руду оставались в основном стабильными по сравнению с прошлой неделей. В краткосрочной перспективе, при достаточном предложении и осторожных закупках, ожидается, что местные цены на никелевую руду в Индонезии останутся стабильными. По мере постепенного развития новых проектов рыночные цены могут корректироваться в зависимости от изменения спроса и предложения.

Что касается погоды, условия в основных районах добычи никелевой руды в Индонезии в целом были приемлемыми. В Моровали, Конаве и на острове Оби выпало ограниченное количество осадков, что относительно мало повлияло на добычу и логистику; Хальмахера оставалась регионом с сильными дождями, где локальные ливни могли вызывать кратковременные нарушения добычи, транспортировки и работы портов. В целом влияние погодных факторов на поставки никелевой руды и логистику в Индонезии остается относительно ограниченным.

Со стороны спроса-предложения и рыночных настроений местный рынок никелевой руды Индонезии сохранял в целом свободный характер предложения. Запасы сапролитовой руды продолжали немного накапливаться, тогда как по мере постепенного наращивания производства на некоторых проектах HPAL запасы лимонита несколько сократились, но общего уровня запасов по-прежнему достаточно для обеспечения примерно двухмесячного производственного спроса. В настоящее время основная цена внутренних сделок на низкосортную никелевую руду составляет около $31/вмт. Из-за более высокого спроса на высокосортную руду со стороны переработчиков, торговая активность по лимониту остается низкой, а фактические цены сделок значительно ниже HPM. В то же время некоторые плавильные заводы, использующие технологию RKEF, повысили требование к содержанию никеля в шихте до Ni 1,45–1,50%, что еще больше сдерживает спрос на низкосортную никелевую руду.

Рынок продолжает следить за статусом утверждения дополнительных квот по RKAB в Индонезии. Сообщается, что один крупный производитель никелевой руды, как ожидается, получит дополнительные квоты в объеме десятков миллионов тонн во второй половине 2026 года. Если это будет официально одобрено Министерством энергетики и минеральных ресурсов (ESDM), это еще больше увеличит поставки сырья для плавильного сектора. В целом на фоне избыточного предложения, высоких запасов и осторожных закупок цены на индонезийскую никелевую руду в краткосрочной перспективе по-прежнему испытывают некоторое понижательное давление.