Тайфун нарушает грузопотоки в восточном Китае, структура бэквордации расширяется, цены на медь дрейфуют вверх [Обзор утреннего совещания SMM по меди]

Вторник, 11 августа 2026 года

Ночью медь на LME открылась на уровне $14 122,5/т, в начале торгов снизилась до $14 069/т, затем ценовой центр постепенно поднялся до $14 177/т, после чего снова снизилась и в итоге закрылась на отметке $14 120/т, рост на 0,7%. Объем торгов составил 15 000 лотов, открытый интерес — 259 000 лотов, рост на 1 164 лота по сравнению с предыдущим торговым днем, вызванный увеличением длинных позиций. Ночью наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2609 открылся на уровне 107 850 юаней/т, снизился до 107 450 юаней/т, затем ценовой центр резко взлетел до 108 060 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 107 790 юаней/т, рост на 0,16%. Объем торгов составил 27 400 лотов, открытый интерес — 212 000 лотов, снижение на 2 287 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем, вызванное сокращением коротких позиций.

[Утренний брифинг SMM по меди] Новости:

(1) Данные Cochilco, опубликованные в понедельник, показали, что производство на крупных медных рудниках Чили в июне в основном выросло по сравнению с прошлым годом. Рудник Эскондида, контролируемый BHP, произвел 111 400 т, рост на 45,8% г/г; крупный рудник Кольяуаси, частично принадлежащий Anglo American и Glencore, произвел 34 900 т, рост на 1,7%. Однако добыча государственного медного гиганта Коделько снизилась на 4,8% до 114 400 т, по данным Cochilco.

Спот:

(1) Шанхай: 10 августа контракт SHFE на медь 2608 в ходе утренних торгов сформировал фигуру «перевернутая V». Он открылся на уровне 107 570 юаней/т, затем стабильно рос, достигнув максимума 108 000 юаней/т, после чего откатился до 107 700 юаней/т, стабилизировался и затем немного подрос, закрывшись на отметке 107 770 юаней/т. Спред бэквордации между контрактами текущего и следующего месяца составил 240–310 юаней/т, а маржа импортной прибыли по SHFE на медь по контракту 2608 колебалась от убытка в 1 200 юаней/т до убытка в 1 090 юаней/т. Индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 2,71, снижение на 0,48 за неделю, а индекс настроений покупок — 2,57, снижение на 0,49 за неделю (исторические данные можно запросить в базе данных). В перспективе ожидается, что тайфун нарушит отгрузку и транспортировку на некоторых складах в Восточном Китае, что замедлит ближайшие товарные потоки и окажет некоторую поддержку спотовому рынку. Однако внутридневные торги в целом были вялыми, поскольку погодные условия и высокие цены на медь значительно снизили готовность переработчиков закупать. Закупки были в основном по потребностям, и некоторые перерабатывающие предприятия Чжэцзяна сократили поездки за грузами в Шанхай из-за перебоев в транспортном сообщении, что ограничило поддержку со стороны спроса. По запасам: по данным SMM, запасы в Шанхае составили 78 300 т, увеличившись на 2 200 т за неделю; запасы в провинции Цзянсу — 18 100 т, снизившись на 2 400 т за неделю. В целом изменения запасов в восточном Китае были незначительными, заметного давления предложения пока нет. Тем временем спред бэквордации расширился до 240-310 юаней/т, а разница между спотовой и фьючерсной ценой увеличилась, что усилило потребность некоторых поставщиков переносить позиции или закрывать их, что может ограничить спотовые премии. Таким образом, на фоне вызванных погодой сбоев в логистике, расширяющейся структуры бэквордации и вялой торговли, спотовая медь в Шанхае против контракта 2608, как ожидается, сегодня останется в премии, но общий уровень может незначительно колебаться. Следует обратить внимание на вывоз со складов и циркуляцию грузов после восстановления погодных условий.

(2) Гуандун: 10 августа катодная медь №1 в Гуандуне: высококачественная медь котировалась с премией 100 юаней/т к контракту на ближайший месяц, что на 60 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня; медь стандартного качества — с премией 0 юаней/т, снижение на 60 юаней/т; медь SX-EW — 0 юаней/т, снижение на 60 юаней/т. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 107 945 юаней/т, снизившись на 410 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, а средняя цена меди SX-EW — 107 835 юаней/т, снижение на 410 юаней/т. Индекс покупательских настроений в Гуандуне составил 2,35, увеличившись на 0,07 по сравнению с предыдущим торговым днем, а индекс продажных настроений — 2,88, увеличившись на 0,03 (исторические данные можно запросить в базе данных). В целом, на фоне снижения как премий, так и цен на медь, объемы закупок со стороны переработчиков выросли, а торговля улучшилась.

(3) Импортируемая медь: 10 августа средняя цена варранта осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем на уровне $101/т (диапазон $95-107/т); средняя цена на коносамент также не изменилась на отметке $97/т (диапазон $90-104/т); средняя цена меди EQ (CIF, коносамент) не изменилась на уровне $65/т (диапазон $60-70/т), с котировками на поставки в августе-сентябре.

(4) Вторичная медь: 10 августа по состоянию на 11:30 фьючерс закрылся на уровне 107 770 юаней/т, снизившись на 630 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. Спотовые премии в среднем составили 80 юаней/т, увеличившись на 10 юаней/т за неделю. Цены на вторичный медный лом снизились на 300 юаней/т за неделю. Индекс настроений продавцов медного лома упал до 2,71, а индекс настроений покупателей снизился до 1,96. Спред между катодной медью и медным ломом составил 4 404 юаня/т, снизившись на 281 юань/т за неделю. Спред между катодной медной катанкой и вторичной медной катанкой составил 1 650 юаней/т. Согласно опросу SMM, перерабатывающие предприятия, использующие металлолом, ранее направили значительные средства на закупку сырья и фьючерсы в рамках арбитражных сделок. На фоне достижения пика цен на медь и последующего краткосрочного отката эти предприятия ожидают фиксации прибыли по фьючерсам и не будут активизировать закупки на спотовом рынке на начальном этапе снижения цен. При этом поставщики медного лома стремятся продать запасы по высоким ценам, что привело к вялой внутридневной торговле.

Цены: На макроэкономическом фронте представитель ФРС Хаммак заявила, что для сдерживания инфляции может потребоваться несколько повышений ставок, а Трамп опроверг частые звонки с Уоршем. На Ближнем Востоке Иран и Оман обсудили создание безопасных судоходных маршрутов, не упоминая транзитные сборы; Трамп заявил, что США будут добиваться компенсации и включат этот вопрос в переговоры после того, как Иран потребовал военных репараций; верховный лидер Ирана произвел новые назначения, а Трамп утверждает, что американские силы практически контролируют Ормузский пролив и обезвредили мины. В целом, несмотря на повторяющиеся конфликты на Ближнем Востоке, снижение ожиданий повышения ставок оказало некоторую бычью поддержку ценам на медь. Что касается фундаментальных факторов, со стороны предложения эффективность логистики снизилась из-за тайфуна, качественная медь была в дефиците, а предложение незарегистрированной меди было относительно достаточным, что сохраняло общее предложение ограниченным, но с явной структурной дифференциацией между брендами. Сторона спроса подавлена высокими ценами и остается слабой. В целом сохраняется противостояние спроса и предложения. Что касается запасов, по состоянию на понедельник, 10 августа, общие запасы меди SMM в основных регионах страны снизились за неделю на 900 тонн до 118 000 тонн, что на 13 600 тонн меньше, чем 131 600 тонн за аналогичный период прошлого года. Таким образом, сегодня ожидается повышение цен на медь.

[Данная информация предоставлена исключительно справочно; настоящая статья не является прямой рекомендацией для инвестиционных и исследовательских решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не заменять данной информацией независимое суждение.]Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с Shanghai Metals Market.]