[Анализ SMM] Усиление дисбаланса спроса и предложения обрушило ставки переработки (RC) на блистерную медь и медные аноды до годовых минимумов

Новости SMM от 7 августа:

В I полугодии 2026 года ключевую логику рынка медных анодов Китая можно свести к следующему: ввод в эксплуатацию зарубежных проектов способствовал восстановлению роста импорта, однако ужесточение внутренней политики в отношении медного лома быстро развернуло баланс спроса и предложения от избытка в I квартале к дефициту во II квартале.

С наступлением июля рыночная логика принципиально не изменилась. Хотя RC на черновую медь в течение месяца оставались относительно стабильными, отечественные производители черновой меди и медных анодов из лома продолжали сталкиваться с проблемой дифференциации сырья с НДС и без НДС. Одновременно часть поставщиков медных анодов из рудного сырья проводила ремонты и вводила собственные мощности по рафинированию, что привело к снижению внутреннего оборота анодов из рудного сырья и дальнейшему накоплению структурных дисбалансов на стороне предложения.

С наступлением августа ограничения по сырью на стороне предложения усилились, тогда как спрос плавильных заводов на пополнение запасов оставался жёстким. Дисбаланс спроса и предложения на рынке продолжал ухудшаться. По состоянию на 7 августа еженедельные RC на черновую медь cif Китай по данным SMM котировались на уровне $80–90/т; еженедельные RC на черновую медь в Южном Китае — 600–800 юаней/т; а еженедельные сборы за переработку медных анодов в Китае — 450–550 юаней/т, при этом все ставки опустились до минимальных значений с начала года.

Ограничения предложения сохраняются

Сторона предложения на текущем рынке черновой меди испытывает двойное давление: из‑за ужесточения внутренней политики по медному лому и ограниченного прироста импорта из‑за пределов Китая.
Внутри страны ключевой переменной остаётся ужесточение политики в отрасли медного лома. После строгого исполнения требований к счетам‑фактурам расхождение между сырьём с НДС и без НДС на рынке стало всё более заметным, что ограничивает загрузку предприятий по выпуску вторичной черновой меди и медных анодов и постоянно усиливает ограничения предложения. При этом накапливаются риски поставок для производителей. Однако на фоне недавнего резкого роста цен на медь расширение ценового спрэда между первичным металлом и ломом стало переменной, частично ослабляющей давление на обеспечение сырьём.

Что касается импорта, в январе—июне 2026 года совокупный импорт медных анодов в Китай составил 404 900 т, увеличившись на 6,87% г/г. Рост импорта в основном обеспечивался наращиванием плавильных мощностей проекта Kamoa в ДРК: в июне импорт медных анодов из ДРК подскочил на 104,78% г/г. Однако с учётом того, что плавильные мощности по черновой меди в Замбии входят в период концентрированных ремонтов в III–IV кварталах, а также на фоне сохраняющихся логистических сбоев в Африке, объёмы импорта медных анодов в III квартале, как ожидается, окажутся под давлением. Дополнительные поставки импортных анодов из лома из ЮАР и Юго‑Восточной Азии заслуживают внимания.

Жёсткая поддержка со стороны спроса усиливает борьбу за сырьё

Со стороны спроса запасы медных анодов в стране постепенно снижались с момента падения предложения во II квартале. Одновременно плавильные заводы сталкиваются с масштабными планами ремонтов в III–IV кварталах, и спрос на накопление запасов перед остановками непрерывно растёт. На фоне неизменного дефицита руды конкуренция за сырьё между плавильными заводами становится всё более ожесточённой, дополнительно подталкивая закупочный спрос на черновую медь и медные аноды.

На фоне усиливающегося дисбаланса спроса и предложения дефицитная конфигурация на рынке анодной меди, как ожидается, в краткосрочной перспективе будет трудноизменяемой.