[Анализ SMM] Заголовки о квотах на индонезийскую никелевую руду приводят к резким колебаниям китайских фьючерсов на нержавеющую сталь

Базовый фьючерсный контракт на нержавеющую сталь в Китае (SS2609 на Шанхайской фьючерсной бирже) завершил неделю на отметке 14 665 юаней за тонну (около 2 160 долл. США/т), прибавив 30 юаней/т, или 0,21%, по сравнению с предыдущей неделей. В ходе сессий контракт в четверг опускался до 14 375 юаней/т (около 2 117 долл. США/т). Динамику недели практически полностью определили заголовки новостей о политике Индонезии в отношении никелевой руды, а не фундаментальные факторы рынка нержавейки.

Сообщения о квотах Индонезии двигали рынок в обоих направлениях

Система RKAB Индонезии устанавливает годовые квоты на добычу и продажи для горнодобывающих компаний; в настоящее время проходит дополнительный раунд утверждения, который определяет, сколько латеритной никелевой руды поступит на рынок во втором полугодии. 3 августа министр энергетики и минеральных ресурсов Индонезии заявил, что правительство применит «умеренное ослабление» к RKAB, и рынок первоначально воспринял это как ужесточение: фьючерсы на никель на SHFE подскочили до 132 650 юаней/т (около 19 535 долл. США/т) 4 августа, потянув за собой нержавейку.

Два дня спустя тренд развернулся. Сообщения о том, что крупный индонезийский горнодобытчик ожидает значительного дополнительного распределения квот, отправили никель на SHFE вниз до 128 230 юаней/т (около 18 884 долл. США/т), и нержавейка последовала за ним, достигнув недельного минимума. Одна и та же тема политики была оценена рынком в противоположных направлениях в течение четырех сессий.

Макроэкономический фон оставался сдерживающим фактором

Федеральная резервная система США сохранила ставку без изменений, но сохранила «ястребиный» тон, при этом несколько чиновников открыто обсуждали возможность повышения. Число рабочих мест в частном секторе США от ADP за июль составило всего 44 000, что значительно ниже консенсус-прогноза в 70 000, что снизило ожидания повышения ставки и ослабило доллар в середине недели, после чего осторожность вернулась перед публикацией отчета по занятости.

Сокращение запасов вопреки сезонному тренду

Совокупные коммерческие запасы в Уси (Цзянсу) и Фошане (Гуандун), двух основных центрах торговли и дистрибуции нержавейки в Китае, по состоянию на 6 августа снизились до 915 300 тонн, сократившись на 1,65% с 930 600 тонн неделей ранее. Это переломило недавнее небольшое накопление и является нетипичным для летнего сезона низкого спроса. Спотовые цены держались значительно лучше фьючерсов: прейскурантные цены заводов были стабильны, а котировки трейдеров лишь незначительно снижались в дни падения.

Издержки расходятся; маржа заводов сужается

Цена на никельсодержащий чугун (NPI) практически не изменилась, составив 1 129 юаней за никелевый пункт (около 166,3 долл. США), в то время как высокоуглеродистый феррохром снизился до 8 008 юаней за 50 базисных тонн (около 1 179 долл. США). Поскольку цены на готовую продукцию падают быстрее, чем сырьевая корзина, маржа холоднокатаного проката 304 сузилась до 1,7% при расчете по текущим затратам — меньше, но все еще положительная, поэтому сокращения производства не требуется.

Прогноз

В ближайшей перспективе базовым сценарием является торговля в диапазоне. Рост сдерживается сезонной слабостью спроса и увеличением выпуска в августе по мере возобновления работы ранее остановленных заводов; снижение ограничено устойчивыми издержками, связанными с никелем, и запасами, которые больше не растут.