Серебро взлетает на 7% на этой неделе, формируется модель «двойное дно», прогнозы неоднозначны [Еженедельный обзор серебра SMM]

[Обзор и прогноз цен на серебро]

На этой неделе цена на серебро SMM #1 стабильно и резко росла. После умеренного повышения на открытии в начале недели рост ускорился; в среду серебро на SHFE взлетело более чем на 7%, а недельный совокупный прирост составил около 7,08%, достигнув максимума в 15 167,5 юаня/кг.

Что касается макроэкономики, в начале недели официальное начало переговоров между США и Ираном, рост ожиданий возобновления судоходства в Ормузском проливе и небольшое увеличение квот на добычу ОПЕК+ привели к резкому падению цен на нефть, незначительно ослабив опасения по поводу инфляции. Однако ястребиные представители ФРС продолжали выступать, и позиция по высоким процентным ставкам не претерпела фундаментальных изменений, ограничивая потенциал роста серебра. В середине недели рыночные настроения полностью высвободились, чему также способствовали данные ADP по занятости, которые значительно не оправдали ожиданий и показали самый низкий прирост с начала года; ожидания по числу рабочих мест вне сельского хозяйства были соответственно пересмотрены в сторону понижения, ожидания повышения ставок еще больше снизились, доллар США ослаб, а цены на серебро резко выросли. К концу недели макроэкономическая направленность оставалась неясной, рынок стал осторожным в преддверии публикации данных по занятости вне сельского хозяйства, и серебро консолидировалось на высоких уровнях. В целом ожидается, что макроэкономический фон для серебра на следующей неделе останется смешанным, с бычьими и медвежьими факторами.

На спотовом рынке сохранялась слабая картина спроса и предложения, при этом наблюдалось явное расхождение между ростом цен на серебро и сокращением спроса. В начале месяца торговая активность была вялой. В Шанхае премии/дисконты в основном сосредоточены в диапазоне от паритета с TD до +10 юаней/кг; предложения трейдеров в основном склонялись к дисконту в 50–55 юаней/кг по отношению к контракту на серебро SHFE 2610. Сделки между производителями и переработчиками в основном заключались по ценам от паритета с TD до +5 юаней/кг. После укрепления цен на серебро желание переработчиков покупать еще больше снизилось, новые заказы были ограничены, а сделки опирались в основном на поддержку банковских учреждений, при этом фактические цены стремились к паритету.

В перспективе рынок серебра снова продемонстрировал модель двойного дна, и общее настроение склоняется к оптимизму. Ослабление экономических данных США и сохраняющиеся опасения по поводу долгового кризиса в США оказывают среднесрочную и долгосрочную поддержку серебру. Однако недавний экстремальный макроэкономический информационный стимул вряд ли сохранится, а повторяющиеся конфликты между США и Ираном и ястребиные заявления ФРС могут снова оказать медвежье давление на следующей неделе, что затруднит серебру удержание роста; потоки капитала остаются в целом осторожными. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США в эту пятницу могут на короткое время определить направление рынка, но долгосрочные ожидания повышения ставок еще не развернулись, и основа для устойчивого роста цен на серебро остается слабой.

Что касается ценового диапазона на следующей неделе, минимум на SGE ожидается на уровне 14 100 юаней/кг, а максимум — 15 600 юаней/кг; на LBMA минимум прогнозируется на уровне $58/унц., максимум — $68/унц. Что касается спотовых премий/скидок, котировки TD, как ожидается, будут колебаться около паритета или с небольшой премией. На этой неделе спотовая премия на серебряные слитки SMM в Гонконге (к LBMA) закрылась со скидкой $0,4–0,2/унц.; прибыль/убыток от экспорта при переработке значительно колебались, заводы демонстрировали сильные настроения ожидания, а давление запасов в Гонконге сохранялось.

[Комментарий к недельным данным по серебру]

Что касается недельных запасов, по состоянию на 6 августа общие социальные запасы SMM составили 3 625 т, сократившись на 33 т по сравнению с предыдущим периодом. Из них складские запасы SGE сократились на 131 т по сравнению с предыдущим периодом, что примерно соответствует масштабу пополнения складских запасов SHFE на прошлой неделе, когда широкий базис вызвал роллирование некоторых позиций. На этой неделе складские запасы SHFE увеличились примерно на 80 т, а спотовые запасы повсеместно показали незначительный рост. Общая причина — слабое потребление на спотовом рынке и недавняя стагнация спотово-фьючерсного спреда, что затрудняет продажи для трейдеров. На международном уровне запасы как LBMA, так и COMEX продолжили тенденцию к накоплению.

По состоянию на 5 августа запасы серебряных ETF составили 15 130 т, увеличившись на 0,5% нед./нед. и на 0,96% мес./мес., что отражает относительно осторожное поведение капитала. Соотношение золота к серебру по LBMA составило 68, колеблясь вниз. Серебро продемонстрировало большую эластичность в этом ралли.