[Обзор и прогноз цен на платину и палладий]
На этой неделе (с 31 июля по 6 августа) цены на платину и палладий двигались в боковом тренде, после чего последовал прорыв и сильный отскок, и неделя завершилась значительным общим ростом. В начале недели сигналы с американо-иранских переговоров вновь показали расхождение: Трамп и иранские военные придерживались собственных позиций по судоходству в Ормузском проливе. Ситуация на Ближнем Востоке оставалась патовой. Это, в сочетании с сохранением ястребиного тона по итогам июльского заседания FOMC ФРС, на котором ставки были оставлены без изменений, но внутренние разногласия усилились (голосование 9:3, трое выступили за повышение ставки), удерживало курс доллара и доходность казначейских облигаций на высоком уровне. В результате фьючерсы на платину и палладий в основном консолидировались. В середине недели министр финансов США Бессент дал сигнал, что сделка между США и Ираном, включая возобновление судоходства в Ормузском проливе, вероятно, состоится 4 или 5 августа. Международные цены на нефть за ночь резко упали, ослабив инфляционные ожидания и снизив ожидания повышения ставок ФРС (вероятность повышения ставки в сентябре снизилась примерно с 72% до почти 58%). Кроме того, план Министерства торговли США включить 14 продуктов дальнейшего передела из стали, алюминия и меди в сферу действия тарифов по разделу 232 повысил надбавку за торговый протекционизм для металлов платиновой группы (МПГ) на конечных этапах переработки. В сочетании с закрытием перепроданных коротких позиций и возвратом средств в защитные активы после того, как платина и палладий совокупно упали более чем на 45% с начала года, наиболее активно торгуемые фьючерсы на платину и палладий на NYMEX взлетели примерно на 7,4% на вечерней сессии 4 августа, показав максимальный однодневный рост с февраля 2026 года. Это непосредственно привело к открытию внутреннего рынка с гэпом вверх и мощному ралли 5 августа: наиболее активно торгуемый контракт на платину на GFEX закрылся на отметке 441,15 юаня/г, а на палладий — 329,65 юаня/г, оба достигнув новых максимумов с начала июля. В конце недели (6 августа) данные ADP по занятости в США за июль показали лишь 44 000 новых рабочих мест, что ниже ожиданий и является минимальным значением в этом году. Слабость «малого» отчета по занятости (данные ADP) дополнительно ослабила ожидания повышения ставок. Это, наряду с заявлением заместителя министра иностранных дел Ирана о том, что соглашение по судоходству в Ормузском проливе с Оманом близко к завершению (ожидается, что новый временный маршрут будет доступен в течение 2–4 месяцев), и продолжающимся ослаблением напряженности между США и Ираном, поддерживало платину и палладий на несколько повышенных уровнях, где они консолидировались вблизи максимумов. Тем не менее, в тот же день член Совета управляющих ФРС Кук подтвердила готовность повысить ставки, если инфляция не замедлится, сигнализируя о сохранении ястребиных настроений. Платина и палладий продолжали краткосрочную консолидацию на высоких уровнях. Самый торгуемый контракт на платину на GFEX достиг недельного максимума 444,5 юаня/г и минимума 398,7 юаня/г, закрывшись на 433,5 юаня/г по состоянию на 6 августа, с недельным ростом около 8,4%. Самый торгуемый контракт на палладий достиг недельного максимума 333,75 юаня/г и минимума около 300,4 юаня/г, закрывшись на 325,75 юаня/г, с недельным ростом около 6,5%.
На спотовом рынке под влиянием резкого однодневного ралли фьючерсов 5 августа спотовые скидки на платину и палладий немного расширились по сравнению с предыдущей неделей. Спотовые цены отставали в росте из-за взаимосвязи спотового и фьючерсного рынков. Основные котировки платины предлагались со скидкой около 4-2 юаней/г к самому торгуемому контракту, скидки на палладий составляли около 3,5-1,5 юаня/г. Поскольку фьючерсные цены продолжали расти, покупательский интерес со стороны потребителей оставался низким, спреды между ценами спроса и предложения расширялись. Котировки складских свидетельств трейдеров были относительно твердыми, концентрируясь вокруг скидки 2 юаня/г к самому торгуемому контракту на GFEX. Потребление в секторах автомобильных катализаторов и промышленности оставалось слабым, конечные пользователи пополняли запасы в основном по мере необходимости. В целом потребление платины и палладия на спотовом рынке на протяжении всей недели оставалось вялым.
В перспективе цены на платину и палладий в настоящее время находятся в фазе отскока после коррекций перепроданности, при одновременном сосуществовании краткосрочных повышательных драйверов и понижательных ограничений. С бычьей стороны, после глубоких коррекций короткие позиции были частично закрыты, и логика притока средств и восстановления после перепроданности сохраняется. Если соглашение о судоходстве между США и Ираном будет окончательно заключено, цены на нефть и инфляционные ожидания продолжат снижаться, а ожидания повышения ставок ФРС сойдутся, восстановление оценки драгоценных металлов продолжится. Ожидания торговой защиты от тарифов по разделу 232 формируют среднесрочный уровень поддержки. Однако чрезмерный оптимизм в отношении потенциала роста и устойчивости не оправдан. Основными ограничениями являются: во-первых, этот отскок в основном обусловлен «корреляциями международных цен + притоком средств на восстановление после перепроданности», и фундаментальные факторы спроса и предложения не претерпели разворота, при этом институты широко сомневаются в устойчивости; во-вторых, ястребиная позиция ФРС остается непоколебимой, и разделение 9:3 в протоколах заседания ФРС в июле показывает, что ожидания повышения ставок в этом году не изменились, вероятность повышения в сентябре все еще высока, что ограничивает ставки; в-третьих, сомнения в реализации соглашения между США и Ираном и усиление блокады хуситов в Красном море означают, что цены на нефть и инфляционные ожидания могут снова колебаться, что потенциально может возобновить негативную обратную связь. Будущее направление цен по-прежнему ожидает дальнейших сигналов от развития напряжённости между США и Ираном, фактической обстановки судоходства в Ормузском проливе, данных по инфляции в США за август и политического курса ФРС.
[Еженедельный обзор данных по платине и палладию]
Запасы платины и палладия на COMEX на этой неделе демонстрировали разнонаправленную динамику. Ранее устойчивая тенденция к сокращению запасов платины временно замедлилась. Общие запасы оставались на уровне около 399 тыс. унций (6 августа), при этом зарегистрированные запасы составляли около 48%, что указывает на значительное ослабление импульса сокращения запасов. Основная причина заключалась в том, что после резкого отскока цен (более чем на 7% за один день) промышленные закупки стали осторожными, темпы выхода на рынок замедлились, а спрос на пополнение запасов по низким ценам снизился. Что касается палладия, тенденция к накоплению запасов сохранилась: общие запасы составили около 255 тыс. унций (5 августа), при этом зарегистрированные запасы составили почти 80%. Буферные запасы на складах в США находились вблизи годового максимума, сохраняя избыточное предложение без изменений.
В отношении импорта, импорт платины в июне вновь вырос в годовом исчислении; импорт палладия также немного увеличился, а общий уровень был значительно выше, чем в период с 2023 по 2025 годы. Импорт платины и палладия в Китай быстро рос с начала 2026 года, и в настоящее время внутреннее предложение относительно избыточно. Кроме того, экспортные ограничения на платину и палладий затрудняют поглощение внутреннего избытка через экспорт.
[Соединения платиновой группы]
На этой неделе хлороплатиновая кислота и хлорид палладия сначала были стабильны, а затем резко выросли. В начале недели торги были вялыми из-за ремонтов у потребителей, но спрос со стороны водородной энергетики оказал некоторую поддержку соединениям на основе платины. На фоне резкого роста цен на платину и палладий за рубежом внутренние цены на соединения взлетели и достигли недавних максимумов, однако фактический спрос со стороны потребителей оставался слабым.
Цены на хлороплатиновую кислоту и хлорид палладия на этой неделе следовали двухэтапной траектории: сначала стабильность, затем резкий рост. На первом этапе, с 30 июля по 4 августа, они в основном двигались в узком боковом диапазоне. Хлороплатиновая кислота колебалась в узком диапазоне около 162–167 юаней/г, а хлорид палладия консолидировался в диапазоне 187–191,5 юаней/г. Торги на спотовом рынке были вялыми: из-за высоких температур сконцентрировались ремонты в автомобильной, фармацевтической и нефтехимической отраслях, что оказало давление на спотовые сделки. В секторе водородной энергетики пиковые поставки оборудования для производства водорода оказали некоторую поддержку спросу на катализаторы на основе платины, причём поставки соединений платины несколько опережали палладий.
На втором этапе, с 5 по 6 августа, цены резко выросли. 5 августа хлороплатиновая кислота подскочила до 177 юань/г, а 6 августа продолжила рост до 180 юань/г; недельное изменение составило 18 юань/г, или недельный прирост в 11,11%. Хлорид палладия вырос 5 августа до 195,5 юань/г, увеличившись на 7 юань/г, а затем преодолел отметку в 200 юань/г, достигнув 204 юань/г; недельное изменение составило 17 юань/г, или недельный прирост в 9,09%, при этом оба показателя достигли недавних максимумов. Это было в основном обусловлено скачком зарубежных цен на платину и палладий, что привело к повышению внутренних цен на сырьё, усилило краткосрочные бычьи настроения и подтянуло вверх цены на сырьевые соединения. Однако с точки зрения общего спроса со стороны перерабатывающих отраслей торговля была довольно вялой, и спрос продолжал демонстрировать слабую тенденцию.
