[Анализ SMM] Падение цен на лом нержавеющей стали в Европе: дело не в летних простоях, а в слябовом канале, который никто не закрыл

Цены на лом нержавеющей стали в Европе заметно снизились за последние недели, хотя остаются выше уровней годом ранее. Отраслевая пресса предлагает простое объяснение: летние остановки на нескольких предприятиях по производству нержавейки замедлили закупки, и лом соответственно подешевел.

Это объяснение верно. Но оно неполно. За тот же период азиатский лом двигался в противоположном направлении.

I. Расхождение исключает обычные причины

Данные SMM показывают восстановление малайзийского лома нержавейки 304 с уровня середины июля 1 280 долл. США/т до 1 335 долл. США/т 3 августа, рост составил 55 долл. США/т (4,3%). Обрезь лома нержавейки 304 в материковом Китае за тот же период выросла с 10 150 юаней/т (около 1 504 долл. США/т) до 10 450 юаней/т (около 1 548 долл. США/т), рост 300 юаней/т.

Если бы снижение в Европе было вызвано никелем, глобальным циклом лома нержавейки или общим макроспросом, Азия не должна была бы двигаться в противоположном направлении.

Такого рода расхождение указывает на что-то локальное, связанное со спросом и структурное. А в Европе только один вид сырья может в значительной мере заменить лом нержавейки: импортный сляб из нержавеющей стали.

II. Сляб из нержавейки проходит через лазейку в торговых мерах, которую так и не закрыли

Архитектура торговой защиты ЕС против индонезийской нержавейки уже плотная. Антидемпинговые и компенсационные пошлины на холоднокатаную продукцию составляют примерно 30,7%; на горячекатаную — около 17,3%. Эти меры явно ограничили прямой доступ индонезийской плоской продукции в блок.

Однако сляб из нержавейки является полуфабрикатом и находится вне сферы действия мер по плоской продукции. Канал был оставлен открытым.

В 2025 году Индонезия поставила примерно 330 000 тонн сляба из нержавейки только в Италию. В октябре 2025 года за один месяц в ЕС было отправлено 124 000 тонн, в основном для создания запасов перед вступлением CBAM в платную фазу в январе 2026 года. Как только эти запасы были созданы, индонезийские поставки в ЕС в первые три месяца 2026 года были близки к нулю, а затем в апреле возобновились примерно 30 000 тонн через Бельгию.

С тех пор канал снова заработал в больших объёмах. Индонезийская экспортная статистика показывает, что в этом году в Европу было отправлено более 123 000 тонн сляба из нержавейки. Правительство ЕС не опубликовало сопоставимых данных, но Джакарта зафиксировала эти объёмы некоторое время назад.

III. Покупатели и заявители — в основном одни и те же компании

Это приводит к неловкому совпадению. Заводы, требующие от Брюсселя квот, правил происхождения по плавке и разливке и 50-процентной пошлины вне квот, в значительной степени являются теми же заводами, которые покупают этот сляб.

Причина несложна. По оценкам Объединённого исследовательского центра Европейской комиссии, европейские мощности по плавке не покрывают европейский спрос; около четверти годовой потребности в нержавейке необходимо импортировать. Недостаток мощностей реален.

Таким образом, европейским производителям нужен не меньший импорт. Им нужен более дешёвый импорт, доступный нужным компаниям.

IV. Почему это различие важно для торговцев ломом

Сляб из нержавейки и лом напрямую конкурируют на этапе плавки. Никель и хром в плавке поступают либо из лома нержавейки и легирующих добавок, либо из покупного полуфабриката, который просто переплавляется и прокатывается. Каждая дополнительная тонна импортного сляба из нержавейки устраняет соответствующий спрос на местный лом.

Это та часть снижения, которую летние остановки не могут объяснить. Сезонный спад обратим и происходит каждый год. Замещение слябом из нержавейки носит структурный характер, непосредственно связано с пробелом в конструкции торговых мер и продолжает расширяться во втором полугодии.

Для торговцев ломом нержавейки это различие не семантическое. Сезонное снижение означает, что цены естественным образом восстановятся после запуска линий в сентябре. Структурное замещение означает, что база закупок необратимо сократилась, независимо от перезапуска.

Дата, на которую следует обратить внимание, — 1 октября. С этого момента импортёры ЕС должны указывать страну, где сталь была впервые выплавлена и разлита, с подтверждением сертификатами испытаний завода и аналогичной документацией. Правило было направлено на маршруты переработки в третьих странах, но оно в равной степени распространяется на европейские заводы, напрямую импортирующие сляб. Его окончательная реализация определит, будет ли этот канал ограничен или официально принят.

V. Когда у «избыточной мощности» нет определения

Вопрос сляба из нержавейки неудобен, потому что он сводит гораздо более широкую дискуссию к конкретным объёмам.

На протяжении многих лет страны ОЭСР обвиняли материковый Китай в наращивании мощностей за счёт субсидий и затоваривании мировых рынков — сначала сталью, теперь аккумуляторами, солнечными панелями и электромобилями. В опубликованном 28 июля 2026 года позиционном документе Министерство коммерции КНР заявило, что колебания загрузки мощностей нормальны для рыночной экономики, что нет обязательной связи между промышленными субсидиями и избыточными мощностями, а объёмы экспорта и положительное сальдо торгового баланса сами по себе не являются доказательством избыточных мощностей.

У обеих сторон есть цифры. Каждая выбирает те, которые ей удобны.

Чего нет ни в одном из документов, так это обязывающего определения. Соглашения ВТО не признают этот термин, и не существует международно согласованного порога, при котором мощности становятся избыточными. То же относится и к собственному стальному сектору ЕС, который десятилетиями имел значительные незагруженные мощности — факт, хорошо задокументированный.

Если критерии не нейтральны, вывод предрешён. Положительное сальдо торгового баланса — один из часто используемых показателей: по данным правительства ЕС, сам ЕС зафиксировал положительное сальдо торговли товарами в 128 млрд евро в 2025 году, в то время как критиковал профицит Китая. Государственная поддержка — другой: запланированные Европейской комиссией вливания субсидий во внутренний рынок в период с 2021 по 2030 год исчисляются триллионами евро. Следуя той же логике, Брюсселю сначала пришлось бы объяснить себя.

Прогноз

Летние остановки действительно частично объясняют снижение цен на лом нержавейки в Европе. Но они не могут объяснить, почему Азия двигалась в противоположную сторону в те же недели, и не могут объяснить канал поставок сляба, работающий в больших объёмах через пробел в торговых мерах.

Защищённые компании, покупающие тот самый лом нержавейки, против которого строилась защита, — это не противоречие. Учитывая дефицит мощностей, это рациональный выбор.

Это просто означает, что когда будут подсчитывать счета, никто не признается, что заказывал сляб, — хотя порты разгрузки не оставляют сомнений в том, кто его купил.