Jinchengxin: На восточном участке медного рудника Лонши будет применяться подземная добыча, и компания ожидает, что цены на медь продолжат расти в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

4 августа акции JCHX снизились. По состоянию на 10:38 утра 4 августа котировки JCHX упали на 0,54%, до 71,17 юаня за акцию.

Согласно новостям, ежемесячная сводка о взаимодействии с инвесторами (июль 2026 года), опубликованная JCHX 3 августа, показывает:

1. Ход реализации проекта медно-золото-серебряного рудника Сан-Матиас в Колумбии

Оценка воздействия на окружающую среду (ОВОС) для медно-золото-серебряного месторождения Алакран получила официальное одобрение Национального управления экологического лицензирования Колумбии (ANLA). К настоящему моменту процесс оценки технического, экологического и социального воздействия с участием местных сообществ, органов власти и государственных технических агентств успешно завершён. При последующей разработке и строительстве рудника Алакран компания будет полностью соблюдать требования экологического разрешения по социально-экономической защите, неизменно придерживаясь ключевых принципов защиты прав человека, предотвращения рисков и коллективного благосостояния. За счёт создания долгосрочного механизма коммуникации и совместного пользования будет обеспечено гармоничное сосуществование и взаимовыгодное сотрудничество с местными сообществами.

Согласно технико-экономическому обоснованию (ТЭО) для месторождения медно-золото-серебряных руд Алакран, завершённому в декабре 2023 года (по стандарту NI 43-101), проект рудника Алакран представляет собой карьерную добычу и переработку с предполагаемыми инвестициями в 420,4 млн долларов США и проектным объёмом руды в контуре карьера 97,9 млн тонн. Срок строительства — 2 года, ожидаемый срок эксплуатации после завершения — 14,2 года. По прогнозам, за период работы будет извлечено 797 млн фунтов меди, 550 тыс. унций золота и 5,35 млн унций серебра.

2. Технологическая модернизация проекта медного рудника Лубембе

После приобретения медного рудника Лубембе в Замбии во втором полугодии 2024 года компания непрерывно усиливала управление операциями, одновременно продвигая геологоразведку, горное производство, обогатительное производство и реконструкцию подземных вспомогательных систем. По мере поэтапной реализации плана технологической модернизации операционная эффективность рудника Лубембе будет неуклонно повышаться.

3. Оставшиеся извлекаемые запасы и сезонность на руднике Дикулуши

В настоящее время компания владеет двумя правами на добычу (PE606 и PE13085) в провинции Катанга на юго-востоке ДРК через свои дочерние предприятия Jinjing Mining и Yuanjing Mining, площадь горного отвода — 68,77 квадратных километров. Медный рудник Дикулуши, начавший добычу в декабре 2021 года, является частью лицензии на добычу PE606. По состоянию на конец декабря 2025 года, запасы руды на руднике Дикулуши составляют около 430 000 тонн при среднем содержании меди 7,58%.

С начала добычи на руднике Дикулуши компания постоянно продлевает срок его эксплуатации путём одновременной добычи и разведки, что дало значительные результаты: в годовом отчёте за 2021 год оставшийся срок отработки составлял 3,58 года, а в отчёте за 2025 год — 2,98 года. В будущем такой подход с одновременной добычей и разведкой будет продолжен.

При добыче и сбыте продукции рудника Дикулуши учитывается местный сезон дождей с ноября по апрель, и продажи распределены неравномерно в течение года. Как правило, сезон дождей ухудшает состояние подъездных дорог в районе рудника, что влияет на транспортировку продукции, поэтому в этот период продажи относительно ниже.

4. Расширение и строительство Восточного участка медного рудника Лонши

Согласно «Технико-экономическому обоснованию проекта добычи и переработки Восточного участка медного рудника Лонши в ДРК», опубликованному компанией в январе 2025 года, на восточном участке будет применяться подземная добыча с проектной годовой производительностью 2,5–3,5 млн тонн и плановым периодом строительства 4,5 года. Выход на полную мощность запланирован на 4-й год после ввода в эксплуатацию, общий срок службы составит 12 лет. Для балансировки сроков отработки восточного и западного участков на западном участке после ввода восточного будет проводиться ежегодное сокращение добычи, при этом совокупная максимальная годовая добыча подземной руды на обоих участках составит 4,5 млн тонн. После выхода восточного участка на полную мощность совокупное годовое производство меди на восточном и западном участках рудника Лонши составит около 100 000 тонн.

5. Модель ценообразования в горно-сервисном бизнесе

Ценообразование в горно-сервисном бизнесе основано на принципе «затраты плюс» с учётом геологических особенностей месторождения, технической сложности добычи и других факторов; при этом в качестве ориентиров используются типовые для отрасли показатели производительности и операционных затрат. Как правило, цены не привязаны к ценам на минеральное сырьё.

6. Листинг на Гонконгской фондовой бирже

В целях дальнейшего развития глобальной стратегии компании, создания международной платформы для операций с капиталом, расширения диверсифицированных каналов финансирования через международные рынки капитала, повышения конкурентоспособности и международного влияния, а также укрепления ключевых конкурентных преимуществ, компания планирует выпустить акции, котирующиеся на зарубежных площадках (акции категории H), и пройти листинг на Основной площадке Гонконгской фондовой биржи. Компания активно обсуждает работу, связанную с данным выпуском и листингом H-акций. Конкретные детали пока не определены. После утверждения конкретного плана выпуск и листинг H-акций должны быть представлены на рассмотрение совета директоров и общего собрания акционеров компании, а также потребуют подачи документов, согласования и/или разрешения со стороны соответствующих государственных и регулирующих органов, таких как Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая, Гонконгская фондовая биржа и Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. Существует значительная неопределенность относительно того, сможет ли выпуск и листинг H-акций пройти процедуры рассмотрения, подачи документов и проверки и быть в конечном итоге реализованным.

7. Потенциал развития бизнеса по оказанию горнодобывающих услуг

Придерживаясь стратегии целевого рынка, ориентированной на «крупные рынки, крупных владельцев, крупные проекты», компания, с одной стороны, последовательно реализует философию предоставления услуг с добавленной стоимостью владельцам рудников с использованием передовых технологий, завоевывая их признание благодаря качественным услугам по строительству шахт, а затем берет на себя последующее управление горными работами и эксплуатацию. С другой стороны, за счет улучшения проектирования шахт и технологических НИОКР, она первоначально сформировала интегрированную комплексную бизнес-модель, охватывающую строительство шахт, управление горными работами, а также проектирование шахт и технологические НИОКР. Эта модель может более эффективно удовлетворять потребности владельцев в строительстве шахт и горных работах, лучше обеспечивать быстрый и стабильный переход от инфраструктурного этапа к добыче, сокращать сроки строительства, обеспечивать быстрый ввод в эксплуатацию и выход на полную мощность, а также экономить капитальные вложения владельцев рудников. В то же время пространство для развития бизнеса компании по оказанию горнодобывающих услуг станет более широким.

В будущем рост бизнеса по оказанию горнодобывающих услуг будет происходить главным образом по двум направлениям: во-первых, за счет новых внешних проектов; во-вторых, за счет поэтапного расширения существующих проектов — крупные рудники обычно имеют несколько рудных тел, и их разработка часто осуществляется поэтапно. В частности, когда первый этап достигает определенной стадии, начинается строительство второго этапа. В ходе этого процесса владельцы будут активно искать высококачественных поставщиков услуг.

8. Ход строительства Северного горного участка фосфатного рудника

Северный горный участок фосфатного рудника Лянчахэ имеет производственную мощность 500 000 т/год и в настоящее время находится в стадии строительства с целью завершения и ввода в эксплуатацию к концу 2028 года.

9. Взгляд на динамику цен на медь

В текущий и предстоящий периоды рынок меди сталкивается с выраженной ситуацией "жесткого баланса". Со стороны предложения выпуск продукции строго ограничен двойными сдерживающими факторами: снижением среднего содержания меди в руде во всем мире и недостаточными долгосрочными капитальными затратами, при этом риски перебоев на рудниках усиливаются. Со стороны спроса глобальный энергетический переход (сектор новой энергетики) и инфраструктурное строительство на развивающихся рынках обеспечивают устойчивую и стабильную поддержку спроса. На этом фоне ожидается, что цены на медь будут повышаться в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

10. Будущая стратегия развития компании

На основе поддержания стабильного развития существующего бизнеса по разработке месторождений компания, опираясь на накопленные преимущества в технологиях, управлении и отрасли, активно расширяется в сектор освоения ресурсов, постепенно исследуя путь развития "горные услуги + ресурсы". Под действием двойных двигателей — "горные услуги" и "освоение ресурсов," — компания способствует всесторонней трансформации из предприятия, оказывающего только горные услуги, в горнодобывающую компанию группового типа.

11. Конкурентные преимущества компании в отрасли

Обладая глубоким опытом, накопленным в области строительства горных предприятий и управления горными работами, компания расширяется вдоль цепочки горнодобывающей отрасли в такие сферы, как освоение рудных ресурсов, проектирование и НИОКР, а также производство оборудования, неуклонно наращивая свои интегрированные сервисные и управленческие возможности для горных услуг. Она может передавать опыт, полученный в ходе строительства, и выявленные проблемы по самым коротким каналам и с минимальными затратами на этапы консультирования и проектирования разработки, а также внедрять новейшие научные достижения компании в проектный бизнес для оптимизации проектных решений, что позволяет научно-техническим инновациям быстро превращаться в производительные силы, применяемые в секторе освоения ресурсов. Это может лучше сократить цикл строительства объектов освоения ресурсов, снизить удельные производственные затраты и повысить запас прочности в рыночной конкуренции для минеральной продукции. Благодаря преимуществам интегрированных операций компания повышает эффективность освоения ресурсных проектов, продлевает срок службы проектов и максимизирует экономическую ценность ресурсных проектов.

12. Есть ли планы по дальнейшему приобретению рудников?

С долгосрочной стратегической точки зрения компания ориентируется на ресурсные проекты, соответствующие ее масштабу и обладающие инвестиционным потенциалом. В настоящее время компания уже владеет пятью проектами по добыче полезных ископаемых и поэтому предпочитает обеспечивать рост запасов за счет геологоразведочных работ на существующих проектах, рассматривая это как более экономичный способ приобретения ресурсов.

В то же время, используя свои преимущества в строительстве и эксплуатации рудников, компания также рассмотрит возможность расширения бизнеса через долевое участие плюс операционное управление.

Что касается финансовых показателей, отчет JCHX за первый квартал 2026 года, опубликованный 28 апреля, показал, что компания достигла общей операционной выручки в размере 3,414 млрд юаней, что на 21,45% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 601 млн юаней, увеличившись на 42,55% год к году.

Что касается роста операционной выручки и чистой прибыли в первом квартале, в сообщении JCHX указано, что это в основном связано с увеличением продаж продукции из минеральных ресурсов (катодная медь, медные концентраты, железная руда) и ростом цен на медь за этот период.

В годовом отчете JCHX за 2025 год раскрыто, что выручка компании за 2025 год составила 13,894 млрд юаней (рост на 39,74% год к году), а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, — 2,339 млрд юаней (рост на 47,66% год к году).

JCHX указала в годовом отчете за 2025 год, что увеличение операционной выручки на 39,74% и чистой прибыли, приходящейся на акционеров, на 47,66% год к году в основном обусловлено наращиванием производства и повышением эффективности собственных рудничных проектов в сегменте разработки минеральных ресурсов в отчетном периоде.

В аналитическом отчете China Post Securities, комментирующем результаты JCHX, отмечается, что ресурсный сегмент показал рост объемов, в то время как бизнес по горным услугам оказал небольшое сдерживающее влияние. В разрезе сегментов в 2025 году бизнес по добыче полезных ископаемых получил выручку/валовую прибыль в размере 6,986/3,121 млрд юаней (рост на 117,67%/130,20% год к году), а бизнес по горным услугам — совокупную выручку/валовую прибыль 6,613/1,515 млрд юаней (рост на 1,06%/-13,47% год к году). Рудничный бизнес продемонстрировал рост как объемов, так и цен, тогда как снижение в горных услугах в основном связано с тем, что медный рудник Лубамбе после приобретения был преобразован во внутреннее подразделение, что сократило отражаемую выручку и валовую прибыль, а также с тем, что на некоторых проектах сказалось снижение операционных объемов/этап наращивания производства. Объемы: в 2025 году продажи металлической меди составили 92 700 тонн (рост на 88,16% год к году), а продажи фосфоритной руды — 357 400 тонн (снижение на 1,00% год к году). Рост производства и продаж металлической меди был обусловлен выходом рудника Лонши на полную мощность и наращиванием выпуска, а также превышением производственных планов на рудниках Дикулуши и Лонши и консолидацией рудника Лубембе за полный год. В I квартале 2026 года производство и продажи металлической меди составили 22 400 и 18 100 тонн соответственно, что в основном объясняется снижением содержания в руде и сезоном дождей. Цена: в 2025 году цены на медь выросли на 7,62 % в годовом выражении, а в I квартале 2026 года — на 36,72 %. В 2026 году ожидается стабильный рост производства, а в долгосрочной перспективе — значительный потенциал расширения. В 2026 году собственные добычные проекты компании планируют произвести 100 300 тонн меди (в эквиваленте) и продать 99 700 тонн, а также добыть и реализовать 300 000 тонн фосфоритной руды; проект магнетитового рудника Истанекс планирует произвести и продать 1,25 млн тонн железорудного концентрата. В долгосрочной перспективе северный горный участок фосфоритного рудника Лянчахэ предполагается ввести в эксплуатацию к концу 2028 года, увеличив годовую мощность с 300 000 до 800 000 тонн; восточная зона медного рудника Лонши после ввода позволит нарастить годовое производство с 40 000 до 100 000 тонн; медный рудник Лубембе проходит технологическую модернизацию, после завершения которой ожидается выпуск 35 000 тонн меди в год; доля компании в медно-золото-серебряном руднике Сан-Матиас достигла 97,5 %, проект находится на стадии утверждения ОВОС. Предупреждение о рисках: риск ценовых колебаний; риск отставания проекта от графика; риск недостаточного спроса; риск отклонения модельных предпосылок от реальности; риск неожиданного изменения регулирования и т. д.