[Протокол утреннего совещания SMM по кобальту] Цены на сырьё остаются слабыми, спрос в отраслевой цепочке всё ещё нуждается в дальнейшем восстановлении.

Рафинированный кобальт:

В понедельник спотовые цены на рафинированный кобальт продолжили снижаться, смещаясь вниз. Со стороны предложения крупные заводы сохраняли цены EXW на уровне 355 000 юаней за тонну, в то время как малые и средние производители в основном приостановили котировки из-за возросших убытков. После продолжительного сокращения запасов в торговом сегменте доступные запасы сократились до низкого уровня. Некоторые компании, ожидая отскока цен, начали замедлять темпы продаж, сохраняя спред между ценами покупки и продажи на уровне 1 000–10 000 юаней за тонну для немногих котирующихся предприятий. Со стороны спроса перерабатывающие предприятия все еще находились в период летних каникул, с в целом слабой готовностью к закупкам, поддерживая лишь минимальное необходимое пополнение запасов. В целом июль-август являются традиционным сезоном низкого потребления рафинированного кобальта, с ограниченной поддержкой спроса; в краткосрочной перспективе цены, вероятно, продолжат оставаться на низком уровне.

Промежуточные продукты кобальта:

В понедельник торговля на рынке промежуточных продуктов кобальта оставалась вялой с ограниченным количеством сделок, а цены медленно снижались. Недавно некоторые китайские горнодобывающие компании объявили тендеры на промежуточные продукты, ориентировочные цены опустились ниже 22 долл./фунт. Из-за продолжающейся слабости цен на соли кобальта и рафинированный кобальт, переработчики и трейдеры снизили свои ожидаемые цены на сырье до примерно 20–21 долл./фунт. Некоторые предприятия могли принять только цены ниже 20 долл./фунт, поэтому фактические сделки по-прежнему не заключались. В краткосрочной перспективе готовность горнодобытчиков удерживать цены сохраняется, но поддержка со стороны спроса недостаточна, борьба интересов продолжается. Восстановление цен по-прежнему требует оживления реального спроса.

Сульфат кобальта:

В понедельник разрыв между производителями и потребителями сульфата кобальта увеличился, количество реальных сделок было ограниченным. Со стороны предложения крупные заводы, использующие промежуточные продукты и MHP, сохраняли котировки выше 80 000 юаней за тонну благодаря поддержке затрат. Перерабатывающие предприятия, используя преимущества в стоимости сырья, предлагали цены в диапазоне 76 000–78 000 юаней за тонну, а отдельные спешащие продавцы снижали цены до уровня ниже 75 000 юаней за тонну. Спрос оставался слабым. Предприятия-потребители проявляли недостаточную готовность к закупкам, стремясь искать нестандартный или старый товар для снижения закупочных издержек. В последнее время на рынке совершались сделки с некондицией и старыми запасами по цене ниже 73 000 юаней/т, однако после корректировки на качество фактическая разница в цене с новыми продуктами была ограниченной. Однако в условиях слабого спроса этот уровень цен использовался потребителями как база для торга, что вынуждало некоторые перерабатывающие предприятия пассивно следовать за снижением цен. Кроме того, после продолжительного падения цены на рафинированный кобальт затраты на его обратную конверсию для производства сульфата кобальта снизились до 72 000–73 000 юаней/т, что усилило ожидания потребителей по дальнейшему снижению цен. В краткосрочной перспективе рынок солей кобальта демонстрирует медленный понижательный тренд. Стабилизация и восстановление по-прежнему требуют проявления концентрированного спроса на пополнение запасов со стороны потребителей; ожидается, что это произойдет после середины – конца августа.

Хлорид кобальта:

В понедельник рынок хлорида кобальта оставался в вялом состоянии, торговля сохранялась на спорадическом уровне. Со стороны предложения, с точки зрения реальных затрат, себестоимость по маршрутам вторичного сырья и конверсии рафинированного кобальта уже значительно опустилась ниже текущих рыночных котировок и фактических цен сделок. Ключевым фактором, влияющим на ценообразование предприятий, было то, что заводы-производители в основном держали крупные запасы, большая часть которых имела высокую себестоимость. Сталкиваясь с непрерывно падающим рынком, им было трудно снизить средние издержки за счет закупок на низких уровнях, поэтому высокозатратные запасы оказывали некоторую поддержку котировкам, удерживая предложения относительно твердыми в целом. Тем не менее, в то же время некоторые предприятия начали постепенно снижать свои котировки для стимулирования отгрузок, пытаясь постепенно размывать предыдущие убытки за счет ускорения оборачиваемости. Однако способность потребителей поглощать объемы была крайне ограничена, и даже снижение цен с трудом приводило к крупным сделкам. Со стороны спроса, предприятия по производству Co₃O₄ сами имели высокий уровень запасов, признаков роста спроса не наблюдалось; их текущая готовность к закупкам была крайне низкой. В целом цены на хлорид кобальта в краткосрочной перспективе все еще имеют потенциал для снижения.

Соль кобальта (Co₃O₄):

В понедельник рынок Co₃O₄ также был вялым, объемы торгов низкими. Со стороны предложения при высоких собственных запасах предприятия столкнулись с дилеммой низкой прибыли при текущих расчетах затрат на сырье и риском накопления складских запасов. Поэтому они в основном поддерживали производство на пониженных уровнях. Хотя на рынке периодически появлялись слухи об источниках с крайне низкими ценами, исходя из общения с различными сторонами, нельзя отрицать существование единичных сверхдешевых сделок, но этого недостаточно, чтобы отражать основной уровень рынка. Со стороны спроса катодные заводы направляли запросы, но с ограниченными фактическими закупками. Текущих запасов сырья каждого предприятия достаточно для обеспечения производства, и срочной потребности в пополнении пока нет. В целом цены на Co3O4 также имеют вероятность дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе.

Кобальтовый порошок и прочее:

В понедельник рынок кобальтового порошка продолжил слабый тренд. Основные производители котировали цены на уровне 455 000–465 000 юаней за тонну, при этом цены некоторых сделок опускались ниже 450 000 юаней за тонну. Давление в производственной цепочке по-прежнему постепенно передавалось вверх. Нижестоящие твердосплавные предприятия были ограничены показателями заказов конечных потребителей, скорость потребления сырья не улучшалась, а темпы закупок замедлялись. Помимо долгосрочных контрактов, спотовые заказы были относительно ограничены. В посредническом торговом сегменте готовность продавать несколько усилилась, и некоторые ресурсы по низким ценам дополнительно снижали психологический уровень цен рынка. Со стороны сырья цены на карбонат кобальта находились под давлением, и по мере приближения к критическому уровню 200 000 юаней за тонну рыночная торговля тяготела к стагнации, не имея эффективных ценовых ориентиров. Что касается рыночных настроений, участники в основном занимали выжидательную позицию, в целом полагая, что рынок улучшится только после августа-сентября.

Прекурсор тройного катода:

В начале недели цены на прекурсор тройного катода снизились. Сегодня цены на сульфат никеля незначительно опустились, цены на сульфат кобальта упали, а цены на сульфат марганца немного ослабли.

Что касается скидок, по заказам на август и третий квартал из-за более высокой стоимости сульфатного сырья в предыдущем периоде некоторые производители выражали желание повысить скидки. По долгосрочным контрактам некоторые производители уже заключили годовые договоры в начале года, а ценовые коэффициенты еще не повышены. По квартальным контрактам принятие повышения коэффициентов потребителями также было слабым, а уровни в целом оставались стабильными по сравнению со II кварталом. По спотовым заказам, учитывая относительно слабую динамику цен на соли никеля и кобальта в последнее время, некоторые потребители прибегали к толлинговой переработке сырья. Скидки на августовские заказы, как ожидалось, сохранятся на июльском уровне.

В производстве экспортные заказы ведущих производителей в этом месяце продолжали показывать хорошие результаты, при этом загрузка мощностей находилась на относительно высоком уровне. Отечественные ведущие производители также отметили некоторое восстановление загрузки мощностей, однако некоторые мелкие и средние производители всё ещё имели относительно низкую загрузку из-за межсезонья.

Забегая вперёд, цены на сульфаты пока не показали явного отскока. Что касается цен на новые последующие заказы, необходимо обратить внимание на темпы пополнения запасов потребителями в III квартале.

Тройной катодный материал:

В начале недели цены на тройной катодный материал снизились.Что касается сырья, цены на сульфат никеля немного снизились, сульфат кобальта подешевел ещё сильнее, а цены сделок на карбонат и гидроксид лития также продолжили падение. С точки зрения настроений рынка, поскольку цены на литиевые химикаты достигли очередного краткосрочного минимума, некоторые катодные заводы и производители аккумуляторных ячеек произвели закупки партиями для обязательного пополнения запасов, но объём был относительно ограниченным. Рынок в целом по-прежнему ожидал дальнейшего снижения цен. Что касается скидок, в связи с предстоящим восстановлением налога на потребление литиевых батарей, производители аккумуляторных ячеек могут переложить часть ценового давления на поставщиков, что ещё больше затруднит увеличение скидок. Что касается спроса, августовские заказы были стабильными с небольшим ростом. Спрос на рынке электромобилей как внутри страны, так и за рубежом оставался высоким, однако признаков восстановления потребительского рынка пока не наблюдалось.

LCO:

В понедельник рынок LCO был относительно стабильным.Со стороны предложения, на фоне устойчиво вялого спроса, объёмы производства и отгрузок различных предприятий с начала года находились на низком уровне. Чтобы бороться за долю рынка и увеличить объёмы отгрузок, предприятиям приходилось прибегать к снижению цен. Хотя их текущая норма прибыли значительно сократилась по сравнению с предыдущими периодами, фактические объёмы отгрузок не показали заметного улучшения. Со стороны спроса, хотя производственные графики производителей аккумуляторных элементов несколько восстановились, рост не распространился на сегмент LCO. Одной из важных причин стало увеличение доли перехода конечных потребителей на тройные материалы. В целом вероятность стабилизации цен на LCO относительно высока.

Новости:    

[CITIC Securities: Болезненный период завершен, появляются возможности для правых сделок, мы оптимистично оцениваем динамику катализаторов новых автомобилей в августе.] Исследовательский отчет CITIC Securities указал, что в первом полугодии отобранные акции A-share испытали заметное давление на объем, цену и прибыль из-за таких факторов, как усиление перетока клиентов внутри альянса Harmony Intelligent Mobility Alliance (HIMA) и рост цен на накопители энергии, карбонат лития и т. д. В сочетании с эффектом сифона денежных средств из сектора ИИ, цены акций пережили длительный болезненный период. В последнее время, с выходом негативных новостей по промежуточной отчетности и перебалансировкой рыночных средств между ИИ и не-ИИ секторами, отскок превзошел ожидания. CITIC Securities позитивно оценивает динамику катализаторов новых автомобилей в августе. (Приложение Jin10 Data)

[Продажи производителей NEV в июле разошлись, а показатели выполнения годовых планов увеличили разрыв.] По состоянию на 2 августа данные о продажах NEV в Китае за июль постепенно публикуются. Leap Motor занял первое место среди новых производителей с показателем 101 267 единиц, став единственным новым производителем, превысившим 100 000 единиц в этом месяце; HIMA поставил 45 046 единиц, заняв второе место; XPeng поставил 38 027 единиц, заняв третье место, за ними следуют NIO, Zeekr и Li Auto. По мере сбора сводных данных о продажах за первые семь месяцев разрыв между производителями по совокупным поставкам и степени выполнения годовых планов еще больше увеличился. (Приложение Wallstreetcn)

[Цуй Дуншу: Общий спрос на литиевые аккумуляторы вырос на 53% г/г в первом полугодии, рост отрасли переходит на диверсифицированную поддержку.] Цуй Дуншу, генеральный секретарь Китайской ассоциации легковых автомобилей, заявил, что общий спрос на литиевые аккумуляторы достиг 1,0689 млрд кВт·ч в первой половине 2026 года, что на 53% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост отрасли перешел от прежней исключительной поддержки со стороны NEV к новой модели диверсифицированной поддержки от накопителей энергии, экспортных поставок и коммерческого транспорта. Совокупный спрос на NEV (автомобили на новых источниках энергии) составил 793,19 миллиона кВт·ч, увеличившись на 37% в годовом исчислении. Однако розничный спрос на внутренние пассажирские NEV немного снизился — на 2% г/г, и рынок официально вступил в фазу конкурентной борьбы за долю. Экспорт автомобилей и рынок экспорта силовых аккумуляторов стали источниками роста. Экспорт литиевых аккумуляторов, по данным таможни, сохранил устойчивый темп роста на уровне 54%. В секторе коммерческих NEV синхронный рост внутренних продаж и экспорта компенсировал слабый внутренний спрос. Структура спроса претерпела значительные изменения: доля спроса на NEV снизилась до 74%, а доля накопителей энергии выросла до 26%. Накопители энергии и зарубежные рынки стали ключевыми опорами, поддерживающими высокие темпы роста отрасли. Спрос на накопители энергии и другие сегменты, оценённый на основе данных о производстве и продажах, стал главным двигателем роста отрасли: в первом полугодии он составил 275,71 миллиона кВт·ч, взлетев на 130% г/г, а темп роста в июне резко ускорился до 333% в месячном выражении. Высокие цены на нефть и развитие ветряной и солнечной энергетики вызвали бум в сфере накопителей. (Приложение Jin10 Data)

Отказ от ответственности: за исключением общедоступной информации, все данные обрабатываются SMM на основе публичных сведений, рыночных коммуникаций и внутренних моделей баз данных SMM, предназначены только для ознакомления и не являются инвестиционной рекомендацией.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Линь Цзыя 86-2151666902

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Чжоу Чжичэн 021-51666711

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чжан Хаохань 021-51666752

Чэнь Болинь 021-51666836

Сюй Мэнци 021-20707868