Активизация закупочного спроса в начале месяца поддерживает премию, поступления незарегистрированной меди увеличивают накопление запасов [SMM Copper Morning Meeting Summary]

Вторник, 4 августа 2026 г.
Фьючерсы: За ночь медь на LME открылась на уровне $13 866/т, в начале сессии кратковременно протестировала $13 884/т, после чего консолидировалась с понижением до минимума $13 808/т, затем к закрытию отскочила и закрепилась на $13 848/т, прибавив 0,33%. Объем торгов составил 16 900 лотов, а открытый интерес снизился до 248 000 лотов, что на 2 157 лотов меньше предыдущей сессии, за счет закрытия коротких позиций. За ночь наиболее активно торгуемый контракт на медь SHFE 2609 открылся на уровне 105 750 юаней/т, достиг максимума сессии 106 220 юаней/т и минимума 105 610 юаней/т и в итоге закрепился на уровне 106 190 юаней/т, прибавив 0,07%. Объем торгов составил 26 800 лотов, а открытый интерес упал до 202 100 лотов, что на 3 851 лот меньше предыдущей сессии, за счет закрытия коротких позиций.
[Утренний обзор меди SMM] Новости:
(1) В понедельник, 3 августа, администрация президента Индонезии сообщила, что страна возобновила экспорт минералов, которые могут содержать редкоземельные элементы в качестве попутных минералов, после нескольких недель неопределенности в связи с запретом на поставки редкоземельных элементов. Экспорт минералов, включая бокситы, глинозем, катодную медь и производные никеля, столкнулся с задержками из-за обязательной программы проверки содержания редкоземельных элементов. Глава администрации президента Дудунг Абдурахман заявил на пресс-конференции: «Экспорт редкоземельных элементов в качестве основной продукции действительно запрещен. Однако это не распространяется автоматически на редкоземельные элементы, присутствующие в качестве попутных или побочных элементов в основной и производной минеральной продукции».
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: 3 августа катодная медь SMM #1 котировалась со спотовой премией 230–330 юаней/т к текущему контракту SHFE 2608, в среднем 280 юаней/т, что на 20 юаней/т выше предыдущего дня. Контракт на медь SHFE 2608 открылся резким ростом в начале торгов, а затем сформировал W-образную фигуру. Он открылся на 105 900 юаней/т, быстро опустился до 105 670 юаней/т, затем вырос до 105 860 юаней/т, после чего снова снизился до минимума сессии 105 680 юаней/т, в конечном итоге стабилизировался и плавно продвинулся к закрытию на уровне 105 830 юаней/т. Спред бэквордации между спотовым и следующим контрактом составлял от 130 юаней/т до 220 юаней/т, а импортная маржа для меди SHFE по отношению к контракту 2608 находилась в диапазоне от убытка 540 юаней/т до убытка 440 юаней/т. Индекс настроений продаж катодной меди в Шанхае составил 3,00, увеличившись на 0,18 м/м, а индекс настроений закупок — 2,84, увеличившись на 0,12 м/м; исторические данные доступны в базе данных. С точки зрения сегодняшнего дня, начало нового месячного цикла закупок высвободило некоторый спрос на пополнение запасов со стороны переработчиков и трейдеров, что улучшило внутридневные настроения по закупкам по сравнению с предыдущей сессией и оказало некоторую поддержку спотовым премиям. По запасам: SMM зафиксировала социальные запасы в Шанхае на уровне 77 000 т, что на 7 500 т больше, чем в прошлый четверг (н/н), в основном из-за концентрированного поступления партии незарегистрированной меди; социальные запасы в Цзянсу составили 20 100 т, что на 1 100 т меньше, чем в прошлый четверг (н/н), отражая тот факт, что местное потребление, хотя и все еще в целом слабое, демонстрировало некоторые своевременные закупки. Поскольку приток более дешевой незарегистрированной меди на рынок несколько усилил давление на спотовое предложение, это может ограничить котировки зарегистрированной меди стандартного качества. В целом, при поддержке закупок в начале месяца, но значительно возросших запасах в Шанхае и поступлении незарегистрированной меди, спотовые премии на медь SHFE к контракту 2608, как ожидается, сохранятся сегодня, при этом общий центр, вероятно, будет консолидироваться вблизи текущих уровней, а потенциал роста будет относительно ограничен.
(2) Гуандун: 3 августа спотовые котировки катодной меди Гуандун #1 к ближайшему контракту: высококачественная медь — 100 юаней/т, что на 20 юаней/т ниже предыдущего торгового дня; медь стандартного качества — с премией 10 юаней/т, что на 30 юаней/т ниже предыдущего дня; медь SX-EW — с дисконтом 50 юаней/т, что на 30 юаней/т ниже предыдущего дня. Средняя цена катодной меди Гуандун #1 составила 105 815 юаней/т, что на 25 юаней/т выше предыдущего дня, а средняя цена меди SX-EW — 105 695 юаней/т, что на 5 юаней/т выше предыдущего дня. В целом, спрос со стороны переработчиков в начале месяца оставался слабым, что вынуждало поставщиков снижать цены, а общая торговая активность была вялой.
(3) Импортная медь: 3 августа средняя цена варранта снизилась на $1/т с предыдущего торгового дня до $111/т (ценовой диапазон $106–116/т); средняя цена B/L снизилась на $1/т до $106/т (диапазон $102–110/т); средняя цена меди EQ (CIF B/L) снизилась на $2/т до $72/т (диапазон $68–76/т), котировки рассчитаны на поставки в августе.
(4) Вторичная медь: 3 августа цена закрытия фьючерсов в 11:30 составила 105 830 юаней/т, что на 170 юаней/т выше предыдущего дня; средняя спотовая премия — 280 юаней/т, рост на 20 юаней/т за неделю; цены на вторичное сырье выросли на 100 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс настроений продаж вторичного сырья поднялся до 2,52, индекс закупочных настроений — до 2,01, а разница в цене между катодной медью и медным ломом составила 3 455 юаней/т, сократившись на 1 068 юаней/т за неделю. Разница между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой — 1 630 юаней/т. Согласно опросу SMM, во второй половине сессии цены на медь пошли вверх, а объем сделок с вторичным сырьем в течение дня оставался крайне низким. При высоких ценах на медь спрос на вторичное сырье без учета налогов по-прежнему не мог реализоваться в крупных объемах из-за нормативных ограничений, тогда как сырье с учетом налогов продолжало оставаться «фаворитом» рынка. Перерабатывающие предприятия отмечают, что в регионе Цзянси ожидается постепенное смягчение ограничений на «обратное выставление счетов», и некоторые заводы уже возобновили производство.
Цены: Макроэкономический фон: представитель ФРС Уильямс выразил оптимизм по поводу постепенного замедления инфляции, что смягчило опасения рынка относительно сохранения высоких ставок; в геополитике Трамп заявил, что переговоры США с Ираном продолжаются и Ормузский пролив может открыться во вторник, однако Иран отверг последнее предложение США, так что прогресс и сроки открытия пролива остаются неопределенными. Фундаментальные факторы: по предложению, недавние поступления отечественной и импортной катодной меди незначительно выросли, немного ослабив дефицит свободных объемов; по спросу — высокие цены продолжают подавлять производственную и закупочную активность перерабатывающих предприятий, а в условиях традиционного межсезонья они в основном пополняют запасы по необходимости, общий закупочный настрой слабый. На понедельник 3 августа общие запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли на 6 200 т за неделю до 118 900 т, при этом рост составил 17 000 т по сравнению с 135 900 т за аналогичный период прошлого года; динамика в регионах была неоднородной. В целом сегодня ожидается консолидация с умеренным повышением цен на медь.
[Информация предоставлена исключительно для ознакомления. Данная статья не является прямым советом для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует действовать осмотрительно и не полагаться на данный материал вместо собственного независимого суждения. Любые принятые клиентами решения не имеют отношения к SMM.]