【Анализ SMM】 Межсезонное напряжение: запасы Si-Mn растут, сокращение производства сохранится

С началом второго квартала 2026 года рынок кремнемарганцевых сплавов остаётся под устойчивым давлением. Цены на сырьё, включая марганцевую руду и кокс, сохраняются на высоком уровне, а потребление стали на стороне конечных потребителей остаётся вялым на фоне активных попыток металлургических заводов сбить закупочные цены. Отрасль оказалась зажатой в тиски «высоких издержек и слабого спроса», убытки стремительно перекинулись с единичных случаев на массовое явление. В результате производители сплавов в ключевых северных и южных производственных хабах последовательно вводили ограничения и графики техобслуживания. Хотя традиционно высокий уровень операционной загрузки на Севере Китая явно пошёл на спад, ввод новых мощностей в этом году частично нивелировал эти сокращения. Как следствие, общее снижение национального производства оказалось менее выраженным, чем ожидалось, и корректировка предложения застряла на этапе «высоких ожиданий при медленной реализации».

В ключевых производственных регионах проявились чёткие операционные тенденции:

Внутренняя Монголия:Поддержка со стороны издержек остаётся прочной, и ожидаемые сокращения производства материализуются. Расчётные цены на электроэнергию за июнь в целом сохранились стабильными; однако из-за снижения выработки ветровой и солнечной энергии в период малого ветрового затишья заводы повсеместно ожидают повышательного давления на расчётные ставки июля, сохраняя нижний порог себестоимости. Большинство производителей сейчас сталкиваются с глубокими убытками, что привело к заметному спаду производственного энтузиазма. С июля плавильщики начали сокращать выпуск и понижать нагрузку. Настроения рынка осторожны; большинство операторов указывают, что будут ждать сигналов восстановления прибыли перед тем, как оппортунистически вернуться к полной загрузке в преддверии традиционного пикового сезона «золотого сентября, серебряного октября». В целом рынок Внутренней Монголии застрял в противостоянии «прочной поддержки издержек» и «вялого спроса», причём все участники — и upstream, и downstream — заняли выжидательную позицию.

Нинся:Убытки усилились, и сокращение предложения в этом регионе стало самым заметным в общенациональном масштабе. Под гнётом постоянного дефицита масштабы ограничения производства продолжают углубляться; текущий дневной выпуск упал чуть ли не до одной трети от общей мощности, и краткосрочного восстановления производственного энтузиазма почти не ожидается. В торговле фьючерсные цены остаются в узком диапазоне с медвежьим уклоном, не давая производителям жизнеспособного окна для хеджирования. Одновременно базисные трейдеры применяют осторожный подход к закупкам, что ведёт к вялой отгрузке заводских запасов и постепенному возникновению давления складских излишков.

Южный регион:Ситуация сильно бифуркирована. Юньнань выделяется относительной активностью, тогда как Гуанси и Гуйчжоу находятся под явным давлением. Наступление сезона полноводья проявило преимущество Юньнани в более низких затратах на электроэнергию, несколько подняв местный производственный настрой. Однако полевые исследования показывают, что большинство заводов по-прежнему балансируют на грани рентабельности, что ведёт к расходящимся темпам производства. Некоторые предприятия выбирают понижение нагрузки и полуоперационный график ради минимизации рисков. Напротив, высокозатратные регионы вроде Гуанси и Гуйчжоу серьёзно затронуты повышенными тарифами на электроэнергию. Не имея прибыли, компании в этих районах не способны инициировать существенное наращивание производства, что делает рыночную активность заметно низкой.

Прогноз:В настоящее время внутренний рынок кремнемарганца характеризуется триадой: «производство под заказ, накопление запасов и понижение нагрузки». На фоне сжатия маржи у металлургических заводов тендерное ценообразование не даёт плавильщикам разумного буфера прибыли, а спекулятивный спрос со стороны трейдеров и базисных торговцев одновременно ослаб. Учитывая, что традиционный межсезонный спад потребления ещё не завершился и восстановление конечного спроса потребует времени, в краткосрочной перспективе ожидается сохранение высоких общественных и заводских запасов при медленном развитии дестокинга. В этой среде производители сплавов, скорее всего, сохранят стратегию низкозагрузочной работы и контроля выпуска, ожидая сигналов о маржинальном улучшении спроса ближе к концу третьего квартала.