С июля спрос по всей цепочке ЛФП-индустрии продолжает расти, но реакция предложения отстает. Наиболее заметная черта текущего рынка — быстрое распространение напряженности поставок снизу вверх, формирующее каскадную инверсию: "производственный план аккумуляторных элементов > план выпуска ЛФП-катодов > план по фосфату железа". Медленное расширение мощностей ЛФП и приближение производства фосфата железа к полной загрузке стали самыми острыми узкими местами цепочки.
I. ЛФП-катоды: уверенный спрос упирается в потолок мощностей
В июле выпуск ЛФП-катодов достиг 538 000 т, увеличившись на 7% м/м, что в целом соответствует ожиданиям прошлого месяца. Рост спроса обеспечили в основном два источника: заказы на аккумуляторы благодаря ускоренной электрификации коммерческого транспорта и устойчивое расширение сектора СЭЭ.
На август производители катодов установили планы около 565 000 т, рост на 5,1% м/м — более медленный, чем в июле. Ключевая причина замедления — не ослабление спроса, а достижение потолка эффективных мощностей. Ведущие производители катодов сообщают, что получаемые заказы значительно превышают их фактические возможности поставок. Предприятия во многом находятся в состоянии пассивного сокращения запасов, ликвидные складские остатки постоянно сжимаются. При этом новые линии находятся на раннем этапе пусконаладки и наращивания производства. Темп выхода объемов намного медленнее плановых ожиданий, что затрудняет формирование эффективного предложения в короткий срок. Можно сказать, что ограниченный рост в августе по сути является ситуацией "нехватка мощностей, а не нехватка заказов".
Данные по загрузке прямо подтверждают эту оценку. Общий коэффициент использования мощностей в ЛФП-отрасли составил 78% в июле, а в августе ожидается рост до 80%. Особо стоит отметить, что в отрасли присутствует значительный объем неэффективных мощностей «хвостового» типа. Такие линии из-за недостаточной технической оснащенности, низкой однородности продукции или отсутствия клиентской сертификации с трудом получают крупные заказы от потребителей и фактически длительное время простаивают или работают с низкой эффективностью. Поэтому после исключения таких нерыночных мощностей, загрузка в 80% полностью соответствует полной загрузке реализуемых эффективных мощностей. Качественные линии практически все вышли на полную мощность, приростные новые поставки крайне ограничены. Жесткость предложения ЛФП-катодов стала очевидной.
II. Верхнее звено — фосфат железа: растущий дефицит становится ключевым ограничителем для всей цепочки
Суть проблемы в том, что напряженность не остановилась на уровне ЛФП-катода, а перекинулась далее вверх по цепочке на фосфат железа.
В июле план выпуска ЛФП-катодов вырос примерно на 7% м/м, в августе ожидается рост около 5% м/м. Однако сырьевой фосфат железа прибавил лишь около 3,6% и 3% м/м соответственно, а загрузка в производстве фосфата железа поднялась до 85%. Рассогласование темпов роста спроса и предложения напрямую привело к тому, что некоторые ЛФП-катодные заводы вынуждены корректировать планы вниз из-за невозможности закупить достаточные объемы фосфата железа. Отдельные предприятия даже перенаправили заказы на другие технологические маршруты или катодные заводы с избыточным собственным обеспечением фосфатом железа. Это означает, что эффективное предложение фосфата железа уже оказывает определенное влияние на отгрузки ЛФП-катодов.
Данный разрыв спроса и предложения в конечном счёте вылился в «инверсию» всей отраслевой цепочки: производственные планы производителей аккумуляторных элементов выше планов по ЛФП-катодам, а планы по ЛФП-катодам, в свою очередь, выше планов по фосфату железа. Каждое звено находится в состоянии жесткого баланса или даже дефицита, и фосфат железа — самое слабое звено в этой перевернутой цепи. Сегмент фосфата железа также сталкивается с трудностями медленного ввода новых мощностей и нехваткой эффективного производства. На фоне продолжающегося притока спроса на ЛФП дефицит поставок продолжает расширяться.
III. Прогноз: сезонный рост гарантирован, ограничения предложения вряд ли будут принципиально сняты
Забегая вперед, планы по выпуску ЛФП-катодов в августе, как ожидается, покажут еще примерно 5-процентный рост месяц к месяцу. Рынок войдет в традиционный «сентябрьско-октябрьский пиковый сезон» продаж автомобилей, что окажет определенную поддержку спросу со стороны силовой техники, тогда же ожидается ввод части новых мощностей и начало их выхода на проектную мощность. Однако с учетом объективного цикла от пусконаладки до стабильного объема на новых линиях, фактический выпуск в сентябре все равно будет сдерживаться темпами наращивания мощностей, что обусловит крайне низкую эластичность предложения. Заказы, о которых сообщают предприятия, остаются очень высокими, и ситуация недостаточного предложения, вероятно, сохранится.
В условиях неустранённых ограничений предложения и устойчивого роста спроса прибыль по цепочке будет по-прежнему концентрироваться в дефицитных верхних звеньях. Сможет ли предложение фосфата железа быть обеспечено в плановые сроки, станет ключевой переменной, определяющей верхний предел производства ЛФП-катодов и направление динамики плат за переработку в третьем и четвертом кварталах. В то же время необходимо постоянно отслеживать колебания цен на карбонат лития и корректировки закупочных стратегий ведущими производителями аккумуляторных элементов. Эти факторы будут дополнительно влиять на рыночную динамику в условиях жёстко сбалансированной конъюнктуры спроса и предложения.
