SMM, 31 июля –
настроения на фьючерсном рынке полупроводниковой цепочки акций A-сегмента восстановились, а улучшение конъюнктуры в отраслевой цепочке передалось вверх по цепочке, спровоцировав резкий рост сектора стратегических малых металлов. На закрытии 31 июля сектор малых металлов вырос на 2,96%. Среди отдельных акций Yunnan Tin и Yunnan Germanium подскочили более чем на 8%, а Orient Tantalum, Zhongxi Nonferrous, Xiamen Tungsten, Haotong Technology, Western Metal Materials, Zhangyuan Tungsten, Huaxi Nonferrous и Shenghe Resources возглавили рост. Этот виток укрепления малых металлов был вызван резонансом нескольких отраслевых факторов. С одной стороны, сегменты полупроводников и ИИ-вычислений вновь разогрелись, улучшились ожидания расширения спроса на высокоскоростные оптические модули, ИИ-серверы и другие продукты. Германий и тантал, являясь ключевым сырьём для полупроводниковых оптоэлектронных приборов и высококлассных танталовых конденсаторов, получают всё более устойчивую поддержку спроса со стороны новых развивающихся отраслей. С другой стороны, германий и тантал относятся к стратегическим рассеянным металлам с концентрированным мировым предложением. В сочетании с геополитическими потрясениями за рубежом и ожиданиями ужесточения поставок из-за контроля внутренних ресурсов, а также продолжающимся импортозамещением соответствующих высокотехнологичных полупроводниковых материалов, это дополнительно подогрело интерес рынка к инвестициям и подтолкнуло сектор вверх.
Новости
[Yunnan Germanium: дочерняя компания подписала крупный заказ на поставку фосфид-индиевых пластин стоимостью 570–855 млн юаней, ожидается рост чистой прибыли в первом полугодии] Yunnan Germanium сообщила 24 июля, что её контролируемая дочерняя компания Yunnan Xinyao недавно подписала с клиентом договор о поставке фосфид-индиевых пластин (подложек). Общая оценочная стоимость контракта составляет от 570,08 млн до 855,12 млн юаней (с учётом налогов), что соответствует 53,48–80,23% от аудированной выручки компании за 2025 год. Срок действия контракта — с 1 августа 2026 года по 31 декабря 2027 года. Касаясь влияния договора на компанию, Yunnan Germanium отметила, что при его успешном исполнении ожидается положительное влияние на операционные результаты в соответствующие отчётные периоды. Конкретная сумма и периоды отражения будут зависеть от фактического исполнения контракта и определяться на основе аудированной выручки.
[Orient Tantalum: внутренний спрос на высокомаржинальную продукцию, такую как суперсплавы и полупроводниковые танталовые мишени, постепенно растёт] Orient Tantalum в ходе опроса институциональных инвесторов 23 июля сообщила, что по мере развития высокотехнологичного и нового инфраструктурного секторов Китая внутренний спрос на продукцию с высокой добавленной стоимостью — суперсплавы, полупроводниковые танталовые мишени и высокочистый ниобий — постепенно увеличивается. В последние годы компания активно продвигает проекты технического перевооружения и расширения мощностей, рационально организует производство и поэтапно вводит новые мощности. В русле стратегии построения автономных и контролируемых производственных цепочек процесс импортозамещения перешёл от прорывов по отдельным изделиям к системным решениям, что создаёт прочную основу для роста выпуска тантала, ниобия и их сплавов.
[Yunnan Tin: ожидает чистую прибыль в I полугодии 2026 г. в размере 1,47–1,57 млрд юаней, рост на 38,43–47,85% г/г] Yunnan Tin вечером 14 июля опубликовала прогноз по прибыли, согласно которому чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в I полугодии 2026 г. составит от 1,47 до 1,57 млрд юаней, увеличившись на 38,43–47,85% год к году; очищенная от разовых факторов чистая прибыль ожидается в диапазоне 1,88–1,98 млрд юаней (+44,23–51,91% г/г).
Спотовый рынок
Олово
Накануне акции ряда американских производителей чипов отскочили, а Филадельфийский полупроводниковый индекс резко вырос, поддержав динамику олова — так называемого «вычислительного металла». Фьючерсы на олово на Шанхайской бирже (SHFE) 31 июля открылись ростом, подтянув спотовые цены.
На спотовом рынке олова: 31 июля средняя цена олова SMM 1# составила 425 850 юаней за тонну, что на 1,51% выше предыдущего торгового дня. С повышением цен на олово торговля на спотовом рынке была вялой.
Фундаментальные факторы: (1) Предложение: ограниченное предложение руды и металла, низкие запасы усиливают ценовую эластичность. Сезон дождей в Мьянме продлится до конца августа, наблюдаются затопления рудников и сбои в логистике; добыча оловянной руды в штате Ва в июне составила лишь 6 392 т в пересчёте на физическое содержание. Импорт оловянной руды Китаем в июле, как ожидается, останется примерно на уровне предыдущего месяца. Медленные темпы возобновления добычи в штате Ва уже учтены рынком, в ближайшей перспективе масштабных остановок не предвидится, однако ожидания сокращения поставок в сезон дождей пока не реализовались в полной мере. Ожидается, что импорт олова Индонезией в июле покажет некоторое восстановление по сравнению с предыдущим месяцем. (2) Спрос: Загрузка мощностей по производству припоев улучшилась, но способность рынка принять высокие цены ещё предстоит проверить. Уровень загрузки предприятий по выпуску припоев в июне составил 78,8%, что на 4,6 п.п. выше майского показателя; однако после резкого скачка спотовых цен 30 июля потребители вниз по цепочке проявляли осторожность и заняли выжидательную позицию, и сможет ли рынок абсорбировать дорогие спотовые партии, ещё требует проверки. Накопление запасов под новые модели Apple/Huawei в конце августа станет следующим триггером спроса.
Мнения институтов
В отчёте Minmetals Securities отмечается: на германий приходится 60% применений в области оптической связи и спутниковой фотовольтаики, что делает его металлом для «вычислительной мощности ИИ + космической энергии». Благодаря превосходной способности регулировать показатель преломления и радиационной стойкости, германий стал ключевым материалом для оптических межсоединений в ЦОД с ИИ и фотовольтаических систем низкоорбитальных спутников. Если посмотреть на изменение структуры спроса, с 2020 по 2026 год потребление германия в перерабатывающих отраслях выросло со 160 до 240 т, при этом доля оптической связи увеличилась до 40%, а доля спутниковой фотовольтаики — до 20%, что в совокупности составляет 60% конечного спроса. Ожидается, что 90% прироста спроса в 2027 году обеспечат два быстрорастущих сектора: оборудование для ИИ и спутниковая фотовольтаика.
Исследование Caitong Securities показывает: по мере взрывного роста спроса на вычислительные мощности ИИ объём рынка фосфида индия, используемого в качестве материала подложек для чипов, продолжит расширяться. Ресурсы индия ограничены и находятся под действием политических ограничений, цены на продукцию вступают в повышательный тренд. Высокочистый красный фосфор — важнейший базовый полупроводниковый материал с высокими технологическими барьерами очистки. На фоне ускоренного развёртывания ИИ-приложений, стимулирующего строительство сопутствующей инфраструктуры, производственная цепочка подложек из фосфида индия, как ожидается, получит двойной выигрыш от роста спроса и импортозамещения. Рекомендуется обратить внимание на предприятия с ресурсными и технологическими преимуществами в сегментах фосфида индия, индия и высокочистого красного фосфора.
Отчёт Datong Securities свидетельствует, что малые металлы продемонстрировали самостоятельный рост, при этом ужесточение предложения в сочетании со стратегическими свойствами привело к переоценке их стоимости. Сектор редкоземельных металлов заранее закладывает в цены новые меры регулирования: импорт руды из Мьянмы нарушен, дефицит спотового предложения оксида празеодима-неодима толкает цены резко вверх; содержание в рудах вольфрама и сурьмы снижается наряду с экологическими ограничениями производства, дефицит предложения расширяется, тогда как спрос на фотовольтаику и твёрдые сплавы остаётся устойчивым в межсезонье, а запасы находятся на низких уровнях. Секторы вычислительных мощностей ИИ и связи стимулируют спрос на галлий и германий, что в сочетании с политикой экспортного контроля и концентрированным накоплением запасов за пределами Китая расширяет ценовой разрыв между китайским и зарубежными рынками. Дефицитные ресурсы обретают черты финансовых активов, и сектор продолжает привлекать внимание капитала.
Рекомендуемые материалы:
