[SMM Analysis] Прибыль от холоднокатаного и горячекатаного проката продолжает сокращаться: сможет ли пиковый сезон принести прорыв?

Исходя из исторической динамики прибыли холоднокатаного и горячекатаного проката, спотовая прибыль холоднокатаного проката в большинстве циклов была выше, чем у горячекатаного проката доменного производства. Однако с конца 2025 года по первое полугодие 2026 года центры прибыли как холоднокатаного, так и горячекатаного проката одновременно сместились вниз, и разрыв между кривыми их прибыли продолжал сокращаться. Традиционная премия за переработку холоднокатаного проката по сравнению с горячекатаным значительно уменьшилась. В настоящее время спотовая прибыль обоих видов проката колеблется вблизи линии безубыточности, а общая рентабельность отрасли заметно снизилась. С одной стороны, затраты на сырье демонстрируют высокую устойчивость, поддерживая нижнюю границу цен на готовый прокат. С другой стороны, конечный спрос со стороны потребителей продолжает ослабевать с начала этого года, что затрудняет поддержку цен на холоднокатаный прокат. Кроме того, в этом году металлургические заводы получили больше заказов на горячекатаный прокат, чем на холоднокатаный, и устойчивые цены на горячекатаный прокат постоянно сокращают доход от переработки холоднокатаной стали, неуклонно сужая разрыв в прибыли между ними.

В перспективе второго полугодия 2026 года прибыль от холоднокатаного и горячекатаного проката, вероятно, в целом останется на низком уровне. Ожидается, что холоднокатаный прокат сохранит небольшую премию за переработку, но повторить значительный рост прибыли 2023-2024 годов будет сложно. Со стороны предложения доменные печи сталкиваются с ожиданиями сезонных ремонтов, что может периодически поддерживать предложение горячекатаного проката. В условиях устойчиво низкой прибыли от холоднокатаного проката некоторые производственные линии заводов готовы добровольно сократить выпуск, что потенциально может оказать некоторую поддержку сборам за переработку. Спрос станет ключевым фактором, определяющим прибыль. Во втором полугодии в традиционных обрабатывающих отраслях обычно наблюдается сезонное восстановление в «пиковый сезон сентября-октября», и ожидается, что автомобильная промышленность и сектор бытовой техники будут стремиться к выполнению годовых производственных планов, оказывая определенную поддержку спросу.

Однако масштабы восстановления конечного спроса в этом цикле остаются неопределенными. В краткосрочной перспективе, при отсутствии более сильной политической поддержки для стабилизации роста, темпы восстановления спроса, вероятно, будут постепенными, и прибыль от холоднокатаного и горячекатаного проката, скорее всего, продолжит консолидироваться вблизи линии безубыточности. Что касается сырья, цены на железную руду не демонстрируют определенного тренда и в целом колеблются синхронно с ценами на сталь. Был реализован второй раунд снижения цен на кокс, что ослабило поддержку со стороны издержек и оставляет пространство для восстановления прибыли обоих видов проката. В то же время, если конечные потребители проявят высокую готовность к созданию запасов перед пиковым сезоном, начиная с конца августа, и заказы будут поступать непрерывно, поддержка спроса может привести к поэтапному восстановлению прибыли от холоднокатаного проката и новому расширению ценового спрэда между холоднокатаным и горячекатаным прокатом. Если восстановление в обрабатывающей промышленности не оправдает ожиданий, прибыль от обоих видов проката окажется под давлением одновременно. В дальнейшем следует внимательно следить за данными по производству и продажам автомобилей, заказами конечных потребителей и динамикой цен на сырье, а также сохранять бдительность в отношении риска того, что прибыль не оправдает ожиданий, если пиковый сезон не материализуется.