[Анализ SMM] Прибыль от холодной и горячей прокатки продолжает сокращаться: возможен ли прорыв в пиковый сезон?

Исторические данные по прибыльности холоднокатаного и горячекатаного проката показывают, что в большинстве циклов спотовая прибыль холоднокатаного проката превышала прибыль интегрированного горячекатаного рулона. Однако с конца 2025 года по первую половину 2026 года центры прибыли для обоих видов синхронно сместились вниз, их кривые постоянно сближались, а традиционная премия за переработку холоднокатаного проката над горячекатаным заметно сократилась. В настоящее время спотовая прибыль для обоих колеблется около уровня безубыточности в узком диапазоне, а прибыльность сектора заметно снизилась. С одной стороны, затраты на сырье остаются устойчивыми, формируя ценовой пол для готовой стали; с другой — конечный спрос непрерывно ослабевает с начала этого года. Цены на холоднокатаный прокат с трудом удерживаются, тогда как металлургические заводы в этом году получают больше заказов на горячекатаный рулон, чем на холоднокатаный, а устойчивые цены на горячекатаный прокат сжимают маржу переработки холоднокатаного и еще больше сужают разрыв в прибыли.

Во второй половине 2026 года ожидается, что прибыль холоднокатаного и горячекатаного проката в целом будет консолидироваться на низком уровне. Холоднокатаный прокат, вероятно, сохранит небольшую премию за переработку, но будет сложно повторить резкие скачки прибыли 2023–2024 годов. Со стороны предложения, ожидаемые сезонные ремонты на интегрированных доменных печах могут периодически поддерживать низкий уровень предложения горячекатаного рулона; при постоянно низкой прибыли некоторые линии холодной прокатки на заводах демонстрируют готовность добровольно сокращать производство, что может в определенной степени поддержать плату за переработку холоднокатаного проката. Спрос будет ключевым фактором, определяющим направление прибыли. Ожидается, что традиционное производство во второй половине года продемонстрирует сезонное восстановление в пиковый сезон сентября-октября, при этом в перерабатывающих секторах автомобиле- и бытовой техники ожидается рывок для выполнения годовых производственных планов, что окажет некоторую поддержку спросу.

Тем не менее сохраняется неопределенность относительно масштабов восстановления конечного спроса в этом периоде. В краткосрочной перспективе, при отсутствии активных стимулирующих мер, темпы восстановления конечного спроса, вероятно, будут умеренными, и прибыль холоднокатаного и горячекатаного проката, скорее всего, продолжит консолидироваться около линии безубыточности. На стороне сырья железная руда не имеет выраженной собственной динамики и в целом следует за колебаниями цен на готовую сталь. Второе снижение цен на кокс уже произошло, ослабляя поддержку со стороны издержек и создавая пространство для восстановления прибыли. Если с конца августа настроения на пополнение запасов в пиковый сезон станут уверенными и заказы будут поступать стабильно, прибыль холоднокатаного проката может поэтапно восстановиться при поддержке спроса, а разница в ценах между холоднокатаным и горячекатаным прокатом может снова расшириться. Если восстановление в обрабатывающей промышленности окажется слабее ожиданий, рентабельность как холоднокатаного, так и горячекатаного проката одновременно окажется под давлением. В дальнейшем следует обращать внимание на данные о производстве и продажах автомобилей, состояние заказов у потребителей, а также динамику цен на сырьё; будьте готовы к снижению прибыли из-за разочаровывающего пикового сезона.

Заявление об источниках данных:

Все данные в настоящем отчёте, за исключением общедоступной информации, получены из открытых источников (включая, помимо прочего, отраслевые новости, семинары, выставки, финансовую отчётность компаний, отчёты брокеров, данные Государственного статистического управления (NBS), таможенные данные по импорту и экспорту, а также различные данные, публикуемые крупными ассоциациями и организациями), рыночных коммуникаций и внутренних баз данных и моделей SMM. Они подготовлены на основе всестороннего анализа и обоснованных выводов исследовательской группы, предназначены только для ознакомления и не являются рекомендацией к принятию решений.

Shanghai Metals Market оставляет за собой право окончательного толкования настоящего заявления, а также право по своему усмотрению корректировать и изменять его содержание с учётом фактических обстоятельств.