Снижение акций производителей чипов за пределами Китая подорвало настроения на рынке, и фьючерсный центр консолидировался в сторону понижения [SMM: Полуденный обзор рынка олова]

Комментарий по рынку олова, 28 июля 2026 г.

Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE (sn2609) сегодня двигался в боковом тренде после снижения центра диапазона. Он открылся на отметке 421 510 юаней/т, опустился до минимума 410 900 юаней/т и завершил утреннюю сессию на уровне 412 190 юаней/т, снизившись на 1,37%. На LME трехмесячные контракты на олово последний раз торговались по $53 525/т, снизившись на 1,57%.

Макроэкономический фон:

(1) Американские фондовые рынки продемонстрировали разнонаправленную динамику: акции стоимости удерживали позиции, в то время как технологический сектор находился под давлением продаж. Dow вырос на 0,51%, S&P 500 прибавил 0,02%, однако Nasdaq снизился на 0,18% из-за падения акций полупроводниковых компаний и сектора вычислительных систем и накопителей данных. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи рухнул на 2,23%, акции Nvidia упали почти на 5%, AMD — более чем на 5%, а сектор накопителей данных был разгромлен (американские депозитарные расписки SK Hynix обвалились на 7,47%, SanDisk — на 11,02%, акции Micron ослабли), поскольку инвесторы фиксировали прибыль в сегментах ИИ-вычислений и чипов памяти.

(2) Медвежьи настроения по акциям американских чиповых компаний распространились на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона. Южнокорейский KOSPI открылся снижением и упал более чем на 8% в течение дня, что в восьмой раз в этом году привело к срабатыванию автоматического предохранителя на всем рынке (20-минутная остановка торгов). Корейский рынок сильно зависит от двух гигантов по производству памяти: акции Samsung Electronics снижались на 9,5%, а SK Hynix упали более чем на 11%. Японская Kioxia рухнула на 18% внутри дня, резко охладив аппетит к риску по всей мировой цепочке поставок HBM и DRAM.

(3) На геополитическом фронте США и Иран возобновили переговоры, а военные удары были приостановлены.

На спотовом рынке снижение ценовых центров стимулировало некоторые закупки «точно в срок» среди перерабатывающих и конечных предприятий в конце месяца, и общий объем сделок несколько восстановился. Некоторые трейдеры активно продавали, немного снижая премии, и основной диапазон котировок расширился до 500–1 800 юаней/т.

В целом смягчение центров фьючерсных цен было в основном вызвано шоком настроений капитала из-за концентрированных продаж зарубежных акций технологических и полупроводниковых компаний. Рынок в настоящее время находится на «этапе проверки нарратива об ИИ», и пристальное внимание уделяется трем ключевым показателям:

· Отчетность SK Hynix (29 июля): внимание на планы по расширению мощностей HBM и общие капитальные затраты. Если высокие расходы сохранятся, коррекция в секторе хранения, вероятно, будет лишь краткосрочным сбросом настроений, при этом долгосрочная логика потребления олова не изменится; в противном случае прогнозы роста потребления высокосортного олова придётся понизить.

· Тон заседания ФРС США: Окно для реализации снижения ставки определит якорь оценки полупроводников и цикл капитальных расходов на оборудование в мировом технологическом секторе (макро-ликвидность).

· Последние ориентиры по заказам от Nvidia и AMD: используются для проверки того, действительно ли ослабевают заказы на серверы ИИ, что определит устойчивость роста потребления олова в вычислительном секторе (фактическая проверка спроса на ИИ).

Таким образом, в то время как колебания настроений вызывают консолидацию на фьючерсном рынке, фундаментальные показатели остаются стабильными. Ожидается, что рынок олова на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в ближайшей перспективе будет находиться в боковом паттерне «выжидательного тупика», двигаясь вслед за колебаниями настроений.