[Обзор утреннего совещания SMM по никелю] Приостановка ударов между США и Ираном вызывает обвал мировых цен на нефть, и наиболее торгуемый контракт на никель на Шанхайской бирже цветных металлов снижается на утренней сессии.

Протокол утреннего совещания 28.07

Горячие темы рынка:

Согласно SMM, недавно возникли задержки с экспортным таможенным оформлением некоторых партий индонезийского NPI, так как товары подлежат новому контролю на наличие стратегических минеральных элементов. Источники на рынке сообщили, что отдельные процедуры проверки экспорта минеральной продукции теперь требуют одновременного обнаружения 17 редкоземельных элементов (РЗЭ), урана (U) и тория (Th). Дополнительные проверки увеличили время, необходимое для выдачи инспекционных отчётов, что привело к задержкам таможенного оформления и отгрузки ряда партий NPI. Усиленный контроль начался после недавних правоприменительных дел с участием PT Putraprima Mineral Mandiri (PMM), PT Sucofindo и таможни порта Пангкалпинанг. В настоящее время соответствующие проверки могут продолжать удлинять сроки обработки экспортных документов и оказывать определённое влияние на краткосрочные отгрузки NPI, однако нет признаков того, что производство NPI в Индонезии или общий экспортный объём поставок пострадали.

Макро:

(1) Трамп приказал приостановить авиаудары по Ирану 24 июля (после 13 ночей непрерывных ударов), главным образом из-за истощения запасов перехватчиков ПВО и чтобы оставить пространство для дипломатических переговоров. Иран объявил о приостановке ответных ударов 26 июля. Нефть марки Brent резко упала на открытии в понедельник, снизившись на 5% до примерно $92, а WTI опустилась почти до $84,70.

(2) Заседание ФРС США по денежно-кредитной политике 29 июля: рынок в целом ожидает сохранения ставки без изменений на уровне 3,50–3,75%.

Спотовый рынок:

27 июля средняя цена SMM на рафинированный никель №1 составила 133 000 юаней/т, что на 650 юаней/т выше предыдущего торгового дня. По спотовым премиям, средняя для рафинированного никеля Jinchuan №1 составила 1 200 юаней/т, снизившись на 250 юаней/т к предыдущему дню, а диапазон для основных отечественных марок электролитического никеля составил от -400 до 500 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Самый торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) снизился на утренней сессии, закрывшись на уровне 132 170 юаней/т, снижение на 0,42%.

Конфликт между США и Ираном нажал на паузу, цены на нефть резко упали, а логика поддержки издержек со стороны серы ослабла, что привело к откату цен на никель. Федеральная резервная система США проведёт июльское заседание FOMC 29 июля, и рынок в целом ожидает сохранения ставок без изменений, что ослабит макроэкономическое давление. Основной торговый диапазон наиболее ликвидного контракта на никель на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в ближайшей перспективе ожидается на уровне 130 000–137 000 юаней/т.

Сульфат никеля

27 июля средняя цена SMM на сульфат никеля аккумуляторного качества немного выросла.

Со стороны издержек под влиянием новостей о перебоях в экспорте некоторых индонезийских никелевых продуктов цены на никель сегодня консолидировались, а непосредственная производственная себестоимость сульфата никеля в последнее время выросла. Со стороны предложения сохранялась жёсткая ситуация с поставками промежуточных продуктов, расходы на MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, оставались высокими; некоторые заводы по производству солей никеля ожидали сокращения производства, а на фоне отскока цен на никель некоторые предприятия проявляли готовность удерживать цены. Со стороны спроса, поскольку цены на никель резко упали по сравнению с предыдущим месяцем, а некоторые перерабатывающие предприятия накопили запасы, настроение на пополнение запасов было слабым, и их готовность принимать цены на соли никеля оставалась относительно низкой. Сегодня фактор настроения продавцов для предприятий по выплавке солей никеля (апстрим) составил 1,8, фактор закупочных настроений для заводов по производству прекурсоров (даунстрим) — 2,6, а фактор настроений для интегрированных предприятий — 2,5 (исторические данные доступны в базе данных).

В преддверии приближающегося периода закупок в конце месяца ожидается постепенное восстановление рыночной активности, и цены на сульфат никеля могут несколько отскочить.

NPI

Новости от 27 июля — фактор настроений рынка высокосортного NPI от SMM составил 2, снизившись на 0,03 по сравнению с предыдущим месяцем; фактор настроений производителей высокосортного NPI составил 2,03, снизившись на 0,06; а фактор настроений переработчиков высокосортного NPI составил 1,97, без изменений. Спотовый рынок высокосортного NPI сегодня оставался в тупике, спотовые сделки были вялыми, а твёрдые заявки — редкими. Торговля продолжалась вокруг средних цен плюс премии, при этом расхождения между производителями и переработчиками по уровням премии сохранялись. Со стороны спроса у нескольких крупных сталелитейных заводов имелись достаточные ранние запасы сырья, которых хватало для обеспечения будущего производства, поэтому немедленной потребности в закупках не было. Заводы предпочитали договариваться по паритету, что не соответствовало предложениям поставщиков с премией. Несмотря на консенсус по поддержке на нижнем уровне и широкую оценку рынком ограниченного потенциала снижения, интерес к закупкам в межсезонье было трудно стимулировать. Со стороны предложения некоторые поставщики столкнулись с перебоями в отгрузках и приостановили продажи, замедлив темпы выпуска оборотных партий в ближайшей перспективе. При отсутствии концентрированных ценовых ориентиров по сделкам рынок краткосрочно двигался в боковике, а внимание теперь сосредоточено на темпах прибытия в порт, намерениях заводов по пополнению запасов и условиях отгрузок.

Нержавеющая сталь

27 июля SMM – Фьючерсы на SS в целом снижались, продолжив откат. С приостановкой США авиаударов по Ирану ожидания дефицита поставок серы ослабли, и фьючерсы на никель на SHFE откатились, потянув за собой SS. Хотя появились новости об ограничении поставок индонезийского никелевого чугуна (NPI), их влияние пока остаётся неподтверждённым. По состоянию на полуденное закрытие наиболее торгуемый контракт SS закрылся на отметке 14 690 юаней за тонну. На спотовом рынке, хотя ослабление фьючерсов на SS оказало давление на уверенность рынка, спотовые цены на нержавейку ранее заметно не росли, поэтому текущие котировки в основном оставались стабильными. Однако на фоне сохраняющихся слабых сделок уже появились некоторые предложения по низким ценам.

Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SS: В 10:15 утра SS2609 торговался по 14 710 юаней за тонну, что на 20 юаней за тонну выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии для 304/2B в Уси оценивались в 310–710 юаней за тонну. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси осталась без изменений; для холоднокатаного рулона 304/2B с необрезной кромкой средняя цена не изменилась в Уси и во Фошане; холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси подешевел на 75 юаней за тонну; горячекатаный рулон 316L/NO.1 в Уси котировался без изменений; а холоднокатаный рулон 430/2B в Уси и Фошане остался на прежнем уровне.

На этой неделе позитивные макроэкономические и отраслевые факторы действовали совместно, поддерживая фьючерсы на никель и нержавеющую сталь, которые консолидировались на высоком уровне. На макроуровне инфляционные ожидания в США снизились, в то время как сохраняющаяся геополитическая напряжённость между США и Ираном продолжала влиять на рыночные настроения. В отраслевом плане ожидания ограниченных дополнительных квот RKAB на никелевую руду в Индонезии продолжали нарастать, эффективно фиксируя нижнюю границу цен на никель и способствуя консолидации фьючерсов на никель на SHFE на высоком уровне, при этом фьючерсы на SS следовали за динамикой никеля и хорошо удерживались. На спотовом и складском рынке фьючерсы на нержавеющую сталь на этой неделе уверенно консолидировались, восстанавливая доверие рынка и вызвав концентрированный всплеск спотовых сделок в начале недели. Закупки дешёвого сырья точно в срок оставались относительно стабильными, обеспечивая базовую устойчивость сделок. Однако рынок по-прежнему находился в традиционном межсезонье потребления, с ограниченным эффективным конечным спросом со стороны перерабатывающих предприятий, недостаточной поддержкой закупок точно в срок и слабым признанием высоких цен на сырьё. Это привело к нехватке восходящего импульса для спотовых цен, и их рост значительно отставал от фьючерсов. В течение недели спотовые цены колебались в узком диапазоне с незначительными изменениями. Со стороны запасов логика заметно ослабла. Влияние тайфуна, ранее ограничивавшего прибытие грузов, сошло на нет, и ранее задержанные внебиржевые поставки концентрированно поступили на склады. В сочетании с продолжающимися нормальными отгрузками заводов и обильным поступлением сырья на рынок, на фоне того, что конечный спрос с трудом поглощал дополнительное предложение, социальные запасы нержавеющей стали на этой неделе несколько выросли, и межсезонное давление запасов начало проявляться на маржинальном уровне. В части затрат и прибыли на этой неделе в сырьевом сегменте усилилось противоборство быков и медведей, спред между стоимостью готовой продукции и сырья оставался в основном стабильным, а маржа плавки сталелитейных заводов в целом держалась устойчиво. В течение недели заводы по нержавеющей стали сохраняли стремление сбивать цены на сырьё, придерживались осторожного подхода к закупкам, и сделки с сырьём в целом оставались вялыми. Под давлением настойчивого стремления заводов к снижению цен и вялых закупок точно в срок цены на NPI в целом стабилизировались, без существенных колебаний; лом нержавеющей стали следовал сильному тренду фьючерсов на готовую продукцию и незначительно подорожал. На этой неделе маржа плавки заводов по нержавеющей стали оставалась в основном стабильной, без заметных изменений в прибыльности отрасли. В целом рынок нержавеющей стали на этой неделе демонстрировал игровую модель, где макроэкономические факторы поддерживали фьючерсы, межсезонье сдерживало спот, запасы несколько росли, а прибыль оставалась стабильной. Макроэкономические настроения и ожидания ужесточения поставок никеля поддерживали уверенную консолидацию фьючерсов, а их восстановление оживило рыночные сделки. Однако слабые закупки «точно-в-срок» в межсезонье и недостаточный прием высоких цен продолжали ограничивать потенциал роста на спотовом рынке. Улучшение погоды привело к концентрированным поставкам сырья, что в сочетании с плановыми отгрузками от заводов способствовало небольшому накоплению запасов. На сырьевом фронте борьба между быками и медведями была сбалансированной, ценовые спреды между готовой продукцией и сырьем оставались стабильными, а рентабельность заводов держалась на устойчивом уровне. В краткосрочной перспективе рынок продолжит эту структурную модель торговли с устойчивыми фьючерсами и умеренно колеблющимся спотом. В будущем следует отслеживать изменения в макроэкономических настроениях, динамику фьючерсов на никель на Шанхайской бирже (SHFE), силу реализации межсезонных закупок «точно-в-срок» в перерабатывающих отраслях, темпы накопления запасов и переговорную динамику при закупках сырья.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

Ценообразование: На этой неделе цены на филиппинскую никелевую руду в целом оставались стабильными. Котировки CIF Китай на руду с содержанием Ni 1,3%, 1,4% и 1,5% составляли приблизительно $46/вмт, $56,5/вмт и $64,5/вмт соответственно, без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Однако ставки морского фрахта заметно выросли. Стоимость фрахта из Суригао в порт Ляньюньган и порт Ниндэ увеличилась на $0,75/вмт по каждому маршруту, а на маршруте Суригао–IWIP наблюдался наибольший рост — на $1/вмт. Повышение фрахтовых ставок было в основном обусловлено ростом мировых цен на нефть и корректировкой цен на ферросплавы, но игроки перерабатывающих отраслей имели значительные запасы и придерживались осторожного подхода к закупкам, что пока не позволило поднять цены на руду.

Погода: На предстоящей неделе погодные условия в основных горнодобывающих районах Филиппин в целом будут стабильными. В Замбалесе ожидаются сильные осадки в период с 22 по 24 июля, что может кратковременно нарушить работу шахт и портов. В Суригао пройдут кратковременные дожди от легких до умеренных с ограниченным влиянием на добычу и отгрузку. В целом существенного воздействия на национальное предложение никелевой руды не ожидается.

Спрос, предложение и рыночные настроения: Филиппинский рынок сохранял модель растущего предложения и слабого спроса. Шахты продолжали наращивать добычу, предложение спотового сырья было достаточным, в то время как закупки переработчиков по-прежнему фокусировались на руде среднего и высокого качества. Запасы низкосортной руды продолжали накапливаться, сделки проходили вяло. Под влиянием роста запасов некоторые рудники умеренно снизили котировки на низкосортную руду, и в целом на рынке преобладали выжидательные настроения.

Прогноз рынка: на следующей неделе предложение никелевой руды Филиппин, как ожидается, останется достаточным, а закупки переработчиков будут в основном удовлетворять текущие потребности. Спрос на высокосортную руду был относительно стабилен, тогда как цены на низкосортную руду по-прежнему испытывали понижательное давление из-за достаточного предложения и накопления запасов.

Индонезийский рынок:

Ценообразование: В связи с тем, что индонезийские HMA и HPM на вторую половину июля официально вступили в силу 15 июля, внутренние цены на никелевую руду синхронно скорректировались вниз. В настоящее время цена CIF на лимонитовую руду с 1,2% Ni составляет около 29 долл./wmt, с 1,3% Ni — около 31 долл./wmt; цены CIF на сапролитовую руду с 1,4%, 1,5% и 1,6% Ni составляют около 54,9 долл./wmt, 61,2 долл./wmt и 66,1 долл./wmt соответственно. Под влиянием снижения HPM рыночные цены сделок откатились примерно на 0,5 долл./wmt по сравнению с прошлой неделей, и сделки теперь в основном базируются на новом HPM. На фоне достаточного предложения и высоких запасов у плавильных заводов ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на руду останутся подавленными.

Погода: На предстоящей неделе (20–26 июля) в основных горнодобывающих районах, включая Моровали, Колаку, Конаве и Веда, будут наблюдаться кратковременные слабые или умеренные дожди, сопровождаемые локальными грозами. В целом осадки будут разрозненными и существенно не повлияют на добычу, транспортировку или погрузку в портах.

Что касается спроса и предложения и рыночных настроений, на внутреннем рынке никелевой руды Индонезии в целом сохраняется свободный баланс. Запасов на плавильных заводах RKEF и HPAL достаточно для поддержания производства в течение примерно 2–3 месяцев, закупки переработчиков по-прежнему продиктованы текущими потребностями, и заметного стремления к пополнению запасов пока нет. Добыча и отгрузка на рудниках ведутся в обычном режиме, предложение сапролитовой руды велико, а последовательный ввод в эксплуатацию новых проектов HPAL еще больше ослабляет обеспокоенность по поводу предложения. Цены сделок на лимонитовую руду находятся в районе 33–35 долл./wmt, мелкие и средние рудники сдерживают продажи, а фактические сделки по-прежнему сосредоточены среди крупных поставщиков. Некоторые плавильные заводы повысили закупочное содержание никеля до 1,45%–1,50%, что еще больше снизило спрос на низкосортную руду. Большинство рудников по-прежнему надеются на цены сделок на $3–5 за мокрую метрическую тонну выше HPM, при этом покупатели и продавцы продолжают бороться, а рыночные сделки остаются вялыми.

С точки зрения политики, рынок продолжает внимательно следить за ходом утверждения дополнительных квот RKAB и экспортной политикой. Индонезия планирует полностью внедрить единую систему управления экспортом стратегических минералов с 1 сентября 2026 года. Цепочка никелевой промышленности пока не включена в сферу регулирования, поэтому краткосрочное влияние ограничено. Кроме того, в соответствии с Постановлением правительства № 21 от 2026 года Индонезия освобождает Китай, США, Австралию и Канаду от более строгих требований по удержанию валютной выручки DHE SDA, что помогает снизить капитальные затраты для экспортных предприятий, но, как ожидается, не окажет существенного влияния на спрос и предложение никелевой руды или цены.

Прогноз рынка: ожидается, что структура спроса и предложения на рынке никелевой руды Индонезии останется стабильной в течение предстоящей недели, предложение будет достаточным, покупки по-прежнему будут в основном обусловлены жестким спросом, и цены, как ожидается, останутся стабильными. По мере приближения крайнего срока утверждения дополнительных квот RKAB рынок продолжит наблюдать за тем, как результаты утверждения повлияют на последующие тенденции предложения и цен.