Американо-иранские переговоры продвигаются, ослабляя геополитические риски. Цены на медь медленно растут, а котировки меди на LME повышаются более чем на 1% [SMM Утренний брифинг по меди]

Вторник, 28 июля 2026 г.
Фьючерсы: на ночных торгах медь на LME открылась на отметке 13 746 долл./т, в начале сессии консолидировалась на максимумах, затем поднялась до 13 781,5 долл./т, после чего её котировочный центр сместился вниз, опустившись до 13 704 долл./т, и в итоге перешла в боковое движение, закрывшись на уровне 13 759,5 долл./т с повышением на 1,09%. Объем торгов составил 16 000 лотов, открытый интерес — 244 000 лотов, что на 1 039 лотов меньше предыдущего торгового дня, указывая на сокращение коротких позиций. На ночных торгах наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2609 открылся на уровне 105 500 юаней/т, сразу после открытия вырос до 105 640 юаней/т, затем его котировочный центр снизился до минимума 105 060 юаней/т, после чего перешел в боковое движение и закрылся на отметке 105 280 юаней/т, снизившись на 0,31%. Объем торгов составил 34 000 лотов, открытый интерес — 206 000 лотов, что на 26,83 млн лотов меньше предыдущего торгового дня, также отражая сокращение коротких позиций.
[SMM Утренний обзор рынка меди] Новости:
(1) Два источника, знакомых с ситуацией, сообщили Reuters, что Панама рассматривает возможность создания национальной горнодобывающей компании для партнерства с канадской First Quantum Minerals с целью возобновить приостановленную работу рудника Cobre Panama (CP). Этот рудник, один из крупнейших в мире медных рудников, был закрыт в 2023 году после того, как Верховный суд Панамы признал 20-летний горнодобывающий контракт First Quantum неконституционным на фоне широкого протеста против экологических и управленческих проблем. Согласно данным МВФ, закрытие обошлось Панаме в 4,5% ВВП, сократило мировое производство меди на 1% и снизило доходы First Quantum на 40%.
Спотовый рынок:
(1) Шанхай: утром 27 июля контракт SHFE на медь 2608 неоднократно резко рос и откатывался, при этом его общий центр слегка повысился. Он открылся на уровне 105 080 юаней/т, сначала вырос до 105 320 юаней/т, затем откатился в диапазон 105 100–105 130 юаней/т, снова поднялся, коснувшись внутридневного максимума 105 440 юаней/т, незначительно снизился до 105 160 юаней/т и перед закрытием подрос, завершив сессию на отметке 105 230 юаней/т. Спред бэквордации между контрактами текущего и следующего месяца колебался от 120 до 170 юаней/т, а маржа прибыли от импорта по контракту SHFE на медь 2608 с поставкой в текущем месяце находилась в диапазоне убытка от 500 до 430 юаней/т. В преддверии сегодняшнего дня, по мере приближения конца месяца, поставщики начали предлагать партии товара со счетами-фактурами следующего месяца, и разная структура счетов-фактур увеличила ценовой спред между партиями со счетами текущего и следующего месяца. Некоторым покупателям по-прежнему необходимо пополнить запасы товарами со счетами-фактурами текущего месяца, что делает такие партии относительно дефицитными. Со стороны конечного потребления, цены на медь оставались высокими, а готовность перерабатывающих предприятий к закупкам оставалась низкой, что привело к вялым внутридневным сделкам с конечными потребителями. Поставщикам приходилось последовательно снижать свои котировки, чтобы совершить небольшой объем сделок, что подчеркивает, что высокие цены на медь всё ещё значительно сдерживают спрос. По данным SMM, некоторые перерабатывающие предприятия, столкнувшись с накоплением запасов готовой продукции, ещё больше замедлили темпы закупок. Со стороны предложения, некоторые импортные партии — включая такие марки, как перуанские полные плиты, ESOX и Мьянма — начали поступать на спотовый рынок. Эти поступления пополнили спотовое предложение и незначительно смягчили ранее дефицитную доступность торгуемых партий. SMM зафиксировало социальные запасы в Шанхае на уровне 70 000 т, что на 1 700 т больше, чем в прошлый четверг, а социальные запасы в Цзянсу — 21 700 т, что на 300 т ниже уровня прошлого четверга. В целом, под совокупным воздействием дополнительных импортных поступлений, слабого потребления и дифференциации счетов-фактур в конце месяца, ожидается, что спотовые цены по контракту SHFE на медь 2608 сегодня останутся с премией.
(2) Гуандун: 27 июля спотовые котировки катодной меди №1 в Гуандуне составляли премию от 50 до 110 юаней/т к контракту текущего месяца, средняя премия — 80 юаней/т, что на 85 юаней/т ниже уровня предыдущего торгового дня. Медь SX-EW котировалась со скидкой от 20 юаней/т до паритета, средняя скидка — 10 юаней/т, что на 90 юаней/т ниже предыдущего торгового дня. Средняя цена катодной меди №1 в Гуандуне составила 105 360 юаней/т, что на 275 юаней/т выше предыдущего торгового дня, а средняя цена меди SX-EW — 105 270 юаней/т, что на 270 юаней/т выше предыдущего торгового дня. В целом, высокие цены на медь и рост запасов снизили готовность переработчиков к пополнению запасов, что привело к устойчивому снижению спотовых премий. Торговля в целом была слабой.
(3) Импортная медь: 27 июля средняя цена варранта осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём на уровне 113 долл/т (диапазон: 108–118 долл/т); средняя цена коносамента не изменилась и составила 108 долл/т (диапазон: 105–111 долл/т); средняя цена меди EQ (CIF коносамент) сохранилась на отметке 76 долл/т (диапазон: 72–80 долл/т). Котировки относятся к поставкам с середины-конца июля до конца августа.
(4) Вторичная медь: 27 июля в 11:30 цена закрытия фьючерсов составила 105 230 юаней/т, что на 340 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Средняя спотовая премия равнялась 325 280 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т за неделю. 27 июля цены на медный лом остались без изменений по сравнению с прошлой неделей. Индекс настроений при продаже лома не изменился, оставшись на уровне 2,60, а индекс настроений при закупке вырос до 2,21. Разница в цене между катодной медью и ломом составила 4 113 юаней/т, увеличившись на 295 юаней/т за неделю. Спред между катанкой из катодной меди и вторичной катанкой достигал 1 230 юаней/т. Согласно опросу SMM, цены на медь консолидировались на высоком уровне. После активных отгрузок ранее поставщики лома имели низкие запасы, и их настрой на отгрузку не продолжился с прошлой недели. Тем временем переработчики лома, располагая достаточными запасами, в краткосрочной перспективе в основном занимали выжидательную позицию и рассмотрят пополнение запасов только при откате цен на медь.
Цены: В макроэкономическом плане Трамп выразил достаточное терпение для достижения новой сделки с Ираном, и переговоры ведутся. Ослабление геополитической напряженности и снижение опасений по поводу роста цен на энергоносители и инфляции привели к восстановлению аппетита к риску, что поддержало цены на медь. Со стороны фундаментальных факторов предложение в краткосрочной перспективе немного выросло благодаря умеренному восстановлению поставок отечественного и импортного металла, что несколько ослабило предыдущий дефицит оборотных ресурсов. Спрос: производственная активность и готовность к закупкам перерабатывающих предприятий оставались сдержанными под давлением высоких цен на медь. Запасы: по состоянию на понедельник, 27 июля, запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли на 5 300 т за неделю до 117 200 т. В целом, при поддержке восстанавливающегося макроэкономического аппетита к риску, цены на медь, как ожидается, сегодня будут дрейфовать вверх в узком диапазоне.
[Предоставленная информация носит справочный характер. Данная статья не является прямым инвестиционным аналитическим советом. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не считать данный материал заменой собственному независимому суждению. Любое решение, принятое клиентом, не имеет отношения к SMM.]