22 июля 2026 года компания Bharat Coking Coal Limited (BCCL) — дочернее предприятие Coal India Limited и государственное предприятие «Miniratna» — опубликовала неаудированные результаты за первый квартал 2026–2027 финансового года (завершился 30 июня 2026 года). Компания перешла от прибыли годом ранее к чистому убытку, зафиксировав первый квартальный убыток с момента выхода на фондовый рынок в январе этого года.
Согласно нормативной отчетности компании и единообразным сообщениям индийских финансовых СМИ, добыча рядового угля снизилась до 6,56 млн тонн за квартал, что примерно на 27,4% меньше, чем 9,04 млн т годом ранее. Отгрузка угля сократилась параллельно до 7,72 млн т, примерно на 14% (с 8,98 млн т год назад). Тот факт, что отгрузка снизилась меньше, чем добыча, указывает на использование компанией запасов для поддержания поставок. Выручка от операций составила 35,87 млрд рупий, снизившись примерно на 3,6% год к году, но оставаясь примерно на 9,3% выше, чем 32,83 млрд рупий, зафиксированные на конец марта 2026 года.
Квартальный убыток стал результатом одновременного действия трех факторов — снижения объемов, роста удельных затрат и увеличения постоянных расходов. В сфере производства ранние и обильные муссонные дожди, сокращение вскрышных работ и логистические узкие места напрямую ограничили добычу рядового угля. В части затрат цены на дизельное топливо резко выросли в начале финансового года — по некоторым сторонним оценкам, примерно на 7,5–8 рупий за литр, — что увеличило счета на добычу и транспортировку в условиях, когда основная часть затрат приходится на подрядные работы.
Ключевой момент — изменение структуры расходов. Общие расходы выросли примерно на 4,7% до 38,26 млрд рупий с 36,54 млрд рупий годом ранее. Несмотря на то что расходы на вознаграждение сотрудникам (15,54 млрд рупий) и затраты по контрактам (9,18 млрд рупий) снизились по сравнению с прошлым годом, прочие расходы увеличились примерно на 10,4%, финансовые расходы подскочили примерно на 84%, а амортизация выросла примерно на 26,7% — именно эти статьи оказали основное давление на прибыльность. Иными словами, при лишь незначительном снижении выручки именно рост жестких затрат, таких как финансовые расходы и амортизация, усугубленный меньшим поглощением постоянных затрат из-за снижения объемов, привел компанию к убытку.
Несмотря на операционные трудности в этом квартале, BCCL продолжала реализацию ряда проектов, направленных на наращивание средне- и долгосрочных мощностей, что создает явный контраст между слабыми показателями текущего квартала и долгосрочным развитием. В области обогащения продукции недавно построенная обогатительная фабрика Bhojudih была введена в коммерческую эксплуатацию 26 мая 2026 года. Ее годовая производительность составляет 2 млн тонн, и она использует такие технологии, как спиральные сепараторы, тяжелосредные гидроциклоны и пенную флотацию для получения среднесортного обогащенного коксующегося угля, ее пуск увеличивает общие мощности BCCL по обогащению примерно до 17,35 млн т (включая 1,70 млн т, эксплуатируемых Tata Steel).
Что касается инноваций в модели добычи, шахта ASGKCC в районе Катрас, разрабатываемая по модели разделения выручки с разработчиком и оператором месторождения (MDO), начала добычу в этом квартале, выпустив 11 980 тонн в I квартале 2027 ф. г.; по условиям соглашения BCCL получает 9% выручки шахты. Компания также завершила испытания на совместимость с поверхностью для оборудования для добычи длинными забоями на шахте Moonidih, что является важной вехой перед началом коммерческого использования этого механизированного проекта. В части оптимизации активов BCCL передала свою старую обогатительную фабрику Dugda компании JSW Steel 17 июня в рамках плана по монетизации унаследованных активов — что никак не отражено в финансовых показателях этого квартала.
Такое сочетание краткосрочных трудностей и накопления долгосрочных мощностей характерно для государственного производителя угля в цикле модернизации: инвестиции в механизацию и обогащение сразу увеличивают амортизационные и финансовые расходы, тогда как выгоды от них реализуются лишь после наращивания объемов добычи. Последующее внимание рынка будет сосредоточено на том, сможет ли добыча вернуться к темпу выше 8 млн тонн в квартал, и стабилизируются ли затраты на ресурсы, такие как дизельное топливо.
Последствия для отрасли: дефицит коксующегося угля в Индии
BCCL является крупнейшим производителем коксующегося угля в Индии, и колебания ее добычи влияют на всю цепочку создания стоимости в отечественной сталелитейной отрасли. Коксующийся уголь — незаменимый восстановитель и топливо в процессе доменной печи — кислородного конвертера (BF-BOF), и Индия относится к числу крупных экономик, наиболее зависимых от импорта такого угля. Согласно данным правительства и отраслевым раскрытиям, примерно 95% потребности стального сектора в коксующемся угле покрывается за счет импорта, который вырос с примерно 51,20 млн т в 2021 ф. г. до примерно 57,58 млн т в 2025 ф. г. В январе 2026 года Индия отнесла коксующийся уголь к категории «критически важное и стратегическое полезное ископаемое», чтобы ускорить внутреннюю добычу, привлечь частные инвестиции и снизить зависимость от импорта.
На этом фоне квартальный спад BCCL представляет собой краткосрочное нарушение, но его сигнальное значение не следует игнорировать: уязвимость внутреннего предложения коксующегося угля в Индии перед муссонами, логистическими и стоимостными шоками вновь проявилась. Если поставки от ведущих отечественных производителей останутся нестабильными, металлурги будут в большей степени полагаться на импортный высококачественный твердый коксующийся уголь из Австралии, США и других стран — что увеличит подверженность волатильности затрат и создаст напряжение с индийской угольной стратегией «Атманирбхар» (самообеспечение). По мере того как производители, такие как JSW и Tata, стремятся к расширению мощностей по выплавке стали до 300 млн т к 2030 году — а консалтинговая компания Argus прогнозирует импорт коксующегося угля Индией в 2026 году на уровне около 81,6 млн т, — каждая дополнительная тонна отечественного предложения приобретает все большее значение.
