[Горячая тема SMM] Добыча Bharat Coking Coal в I квартале 2027 финансового года упала до 6,56 млн т: Дефицит самообеспеченности Индии коксующимся углём вновь обнажился

22 июля 2026 года компания Bharat Coking Coal Limited (BCCL), государственное предприятие со статусом Mini Ratna и дочерняя структура Coal India, опубликовала неаудированные результаты за 1-й квартал 2026–27 финансового года (завершился 30 июня 2026 года). Компания перешла от чистой прибыли годом ранее к чистому убытку — это первый квартальный убыток с момента листинга в январе этого года.

Согласно отчётности компании и сообщениям ряда индийских финансовых СМИ, добыча рядового угля снизилась до 6,56 млн тонн за квартал, сократившись примерно на 27,4% по сравнению с 9,04 млн тонн годом ранее. Продажи угля (отгрузка) также сократились до 7,72 млн тонн, снизившись примерно на 14% в годовом выражении (8,98 млн тонн год назад). Меньшее падение продаж по сравнению с добычей говорит о том, что компания частично использовала запасы для поддержания поставок. Выручка от операционной деятельности составила 35,87 млрд рупий, что примерно на 3,6% ниже в годовом сопоставлении, но всё же примерно на 9,3% выше по сравнению с предыдущим кварталом (32,83 млрд рупий на конец марта 2026 года).

Сокращение добычи не сопровождалось слабыми ценами — реализованная цена тонны угля выросла примерно на 12% в годовом выражении до 4 647 рупий за тонну. Однако улучшение цен не смогло компенсировать двойное давление от снижения выпуска и роста затрат: EBITDA рухнула примерно на 81% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, с 3,733 млрд рупий до 715 млн рупий, а рентабельность по EBITDA сузилась с 5,26% до 1,92%. Прибыль до налогообложения перешла от прибыли в размере 2,474 млрд рупий к убытку в 1,031 млрд рупий, что привело к чистому убытку в размере 681 млн рупий по сравнению с чистой прибылью в 1,769 млрд рупий годом ранее. Показатели также заметно ухудшились по сравнению с предыдущим кварталом (4-й квартал 2026 финансового года), когда была зафиксирована чистая прибыль в размере 273 млн рупий.

Квартальный убыток стал результатом совокупного влияния объёмов производства, производственных затрат и финансовых расходов. Со стороны выпуска: сильные дожди из-за раннего муссона, снижение объёмов вскрышных работ и логистические узкие места напрямую сократили фактическую добычу на шахтах. Со стороны затрат: цены на дизельное топливо резко выросли в начале 2026 финансового года. SMM отметил, что первоначальный рост составил порядка 7,5–8 рупий за литр, что напрямую увеличило расходы на контрактную добычу и транспортировку.

Изменение структуры расходов было особенно критичным. Общие расходы выросли с 36,544 млрд рупий годом ранее до 38,263 млрд рупий, увеличившись примерно на 4,7%. При этом, хотя расходы на персонал (15,538 млрд рупий) и расходы по контрактам (9,176 млрд рупий) сократились в годовом выражении, прочие расходы выросли примерно на 10,4%, финансовые расходы подскочили примерно на 84%, а амортизация увеличилась примерно на 26,7% — именно эти факторы стали основным грузом, давящим на прибыль. Иными словами, доходная часть была относительно стабильной; настоящую точку безубыточности нарушил рост жёстких затрат, таких как финансовые расходы и амортизация, вкупе с негативным влиянием снижения продаж на покрытие постоянных расходов.

Несмотря на операционное давление в квартале, BCCL продвигала ряд стратегических проектов, ориентированных на средне- и долгосрочное наращивание мощностей, что подчёркивает явное расхождение между краткосрочными финансами и долгосрочным позиционированием. В плане улучшения ассортимента продукции новая углеобогатительная фабрика Bhojudih начала коммерческую эксплуатацию 26 мая 2026 года с годовой мощностью переработки 2 млн тонн. Используя процессы спиральной сепарации, тяжелосредной циклонной сепарации и флотации для производства среднесортного промытого коксующегося угля, её ввод в строй увеличил общую обогатительную мощность BCCL примерно до 17,35 млн тонн (включая 1,7 млн тонн, эксплуатируемых Tata Steel).

В области инноваций в добыче шахта ASGKCC в районе Катрас, разрабатываемая по модели участия в доходах разработчика и оператора (MDO), начала добывать уголь в этом квартале, при добыче за 1-й квартал 2027 финансового года в 11 980 тонн, а BCCL получила 9% выручки шахты в соответствии с соглашением. Кроме того, компания завершила тестирование совместимости поверхностного оборудования для длиннозабойной добычи на шахте Moonidih, преодолев ключевой шаг на пути к коммерческому внедрению этого механизированного проекта. В плане оптимизации активов компания передала старую обогатительную фабрику Dugda компании JSW Steel 17 июня в рамках плана по оживлению существующих активов — хотя ни одно из этих событий не отразилось в финансовых результатах квартала.

Уязвимость самообеспеченности Индии коксующимся углём

BCCL — крупнейший в Индии производитель коксующегося угля, и колебания его добычи имеют индикативное значение для всей цепочки отечественной сталелитейной промышленности. Коксующийся уголь является незаменимым восстановителем и источником энергии для маршрута доменная печь — конвертер (BF-BOF), и Индия входит в число крупнейших экономик мира, наиболее зависимых от импорта коксующегося угля. По данным индийского правительства и отраслевых организаций, около 95% коксующегося угля для сталелитейной промышленности Индии зависит от импорта, при этом импорт вырос с примерно 51,2 млн тонн в 2020–21 финансовом году до примерно 57,58 млн тонн в 2024–25 финансовом году. В январе 2026 года Индия включила коксующийся уголь в список критически важных и стратегических минералов, чтобы ускорить внутреннюю добычу, привлечь частные инвестиции и снизить зависимость от импорта.

На этом фоне квартальное сокращение добычи BCCL, хотя и является краткосрочным сбоем, в национальном масштабе вновь обнажило уязвимость внутреннего предложения коксующегося угля в Индии перед муссонными, логистическими и ценовыми шоками. Если поставки от основных отечественных добывающих компаний останутся нестабильными, металлургические заводы будут вынуждены в большей степени полагаться на импортный высококачественный твёрдый коксующийся уголь из таких стран, как Австралия и США, увеличивая свою подверженность колебаниям затрат и создавая напряжённость в отношении индийской стратегии Atmanirbhar в угольной сфере. Поскольку сталелитейные компании, такие как JSW и Tata, стремятся к цели расширения мощностей по выплавке стали до 300 миллионов тонн к 2030 году, импорт коксующегося угля Индией в 2026 году, как ожидается, составит около 81,6 миллиона тонн, что делает каждое дополнительное увеличение внутреннего предложения всё более критически важным.