[SMM Утренний обзор рынка никеля] Центральный банк провел однолетнюю операцию MLF на 500 млрд юаней, а наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE резко упал в ходе вечерней сессии.

Протокол утреннего совещания 27 июля

Основные события рынка:

22 июля 2026 г. проект HPAL (высокотемпературное кислотное выщелачивание под давлением) в районе Самбалаги, Моровали, Центральный Сулавеси, Индонезия, достиг важной вехи — доставлен ключевой автоклав, что знаменует значимый этап строительства. Проект рассчитан на производство около 90 000 т Ni в виде смешанного гидроксидного осадка (MHP) в год, сырьё поступает с рудника Баходопи. Включает три производственные линии, механическое завершение первой намечено на конец 2026 г. Проект совместно реализуется PT Vale Indonesia Tbk с партнёрами GEM Co., Ltd. (Китай) и EcoPro (Южная Корея) через совместное предприятие PT BNSI. Является национальным стратегическим проектом и частью Программы роста Индонезии (IGP) Моровали, направленной на развитие переработки никеля и цепочки поставок для аккумуляторов электромобилей.

Макроэкономика:

(1) Народный банк Китая объявил, что для поддержания достаточной ликвидности банковской системы 24 июля 2026 г. провёл операции MLF на сумму 500 млрд юаней с фиксированным объёмом, заявочными процентными ставками и методом множественных цен, сроком на один год.

(2) Президент США Трамп заявил 23 июля, что «серьёзно рассматривает» возобновление крупномасштабных боевых действий против Ирана.

Спотовый рынок:

24 июля средняя цена рафинированного никеля SMM №1 составила 132 350 юаней/т, снизившись на 200 юаней/т к предыдущему торговому дню. По спотовым премиям: рафинированный никель Jinchuan №1 в среднем торговался по 1 450 юаней/т, без изменений, а электролитический никель основных отечественных марок — в диапазоне от -300 до 500 юаней/т.

Фьючерсный рынок:

Самый торгуемый контракт на никель SHFE 2609 резко упал на ночной сессии, затем частично восстановился до 132 610 юаней/т к закрытию утренней сессии, прибавив 0,2%.

Недавнее сокращение запасов никеля способствовало отскоку цен; тем временем конфликт США и Ирана и развитие ситуации в Ормузском проливе вновь вызвали опасения по поводу перебоев с поставками серы, что краткосрочно поддерживает цены на никель.

Сульфат никеля

По состоянию на эту пятницу средняя цена аккумуляторного сульфата никеля по оценке SMM немного выросла.

Со стороны спроса наступила середина месяца, и предприятия переработки всё ещё располагают запасами сырья, демонстрируя слабый интерес к пополнению запасов и относительно низкую готовность принимать текущие цены на никелевые соли. По предложению, текущие котировки на MHP и цены на вспомогательные материалы остаются высокими, и некоторые производители ожидают сокращения производства. Вместе с постепенной стабилизацией цен на никель компании намерены повышать свои котировки. В перспективе, в целом, рынок продолжит сокращение запасов в этом месяце, а цены на сульфат никеля будут в основном опираться на поддержку со стороны стоимости никеля.

Запасы: на этой неделе индекс запасов плавильных цехов по никелевой соли снизился с 9,3 до 8,9 дней, индекс запасов заводов по производству прекурсоров упал с 10,6 до 9,2 дней, а индекс запасов интегрированных предприятий сократился с 8,1 до 7,6 дней. По динамике покупок и продаж: фактор настроения готовности продавать у плавильщиков никелевой соли остался на уровне 1,8, фактор закупочных настроений у производителей прекурсоров — на уровне 2,5, а фактор настроений у интегрированных предприятий вырос с 2,4 до 2,5. (Исторические данные доступны в базе данных)

По затратам: предложение сырья MHP немного улучшилось, а в сочетании со слабой готовностью заводов по солям к приёму, котировки MHP оставались низкими на этой неделе. Что касается цен на никель, то на текущей неделе они подросли на фоне сокращения запасов и технических факторов, общее укрепление на позитивной ноте. В целом за неделю цены на никель укрепились, котировки MHP были слабыми, а наличные производственные затраты на соли никеля выросли по сравнению с предыдущей неделей.

NPI

Средняя цена на высококачественный NPI 10–12 % по индексу SMM снизилась на 2,2 юаня/ед. Ni по сравнению с предыдущей неделей до 1 127,2 юаня/ед. Ni (заводская цена с НДС), а средняя цена индонезийского NPI на условиях FOB снизилась на 0,42 долл./ед. Ni до $145,34/ед. Ni. На этой неделе спотовый рынок высококачественного NPI сохранял жёсткое противостояние между спросом и предложением, при этом сохранялся значительный разрыв между психологическими ценовыми уровнями участников вверх и вниз по цепочке. Спотовые сделки в целом оставались вялыми, заключались лишь единичные разрозненные сделки, а крупных сделок по фиксированным ценам было крайне мало. Со стороны спроса, ограниченного традиционным межсезоньем в секторе нержавеющей стали, металлурги активно добивались снижения цен, и большинство покупателей придерживались низких ценовых ориентиров для закупок. Кроме того, на рынке в целом преобладали медвежьи ожидания в отношении августа, а некоторые заводы ранее накопили достаточные запасы сырья, что обусловило слабый активный покупательский интерес. Хотя запросы время от времени активизировались, фактические закупки оставались осторожными. Тем временем запросы и переговоры по сентябрьским форвардным поставкам продолжали накаляться, постепенно начиналось форвардное накопление запасов, но большинство сделок оставалось на стадии переговоров или котировок с плавающей ценой, без формирования крупных заказов. Со стороны предложения ведущие поставщики проявляли твердое намерение удерживать цены, имея психологический минимум для твердых предложений и мало стимулов активно снижать цены для продвижения материала. Некоторые продавцы заняли выжидательную позицию или предпочли воздержаться от продаж в ближайшей перспективе и приостановили оферты в расчете на улучшение форвардной конъюнктуры. В целом вялый конечный спрос в межсезонье и пессимизм рынка на следующий месяц продолжали давить на цены, в то время как ограниченное спотовое обращение и нежелание некоторых продавцов продавать сдерживали глубокое падение цен. Поскольку длинные и короткие позиции уравновешивали друг друга, заключение спотовых сделок оставалось стабильно затруднительным, и внимание рынка постепенно смещалось в сторону форвардных контрактов. Ожидается, что никельсодержащий чугун в краткосрочной перспективе останется в боковике в узком диапазоне.

Нержавеющая сталь

На этой неделе спотовый рынок нержавеющей стали поддерживался макроэкономическими настроениями и ожиданиями ужесточения поставок никелевой руды, фьючерсы в целом консолидировались на позитивной ноте. Однако жесткое ограничение традиционного межсезонного спада потребления ограничивало потенциал роста спотовых цен. В начале недели сила фьючерсов повысила доверие рынка, увеличив активность запросов и приведя к поэтапному восстановлению сделок. По мере отката фьючерсов во второй половине недели настроения на рынке стали осторожными, сделки ослабли, доминировали лишь закупки по мере необходимости. Спотовые предложения оставались в основном стабильными, диапазон колебаний цен был ограничен. Что касается запасов, после ослабления влияния тайфуна ранее задержанные партии грузов прибыли в порты и массово поступили на склады, что в сочетании с обычными заводскими поставками привело к тому, что социальные запасы нержавеющей стали перестали сокращаться и немного выросли, вновь обострив давление накопления запасов в межсезонье. Что касается издержек и прибыли, цены на высокосортный никельсодержащий чугун (NPI) оставались стабильными, в то время как лом нержавеющей стали незначительно рос вслед за готовой продукцией. Цены на готовую продукцию и стоимость сырья синхронно немного выросли, а прибыль от плавки на металлургических заводах оставалась в основном стабильной. В целом на этой неделе рынок демонстрировал паттерн перетягивания каната — поддержка снизу при отсутствии восходящего импульса: жёсткие ожидания по никелевой руде формировали нижнюю границу отрасли, а вялый сезонный спрос и ограниченное принятие высоких цен лишали спотовый рынок устойчивого восходящего импульса.

На этой неделе цены на готовую нержавеющую сталь и издержки синхронно подросли, прибыль металлургических заводов от плавки осталась в основном стабильной. Маржа прибыли по холоднокатаному прокату 304 из текущего и складского сырья составила 2,15% и 1,11% соответственно. В сегменте никелевого сырья под влиянием слабого сезонного спроса и осторожных закупок металлургов цены на высокосортный никелевый чугун (NPI) сохраняли стабильность. Котировка высокосортного индонезийского NPI с учётом стоимости и фрахта при доставке в порты Китая составила 1 132,5 юаня за никелевую единицу. Лом нержавеющей стали немного подорожал на фоне усиления фьючерсов: котировка обрези 304 в Шанхае составила 10 450 юаней за тонну. Однако из-за вялого сезонного спроса и сокращения преимуществ замещения потенциал роста был ограничен, и в ближайшей перспективе рынок, как ожидается, останется в диапазоне с уклоном к стабильности. В сегменте хромового сырья цены спот на высокоуглеродистый феррохром сохраняли стабильность, преобладающие котировки во Внутренней Монголии составляли 8 075 юаней за тонну (50-процентное содержание металла). Хотя предложение остаётся достаточным, а сезонный спрос отступает, спотовые цены пока не демонстрируют аномальной динамики, поскольку поступление высокозатратной хромовой руды и выжидательная позиция рынка перед тендерами металлургов оказывают поддержку. После того как ведущие производители снизили августовские тендерные цены на высокоуглеродистый феррохром на 200 юаней за тонну (50-процентное содержание металла) по сравнению с предыдущим месяцем, последующие спотовые цены, вероятно, будут постепенно сближаться с тендерным уровнем.

Никелевая руда:

Рынок Филиппин:

В ценовом отношении филиппинская никелевая руда на этой неделе в основном сохраняла стабильность. Котировки CIF Китай на руду с содержанием Ni 1,3%, 1,4% и 1,5% составляли около $46/wmt, $56,50/wmt и $64,50/wmt соответственно, без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Вместе с тем заметно выросли ставки морского фрахта: тарифы на перевозку из Суригао в порты Ляньюньган и Ниндэ увеличились на $0,75/wmt каждый, а по маршруту Суригао — IWIP был зафиксирован наибольший рост — $1,00/wmt. Рост фрахта в основном был обусловлен повышением международных цен на нефть и корректировкой цен на ферросплавы, однако значительные запасы у потребителей и осторожные закупки пока не привели к росту цен на руду.

Что касается погоды, в течение следующей недели в основных горнодобывающих районах Филиппин ожидается в целом стабильная обстановка. В Замбалес с 22 по 24 июля прогнозируются более интенсивные осадки, которые могут ненадолго нарушить работу шахт и портов. В Суригао будут в основном идти кратковременные небольшие и умеренные дожди, с ограниченным влиянием на добычу и отгрузки. В целом это, как ожидается, не окажет существенного влияния на поставки никелевой руды в стране.

С точки зрения спроса, предложения и рыночных настроений, на филиппинском рынке сохранялась тенденция роста предложения при слабом спросе. Рудники продолжали наращивать производство, при этом спотовое предложение оставалось обильным, а закупки потребителей по-прежнему были ориентированы на руды среднего и высокого качества, что приводило к дальнейшему накоплению запасов низкосортной руды и вялой торговле. Из-за увеличения запасов некоторые рудники умеренно снизили свои котировки на низкосортную руду, и в целом на рынке доминируют выжидательные настроения.

Прогноз рынка: на следующей неделе ожидается сохранение обильного предложения никелевой руды с Филиппин, а закупки потребителей будут в основном носить характер жёсткого спроса. Спрос на высококачественную руду относительно стабилен, в то время как цены на низкосортную руду продолжат испытывать понижательное давление из-за избыточного предложения и накопления запасов.

Рынок Индонезии:

Что касается цен, после того как индонезийские HMA и HPM на вторую половину июля официально вступили в силу 15 июля, внутренние цены на никелевую руду были соответственно скорректированы вниз. В настоящее время цена на лимонитовую руду с Ni 1,2% CIF составляет около 29 долл./вмт, с Ni 1,3% — около 31 долл./вмт; цена на сапролитовую руду с Ni 1,4%, 1,5% и 1,6% CIF — около 54,9, 61,2 и 66,1 долл./вмт соответственно. Под влиянием снижения HPM контрактные цены за неделю упали примерно на 0,5 долл./вмт, и сейчас сделки в основном заключаются на основе новых HPM. На фоне обильного предложения и высоких запасов на плавильных заводах ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на руду останутся на низком уровне.

Погодный фактор: на предстоящей неделе (с 20 по 26 июля) в крупных горнодобывающих районах, включая Моровали, Колаку, Конаве и Веду, ожидаются кратковременные небольшие и умеренные дожди с локальными грозами, но в целом осадки будут рассеянными и не окажут значительного влияния на производство, транспортировку и погрузку в портах.

Со стороны спроса-предложения и рыночных настроений, внутренний рынок никелевой руды Индонезии в целом сохраняет избыток предложения. Запасы на заводах RKEF и HPAL могут обеспечить производство в течение примерно 2–3 месяцев, а закупки downstream в основном носят жесткий характер, без существенного намерения пополнить запасы. Добыча и отгрузка руды ведутся нормально, предложение сапролитовой руды избыточно, а последовательный ввод в эксплуатацию новых проектов HPAL дополнительно ослабил опасения по поводу дефицита поставок. Цены сделок на лимонитовую руду находятся в диапазоне $33–35/т вл., мелкие и средние шахты воздерживаются от продаж, а реальные сделки сосредоточены среди крупных шахт. Некоторые заводы повысили закупочный сорт до Ni 1,45%–1,50%, что еще больше снижает спрос на низкосортную руду. Большинство шахт по-прежнему надеются достичь цен сделок на $3–5/т вл. выше HPM, покупатели и продавцы продолжают перетягивать канат, а рыночная торговля вялая.

Что касается политики, рынок продолжает следить за ходом утверждения дополнительных квот RKAB и экспортной политикой. Индонезия планирует полностью внедрить единую систему управления экспортом стратегических полезных ископаемых с 1 сентября 2026 года. В настоящее время никелевая промышленность не включена в сферу регулирования, что оказывает ограниченное краткосрочное влияние. Кроме того, согласно Постановлению Правительства № 21 от 2026 года, Индонезия освобождает Китай, США, Австралию и Канаду от более строгих требований по обязательной продаже валютной выручки DHE SDA, что способствует снижению капитальных затрат экспортеров, но, как ожидается, не окажет существенного влияния на спрос, предложение и цены на никелевую руду.

Прогноз рынка: Ожидается, что баланс спроса и предложения на индонезийском рынке никелевой руды останется стабильным на предстоящей неделе, с избыточным предложением и закупками, по-прежнему в основном обусловленными жестким спросом; цены, как ожидается, останутся стабильными. По мере приближения крайнего срока утверждения дополнительных квот RKAB рынок будет продолжать следить за влиянием результатов утверждения на последующее предложение и динамику цен.