В макроэкономическом плане, на этой неделе международные рынки вращались вокруг напряженности между США и Ираном и заседания ФРС по установлению ставок. В начале недели обе стороны дали временные сигналы о смягчении, ослабив опасения по поводу роста цен на энергоносители и инфляционного давления, а восстановление аппетита к риску подтолкнуло цены на медь вверх. Затем рынок перешел в режим ожидания перед заседанием ФРС; ФРС в итоге оставила ставки без изменений с в целом нейтральным заявлением, и ожидания дальнейших повышений ставок в этом году ослабли. Однако Трамп снова заявил, что примет меры против Ирана после атаки на американские силы на Ближнем Востоке, и геополитические риски снова усилились, ограничивая дальнейший рост меди. По состоянию на 9:30 утра по пекинскому времени 30 июля 2026 года медь на LME достигла недельного минимума в $13 570/т, после чего отскочила до максимума в $13 802/т, поднявшись на $232/т от минимума, или примерно на 1,71%; наиболее активно торгуемый контракт на медь на SHFE коснулся минимума в 104 356 юаней/т, затем восстановился до 105 530 юаней/т, рост около 1,12%.
С точки зрения фундаментальных показателей, ситуация с дефицитом внутреннего предложения медных катодов несколько ослабла. По состоянию на 30 июля запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли до 111 900 тонн, увеличившись на 2 700 тонн по сравнению с предыдущей неделей, перейдя от постоянного сокращения к накоплению. Кроме того, на LME продолжается сокращение запасов при высоком уровне аннулированных варрантов, и предложение спотового металла за пределами Китая остается ограниченным, что обеспечивает важную поддержку устойчивости цен на медь LME к снижению. Со стороны предложения, поступления отечественных и импортных материалов в последнее время немного выросли, и на рынке появилась импортная медь, такая как крупные пластины из Перу, ESOX и бренды из Мьянмы, дополняя ранее ограниченное спотовое предложение. Со стороны спроса он остается ограниченным традиционным межсезонным спадом потребления и высокими ценами на медь; конечные потребители в основном осуществляли закупки точно в срок. Хотя после отката цен на медь появился некоторый спрос на пополнение запасов на спаде, сохранялся разрыв между ценами заказов конечных пользователей и фактическими ценами сделок, что ограничивало общее улучшение спроса. На рынке вторичной меди ценовая разница между катодной медью и медным ломом оставалась высокой, однако предприятия по выпуску катанки из вторичной меди имели достаточные запасы сырья, а отгрузка готовой продукции замедлилась, что привело к общему снижению закупочной активности.
Забегая вперед на следующую неделю, на макроэкономическом фронте внимание следует уделять развитию событий в отношениях США и Ирана и влиянию данных по занятости и инфляции в США на ожидания по политике ФРС. Если ситуация на Ближнем Востоке продолжит обостряться, цены на энергоносители и инфляционные ожидания могут снова вырасти, оказывая давление на рисковые активы. Что касается фундаментальных факторов, ожидается дальнейшее поступление импортной меди, и предложение на спотовом рынке внутри страны может еще увеличиться; между тем, межсезонье потребления ещё не завершилось, и готовность переработчиков принимать дорогостоящие партии остаётся ограниченной. Однако внутренние запасы по-прежнему низки, а структура бэквордации также ограничит потенциал снижения меди. В целом, ожидается, что на следующей неделе медь на LME будет торговаться в диапазоне 13 600–13 880 долл. США за тонну, а наиболее активно торгуемый контракт на медь на SHFE — в диапазоне 104 000–106 000 юаней за тонну, при этом рынок, вероятно, будет консолидироваться при сдержанном тоне.
