Ограниченное предложение снова толкает премии вверх, но неблагоприятное соотношение цен SHFE/LME ослабляет восходящий импульс [SMM Yangshan Copper Weekly Review]

В течение недели 20–23 июля средний недельный диапазон цен на премию на медь Яншань по сделкам с коносаментом составил 104–111 долл./т, котировочный период август, в среднем 108 долл./т; сделки с варрантами составили в среднем 105–115 долл./т, котировочный период август, в среднем 110 долл./т; а медь EQ CIF с коносаментом торговалась в диапазоне 69–78 долл./т, котировочный период август, в среднем 73 долл./т. По состоянию на 23 июля соотношение цен на медь SHFE/LME для контракта SHFE 2608 после исключения валютного курса составило 1,1334, с импортным убытком около 635,6 юаней/т, что примерно на 261 юань/т больше, чем за тот же период прошлой недели. По состоянию на четверг августовский контракт на медь на LME перешел в структуру бэквардации, спред переноса между августовским и сентябрьским контрактами составил -4,14 долл./т. В настоящее время преобладающие предложения на пирометаллургическую зарегистрированную медь с коносаментом находятся в районе 110–120 долл./т, а основные предложения на медь EQ CIF с коносаментом — около 75–90 долл./т.

На этой неделе премии на медь Яншань показали тенденцию к откату после стремительного роста. В начале недели рынок продолжал закладывать в цены дефицит доступного предложения. По мере того как спред между ценами COMEX и LME снова расширился, усилился эффект оттока металла в Северную Америку, бренды, зарегистрированные на COMEX, были в дефиците, социальные запасы в Китае упали до низкого уровня, а ближние контракты LME перешли в бэквардацию, предложения продавцов продолжали расти. Однако из-за сохраняющегося неблагоприятного соотношения цен к концу недели предложения откатились. В целом рынок боролся с ограниченным предложением и вялым спросом, что привело к низкой активности физической торговли на фоне слабой конъюнктуры спроса и предложения.

По данным SMM, по состоянию на четверг, 23 июля, запасы меди в бондовых зонах Китая сократились на 1 700 тонн по сравнению с 16 июля до 37 200 тонн. В частности, запасы в Шанхайской бондовой зоне сократились на 1 500 тонн до 33 300 тонн, а в Гуандуне — на 200 тонн до 3 900 тонн. Запасы в бондовой зоне перешли от сокращения к накоплению, в основном потому, что некоторые поставщики оптимистично оценивали будущие премии и соотношение цен, проявляя низкую готовность продавать, что сократило отгрузки со складов бондовой зоны.

В перспективе, с учетом того, что вопрос о пошлинах США все еще не решен, а эффект оттока сохраняется, рынок продолжает отыгрывать нарратив дефицита предложения. Однако стоит отметить, что количество аннулированных варрантов LME в последнее время непрерывно росло, и их доля превысила 60%, в основном за счет складов в США и Азии. Согласно SMM, часть поставок направляется в Китай и прибудет первой волной концентрированных поступлений в конце июля. Следует обратить внимание на это пополнение предложения, которое в сочетании с сохраняющейся инверсией ценовых соотношений и ослаблением конечного спроса может привести к снижению центра премий.