7.23 Протокол утреннего совещания
Горячие темы рынка:
21 июля Vale официально опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2026 года. Благодаря наращиванию мощностей на ключевых проектах в Бразилии и Канаде компания продемонстрировала сильные операционные результаты во втором квартале. Ключевые показатели: Производство никеля достигло пятилетнего максимума: выпуск готового никеля во втором квартале 2026 года составил 42 тыс. т (42,0 кт), рост на 4% год к году, лучший показатель производства за второй квартал с 2020 года. Продажи выросли до 44,4 тыс. т: во втором квартале продажи никеля достигли 44,4 тыс. т (44,4 кт), рост на 7,2% год к году. Продажи превысили производство на 2,4 тыс. т. Цена реализации восстановилась квартал к кварталу: средняя цена реализации никеля во втором квартале составила $18 061/т за счёт роста средних цен LME, увеличившись на $1 046/т по сравнению с предыдущим кварталом.
Макроэкономика:
(1) Министр финансов Индонезии Пурбайя в заключительном слове во время обсуждения законопроекта во вторник заявил, что создание Индонезийского международного финансового центра (PFII) привлечёт приток иностранного капитала и устойчивые инвестиционные портфели, которые послужат источником долгосрочного финансирования, расширят национальную экономику и позволят Индонезии расти быстрее.
(2) Торговый представитель США намекнул, что федеральное правительство в ближайшее время введёт новую тарифную политику, которая заменит истекающий универсальный импортный тариф в размере 10%.
Спотовый рынок:
22 июля средняя цена рафинированного никеля SMM #1 составила 131 200 юаней/т, что на 950 юаней/т выше уровня предыдущего торгового дня. Что касается спотовых премий, средняя для никеля Jinchuan #1 составила 1 500 юаней/т, снижение на 150 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки основных отечественных марок электролитического никеля находились в диапазоне от -300 до 500 юаней/т.
Фьючерсный рынок:
Самый активный контракт на никель SHFE 2609 в начале торгов повышался, завершив утреннюю сессию на уровне 131 860 юаней/т, рост на 1,36%.
Базовые металлы укрепились по всему спектру, фонды выкупали недооценённые инструменты на снижении, способствуя фазе восстановления оценок никеля. Кроме того, рынок фьючерсов на никель повышался на новостях о квотах в Индонезии.
Сульфат никеля
22 июля средняя цена сульфата никеля аккумуляторного качества по версии SMM осталась стабильной.
Со стороны издержек сохраняется неопределённость в отношении Ормузского пролива и квот на никелевую руду, наблюдается значительная борьба между быками и медведями в ценах на никель, что приводит к консолидации производственных затрат на сульфат никеля на споте. По предложению, дефицит промежуточных продуктов сохраняется; платежи по MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, остаются высокими. На некоторых солевых заводах ожидается сокращение производства, а часть рециклинговых предприятий высвобождает запасы. Со стороны спроса, из-за резкого снижения цен на никель месяц к месяцу и некоторого накопления запасов у потребителей, закупочная активность низкая, а приемлемая цена никелевых солей относительно низкая. Сегодня фактор готовности продавать у производителей никелевых солей составил 1,8, фактор закупочных настроений у производителей прекурсоров — 2,5, у интегрированных предприятий — 2,5 (исторические данные доступны в базе данных).
В перспективе, с приближением периода закупок в конце месяца, ожидается постепенное оживление рынка, и цены на сульфат никеля могут отскочить.
NPI
22 июля, по данным SMM, фактор рыночных настроений для высокосортного NPI составил 2,03, рост на 0,03 месяц к месяцу; фактор настроений производителей высокосортного NPI — 2,09, рост на 0,02 месяц к месяцу; фактор настроений потребителей — 1,96, рост на 0,02 месяц к месяцу. Спотовый рынок высокосортного NPI сегодня оставался в тупике, спотовые сделки по-прежнему немногочисленны, а ценовые разногласия между производителями и потребителями не сократились. Со стороны предложения некоторые трейдеры немного повысили индикативные котировки, цены на разные марки сохраняли ступенчатую структуру. Краткосрочных сделок по фиксированным ценам на споте мало, фокус рынка постепенно смещается на форвардные поставки, увеличилось количество запросов и переговоров по поставкам с отгрузкой в сентябре. По форвардным контрактам обычно применяется ценообразование на основе средней цены фьючерсов плюс премии, что затрудняет заключение сделок по прямым фиксированным ценам. Со стороны спроса, под влиянием продолжающегося низкого сезона, металлургические заводы сохраняли осторожный подход к закупкам, ожидая дальнейшего прояснения ситуации на рынке. Наблюдались некоторые попытки формирования запасов на дальние месяцы, но они находились на стадии переговоров и ещё не переросли в крупные сделки.
Нержавеющая сталь
По данным SMM на 22 июля, фьючерсы на нержавеющую сталь (SS) демонстрировали узкую консолидацию в целом. Хотя вечерняя сессия была слабой, после утреннего открытия они начали повышаться. По состоянию на закрытие дневной сессии самый активный контракт SS остановился на уровне 14 825 юаней/т. На спотовом рынке, благодаря утреннему повышению фьючерсов на нержавеющую сталь, уверенность рынка несколько улучшилась, трейдеры повысили спотовые котировки, активность запросов увеличилась.
Самый активный фьючерсный контракт SS. В 10:15 утра SS2609 торговался по 14 795 юаней/т, что на 55 юаней/т выше предыдущего торгового дня. Спотовые премии для 304/2B в Уси находились в диапазоне 225–625 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена на холоднокатаный рулон 201/2B в Уси выросла на 50 юаней/т; на холоднокатаный рулон 304/2B с необрезной кромкой средняя цена в Уси выросла на 50 юаней/т и в Фошане на 50 юаней/т; цены на холоднокатаный рулон 316L/2B в Уси остались без изменений; котировки горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси без изменений; цены на холоднокатаный рулон 430/2B в Уси и Фошане не изменились.
На этой неделе макроэкономический фон: данные по индексу потребительских цен США снизились, инфляционные ожидания остыли, склонность рынка к риску умеренно восстановилась. Кроме того, Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии подтвердило, что квоты на добычу никелевой руды в этом году получат лишь небольшое дополнительное увеличение, что означает ограниченный рост и сохранение жесткой ситуации с поставками сырья, обеспечивая прочную поддержку для спотового рынка и способствуя остановке падения и отскоку фьючерсов на никель и нержавеющую сталь на SHFE. В части спотового рынка и запасов, металлургические заводы удерживали цены, создавая минимальный уровень, а также улучшение как сделок, так и поступлений товара привело к устойчивому укреплению спотовых цен и значительному сокращению запасов. На этой неделе ведущие сталелитейные заводы твердо удерживали цены, эффективно стабилизируя торговые настроения на рынке. Рынок оставался в традиционном низком сезоне потребления, общий конечный жёсткий спрос был слабым. Покупатели в нижнем сегменте проявляли недостаточное принятие высоких цен после их повышения, сохранялись осторожные выжидательные настроения, что ограничивало рост спотовых цен, заметно отстававших от фьючерсов. Тем не менее, на фоне отскока фьючерсов усилился настрой «покупать при росте, воздерживаться при падении», высвободился поэтапный спрос на пополнение запасов со стороны конечных потребителей, и торговая активность заметно улучшилась по сравнению с прежней вялой ситуацией. Одновременно тайфунная погода нарушила логистику на этой неделе, что привело к недостаточному поступлению спотовых материалов и замедлению пополнения запасов. Потепление сделок в сочетании с сокращением притока товара эффективно ускорило сокращение спотовых запасов, что привело к существенному снижению общественных складских запасов нержавеющей стали на этой неделе. Давление накопления запасов в межсезонье, сдерживавшее рынок, частично ослабло, а фундаментальные показатели спотового рынка несколько улучшились. С точки зрения затрат и прибыли, тенденции цен на продукцию и сырье разошлись на этой неделе: прибыль от выплавки на заводах восстановилась по сравнению с предыдущим месяцем, а ситуация с прибыльностью продолжает улучшаться. За неделю сталелитейные заводы продолжали давить на снижение цен на сырье, закупочные цены на высококачественный NPI оставались низкими, а центр затрат на сырье уверенно смещался вниз. На спотовом рынке благодаря удержанию заводами твердых цен и оживлению сделок цены на продукцию поднялись, разница между ценами на продукцию и сырье продолжала увеличиваться, что напрямую привело к заметному расширению маржи при выплавке нержавеющей стали. Устойчивость прибыли в отрасли в целом усилилась, а давление на прибыль со стороны производителей продолжало ослабевать. В целом рынок нержавеющей стали на этой неделе характеризовался твердыми спотовыми ценами, сокращением запасов и восстановлением прибыли. Ожидания дефицита никелевого сырья установили нижнюю границу для отрасли, удержание заводами твердых цен закрепило уровень спотовых цен, периодическое пополнение запасов в межсезонье и снижение логистических издержек вызвали сокращение складских запасов, а слабые цены на сырье еще больше расширили маржу сталелитейных заводов. Однако основные проблемы — слабый жесткий спрос в межсезонье и недостаточное восприятие высоких цен — в корне не улучшились, что лишает спотовые цены импульса для устойчивого значительного роста.
Никелевая руда:
Рынок Филиппин:
В плане цен, цены на филиппинскую никелевую руду на этой неделе в целом оставались стабильными, но с продолжающимся увеличением поставок руды и слабым спросом со стороны переработчиков настроение на рынке еще больше ухудшилось. В настоящее время, руда Ni 1,3% CIF Китай котируется около $46/вл. т, Ni 1,4% – $56,5/вл. т, Ni 1,5% – $64,5/вл. т, все без изменений по сравнению с прошлой неделей. Спред между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4% оставался на уровне около $10/вл. т. Хотя разница в содержании никеля составляет всего 0,1 процентного пункта, руда Ni 1,4% обеспечивает примерно на 7–8% больше извлекаемого металлического никеля, обладает более высокой эффективностью плавки и более низкой себестоимостью производства никеля на единицу продукции. В то же время расходы на морской фрахт, портовую обработку и логистику практически фиксированы, что делает высокосортную руду более экономичной с точки зрения затрат на единицу никеля. На фоне сохраняющегося давления на прибыль от выплавки NPI, закупки переработчиков по-прежнему сосредоточены на руде с содержанием Ni 1,4% и выше, в то время как для руды Ni 1,3% из-за более высокого удельного потребления никеля продолжают нарастать трудности с продажами. При этом недавнее новое предложение с Филиппин в основном представлено низкосортной рудой, что приводит к постоянному накоплению запасов руды Ni 1,3% и давлению на цены, еще больше увеличивая спред между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4%; напротив, спрос на руду Ni 1,4% и Ni 1,5% остается относительно стабильным.
Что касается предложения и погодных условий, на рынке филиппинской никелевой руды в настоящее время наблюдается картина постоянного роста предложения и относительно слабого спроса. Хотя на Филиппинах сейчас сезон дождей, влияние погоды на добычу никелевой руды в целом ограничено. Недавние дожди были в основном сосредоточены в западной и северной частях Лусона, особенно в районе Самбалес, в то время как в основном районе добычи никелевой руды на Филиппинах — Суригао — погода на прошлой неделе была в целом сухой, с лишь разрозненными ливнями. Добычные работы, наземные перевозки и погрузка в портах в основном оставались нормальными, только некоторые мелкие горнодобывающие объекты пострадали от локальных осадков. На предстоящей неделе в районе Самбалес ожидается сохранение относительно значительных осадков, что может повлиять на добычу и логистику на некоторых местных рудниках; в Суригао, как ожидается, останется относительно сухо, с лишь локальными ливнями, что ограничит влияние на добычу и отгрузки в портах. В целом периодические дожди могут вызвать краткосрочные задержки в работе на некоторых объектах, но, как ожидается, не окажут существенного влияния на общие поставки и экспорт никелевой руды из Филиппин, поэтому текущий сезон дождей по-прежнему оказывает ограниченную поддержку ценам на руду. По мере того как добыча на рудниках продолжает наращиваться, доступное предложение руды на рынке увеличивается, в то время как покупатели сохраняют осторожность в закупках и предъявляют все более высокие требования к содержанию никеля. Закупки по-прежнему сосредоточены на средне- и высокосортной руде, а продажи низкосортной руды заметно замедлились, и запасы на рудниках и в портах продолжают расти, что еще больше давит на рыночные цены.
Настроения на рынке и прогноз: с точки зрения предложения, рудники на юге Филиппин продолжают поддерживать нормальную добычу и отгрузки, но с накоплением запасов давление продаж неуклонно растет, и некоторые рудники постепенно стали более склонны к переговорам по ценам, особенно в отношении низкосортной руды. Со стороны спроса покупатели по-прежнему ориентированы на удовлетворение текущих производственных потребностей и не заинтересованы в активном наращивании запасов, а на фоне неопределенности в отношении конечного спроса общая стратегия закупок остается осторожной. В перспективе рынок филиппинской никелевой руды, как ожидается, останется подавленным в краткосрочной перспективе. Если не будет затяжных сильных дождей, которые приведут к существенному сокращению предложения, а также при отсутствии значительного улучшения конечного спроса, растущее предложение руды продолжит оказывать давление на рынок. Ожидается, что высокосортная руда продолжит получать относительно стабильную поддержку спроса, в то время как низкосортная руда может столкнуться с серьезным ценовым давлением из-за избыточного предложения и слабых продаж.
Рынок Индонезии:
В плане цен, с учетом того, что с 15 июля вступили в силу котировки HMA и HPM для Индонезии на вторую половину июля, местные цены на никелевую руду были скорректированы вниз в соответствии с новыми ориентирами. Для лимонитовой руды, руда Ni 1,2% CIF около $29/вл. т, руда Ni 1,3% около $31/вл. т; для сапролитовой руды, руда Ni 1,4% CIF около $54,9/вл. т, руда Ni 1,5% около $61,2/вл. т, руда Ni 1,6% около $66,1/вл. т. В связи со снижением HMA, эталонные цены HPM на все марки снизились синхронно, и местные базовые цены сделок в Индонезии снизились примерно на $2–3/вл. т по сравнению с первой половиной месяца. Текущие рыночные сделки в основном исполняются на основе новых эталонов HPM, и на фоне достаточного предложения и высоких запасов плавильных заводов ожидается, что местные цены на никелевую руду в Индонезии останутся подавленными в ближайшее время.
Погода: На предстоящей неделе погода в основных горнодобывающих районах Индонезии, как ожидается, останется относительно стабильной в целом. В Центральном Сулавеси, Юго-Восточном Сулавеси и на Хальмахере ожидаются кратковременные дожди от слабых до умеренных с локальными грозами, но осадки будут в основном кратковременными и прерывистыми и не должны оказать продолжительного влияния на добычные работы, автомобильные перевозки или отгрузки в портах. В целом локальные осадки могут вызвать временные задержки на некоторых горнодобывающих операциях, но в настоящее время не прогнозируется широкомасштабных сильных дождей, и не ожидается существенного воздействия на поставки и портовые отгрузки никелевой руды в Индонезии.
Спрос-предложение и настроения рынка: Местный рынок никелевой руды Индонезии по-прежнему в целом характеризуется достаточным предложением. Запасы плавильных заводов все еще находятся на высоком уровне, при этом у заводов RKEF (сапролит) запасы никелевой руды достаточны примерно на 2–3 месяца работы, а у гидрометаллургических предприятий — примерно на 2 месяца производства. Общий спрос на пополнение запасов остается ограниченным.
Со стороны предложения рудники поддерживают нормальный уровень добычи и продаж, предложение сапролитовой руды остается обильным, а спрос на закупки со стороны заводов RKEF в целом стабилен, но высокие запасы ограничивают рост цен. Для лимонитовой руды спрос на закупки со стороны проектов HPAL остается устойчивым, но рыночное предложение по-прежнему превышает краткосрочный спрос. Текущий ориентир по сделкам с лимонитовой рудой составляет около $33–35/вл. т, мелкие и средние горнодобывающие компании с ограниченным приятием текущих цен и относительно низкой готовностью к продажам, при этом фактические сделки по-прежнему в основном сосредоточены среди крупных горнодобытчиков. С вступлением в силу новых эталонов HMA и HPM 15 июля горнодобытчики продолжают отслеживать влияние более низких HPM на последующие цены сделок. Большинство из них по-прежнему надеются на цены на $3–5/вл. т выше эталона HPM, и борьба за переговоры между покупателями и продавцами продолжается.
Со стороны спроса запасы как на пирометаллургических, так и гидрометаллургических заводах оставались высокими, а закупки в основном производились для удовлетворения текущих производственных потребностей без активного пополнения запасов. Между тем, некоторые заводы повысили требования к содержанию никеля до Ni 1,45–1,50%, что еще больше ослабило рыночный спрос на низкосортную руду. На фоне обильного предложения руды, высоких заводских запасов и общей понижательной корректировки эталонной цены HPM, спотовые сделки, как правило, оставались вялыми, а на рынке преобладало выжидательное настроение. В целом внутренний рынок никелевой руды Индонезии продолжал демонстрировать картину избыточного предложения и слабого спроса, при этом краткосрочные спотовые закупки по-прежнему обусловлены в основном жесткими потребностями.
Прогноз рынка: рынок продолжит следить за ходом утверждения дополнительных разрешений RKAB, что остается ключевым фактором, влияющим на предложение никелевой руды в Индонезии во втором полугодии. Согласно отзывам с рынка, даже если дополнительные утверждения RKAB будут получены, с момента утверждения до фактического выхода предложения на рынок пройдет буферный период около одного месяца, что ограничивает влияние на предложение в ближайшее время. Если общий утвержденный объем дополнительных RKAB в конце III квартала не оправдает ожиданий рынка или если процесс утверждения продолжит замедляться, внутренние цены на никелевую руду в Индонезии все еще могут получить определенную поддержку. Кроме того, с началом сезона дождей на Сулавеси в сентябре-октябре добыча и транспортировка могут пострадать в некоторой степени. В случае ужесточения предложения по-прежнему существует потенциал для поэтапного восстановления цен на никелевую руду в IV квартале.
![[Ежедневный обзор SMM по сульфату никеля] 23 июля цены на никель укрепили поддержку затрат, что привело к восстановлению цен на сульфат никеля](https://imgqn.smm.cn/usercenter/PFIti20251217171734.jpg)
