[SMM Утренний обзор по никелю] CSRC сосредоточивается на привлечении долгосрочного капитала на рынок и регулировании количественной торговли; самый торгуемый контракт на никель на Шанхайской фьючерсной бирже консолидировался с повышением в ходе утренней сессии.

Протокол утреннего совещания от 22.07

Горячие темы рынка:

Президент Индонезии Субианто Прабово заявил, что Индонезия планирует полностью внедрить систему «единого окна» для экспорта стратегических товаров 1 сентября 2026 года. С 1 июня 2026 года политика находится в переходном периоде, и компания PT Danantara Sumberdaya Indonesia (DSI) отвечает за координацию подготовки к полному внедрению на всей территории страны. «Мы надеемся полностью внедрить систему «единого окна» для экспорта стратегических товаров 1 сентября 2026 года», — сказал Субианто Прабово на заседании парламента. Субианто Прабово отметил, что создание DSI направлено на усиление государственного контроля за экспортом стратегических сырьевых товаров Индонезии, повышение прозрачности всей экспортной цепочки и более эффективный мониторинг объемов экспорта и возврата валютной выручки. «Мы создали PT DSI как инструмент для совершенствования управления экспортом национальных стратегических товаров. Через систему «единого окна» мы сможем четко понимать, сколько товаров экспортируется и сколько валютной выручки репатриируется в Индонезию», — сказал он. Правительство Индонезии заявило, что централизованная система управления экспортом призвана улучшить управление экспортом стратегических товаров, повысить его прозрачность, усилить контроль за объемами экспорта и репатриацией валютной выручки, а также сократить случаи занижения счетов и трансфертное ценообразование.

Макроэкономика:

(1) Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) провела симпозиум инвесторов для сбора мнений и предложений. Представители инвесторов предложили принять комплекс мер для привлечения средне- и долгосрочного капитала на рынок и регулировать развитие алгоритмической торговли и применения искусственного интеллекта.

(2) Иран сообщил, что посредники предложили 10‑дневное прекращение огня между США и Ираном, чтобы добиться возобновления выполнения меморандума о взаимопонимании. МИД Ирана подтвердил получение предложения от посредников: возможны переговоры с США, исходя из национальных интересов.

Спотовый рынок:

21 июля средняя цена никеля сорта SMM №1 составила 130 250 юаней за тонну, что на 600 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день. Что касается спотовых премий, никель Jinchuan №1 в среднем стоил с премией 1 650 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим днём, а диапазон для основных отечественных марок электролитического никеля составил от -300 до 500 юаней за тонну.

Фьючерсный рынок:

Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE (2609) консолидировался с повышением на ранних торгах, к закрытию утренней сессии составив 130 370 юаней за тонну, рост на 0,09%.

На фоне эскалации американо-иранского конфликта судоходство в Ормузском проливе ограничено, а ценовая поддержка серы усилилась. Однако запасы рафинированного никеля по-прежнему трудно сократить: складские запасы внутри страны и за рубежом остаются высокими, темпы сокращения низкие. В краткосрочной перспективе ожидается, что наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE будет торговаться в диапазоне 125 000–130 000 юаней за тонну.

Сульфат никеля

21 июля средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля от SMM снизилась.

Со стороны издержек неопределенность в Ормузском проливе сохранялась, борьба «быков» и «медведей» по ценам на никель была выраженной, а непосредственные производственные затраты на сульфат никеля консолидировались. Со стороны предложения напряженная ситуация с промежуточными продуктами не изменилась: платежи за MHP и цены на вспомогательные материалы, такие как серная кислота, оставались высокими. Некоторые производители сульфата никеля ожидали сокращения производства, хотя отдельные перерабатывающие предприятия высвобождали запасы. Со стороны спроса, из-за резкого снижения цен на никель в месячном исчислении и накопления запасов у некоторых перерабатывающих предприятий, настроения по пополнению запасов в перерабатывающем сегменте были слабыми, а готовность принимать цены на соли никеля оставалась относительно низкой. Сегодня индекс настроений продавцов у производителей солей никеля в upstream-сегменте составил 1,8, индекс закупочных настроений у downstream-заводов по производству прекурсоров — 2,5, а индекс настроений для интегрированных предприятий — 2,5.

В перспективе, по мере приближения периода закупок в конце месяца ожидается постепенное оживление рынка, и цены на сульфат никеля могут отскочить.

Никелевый чугун (NPI)

Новости 21 июля – Рыночный индекс настроений по высокосортному никелевому чугуну от SMM составил 2,00, увеличившись на 0,01 м/м. Индекс в upstream-сегменте был 2,07, без изменений м/м, а в downstream-сегменте — 1,94, рост на 0,03 м/м. Сегодня на спотовом рынке высокосортного NPI наблюдалось заметное расхождение ожиданий между «быками» и «медведями». Переработчики в основном занимали выжидательную позицию и настаивали на снижении цен, тогда как большинство поставщиков держали цены, сохраняя разрыв между ценами upstream и downstream. В области спроса, сдерживаемого межсезоньем, темпы закупок у переработчиков замедлились. У некоторых металлургических заводов сформировались значительные запасы с более раннего периода, что привело к большим складским объёмам; в сочетании с консенсусом по медвежьему прогнозу на август и ожиданиями более низкого ценового диапазона в следующем месяце, их готовность к активным закупкам заметно ослабла. Со стороны предложения наблюдалась чёткая дифференциация цен, ведущие поставщики сохраняли стабильные отпускные цены и относительно стабильную структуру спредов между высоко- и низкосортным сырьём. Некоторые поставщики перешли к бычьим взглядам на долгосрочную перспективу и воздерживались от краткосрочных продаж, приостанавливая отчётность. В сочетании с ограниченными колебаниями фьючерсов, предоставляющими мало возможностей для торговли, многие участники рынка решили отложить выставление котировок, что ещё больше ужесточило обращение доступных объёмов и поддержало поставщиков в удержании твёрдых цен.

Нержавеющая сталь

По данным SMM, 21 июля – фьючерсы на нержавеющую сталь в целом консолидировались на позитивной ноте. По мере дальнейшего продвижения сектора цветных металлов, фьючерсы на нержавейку укрепились в унисон. К полуденному закрытию наиболее торгуемый контракт SS закрылся на отметке 14 775 юаней/т. На спотовом рынке, под влиянием укрепления фьючерсов на нержавейку и несмотря на активные продажи трейдеров и подавляющий эффект слабого традиционного межсезонного спроса, готовность переработчиков принимать высокие цены оставалась низкой. Спотовые котировки нержавеющей стали сохранялись стабильными, но торговая активность выросла.

Наиболее торгуемый контракт на нержавейку. В 10:15 утра контракт SS2609 котировался на уровне 14 740 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Спотовые премии на 304/2B в Уси находились в диапазоне 230–630 юаней/т. На спотовом рынке средняя цена холоднокатаного рулона 201/2B в Уси осталась без изменений; для холоднокатаного рулона 304/2B с необрезанной кромкой средняя цена в Уси не изменилась, как и в Фошане; цена холоднокатаного рулона 316L/2B в Уси сохранялась стабильной; котировка горячекатаного рулона 316L/NO.1 в Уси не изменилась; холоднокатаный рулон 430/2B в Уси и Фошане остался на прежнем уровне.

На макроэкономическом фронте на этой неделе: данные по ИПЦ США снизились, инфляционные ожидания остыли, а склонность рынка к риску немного восстановилась. Тем временем Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии уточнило, что квоты на добычу никелевой руды в текущем году увидят лишь незначительное, маржинальное пополнение, оставляя ограниченные возможности для роста и продлевая схему жёсткого предложения сырья. Это обеспечило прочную поддержку спотовому рынку, подтолкнув фьючерсы на никель и нержавеющую сталь на SHFE к прекращению падения и отскоку. В части спота и запасов сталелитейные заводы удерживали цены твердыми, поддерживая дно, а как сделки, так и поступления улучшились, что привело к устойчивому укреплению спотовых цен и заметному сокращению запасов. На этой неделе решимость основных заводов удерживать цены оставалась сильной, эффективно стабилизируя рыночные торговые настроения. Рынок по-прежнему находится в традиционный период межсезонного спада потребления, при этом жесткий спрос конечных потребителей в целом слаб, а перерабатывающие предприятия демонстрируют недостаточное принятие дорогостоящих партий после подорожания. Сохраняются осторожные выжидательные настроения, ограничивающие восходящий импульс спотовых цен, причём рост заметно уступает фьючерсному. Однако, подогретые отскоком фьючерсов, рыночные настроения поспешных покупок на фоне непрерывного роста цен усилились, и поэтапный спрос конечных потребителей на пополнение запасов был реализован. Атмосфера торгов на площадке заметно улучшилась по сравнению с прежним вялым характером. Одновременно тайфунная погода на этой неделе нарушила логистическое сообщение, что привело к недостаточному поступлению спотовых партий на рынок и замедлению темпов пополнения запасов. Восстановление сделок в сочетании с сокращением поставок эффективно ускорило распродажу спотовых товаров, в результате чего общественные запасы нержавеющей стали на этой неделе значительно снизились. Давление накопления запасов в межсезонье, давившее на рынок, поэтапно ослабло, а фундаментальная картина спотового рынка незначительно улучшилась. С точки зрения затрат и прибыли, ценовые тренды готовой стали и сырья на этой неделе разошлись. Прибыль заводов от плавки восстановилась по сравнению с предыдущим месяцем, и среда прибыльности продолжала улучшаться. На протяжении всей недели заводы продолжали добиваться снижения цен на сырьё, а закупочные цены на высокосортный никелевый чугун (NPI) оставались в застое; центр сырьевых затрат неуклонно смещался вниз. На спотовом рынке, поддерживаемый удержанием цен заводами и восстановлением сделок, цены на готовую сталь постепенно повышались, а ценовой спред между готовой сталью и сырьём продолжал расширяться. Это напрямую обусловило значительное расширение маржи прибыли от плавки нержавеющей стали, ещё больше укрепив общую устойчивость прибыли в отрасли и непрерывно ослабляя давление на прибыль в производственном секторе. В целом на рынке нержавеющей стали на этой неделе наблюдалась картина устойчивых спотовых цен, снижения запасов и восстановления прибыли. Ожидания дефицита никелевого сырья поддерживали нижнюю границу отрасли, а удержание цен металлургическими заводами закрепило спотовый ценовой уровень. Фазовая межсезонная докомплектация запасов и сбои в логистике способствовали снижению складских запасов, а слабая динамика сырья ещё больше увеличила маржу прибыли заводов. Однако ключевые проблемы слабого межсезонного реального спроса и недостаточного принятия высоких цен пока принципиально не улучшились, из-за чего спотовые цены не имеют достаточного импульса для устойчивого существенного роста.

Никелевая руда:

Филиппинский рынок:

В ценовом отношении цены на никелевую руду на филиппинском рынке на этой неделе оставались в основном стабильными, но рыночные настроения ещё больше ослабли, поскольку предложение руды продолжало расти, а закупочный спрос со стороны переработчиков оставался вялым. В настоящее время предложения CIF Китай для руды Ni 1,3% составляют около $46/вмт, Ni 1,4% — $56,5/вмт, а Ni 1,5% — $64,5/вмт, и все остались без изменений по сравнению с прошлой неделей. Спред между ценами на руду Ni 1,3% и Ni 1,4% сохраняется на уровне около $10/вмт. Хотя их содержание никеля различается лишь на 0,1 процентного пункта, руда Ni 1,4% способна дать примерно на 7–8% больше извлекаемого металлического никеля, обеспечивая более высокую эффективность плавки и более низкие производственные затраты на единицу никеля. В то же время затраты на морской фрахт, портовую обработку и логистику в основном фиксированы, что делает высококачественную руду более экономичной в пересчёте на единицу никеля. На фоне сохраняющегося давления на маржу при выплавке NPI закупки переработчиков по-прежнему концентрируются на рудах с Ni ≥1,4%, тогда как руда Ni 1,3% из-за более высокого расхода на единицу никеля сталкивается с растущими трудностями при сбыте. Одновременно недавний рост предложения с Филиппин был в основном представлен низкосортной рудой, что привело к непрерывному накоплению запасов руды Ni 1,3%, оказывая давление на цены и ещё больше увеличивая спред между рудами Ni 1,3% и Ni 1,4%. Напротив, спрос на руду Ni 1,4% и Ni 1,5% оставался относительно устойчивым.

С точки зрения предложения и погоды филиппинский рынок никелевой руды в настоящее время демонстрирует растущее предложение и относительно слабый спрос. Хотя на Филиппинах сейчас сезон дождей, влияние погоды на добычу никелевой руды в целом ограничено. Недавние осадки в основном сосредоточились на западе и севере Лусона, особенно в районе Самбалес, в то время как в Суригао — главном районе добычи никеля — на прошлой неделе стояла преимущественно сухая погода с отдельными ливнями, что позволило добыче, наземной транспортировке и портовой погрузке идти в основном нормально, и лишь некоторые мелкие рудники пострадали от локальных дождей. На предстоящей неделе в Самбалесе ожидаются по-прежнему относительно сильные осадки, которые могут повлиять на добычу и логистику некоторых местных рудников; в Суригао, по прогнозам, сохранится относительно сухая погода с локальными ливнями, что ограниченно скажется на объёмах добычи и портовых отгрузках. В целом спорадические дожди могут вызывать кратковременные операционные задержки на отдельных рудниках, но не ожидается, что они существенно повлияют на общие поставки и экспорт никелевой руды с Филиппин, поэтому нынешний сезон дождей оказывает лишь ограниченную поддержку ценам на руду. По мере роста добычи рыночное предложение руды увеличивается, а закупки со стороны покупателей остаются осторожными и сопровождаются всё более высокими требованиями к содержанию металла, поэтому основное внимание уделяется рудам среднего и высокого качества. Продажи низкосортной руды заметно замедлились, и запасы на рудниках и в портах растут, что ещё сильнее давит на рыночные цены.

Что касается рыночных настроений и перспектив: по предложению рудники на юге Филиппин продолжают поддерживать нормальный уровень добычи и отгрузок, но по мере накопления запасов давление продаж усиливается, и некоторые рудники постепенно проявляют большую готовность к переговорам, особенно по низкосортной руде. Со стороны спроса покупатели по-прежнему в основном удовлетворяют текущие производственные потребности, не пополняя активно запасы. На фоне неопределённого конечного спроса общие закупочные стратегии остаются довольно осторожными. В ближайшей перспективе рынок никелевой руды Филиппин, как ожидается, останется в состоянии застоя. Если последующая погода не принесёт продолжительных сильных дождей, вызывающих заметный дефицит поставок, и конечный спрос не улучшится существенно, продолжающийся рост предложения руды будет по-прежнему давить на рынок. Высокосортная руда, вероятно, продолжит получать относительно стабильную поддержку спроса, тогда как низкосортная может столкнуться со значительным понижательным давлением на цены из-за избыточного предложения и медленных продаж.

Рынок Индонезии:

Что касается цен, с официальным вступлением в силу 15 июля HMA и HPM на вторую половину месяца местные цены на никелевую руду были скорректированы вниз в соответствии с новым ориентиром. Для лимонитовой руды цены CIF на руду с Ni 1,2% составляют около 29 долл./wmt, а на руду с Ni 1,3% – около 31 долл./wmt; для сапролитовой руды цены CIF на руду с Ni 1,4% – около 54,9 долл./wmt, на руду с Ni 1,5% – около 61,2 долл./wmt, на руду с Ni 1,6% – около 66,1 долл./wmt. Из-за снижения HMA базовые цены HPM для всех сортов одновременно откатились, и базовые цены сделок с местной рудой в целом снизились примерно на 2–3 долл./wmt по сравнению с первой половиной периода. Текущие рыночные сделки в основном совершаются на основе новой базовой цены HPM, и на фоне избыточного предложения и высоких запасов на плавильных заводах местные цены на никелевую руду, как ожидается, останутся в застое в краткосрочной перспективе.

В плане погоды условия в основных районах добычи никелевой руды Индонезии в ближайшую неделю, как ожидается, останутся относительно стабильными. На Центральном Сулавеси, Юго-Восточном Сулавеси и Хальмахере прогнозируются периодические небольшие и умеренные дожди с локальными грозами, но осадки будут в основном кратковременными и не окажут продолжительного влияния на добычу, наземный транспорт или погрузку в портах. В целом локальные осадки могут вызвать кратковременные задержки на отдельных рудниках, однако масштабных ливневых дождей сейчас нет, и они вряд ли существенно повлияют на поставки никелевой руды и портовую погрузку.

С точки зрения спроса-предложения и рыночных настроений местный рынок никелевой руды Индонезии по-прежнему находится в ситуации избыточного предложения. Запасы плавильных заводов остаются относительно высокими: пирометаллургические заводы (RKEF) имеют запасы никелевой руды, достаточные примерно на 2–3 месяца производства, а гидрометаллургические – примерно на 2 месяца, поэтому общий спрос на пополнение запасов остается ограниченным.

Со стороны предложения рудники поддерживают нормальный уровень добычи и продаж, предложение сапролитовой руды остается значительным, а закупочный спрос заводов RKEF в целом стабилен, однако высокие запасы ограничивают возможности для роста цен. По лимонитовой руде спрос со стороны проектов HPAL стабилен, однако рыночное предложение всё ещё превышает краткосрочный спрос. Текущая базовая цена сделок по лимонитовой руде составляет около 33–35 долл./вмт. Мелкие и средние горнодобывающие компании демонстрируют ограниченное принятие текущего уровня цен и относительно низкую готовность продавать. Фактические сделки по-прежнему сосредоточены среди крупных производителей. С вступлением в силу с 15 июля новых базовых цен HMA и HPM, горнодобывающие компании продолжают отслеживать влияние понижательной корректировки базовой цены HPM на последующие цены сделок. Большинство производителей по-прежнему надеются на цены сделок на 3–5 долл./вмт выше базовой цены HPM, и торг между покупателями и продавцами продолжается.

Что касается спроса, запасы как на пирометаллургических, так и на гидрометаллургических заводах остаются высокими. Закупки по-прежнему ориентированы на удовлетворение текущих производственных потребностей без активного пополнения запасов. Тем временем некоторые заводы повысили требования к содержанию никеля в закупаемой руде до 1,45–1,50%, что ещё больше ослабляет рыночный спрос на низкосортную руду. На фоне избыточного предложения руды, высоких запасов на заводах и общей понижательной корректировки базовых цен HPM, спотовые сделки в целом остаются вялыми, а выжидательные настроения на рынке сильны. В целом, местный рынок никелевой руды в Индонезии по-прежнему демонстрирует модель избыточного предложения и слабого спроса, при этом краткосрочные спотовые закупки остаются в основном обусловленными текущими потребностями.

Что касается перспектив, рынок продолжит следить за ходом утверждения дополнительных квот RKAB, что остаётся ключевым фактором, влияющим на предложение никелевой руды в Индонезии во втором полугодии. Согласно отзывам рынка, даже если дополнительные квоты RKAB будут утверждены, потребуется буферный период около одного месяца от утверждения до фактического выхода предложения, поэтому краткосрочное влияние на рыночное предложение будет относительно ограниченным. Если общий утверждённый объём дополнительных квот RKAB к концу третьего квартала не оправдает рыночных ожиданий или процесс утверждения продолжит замедляться, местные цены на никелевую руду в Индонезии всё же могут получить некоторую поддержку. Кроме того, с наступлением сезона дождей на Сулавеси в сентябре–октябре, добыча и транспортировка могут в некоторой степени пострадать. В случае ужесточения предложения сохраняется вероятность поэтапного восстановления цен на никелевую руду в четвёртом квартале.