Протокол утреннего совещания 21 июля
Горячие темы рынка:
В июне 2026 года импорт рафинированного никеля в Китай составил 25 691 т, снизившись на 15% по сравнению с предыдущим месяцем, но увеличившись на 51% в годовом исчислении; экспорт составил 1 811 т, сократившись на 82% к предыдущему месяцу и на 82% г/г; чистый импорт достиг 23 879 т, а совокупный чистый импорт с начала года составил 137 000 т. В структуре импорта доминировали Россия и Индонезия: импорт российского никеля достиг 7 048,77 т, составив 27,44% от общего объёма, уверенно заняв первое место; импорт индонезийского рафинированного никеля составил 6 734,48 т (26,21%). Дополнительное предложение обеспечили Норвегия (2 366,40 т, 9,21%), ЮАР (1 375,00 т, 5,35%), Япония (969,71 т) и Австралия (900 т), в основном по долгосрочным контрактам для жёсткого спроса в производстве специальных сплавов и точном машиностроении. В экспортном направлении крупнейшим пунктом назначения стали Нидерланды (705,29 т, 38,94% от общего экспорта), главным образом для поставок и транзита на европейские склады. Соседние азиатские страны Индия (501,2 т, 27,67%) и Сингапур (401,24 т, 22,15%) заняли второе и третье места соответственно, в совокупности обеспечив почти 89% экспорта.
Макроэкономика:
(1) Американские СМИ сообщают: на фоне эскалации конфликта между США и Ираном Пентагон спешно направляет на Ближний Восток дополнительные истребители F-16 и F-35. Советник верховного лидера Ирана: если военные операции США продолжатся, Иран может перейти к полномасштабному наступлению.
(2) Министерство финансов, Главное таможенное управление и Государственная налоговая служба выпустили разъяснение, согласно которому с 1 сентября 2026 года будет поэтапно скорректирована акцизная политика для некоторых видов аккумуляторной продукции. В том числе от акциза освобождаются натрий-ионные, твердотельные батареи, топливные элементы, а также отдельные виды солнечных элементов, такие как перовскитные, тандемные и арсенид-галлиевые.
Спотовый рынок:
20 июля цена рафинированного никеля SMM #1 выросла на 750 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Что касается спотовых премий, средняя премия для никеля Jinchuan #1 составила 1 650 юаней/т, снизившись на 100 юаней/т; диапазон для электролитического никеля основных отечественных марок составил от -300 до 500 юаней/т.
Рынок фьючерсов:
Наиболее торгуемый контракт на никель SHFE 2609 сначала вырос, затем незначительно откатился, завершив утреннюю сессию на уровне 130 720 юаней/т, снижение на 0,13%.
С эскалацией американо-иранского конфликта ограничения судоходства в Ормузском проливе усилили стоимостную поддержку серы. Однако запасы рафинированного никеля по-прежнему трудно сократить, внутренние и международные складские запасы остаются высокими, а снижение запасов идёт медленно. В краткосрочной перспективе ожидается, что наиболее торгуемый контракт на никель SHFE будет торговаться в диапазоне 125 000–130 000 юаней/т.
Сульфат никеля
20 июля средняя цена на аккумуляторный сульфат никеля SMM осталась стабильной.
В части затрат: на фоне сохраняющейся неопределённости в Ормузском проливе борьба между длинными и короткими позициями по ценам на никель была выраженной, а текущая себестоимость производства сульфата никеля двигалась в боковом тренде. По предложению: нехватка промежуточных продуктов сохранялась, цены на MHP и вспомогательные материалы, такие как серная кислота, оставались высокими. Некоторые плавильные предприятия ожидали сокращения производства, но ряд перерабатывающих компаний выпускал запасы. По спросу: на фоне резкого снижения цен на никель в месячном выражении и накопления запасов у некоторых downstream-предприятий, закупочные настроения downstream были слабыми, а приемлемость цен на соли никеля — сравнительно низкой. Сегодня фактор готовности продавать у производителей солей никеля составил 1,8, фактор готовности покупать у заводов-потребителей прекурсоров — 2,5, а индекс настроений интегрированных предприятий — 2,5 (исторические данные доступны в базе данных).
В перспективе, с приближением периода закупок в конце месяца, ожидается постепенная активизация рынка, и цены на сульфат никеля могут несколько восстановиться.
Никелевый чугун (NPI)
20 июля новости: фактор настроений на рынке высокосортного NPI от SMM составил 1,99, увеличившись на 0,02 за месяц. Фактор настроений производителей высокосортного NPI составил 2,07 (рост на 0,01), потребителей — 1,91 (рост на 0,03). На спотовом рынке высокосортного никелевого чугуна сегодня продолжилось противостояние продавцов и покупателей, с явным разрывом между психологическими ценовыми уровнями в верхнем и нижнем сегментах, а сделки носили поляризованный характер. На стороне спроса металлурги агрессивно настаивали на закупках по низким ценам, при этом основной психологический уровень закупок был сосредоточен на отметке 1 120 юаней за единицу никеля и ниже. Рыночные спотовые цены несколько превышали минимальные закупочные цены, что затрудняло реализацию большинства низкоценовых намерений. Количество запросов на рынке выросло, закупочная активность незначительно восстановилась, однако общий медвежий настрой сохранялся. С фундаментальной точки зрения, несезонный спрос на нержавеющую сталь продолжал ограничивать уровень закупок. Тем не менее, низкая спотовая ликвидность и поддержка затрат со стороны поставщиков не способствовали значительным уступкам в цене. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок продолжит боковую консолидацию.
Нержавеющая сталь
Рынок нержавеющей стали демонстрировал модель «устойчивых спотовых цен, снижающихся запасов и восстанавливающейся маржи». Макроэкономический фон: охлаждение индекса потребительских цен в США и ослабление инфляционных ожиданий, а также объявление Министерством энергетики и минеральных ресурсов Индонезии лишь умеренных дополнительных квот на никелевую руду в текущем году — с ограниченным ростом — привели к сохранению дефицита сырья. Фьючерсы на никель и нержавеющую сталь на Шанхайской бирже прекратили падение и отскочили, закрепив минимумы спотового рынка. Что касается спота и запасов, ведущие металлурги удерживали цены твёрдо. В сочетании с логистическими сбоями из-за тайфунов и недостаточными поставками, растущие объёмы сделок и сокращение поступлений привели к значительному сокращению общественных запасов, временно ослабив давление накопления в межсезонье. Однако на фоне традиционного межсезонного спада потребления конечный спрос оставался слабым, а восприятие высоких цен в перерабатывающих отраслях было недостаточным, при этом рост спотовых цен значительно отставал от фьючерсов. В разрезе затрат и прибыли тренды готовой стали и сырья расходились: металлурги продолжали настаивать на снижении сырьевых цен, закупочные цены на высококачественный никелевый чугун оставались слабыми, а центр затрат смещался вниз; в то время как готовая сталь дрейфовала вверх, поддерживаемая твёрдым ценообразованием и сделками, растущий ценовой спред привёл к заметному расширению маржи плавления. Это повысило устойчивость прибыли и ослабило давление на производственный сектор. В целом, ожидания дефицита никелевых ресурсов создают поддержку для нижней границы отрасли, а твёрдое удержание цен металлургами фиксирует ценовой центр. Внесезонное пополнение запасов и снижение логистических потоков поддерживают сокращение складских запасов, а ослабление стоимости сырья увеличивает прибыль металлургических заводов. Однако ключевое противоречие — вялый жесткий спрос и недостаточное принятие высоких цен — не претерпело фундаментальных улучшений, в результате чего спотовые грузы лишены устойчивого восходящего импульса.
Цены на продукцию из нержавеющей стали и производственные затраты синхронно росли, причем рост цен на продукцию опережал общую динамику стоимости сырья, что привело к увеличению месячной прибыли заводов от плавки. Исходя из расчетов по холоднокатаной стали 304, маржа прибыли составила 2,39% при текущих затратах на сырье и 1,07% при затратах на сырьевые запасы, что свидетельствует о значительном восстановлении устойчивости спотовой прибыли. С точки зрения анализа сырьевых затрат, себестоимость производства нержавеющей стали полностью из лома нержавеющей стали составила около 14 351,25 юаня за тонну, а себестоимость с использованием исключительно высокосортного никелевого чугуна достигла 14 947,08 юаня за тонну, при этом разница в затратах остается значительной.
Никелевая руда:
Филиппинский рынок:
Ценообразование: В целом, цены на филиппинскую никелевую руду на этой неделе оставались стабильными, но рыночные настроения еще больше ослабли, поскольку предложение руды продолжало расти, а закупочный спрос переработчиков оставался слабым. Текущие котировки CIF Китай составляли примерно $46,25/вмт для руды с содержанием Ni 1,3%, $56,5/вмт для Ni 1,4% и $64,5/вмт для Ni 1,5%, все без изменений по сравнению с прошлой неделей. Разница в цене между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4% по-прежнему составляла около $10/вмт. Хотя разница в содержании никеля между ними составляет всего 0,1 процентного пункта, руда с Ni 1,4% обеспечивает примерно на 7–8% больше извлекаемого никеля, что дает более высокую эффективность плавки и более низкие удельные производственные затраты на никель. Кроме того, расходы на доставку, портовую обработку и логистику в основном фиксированы, что делает более высокосортную руду более экономичной в пересчете на единицу никеля. Поскольку прибыль от выплавки никелевого чугуна оставалась под давлением, закупки переработчиками продолжали концентрироваться на руде с содержанием Ni 1,4% и выше, в то время как руда с Ni 1,3% сталкивалась с растущими трудностями сбыта из-за более высокого удельного потребления никеля. В то же время новые поставки с Филиппин в последнее время были в основном сосредоточены на низкосортной руде, что привело к накоплению запасов руды Ni 1,3% и оказывало давление на цены, что еще больше расширило ценовой спред между рудой Ni 1,3% и Ni 1,4%. Напротив, спрос на руду с содержанием Ni 1,4% и Ni 1,5% оставался относительно стабильным.
Предложение и погодные условия: В настоящее время филиппинский рынок никелевой руды демонстрирует картину роста предложения при относительно слабом спросе. Хотя на Филиппинах сезон дождей, погодные нарушения добычи руды были в основном ограниченными. Недавние осадки концентрировались в западной и северной частях острова Лусон, особенно в регионе Замбалес, тогда как в ключевом рудодобывающем районе Суригао на прошлой неделе преобладала в целом сухая погода с лишь локальными ливнями. Добыча, наземные перевозки и погрузка в портах продолжались практически в обычном режиме, лишь некоторые мелкие горнодобывающие участки испытали влияние локальных осадков. В ближайшую неделю в районе Замбалес ожидаются значительные дожди, что может оказать некоторое влияние на местную добычу и логистику; в районе Суригао, напротив, прогнозируется относительно сухая погода с отдельными ливнями, что ограничит воздействие на добычу и отгрузки в портах. В целом, прерывистые осадки могут вызывать кратковременные задержки на отдельных рудниках, но не ожидается, что они существенно повлияют на общее предложение и экспорт никелевой руды из Филиппин, поэтому поддержка сезона дождей для цен на руду останется относительно ограниченной. Поскольку добыча продолжает расти, доступный на рынке объём руды увеличивается, в то время как покупатели сохраняют осторожность в закупках, повышая требования к содержанию никеля, при этом их закупочный интерес по-прежнему сосредоточен на рудах среднего и высокого сорта. Сбыт низкосортной руды заметно замедлился, запасы на рудниках и в портах продолжают расти, что ещё сильнее давит на рыночные цены.
Рыночные настроения и перспективы: По линии предложения рудники южной части Филиппин продолжают добычу и отгрузки в штатном режиме, но по мере накопления запасов давление продаж усиливается, и некоторые производители постепенно проявляют большую готовность к ценовым переговорам, особенно по низкосортной руде. По линии спроса покупатели в основном удовлетворяют текущие производственные потребности, не создавая активно запасов, и общие стратегии закупок остаются сравнительно осторожными на фоне неопределённости в последующем спросе. Прогноз: ожидается, что в краткосрочной перспективе филиппинский рынок никелевой руды останется в состоянии затишья. Если последующие погодные условия не принесут продолжительных сильных дождей, которые заметно ужесточат предложение, и спрос в перерабатывающих отраслях существенно не улучшится, постоянно растущее предложение руды продолжит оказывать давление на рынок. Высококачественные руды, вероятно, по-прежнему будут получать относительно стабильную поддержку спроса, в то время как низкосортные руды, как ожидается, продолжат испытывать значительное понижательное давление на цены из-за избыточного предложения и вялых продаж.
Рынок Индонезии:
Цены: В связи с тем, что HMA и HPM Индонезии на вторую половину июля официально вступают в силу с 15 июля, местные цены на никелевую руду в Индонезии были снижены в соответствии с новым ориентиром. Лимонитовая руда: руда с Ni 1,2%, цена CIF около 29,5 долл./вмт, и руда с Ni 1,3% около 31,5 долл./вмт; сапролитовая руда: руда с Ni 1,4%, цена CIF около 54,9 долл./вмт, Ni 1,5% около 61,2 долл./вмт и Ni 1,6% около 66,1 долл./вмт. Под влиянием снижения HMA ориентировочные цены HPM для всех сортов руды также снизились, и ориентировочные цены сделок на местную индонезийскую руду в целом снизились примерно на 2–3 долл./вмт по сравнению с первой половиной периода. Рыночные сделки в основном заключаются на основе нового ориентира HPM, и на фоне избыточного предложения и высоких запасов на плавильных заводах цены на местную никелевую руду в Индонезии, как ожидается, останутся подавленными в краткосрочной перспективе.
Погода: В целом, условия в основных районах добычи никелевой руды в Индонезии, как ожидается, останутся относительно стабильными в течение следующей недели. В Центральном Сулавеси, Юго-Восточном Сулавеси и на Хальмахере ожидаются временами небольшие или умеренные дожди, сопровождаемые локальными грозами, но осадки будут преимущественно кратковременными и прерывистыми и, как ожидается, не вызовут устойчивых нарушений добычи на рудниках, наземных перевозок или отгрузок в портах. В целом, локальные осадки могут вызвать кратковременные задержки на отдельных горнодобывающих участках, однако пока не наблюдается масштабных сильных осадков, и не ожидается существенного влияния на поставки никелевой руды в Индонезии или на портовые отгрузки.
Что касается динамики спроса и предложения и рыночных настроений, местный рынок никелевой руды Индонезии продолжает демонстрировать общую картину избыточного предложения. Запасы на плавильных заводах остаются на относительно высоких уровнях: заводы с пирометаллургической технологией (RKEF) держат запасы никелевой руды примерно на 2–3 месяца работы, а заводы с гидрометаллургической технологией – примерно на 2 месяца, что ограничивает общую потребность в пополнении запасов.
Со стороны предложения, шахты поддерживают нормальный уровень добычи и продаж. Предложение сапролитовой руды остается обильным, спрос со стороны заводов RKEF в целом стабилен, однако высокие складские запасы ограничивают потенциал роста цен. Что касается лимонитовой руды, спрос на закупки для проектов HPAL остается устойчивым, но рыночное предложение продолжает опережать краткосрочные потребности. Текущие ориентировочные цены сделок на лимонитовую руду составляют около $33–35/вмт. Мелкие и средние добытчики сдержанно воспринимают этот уровень цен и неохотно продают, а реальные сделки по-прежнему сконцентрированы среди крупных горняков. После вступления в силу с 15 июля новых эталонных индексов HMA и HPM участники рынка внимательно следят за влиянием понизившегося индекса HPM на дальнейшие цены сделок. Большинство добытчиков все еще рассчитывают получить премию в $3–5/вмт сверх эталона HPM, и переговорное противостояние покупателей и продавцов сохраняется.
Со стороны спроса, складские запасы как на пирометаллургических, так и на гидрометаллургических заводах остаются высокими. Закупки осуществляются преимущественно для покрытия текущих производственных нужд, без активного пополнения запасов. При этом некоторые заводы повысили требования к содержанию никеля в закупаемой руде до Ni 1,45–1,50%, что еще больше ослабляет рыночный спрос на низкосортную руду. На фоне обильного предложения руды, значительных заводских запасов и общего снижения эталонных цен HPM спотовые сделки в целом остаются вялыми, а на рынке доминирует заметная выжидательная позиция.
В перспективе рынок продолжит пристально следить за ходом утверждения дополнительных разрешений RKAB, которые остаются ключевым фактором, влияющим на предложение никелевой руды в Индонезии во втором полугодии. По отзывам рынка, даже если дополнительные квоты RKAB будут одобрены, от момента утверждения до фактического выхода объемов на рынок пройдет буферный период около одного месяца, поэтому ближайшее влияние на предложение будет относительно ограниченным. Если суммарный объем дополнительных утвержденных разрешений RKAB в итоге окажется ниже рыночных ожиданий к концу III квартала или если процесс одобрения продолжит замедляться, внутренние цены на никелевую руду в Индонезии все же могут получить определенную поддержку. Кроме того, с наступлением сезона дождей на Сулавеси с сентября по октябрь добыча и транспортировка могут несколько пострадать. Если предложение сократится, цены на никелевую руду в четвёртом квартале по-прежнему имеют потенциал для периодического отскока.
